Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Найдите работу, которая вам нравится, и вам не придется работать ни дня в своей жизни» — Марк Твен.
Акции компании по оказанию временных работников TrueBlue, Inc. (NYSE:TBI) начали отскакивать от 13-летних минимумов, несмотря на то, что выручка компании стабильно снижается с 2016 года. Для исправления ситуации в компании были назначены новый генеральный директор и финансовый директор. , но с точки зрения плана игры пока мало что может остановить спад. Учитывая чистый баланс, программу обратного выкупа акций и убедительные оценки на поверхности, недавняя инсайдерская покупка заслуживает более глубокого изучения. Анализ следует ниже.
Обзор компании:
TrueBlue, Inc. — это поставщик решений для временной рабочей силы, базирующийся в Такоме, штат Вашингтон, который в 2022 году подберет около 611 000 человек и около 84 000 клиентов. Компания предлагает общий, промышленный, коммерческий персонал и квалифицированный торговый персонал, а также аутсорсинг процесса подбора персонала (RPO). ) в США, Канаде, Пуэрто-Рико, Австралии и Великобритании. True Blue была основана в 1989 году как Labor Ready и дебютировала на NASDAQ в 1996 году, получив чистую прибыль в размере 33,6 миллиона долларов при цене 16,33 доллара на акцию. Ее акции были переведены на NYSE в 1999 году, а в 2008 году компания сменила свое нынешнее название. Акции TBI торгуются чуть выше 15 долларов за акцию, что соответствует приблизительной рыночной капитализации в 415 миллионов долларов.
Компания работает в течение 52- или 53-недельного финансового года (FY), заканчивающегося в последнее воскресенье перед 31 декабря или 31 декабря. Во избежание сомнений, 52-недельный период, заканчивающийся 25 декабря 2022 года, соответствует 22 финансовому году.
Сегменты
Руководство рассматривает свою деятельность через три сегмента отчетности: PeopleReady; ПиплСкаут; и Управление людьми.
PeopleReady предоставляет временную квалифицированную рабочую силу для строительства, транспорта, производства, розничной торговли, гостиничного бизнеса и возобновляемых источников энергии в США, где она является лидером рынка, а также в Канаде и Пуэрто-Рико. За 39-недельный период, закончившийся 24 сентября 2023 г. (23 с начала года), прибыль сегмента составила 18,7 млн долларов США при выручке 811,1 млн долларов США по сравнению с прибылью сегмента в размере 65,3 млн долларов США при выручке 958,3 млн долларов США за 22 с начала года.
PeopleScout может как нанимать постоянных сотрудников, так и управлять несколькими сторонними поставщиками персонала от имени своих клиентов, главным образом в США, Великобритании, Канаде и Австралии. За 23 с начала года прибыль сегмента составила 24,0 миллиона долларов при выручке в 182,1 миллиона долларов по сравнению с прибылью сегмента в 42,3 миллиона долларов при выручке в 248,8 миллиона долларов за 22 года.
PeopleManagement предоставляет временных работников для производственных, складских и распределительных предприятий, а также набирает и управляет специальными коммерческими водителями для транспортных и распределительных приложений. Прибыль сегмента составила 4,2 миллиона долларов при выручке в 420,8 миллиона долларов в 23 году по сравнению с прибылью сегмента в 11,7 миллиона долларов при выручке в 489,4 миллиона долларов в 22 году.
Кадровая индустрия
С доходом от TTM в 2,0 миллиарда долларов, TrueBlue конкурирует на крайне фрагментированном глобальном кадровом рынке стоимостью 680 миллиардов долларов, крупнейшим компонентом которого являются возможности США в размере 220 миллиардов долларов. Основные игроки включают ManpowerGroup (MAN) (выручка TTM — 19,1 млрд долларов), Robert Half International (RHI) (6,7 млрд долларов), Kelly Services (KELYA) (4,9 млрд долларов) и Korn Ferry (KFY) (2,8 млрд долларов). Одним из крупнейших подсегментов является внутренний промышленный персонал, который оценивается в 39 миллиардов долларов. Компания также конкурирует на глобальном рынке RPO стоимостью 6 миллиардов долларов, из которых половина возможностей приходится на Северную Америку. Как и на мировом кадровом рынке, здесь нет ни одного доминирующего игрока, и поэтому он созрел для подхода, основанного на росте за счет приобретений.
Динамика цены акций
Несмотря на свой давний опыт работы в отрасли, выручка TrueBlue достигла пика за 53 недели 2016 финансового года и составила $2,75 млрд, когда компания вошла в более прибыльный бизнес RPO (PeopleScout) посредством двух приобретений в 2014 и 2016 годах. Во время пандемии доходы имели тенденцию к снижению. с доходом в 2019 финансовом году в $2,37 млрд. В течение этого периода – фактически с начала 2013 года до начала 2020 года – акции TBI оставались в диапазоне от 20 до 31 доллара.
Пандемическая распродажа акций до $12,02 за акцию предвещала значительный спад в бизнесе: выручка компании упала до $1,85 млрд в 20 финансовом году. В следующем году более или менее возобновился нисходящий тренд, наблюдавшийся в годы, предшествовавшие пандемии: в 21 финансовом году рост составил 18% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но снизился на 8% по сравнению с 19 финансовым годом. В 22 финансовом году рост также увеличился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (на 4% до $2,25 млрд), но все же снизился на 5% по сравнению с 19 финансовым годом. Акции TrueBlue вернулись к диапазону от 20 до 31 доллара в начале 2021 года и ненадолго установили исторический максимум в 32,91 доллара в октябре 2021 года. Выручка в 1 квартале 2023 финансового года должна была снизиться двузначными числами по сравнению с прошлым годом.
Финансовые результаты за 3 квартал 2023 финансового года
Как видно из разбивки по сегментам, эта тенденция продолжалась на протяжении всего 23 финансового года: прибыль сегмента за 23 года снизилась на 61% до $46,9 млн при снижении выручки на 17% до $1,41 млрд. И в финансовом отчете компании за 3 квартал 2023 года от 23 октября 2023 года было мало что могло бы вселить уверенность в улучшение ситуации. TrueBlue сообщила о прибыли в размере $0,16 на акцию (не по GAAP), а Adj. EBITDA составила $9,9 млн при выручке $473,2 млн против $0,74 на акцию (не по GAAP) и скоррект. EBITDA составила $34,5 млн при выручке в $575,7 млн в 3 квартале 2022 финансового года, что представляет собой снижение на 78%, 71% и 18%.
Ссылаясь на осторожность клиентов, конкретные недостатки в сфере розничной торговли, транспорта и услуг, замораживание найма сотрудников, более низкие показатели увольнений сотрудников и меньшие средние размеры сделок в своем портфеле, руководство коллективно пожало плечами во время телеконференции после отчета о прибылях и прогнозах на 4 квартал 2023 финансового года. выручка на 17% ниже по сравнению с 4 кварталом 2022 финансового года за 13 недель до $462,5 млн (исходя из средней точки диапазона). Поскольку в 4 квартале 2023 финансового года 14 недель, алгебра равняется ~ 483 миллионам долларов против консенсуса в 501 миллион долларов. Неудивительно, что акции TBI упали на 22% в последующую торговую сессию до $10,70, уровня, не наблюдавшегося с 2010 года. С тех пор акции выросли примерно на 20%.
Из-за неудовлетворительной работы TrueBlue из-за пандемии в составе высшего руководства произошли существенные изменения: с июня 2022 года появились два новых генеральных директора, а в октябре 2023 года был добавлен новый финансовый директор.
Балансовый отчет и комментарии аналитиков:
Единственным положительным элементом для компании является ее баланс без долгов, на котором хранятся денежные средства и их эквиваленты на сумму 47,1 миллиона долларов США с доступом к дополнительным 123 миллионам долларов ликвидности в соответствии с наиболее ограничительным соглашением ее возобновляемой кредитной линии на сумму 300 миллионов долларов США. Она возвращает инвесторам свободный денежный поток в виде обратного выкупа акций, выкупив с 2018 года собственных акций на ~$238 млн (~11,6 млн акций). Тем не менее, в третьем квартале 2023 года покупки резко прекратились: TrueBlue выкупила только 6605 акций. Остаток текущего разрешения составляет 55,1 миллиона долларов.
Несмотря на снижение выручки компании и отсутствие каких-либо перспектив улучшения, два аналитика Street, комментирующие TrueBlue в 2023 году, по-прежнему оптимистичны в отношении ее перспектив, хотя BMO Capital снизила целевую цену с 20 до 15 долларов, а Baird снизил целевую цену с 18 до 16 долларов. . В среднем они ожидают, что компания заработает 0,25 доллара на акцию (не по GAAP) при выручке в 1,89 миллиарда долларов в 23 финансовом году, а затем заработает 0,31 доллара на акцию (не по GAAP) при выручке в 1,83 миллиарда долларов в 24 финансовом году.
Недавно назначенный генеральный директор Тарин Оуэн оптимистична в отношении ее способности выправить ситуацию, купив 10 000 акций TBI по цене 11,06 доллара 26 октября 2023 года. К ней присоединились с вотумом доверия президент PeopleScout Ричард Бетори (2500 акций) и член совета директоров Кристи Савакул ( 4550).
Вердикт:
У них, безусловно, есть аргументы в пользу оценки TrueBlue, Inc., основанной на соотношении цена/продажа, учитывая чистый баланс компании. Однако с точки зрения плана игры мало что можно сделать, чтобы отвернуть баржу от Ниагарского водопада. Для сравнения: TTM Adj компании. EBITDA составляет $44,8 млн. За двенадцать месяцев до этого он составил 132,1 миллиона долларов. За исключением восстановления после пандемии, компания, по сути, демонстрировала ежегодное снижение выручки с 2016 финансового года. При учете более высоких ставок по ипотечным кредитам у сотрудников падает стимул искать работу где-то еще, поскольку они, по сути, заперты в своих домах с низкими ставками по ипотечным кредитам – боковое перемещение может означать значительно более высокие ежемесячные расходы. Такая низкая текучесть кадров, вероятно, приведет к снижению выручки True Blue. Таким образом, поскольку экономика приближается к очень неопределенному 2024 году, следует избегать TrueBlue.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.На человека воздействует то, над чем он работает. Он может выкроить свои обстоятельства, но обстоятельства выкроят и его самого». Фредерик Дуглас.
