Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Хотя фондовый рынок прогнозирует мягкую посадку и сильное восстановление для большинства компаний в следующем году, это касается не всех компаний, и меньше всего Beyond Meat (NASDAQ:BYND). Компания по производству продуктов растительного происхождения боролась с многолетним падением спроса, что привело ее к редкому периоду снижения рентабельности и чрезмерного бремени долга.
С начала года акции Beyond Meat потеряли почти 30% своей стоимости; несмотря на это, я думаю, что есть еще недостатки.
В последний раз я писал медвежий отзыв о Beyond Meat в сентябре, когда акции торговались ближе к 11 долларам за акцию. С тех пор компания потеряла почти 20% своей стоимости, опубликовав при этом еще один унылый квартал. Я по-прежнему весьма пессимистично оцениваю перспективы компании.
Конечно, есть некоторые небольшие очаги надежды, которые, по крайней мере, подняли акции с октябрьских минимумов около 6 долларов. Инвесторы поддержали рост на международных рынках (которому, по крайней мере частично, способствовали более легкие показатели прошлого года), но это компенсируется резким спадом в США. Но это единственный положительный момент: компания продолжает видеть общее снижение точек продаж, а валовая прибыль снова упала до отрицательной.
В общем, я не вижу будущего для Beyond Meat. Поскольку убытки продолжают съедать и без того ограниченный баланс компании, я думаю, что Beyond Meat в конечном итоге придется свернуть свою деятельность. Инвесторам лучше оставаться в стороне и вкладывать средства в другие места.
Итоги третьего квартала
Давайте теперь более подробно рассмотрим последние квартальные результаты Beyond Meat. Сводная информация о доходах за третий квартал представлена ниже:
Выручка Beyond Meat снизилась на -9% г/г до $75,3 млн за квартал, немного превысив ожидания Уолл-стрит в $75,0 млн (также -9% г/г). Здесь есть две хорошие новости. Во-первых, выручка действительно ускорилась после снижения на -31% по сравнению с прошлым годом во втором квартале.
Во-вторых, как упоминалось ранее и как показано на графике выше, международная чистая выручка действительно выросла на 59% в годовом исчислении до $32,3 млн, что теперь составляет более 40% от общей выручки.
Плохая новость: бизнес в США продолжает резко снижаться, на -31% по сравнению с прошлым годом (не сильно отличается от снижения на -40% по сравнению с предыдущим кварталом; опять же, на фоне более легких показателей предыдущего года), что является явным сигналом о том, что американские потребители в основном перешли на мясо растительного происхождения.
Еще один тревожный сигнал: как видно на графике выше, общее количество точек распространения продолжает последовательно снижаться до 183 тыс. — минимума, не наблюдавшегося с середины 2022 года.
Мы также отмечаем, что валовая прибыль Beyond Meat вернулась к отрицательному -10% в третьем квартале после небольшого положительного +2% во втором квартале. Компания отметила как более высокий дисконт, так и сокращение объемов заемных средств в качестве основных факторов более низкой, чем ожидалось, валовой прибыли.
Итан Браун, генеральный директор компании, отметил во время отчета о прибылях и убытках за третий квартал, что у него есть план улучшения Beyond Meat, состоящий из пяти пунктов:
Мы реализуем пять основных действий, направленных на улучшение структуры затрат и общих операционных показателей. Во-первых, как было объявлено ранее, мы осуществляем сокращение на 19% нашей глобальной базы сотрудников непроизводственного сектора, что является немедленным шагом в более широкой программе по улучшению нашей структуры затрат; во-вторых, мы пересматриваем нашу стратегию ценообразования с использованием определенных каналов для поддержки увеличения прибыли; в-третьих, мы продолжаем использовать управление запасами для сокращения оборотного капитала; в-четвёртых, мы уделяем больше внимания каналам и регионам, демонстрирующим рост доходов; и в-пятых, в розничной торговле в США мы используем наше портфолио и маркетинг для прямого противодействия дезинформации о наших продуктах и категориях».
Тем не менее, я боюсь, что даже действий здесь будет недостаточно для значимого продвижения к восстановлению экономики. Согласно замечаниям Брауна, сокращение штата сотрудников компании позволит сэкономить лишь $10,5–12,5 млн годовых операционных расходов — лишь малая часть убытков за один квартал.
Спрос остается основной проблемой, и Браун продолжил отмечать, что в 2022 году только 38% американских потребителей считают, что мясо растительного происхождения полезно для здоровья, по сравнению с 50% в период до пандемии. Это подчеркивает то, что я считаю самым большим фактором риска для Beyond Meat: мясо растительного происхождения было очень недолговечным увлечением, и теперь, даже после снижения цен компанией, общее мнение о продукте таково, что оно более дорогое. менее вкусный и менее полезный, чем традиционные варианты мяса. Это сложная позиция для спасения.
Скорректированная EBITDA в третьем квартале составила -$57,5 млн, что немного меньше, чем в прошлом году: хотя маржа скорректированной EBITDA, составляющая -76% от выручки, остается поразительно высокой.
На балансе компании осталось всего $217,5 млн денежных средств, плюс к этому еще $1,14 млрд долга.
Ключевые выводы
Я продолжаю верить, что у Beyond Meat нет пути к выздоровлению. Из-за снижения продаж, особенно в США, количества точек продаж и дистрибьюторов, отрицательной валовой прибыли и в значительной степени неблагоприятного общественного восприятия бренда, у этой компании мало сил для того, чтобы изменить ситуацию. Хотя компания по праву проводит сокращение штатов и нацелена на сокращение расходов в сложных условиях, это вряд ли что-то изменит на фоне больших убытков компании и ее огромной долговой нагрузки.
Держитесь здесь подальше.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
