Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
У меня есть рекомендация «Держать» акции Yiren Digital Ltd. (NYSE:YRD). Основное внимание в этой статье уделяется корпоративным действиям YRD (например, диверсификация, потенциальная приватизация и т. д.) и возврату капитала акционеров (например, выкупу акций, дивидендам и т. д.).
Акции YRD показали довольно хорошие результаты в прошлом году благодаря признанию рынком ее усилий по диверсификации и активному выкупу акций. Оценка акций по-прежнему нетребовательна, но отсутствуют катализаторы, связанные с потенциальной приватизацией и инициированием выплаты дивидендов. Принимая во внимание эти факторы, я считаю, что Yiren Digital заслуживает инвестиционного рейтинга «Держать».
Описание Компании
В пресс-релизах компании YRD называет себя «универсальной платформой финансовых услуг и услуг в сфере образа жизни в Китае». Yiren Digital была впервые основана в 2014 году, а ее акции торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже с декабря 2015 года.
Ключевые потоки доходов Yiren Digital
Как показано в отчете о прибылях и убытках за третий квартал 2023 года, Yiren Digital получила 40%, 22% и 9% своего последнего квартального дохода от услуг по упрощению выдачи кредитов, страховых брокерских услуг и услуг после выдачи кредитов соответственно. Финансовые услуги, услуги электронной коммерции и другие доходы составили оставшиеся 7%, 6% и 16% выручки YRD за третий квартал соответственно.
Снижение цен на акции и снижение оценок в последние годы
Акции Yiren Digital за последние пять лет существенно отставали от рынка, а их стоимость значительно снизилась за этот же период.
Цена IPO YRD составляла 10 долларов, когда акции компании были зарегистрированы на Нью-Йоркской фондовой бирже в середине декабря 2015 года. Цена последних торговавшихся акций Yiren Digital в размере 2,99 доллара в конце торгового дня 8 декабря 2023 года на -70% ниже цены IPO. Согласно данным о ценах Seeking Alpha, акции компании упали примерно на -80% за последние пять лет.
В начале июля 2019 года рынок оценил Yiren Digital на пятилетнем пике после двенадцатимесячных коэффициентов соотношения цена-выручка и цена-балансовая стоимость в 2,07 и 3,11 раза (источник: S&P Capital IQ) соответственно. Для сравнения, YRD сейчас торгуется с соотношением цены к продажам и цены к чистой стоимости активов за последние двенадцать месяцев, составляющим 0,41 и 0,26 раза соответственно. Текущий нормализованный коэффициент P/E Yiren Digital за последние двенадцать месяцев также составляет 0,98 раза.
Неблагоприятные изменения в законодательстве отразились на котировках акций YRD и ее аналогов. 19 февраля 2019 года компания Seeking Alpha News сообщила, что «акции китайского онлайн-кредитования резко упали после того, как китайское правительство заявило, что оно провело расследование в отношении 380 онлайн-кредиторов и заморозило активы на сумму 1,5 миллиарда долларов» в «отрасли, которая до 2017 года регулировалась слабо».
Помимо препятствий со стороны регулирования, слабая китайская экономика также ухудшила динамику цен на акции Yiren Digital и ее китайских коллег по онлайн-кредитованию. В статье Seeking Alpha News от 8 декабря 2023 г. отмечалось, что «экономика Китая переживает трудности», несмотря на отход от политики COVID-ноль в прошлом году, поскольку «промышленные прибыли за первые 10 месяцев года (2023 г.) упали на 7,8%. .» Для сравнения: выручка Yiren Digital за двенадцать месяцев в размере 4 806 миллионов юаней (источник: S&P Capital IQ) была на -57% ниже, чем выручка YRD в 11 244 миллиона юаней за 2018 финансовый год.
Позитив в отношении диверсификации бизнеса и обратного выкупа акций
Акции YRD в течение последних пяти лет росли плохо, как подробно описано в предыдущем разделе. Но акции Yiren Digital в прошлом году продемонстрировали уверенный рост, и я думаю, что это связано с усилиями YRD по диверсификации бизнеса и программой обратного выкупа акций.
Несмотря на то, что цена закрытия Yiren Digital (2,99 доллара США по состоянию на 8 декабря) составляет лишь часть (30%) цены IPO компании в декабре 2015 года, цена акций YRD выросла на + 135% (источник: данные о ценах Seeking Alpha) за последние 12 месяцев. . Рынок вознаграждает Yiren Digital за более диверсифицированную структуру доходов и значительный обратный выкуп акций.
В своем отчете 20-F компания YRD сообщила, что доля доходов, приносимых ее бизнесом онлайн-кредитования или потребительского кредитования (на который повлияли препятствия со стороны регулирующих органов), снизилась с 63,8% в 2020 финансовом году до 57,1% в 2022 финансовом году. Доля доходов от страховых брокерских услуг выросла почти вдвое – с 10,9% до 21,3%. Кроме того, новый бизнес Yiren Digital по оказанию услуг электронной коммерции, начатый в 2021 году, составил 8,8% от общего объема продаж компании за 2022 финансовый год.
Кроме того, в сентябре прошлого года Yiren Digital инициировала новый план обратного выкупа акций на сумму 20 миллионов долларов. YRD уже потратила 7 миллионов долларов на выкуп собственных акций в период с сентября 2022 года по ноябрь 2023 года, как сообщалось на брифинге компании о прибылях и убытках за третий квартал 2023 года. Как я подчеркивал ранее, Yiren Digital в настоящее время оценивается рынком примерно в четверть своей балансовой стоимости, поэтому разумно предположить, что недавние обратные выкупы привели к увеличению стоимости и были хорошо приняты рынком.
Но акции нуждаются в новых катализаторах для дальнейшего роста цены, и это тема следующего раздела.
Инициирование выплаты дивидендов и потенциальная приватизация кажутся маловероятными
Я придерживаюсь мнения, что начало выплаты дивидендов или потенциальная приватизация являются ключевыми катализаторами для Yiren Digital.
Хорошо, что YRD возвращает акционерам избыточный капитал в форме выкупа акций, как обсуждалось ранее. Но Yiren Digital обладает финансовыми возможностями для изучения различных форм возврата капитала акционеров. По состоянию на 30 сентября 2023 года на счетах YRD находится около 5,4 млрд юаней или 760 млн долларов США. Напротив, рыночная капитализация Yiren Digital ниже 300 миллионов долларов.
Тем не менее, YRD не выплачивала дивиденды с 2019 года. Вероятность того, что Yiren Digital инициирует выплату дивидендов в ближайшем будущем, кажется низкой. Компания поделилась своим мнением в отчете о результатах за третий квартал 2023 года: «Как только вы выплачиваете дивиденды, вы становитесь категорией компаний, выплачивающих дивиденды, а не быстрорастущих компаний». Вместо этого Yiren Digital подчеркнула на последнем квартальном отчете о прибылях и убытках, что предпочитает «оставаться быстрорастущей компанией» и «находить более эффективное использование денежных средств». Это означает, что маловероятно, что YRD сможет привлечь новую группу инвесторов, ориентированных на доход, в ближайшее время.
Кроме того, существует небольшая вероятность того, что YRD будет приватизирована в ближайшем будущем, поскольку компания видит ценность в том, чтобы оставаться зарегистрированной на бирже компанией, несмотря на то, что оценка ее акций очень занижена.
На недавнем брифинге компании по итогам третьего квартала Yiren Digital подчеркнула, что ее статус на бирже предлагает «средство» или платформу для «приобретений по всему миру» и «вознаграждения наших сотрудников и партнеров по всему миру акциями».
Короче говоря, в краткосрочной перспективе видимых катализаторов для YRD нет.
Заключительные мысли
Я впечатлен недавним выкупом акций Yiren Digital и ее успехом в достижении более диверсифицированного бизнеса. Но акции YRD кажутся трудными для дальнейшего роста в ближайшем будущем, учитывая слабую экономическую ситуацию в Китае и отсутствие таких катализаторов, как выплата дивидендов или приватизация. Мое нейтральное мнение о YRD означает рекомендацию «Держать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
