Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный обзор
За последние 12 месяцев цена акций Newpark Resources, Inc. (NYSE:NR) выросла очень впечатляюще, превысив 80%. Такое повышение стоимости, по-видимому, было вызвано продолжающимися высокими операционными показателями: рост компании Industrial Solutions составил 12% в годовом сопоставлении, достигнув более 57 миллионов долларов США. NR работает в нефтегазовой отрасли, и хотя сейчас в возобновляемые источники энергии могут быть вложены большие инвестиции в качестве средства замены традиционных источников энергии, я все же думаю, что в этой сфере еще есть много возможностей.
В настоящее время NR не выплачивает дивиденды, но последние несколько лет выкупала акции по приличной цене. Я думаю, что, учитывая быстрый рост цены акций и коэффициент P/E, который сейчас находится выше 19 на основе FWD, это означает, что, к сожалению, здесь невозможно получить солидный запас прочности. Я по-прежнему признаю долгосрочные возможности компании как сильной инвестиции, обслуживающей нефтегазовую отрасль. По моему мнению, это приводит к тому, что NR является удержанием.
Сегменты компании
NR является ключевым игроком в удовлетворении потребностей отрасли разведки и добычи нефти и природного газа, предлагая широкий спектр продуктов, аренды и услуг. Деятельность компании разделена на два отдельных сегмента: Fluids Systems и Industrial Solutions.
В сегменте систем флюидов NR специализируется на предоставлении комплексного набора продуктов и технических услуг, связанных с жидкостями для бурения, заканчивания и интенсификации добычи. Этот набор предложений обслуживает клиентов в основном в Северной Америке, Европе, на Ближнем Востоке и в Африке, а также в нескольких странах Азиатско-Тихоокеанского региона и Латинской Америки. Стратегически позиционируя себя на этих географически разнообразных рынках, NR позиционирует себя как глобальный партнер для компаний, занимающихся разведкой и добычей.
Я думаю, что одним из главных преимуществ компании сейчас является ее диверсифицированный характер и глобальное присутствие. В США поступает много инвестиций в нефть и газ, но то же самое можно сказать и о Ближнем Востоке, а также о нефти и европейском газовом рынке, который продолжает неуклонно расти в размерах. В дальнейшем, похоже, что NR продолжит концентрироваться на расширении своих источников доходов от аренды и услуг, что, на мой взгляд, является очень хорошим выбором, поскольку это обеспечит фундаментальную поддержку FCF и повысит способность компании вкладывать значительные средства и расти. . На данный момент рост в годовом исчислении составил 25%.
Рынки, на которых они находятся
Я считаю, что сейчас я превратил NR в довольно хорошо диверсифицированный бизнес с множеством обслуживаемых рынков. Некоторые из них включают глобальную нефтегазовую промышленность, стоимость которой оценивается более чем в 12 триллионов долларов, а также электрификацию во всем мире, стоимость которой превышает 14 триллионов долларов. Перспективы нефти и газа могут оказаться под давлением, но факт заключается в том, что прямо сейчас мы все еще производим около 80% энергии во всем мире из ископаемого топлива, и огромный объем инвестиций в инфраструктуру и материалов, необходимых для полного повторного использования в мире, просто невозможен. Невозможно достичь за короткое время. Это шаг поколений, но это то, что происходит, и инвесторы также должны это признать. Тем не менее, я по-прежнему считаю, что инвестирование и владение акциями таких компаний, как NR, которые используют этот продолжающийся рост для вознаграждения акционеров, имеют большую ценность. Например, за последние 12 месяцев количество находящихся в обращении акций сократилось примерно на 8% в годовом сопоставлении.
Основные доходы
31 октября 2023 года компания опубликовала последний отчет о прибылях и убытках, и я думаю, что он содержал очень солидные результаты. Выручка могла бы снизиться на $21 млн, но это результат снижения цен на сырье, которое несколько смягчило спрос. В долгосрочной перспективе в отрасли по-прежнему сохраняется высокий спрос. Самый сильный прогресс, по моему мнению, наблюдался в операционной марже, поскольку она достигла положительных 5,4% за квартал по сравнению с отрицательными 14,3% в прошлом году. Благодаря увеличению рентабельности компания смогла тратить больше средств на вознаграждение акционеров, что с начала года привело к выкупу акций на сумму 26 миллионов долларов.
По сравнению с 2019 годом на стороне НР достигнут большой прогресс. Одной из ключевых особенностей, на которые я обратил внимание, было сокращение доли заемных средств и сокращение общего долга.
Похоже, что снижение долговой позиции привело к более высокому коэффициенту P/B для бизнеса, достигнув тех же уровней, что и в 2019 году. Сектор торгуется со средним коэффициентом FWD P/B, равным 1,58, и я думаю, что это могло бы произойти. оправдано то, что NR тоже будет там, что оставляет потенциал роста более чем на 10% прямо сейчас. Однако, когда мы оцениваем P/E компании, я думаю, что сейчас, к сожалению, она выглядит немного дороже. Коэффициент P/E FWD 19x слишком высок для оплаты сервисного бизнеса, ориентированного на нефтегазовые компании. Я полагаю, что коэффициент P/E в 15 раз будет более разумным, если удастся сохранить текущий рост. Выплата в 19 раз прибыли FWD — это премия в 110% по сравнению с остальной частью сектора, и я просто не вижу, чтобы NR приводила цифры роста и результаты, чтобы оправдать это прямо сейчас. Я получаю ставку 15x P/E во многом из-за возможности возвращения будущих доходов туда, где они были до пандемии. Я думаю, что выход из текучего бизнеса потенциально станет катализатором роста прибыли. Я думаю, что благодаря более оптимизированной бизнес-модели руководство сможет больше сосредоточиться на повышении прибыли. Я думаю, что эта надежда и прогноз могут оправдать мой 15-кратный коэффициент прибыли, поскольку мы рассматриваем потенциальную историю роста. Учитывая потенциальное снижение процентных ставок в следующем году, финансирование дальнейшего расширения также должно быть менее затратным. В ближайшие кварталы я буду следить за улучшением рентабельности в сегменте гидравлических систем, который в последнем квартале обеспечил высокую рентабельность по EBITDA за 5 лет. Это произошло из-за улучшения активности в Европе и Африке. Учитывая быстрый рост цен на акции, а также за последние 12 месяцев, я думаю, что здесь нас может ожидать небольшой этап отката или консолидации. Я хочу иметь запас прочности по крайней мере 15% от сегодняшнего уровня цен, что дает нам целевую цену в 5,75 доллара прямо сейчас. Запаса безопасности в размере 15% было бы достаточно для безопасного инвестирования по принципу ap/b, я думаю, учитывая, что там он торгуется со скидкой, а пониженное кредитное плечо еще больше увеличивает потенциал роста.
Риски
Риски, связанные с NR, претерпевают заметный сдвиг: от сильной корреляции с ценами на нефть и газ к более широкой озабоченности по поводу общих экономических перспектив. Этот сдвиг означает, что компания становится менее привязанной к колебаниям цен на нефть и газ, что потенциально открывает возможности для более высокого коэффициента оценки. Такое снижение зависимости от цен на нефть и газ можно рассматривать как положительное событие, снижающее неотъемлемый риск, связанный с компанией.
Однако важно понимать, что если ожидаемое расширение сегмента гидравлических систем не принесет ожидаемых результатов, текущая оценка может столкнуться с быстрой коррекцией вниз, подвергая инвесторов значительному снижению. Это подчеркивает важность тщательного мониторинга эффективности расширения систем жидкостей и оценки его влияния на общее финансовое состояние компании.
Еще один серьезный риск связан с негативными настроениями вокруг нефтегазового сектора. Повышенная осведомленность об изменении климата привела к усилению внимания и критики воздействия отрасли на окружающую среду. Экологические, социальные и управленческие проблемы влияют на общественное мнение, что потенциально может привести к ужесточению регулирования и движениям по продаже активов. Плохие настроения могут повлиять на социальную лицензию отрасли на деятельность, что повлияет на доверие инвесторов и усложнит обеспечение финансирования проектов. В Калифорнии, например, продолжается борьба с нефтью и вместо этого существует множество стимулов для расширения использования возобновляемых источников энергии, что оказывает давление на НР и другие сопоставимые страны. На приведенной выше диаграмме показано, что на рынке Калифорнии по-прежнему сложно ориентироваться, что привело к устойчивой тенденции к снижению производства, в то время как в Техасе вместо этого наблюдается массовый бум, во многом из-за более позитивного законодательства и стимулов для таких компаний, как NR.
Что касается операций в этих районах, NR работает только в Техасе, а не в Калифорнии. Но поскольку NR имеет хорошие возможности для получения выгоды от строительства возобновляемых источников энергии, большая часть которых находится в Калифорнии, это открывает для компании другие рыночные возможности в отличие от ее более традиционных методов работы с газом и нефтью. В Техасе компания имеет присутствие, и некоторые из отраслей, которые она здесь обслуживает, — это коммунальные услуги, трубопроводы, железнодорожный транспорт и другие. Техас является растущей экономикой, и эти отрасли получат от этого выгоду, поэтому я думаю, что в конечном итоге это также принесет пользу NR.
Заключительные слова
Нефтяная и газовая промышленность важна для НР, поскольку она предоставляет местным компаниям различные услуги и продукты. Однако за последние несколько лет в сегменте жидкостей NR произошло много улучшений, и я думаю, что это может стать важным фактором для дальнейшего повышения цен. Последний квартал привел к самой высокой рентабельности по EBITDA для данного сегмента за последние 5 лет. Тем не менее, я хотел бы получить скидку 15% от сегодняшних цен, чтобы обосновать покупку здесь. Я думаю, что цена, возможно, поднялась слишком высоко, и нас может ожидать откат в краткосрочной перспективе, а также потенциальная возможность покупки. На данный момент я буду удерживать NR.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
