Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Яременко/iStock через Getty Images
Iris Energy Limited (NASDAQ:IREN) специализируется на устойчивой энергетике для добычи биткойнов. Имея предприятия в Британской Колумбии, Канада, и округе Чилдресс, штат Техас, IREN расширяет свои мощности, особенно в Чилдрессе, штат Техас, чтобы воспользоваться преимуществами недорогой возобновляемой энергии. Стоит подчеркнуть ее приверженность принципам экологической устойчивости. Прогнозы прибыльности оптимистичны из-за роста цены биткойнов. С другой стороны, IREN переходит на облачные сервисы искусственного интеллекта, чтобы расширить свой портфель в области технологических инноваций. Однако его основным направлением остается майнинг биткойнов. В моем анализе оценки IREN фактически представляет собой ставку на цену Биткойна с использованием заемных средств, которая жизнеспособна при цене после сокращения вдвое в 50 000 долларов или выше. Эта опциональность и масштаб делают IREN привлекательной спекулятивной инвестицией в майнинг биткойнов.
Горнодобывающее предприятие: обзор бизнеса
Iris Energy Limited специализируется на центрах добычи биткойн-данных. IREN была основана в 2018 году и вышла на IPO в ноябре 2021 года. Штаб-квартира находится в Сиднее, Австралия. Компания работает по принципу приоритета использования возобновляемых источников энергии. IREN владеет и управляет центрами обработки данных нового поколения, работающими на 100% от возобновляемых источников энергии, получая доходы от своей вычислительной мощности, которая дает IREN биткойны, которые, в свою очередь, продают и получают свои доходы.
В настоящее время IREN имеет четыре объекта: три в Британской Колумбии, Канада: Canal Flats мощностью 30 мегаватт, Mackenzie мощностью 80 мегаватт и Prince George мощностью 50 мегаватт; и одна в округе Чилдресс, штат Техас, США, с начальной мощностью 20 мегаватт. Этот последний участок находится в зоне нагрузки Западного Техаса и имеет доступ к недорогим возобновляемым источникам энергии, что выгодно для добычи полезных ископаемых. Кроме того, IREN расширяется за счет дополнительных 80 мегаватт энергии, а в регионе имеется 37 гигаватт возобновляемой энергии (ветряные и солнечные электростанции) при мощности линий электропередачи всего около 18,5 гигаватт. Периоды избыточного предложения приводят к снижению затрат на электроэнергию, что делает этот регион идеальным для бизнес-модели IREN, поскольку затраты на электроэнергию, вероятно, останутся в разумных пределах.
Объекты IREN оптимизированы для майнинга биткойнов. Компания планирует почти удвоить свои мощности по добыче биткойнов ко второму кварталу 2024 года, увеличив их с 5,6 EH/s (экза хэшей в секунду) примерно до 10 EH/s. Чтобы повысить прибыльность, IREN хочет снизить затраты на электроэнергию, перенеся большую часть своих операций в Чилдресс, штат Техас. Компания строит новый центр обработки данных мощностью 1400 мегаватт в Чилдрессе, штат Техас, который, как ожидается, будет введен в эксплуатацию в конце 2026 года. 30 ноября для повышения эффективности IREN приобрела майнеры Bitmain S21 с производительностью 1,4 Эх/с, модель майнинговой установки, для увеличения производительности. его майнинговые мощности. IREN управляет центрами обработки данных, использующими 180 мегаватт, 80 мегаватт находятся в стадии строительства и 500 мегаватт дополнительной мощности.
Источник: Новости Iris Energy Investor (ноябрь 2023 г.).
Компания планирует расширяться за счет облачных услуг, продолжая переговоры с клиентами и финансированием, включая фирмы, занимающиеся генеративным искусственным интеллектом, агрегаторы и стартапы. В августе 2023 года IREN приобрела 248 графических процессоров NVIDIA H100, чтобы использовать возможности роста, такие как растущий спрос на высокопроизводительные вычисления с генеративным искусственным интеллектом. В сентябре IREN сообщила о проспекте продажи обыкновенных акций, долговых ценных бумаг, варрантов, прав подписки, контрактов на покупку и паев с целью привлечения 500 миллионов долларов. Кроме того, в октябре IRES заключила партнерское соглашение с поставщиком программного обеспечения для искусственного интеллекта WEKA, чтобы получить хранилище и управление данными для генеративного искусственного интеллекта. Следуя своему видению, IREN стремится помочь построить устойчивое будущее с помощью центров обработки данных экологически чистой энергии, предлагая местную занятость и поддерживая местные сообщества.
Прогнозы по майнингу биткойнов для IREN
Как и следовало ожидать, финансовые показатели IREN связаны с ценой биткойнов. Финансовый прогноз и расчет рентабельности горнодобывающей деятельности при различных обстоятельствах можно оценить с помощью капитальных вложений примерно в 31 миллион долларов США. Годовая прибыль от майнинга при различных сценариях цен на биткойны: 25 000, 35 000, 50 000 и 100 000 долларов США, со скоростью хэширования 1,1 ЭХ/с. Гипотетическая прибыль при этих обстоятельствах оценивается в 16, 24, 36 и 75 долларов США. миллионов по соответствующим ценам на биткойны до сокращения вдвое. После сокращения вдвое, которое происходит каждые четыре года, гипотетическая прибыль уменьшается, когда вознаграждение за майнинг биткойнов сокращается вдвое. Однако мы могли бы предположить, что глобальная скорость хэширования снизится на 20%, что приведет к снижению конкуренции в сфере майнинга. Предполагаемая годовая прибыль после сокращения вдвое составит 9, 14, 21 и 46 миллионов долларов США по соответствующим ценам на биткойны.
6 декабря IREN объявила, что в ноябре добыла 369 биткойнов. В октябре IREN добыл 376 биткойнов. Однако доход от майнинга за месяц составил $13,7 млн по сравнению с $11,2 млн в октябре из-за роста цены биткойнов. Цена Биткойна растет из-за уверенности в том, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрит создание биржевого фонда [ETF], позволяющего инвестировать в Биткойн на открытых криптовалютных рынках, связанных с традиционными банковскими учреждениями. Также Федеральная резервная система может снизить процентные ставки. Обе эти динамики теоретически могут стать попутным ветром для цены Биткойна, что еще больше увеличит доходы IREN от майнинга.
Источник: Новости Iris Energy Investor (ноябрь 2023 г.).
Ставка на биткойн с кредитным плечом: анализ оценки
С точки зрения оценки, уравнение сводится к пониманию затрат на электроэнергию при добыче биткойнов и доходов, которые IREN получает от продажи этих биткойнов. Некоторые майнеры иногда пытаются рассчитать время на рынке, удерживая запасы и пытаясь разгрузить их, когда цены растут, фиксируя дополнительную прибыль по сравнению с традиционными майнерами. Однако это предполагает ценовой риск, выходящий за рамки нашей оценки, и, вероятно, не имеет отношения к ситуации IREN.
Источник: ИРЕН от 21.11.2023 форма 6-К.
На изображении выше вы можете видеть, что майнинг IREN оставался относительно стабильным с точки зрения хеширования. За эти три месяца компания выработала примерно одинаковые вычислительные мощности. Июль, август и сентябрь показали 5562 ПХ/с, 5493 ПХ/с и 5554 ПХ/с соответственно. Однако затраты на электроэнергию, скорость хеширования сети и цены на биткойны колебались, и именно так колебалась чистая прибыль IREN. Это означает, что фундаментальные показатели IREN неразрывно связаны с ценовым действием Биткойна, и инвесторы должны учитывать уровень риска.
Тем не менее, используя приведенную выше таблицу, я подсчитал, что доход на биткойн за июль, август и сентябрь составил $30 023,64, $28 048,78 и $26 410,26 соответственно. Эти цифры удивительно близки к среднемесячной цене соответствующих месяцев, что указывает на то, что IREN продает свои биткойны относительно сразу после их добычи, фиксируя текущие рыночные цены. Кроме того, используя 30-DMA для цены биткойна, я пришел к выводу, что доход IREN на биткойн за октябрь и ноябрь, вероятно, составит около 30 000 и 36 600 долларов США соответственно. Это заметное увеличение, хотя стоит учитывать, что скорость хэширования, необходимая для добычи биткойнов, также увеличилась, что, вероятно, снизит производительность майнинга.
В целом, ключевым показателем является прибыль IREN на биткойн, которая в июле, августе и сентябре составила $14 420,33, $17 560,98 и $12 564,11 соответственно. Однако обратите внимание, что этот показатель «прибыль на биткойн» более репрезентативен для общей валовой прибыли IREN, а не для чистой прибыли, поскольку он исключает другие операционные расходы.
Источник: ИРЕН от 21.11.2023 форма 6-К.
Мы можем использовать последние данные IREN по чистым капитальным затратам и операционным расходам, чтобы оценить текущий годовой темп эксплуатации. Эти цифры составили $17,8 млн и $28,0 млн соответственно. Если мы объединим и переведем эти цифры в годовой эквивалент, мы получим пробег в размере 183,2 миллиона долларов при текущем рабочем масштабе 5,6 Эх/с. На мой взгляд, это служит ориентиром безубыточности для IREN. Остальные расходы будут представлять собой выплаты процентов и налоги, поэтому у нас будет скорректированный показатель EBIT. Используя цифры из таблицы выше, валовая прибыль до сокращения вдвое при биткойне в 35 000 долларов составит 24 миллиона долларов на 1,1 EH/s. Таким образом, годовой доход составит 134,4 миллиона долларов, что все еще ниже расчетного уровня безубыточности.
Однако, если бы Биткойн торговался по цене 50 000 долларов, доходы увеличились бы до 201,6 миллиона долларов, что дает IREN скорректированный показатель EBIT в 18,4 миллиона долларов. Это выглядит дешево, учитывая текущую стоимость предприятия IREN в $323,02 млн, что подразумевает соотношение EV/EBIT 17,55, что ниже медианного показателя TTM EV/EBIT в секторе, равного 20,25.
Я хочу подчеркнуть, что предыдущая оценка стоимости не учитывает новое запланированное расширение IREN, которое должно повысить эффективность добычи полезных ископаемых и увеличить масштабы до 10 ЭХ/с к 2024 году. Якобы это только еще больше подчеркнет ее недооцененный профиль. Более того, если цена Биткойна продолжит расти, это значительно повысит результаты IREN.
Источник: ИРЕН от 21.11.2023 форма 6-К.
Инвестиционные риски
Однако новую цену безубыточности IREN с добавленной емкостью EH/s сложно оценить, поскольку на нее влияют несколько переменных, в частности, затраты на электроэнергию, скорость хеширования Биткойна и цена Биткойна. Для оценки справедливой стоимости IREN лучше всего иметь прогноз по этим трем переменным. Более того, к 2024 году эти переменные, вероятно, существенно изменятся, что еще больше усложнит долгосрочную оценку компании.
Тем не менее, расходы на электроэнергию, вероятно, будут продолжать расти, следуя нынешней управляемой тенденции. С другой стороны, скорость хеширования Биткойна практически монотонно увеличивалась с момента его создания, поэтому я ожидаю, что эта тенденция сохранится. Более высокие скорости хеширования уменьшают количество добытых биткойнов, что обычно является постоянным препятствием. Наконец, о цене Биткойна можно только догадываться. Однако я считаю, что если цена Биткойна преодолеет отметку в 50 000 долларов США и будет поддерживать эту цену, пока емкость IREN расширяется, то валовая прибыль IREN до сокращения вдвое подскочит до 36 миллионов долларов США на 1,1 EH/s. Однако к тому времени сокращение вдвое, скорее всего, уже произошло, а это означает, что годовой доход составит 21 миллион долларов за 1,1 EH/s или 190,91 миллиона долларов в год. Таким образом, оценка IREN после сокращения вдвое не будет иметь смысла, если цена Биткойна не вырастет до 50 000 долларов или выше, а это не гарантировано.
IREN подскочил вместе с ценой биткойнов. (Торговый просмотр.)
Заключение
В целом, IREN, несомненно, представляет собой ставку на Биткойн. Это неплохо, но это означает, что вам нужен прогноз цены Биткойна в долгосрочной перспективе. Более того, предстоящее сокращение вдвое в 2024 году изменит экономику бизнеса IREN. Исторически халвинг ассоциировался с ростом цен, который снова делал майнинг жизнеспособным. Однако это не гарантия, что делает этот риск неотъемлемым элементом инвестиционного тезиса IREN. Тем не менее, я считаю, что относительно разумно предположить, что по мере того, как криптовалюты будут продолжать расти, спрос на Биткойн будет расти. Таким образом, со временем я предвижу рост цены Биткойна, а при запланированном расширении IREN цены выше 50 000 долларов начнут делать IREN привлекательной инвестиционной альтернативой. Более того, IREN сродни игре с использованием заемных средств на Биткойне, поскольку дальнейшее повышение цен быстро обеспечивает значительный потенциал роста для акционеров. Таким образом, я думаю, что в целом акции IREN являются хорошей спекулятивной «ставкой» на сектор криптомайнинга.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
