Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный обзор
Небольшое увеличение выручки и прибыли было тем, что звучало в последнем отчете о прибылях и убытках Climb Global Solutions, Inc. (NASDAQ:CLMB). Компания по-прежнему довольно мала по размеру, ее рыночная капитализация сейчас составляет чуть более 200 миллионов долларов. Рост цен на акции в этом году был впечатляющим: в целом с начала года они выросли более чем на 71%, что позволяет прямо сейчас CLMB иметь коэффициент FWD P/E около 25. Для бизнеса, средний годовой рост чистой прибыли которого составляет более 32%, я думаю, что 25-кратный коэффициент прибыли не так уж и невозможен прямо сейчас. Учитывая, что TAM составляет более 22 миллиардов долларов, как указано в их презентации для инвесторов, я думаю, что уменьшение позиции CLMB в портфеле прямо сейчас — это надежный способ получить некоторый риск для этих рынков, одновременно добавив при этом хороший уровень риска.
Более высокие процентные ставки, кажется, положили конец быстрому расширению компании в предыдущие годы, но я считаю, что это недолговечно, поскольку повышение уровня процентных ставок кажется маловероятным в среднесрочной перспективе. Как только ставки снизятся, что может произойти к лету следующего года, я думаю, что доходы и рост CLMB снова начнут очень быстро расти. Если CLMB вернется к своим двузначным темпам роста как по выручке, так и по прибыли, покупка при таких оценках покажется оправданной, и это означает, что я буду оценивать ее как покупку.
Сегменты компании
CLMB функционирует как фирма, занимающаяся распространением информационных технологий и решений с добавленной стоимостью, с широким операционным охватом, охватывающим США, Канаду, Европу, Великобританию и международные рынки. Компания бесперебойно работает в двух ключевых сегментах: дистрибуция и решения.
В своем сегменте дистрибуции CLMB занимается распространением технического программного и аппаратного обеспечения. Эта дистрибьюторская сеть обслуживает разнообразную клиентуру, включая юридические лица, реселлеров, консультантов и системных интеграторов. Это подразделение по распространению работает под торговой маркой CLMB, подчеркивая свою приверженность созданию надежного канала доставки передовых ИТ-продуктов широкому кругу конечных пользователей.
В то же время сегмент «Решения» CLMB фокусируется на предоставлении комплексных облачных решений. Кроме того, компания занимается перепродажей программного и аппаратного обеспечения, адаптируясь к развивающемуся ландшафту ИТ-услуг и технологий. Диверсификация доходов стала ключевым фактором роста, а также сосредоточением внимания на нишевых продуктах, которые, возможно, не продаются так же, как другие, более узнаваемые имена и бренды. Модель компании во многом ориентирована на установление хороших отношений с поставщиками по всему миру и развитие этих отношений, чтобы иметь туннель для получения дохода. Но это также риск для компании, о котором мы поговорим подробнее ниже, поскольку роль посредника сопряжена с риском, поскольку некоторые могут захотеть пойти напрямую через них, чтобы сократить расходы. Пока что преимущества от работы с CLMB, кажется, перевешивают это, но если мы увидим отсутствие дополнений от поставщиков, это может быть ранним признаком предстоящих больших проблем.
Основные доходы
Если присмотреться к результатам последнего квартала, опубликованным 1 ноября 2023 года, я думаю, что они были очень сильными: выручка составила 78 миллионов долларов. В годовом исчислении это означает, что CLMB генерирует больше дохода, чем его текущая рыночная капитализация в 214 миллионов долларов. Это дает компании доходность 0,75 прямо сейчас на основе FWD, скидка, которая, я думаю, делает привлекательную покупку прямо сейчас, поскольку она на 76% ниже, чем у остальной части сектора информационных технологий.
Что изменилось в отчете о прибылях и убытках по сравнению с прошлым годом, так это более высокий уровень процентных расходов: он составил не 760 000 долларов, а всего лишь 40 000 долларов в предыдущем году за последние девять месяцев. Когда компания генерирует такие высокие и стабильные доходы, я думаю, они могут очень хорошо справиться с этими расходами. CLMB не счел необходимым брать на себя дополнительные долги для финансирования расширения, поскольку их долговая позиция сейчас составляет менее 1 миллиона долларов. В годовом исчислении прибыль на акцию для CLMB выросла до $0,52, что во многом обусловлено снижением расходов, связанных с операциями в иностранной валюте. Тенденция, которую я хотел бы обратить вспять, — это размывание, которое компания осуществляет в настоящее время. Это не существенно, но это снижает ценность позиции акционеров в компании. Акции в годовом сопоставлении выросли на 1,7%. При подготовке отчета компании за четвертый квартал я буду следить за дальнейшим добавлением поставщиков и увеличением прибыли. Чистая маржа TTM сейчас составляет 3,54%, и, если она увеличится примерно до 5%, я думаю, это будет означать более высокую оценку, чем 25-кратная прибыль, возможно, вместо этого что-то в диапазоне 27. Это даст CLMB целевую цену в $72,9 с оценкой прибыли на акцию в $2,7 на 2024 год. Я думаю, что такая прибыль на акцию достижима, если ставки снизятся, а активность увеличится, в то время как CLMB также сохранит низкий уровень разбавления.
Риски
CLMB действует как дистрибьютор стороннего программного обеспечения, и этот стратегический подход привносит в ее цепочку создания стоимости как сильные стороны, так и потенциальные уязвимости. Компания, преуспевающая в содействии распространению программного обеспечения, не разработанного ею собственными силами, сталкивается с критическим моментом в своем ценностном предложении. Эта зависимость от внешнего партнерства в области программного обеспечения, хотя и выгодна в настоящее время, делает CLMB потенциальным слабым звеном в ее цепочке создания стоимости. Риск заключается в том, что в будущем компания может оказаться в маргинальном положении как посредник, что повлияет на ее конкурентную позицию. Пока не похоже, что CLMB сталкивается с какими-либо проблемами на этом фронте, поскольку отчет за третий квартал действительно содержит положительные новости, поскольку они добавили трех поставщиков и еще больше увеличили свою долю рынка в Европе.
CLMB получает доходы, когда они могут продать больше, а люди склонны тратить больше, когда капитал более доступен. В связи с быстрым ростом процентных ставок за последние 12 месяцев мы стали свидетелями серьезных экономических препятствий для многих компаний, и это, в частности, повлияло на CLMB. Доходы росли, но темпы были заметно ниже, чем раньше. Поскольку более 90% доходов за последний квартал поступило от постоянных и уже существующих партнеров, я думаю, что это демонстрирует некоторую надежность CLMB и то, как он относительно защищен от таких препятствий, как более высокие процентные ставки и снижение расходов.
Заключительные слова
В последние несколько кварталов рост CLMB замедлился, поскольку процентные ставки выросли, что негативно сказалось на активности и спросе на ИТ-продукты. Но что впечатляет в CLMB, так это устойчивость доходов: они не падают по сравнению с прошлым годом, а скорее немного растут. Я думаю, что, имея большие перспективы будущего роста, CMB предлагает инвесторам хорошую возможность получить доступ к некоторым крупным рынкам. Я думаю, что при коэффициенте ap/e 25 CLMB находится на разумном уровне для инвестиций, а при целевой цене в 72 доллара на 2024 год я рад оценить его как покупку сейчас. Я оправдываю эту целевую цену тем фактом, что CLMB доказал свою устойчивость во времена более высоких процентных ставок, в условиях, которые часто приводят к снижению расходов компаний. Поскольку на тот момент CLMB все еще могла расти, они заслуживают более высокой оценки. Вдобавок к этому, чистая прибыль продолжает расти, что заставляет меня думать, что прибыль на акцию будет быстро расти и в ближайшие несколько лет, что завершается целевой ценой в 72 доллара. Коэффициент прибыли 25x немного выше, чем в секторе, но эту премию стоит заплатить, учитывая качество и улучшения, достигнутые бизнесом за последние годы.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
