Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В этом году я написал оптимистичный взгляд на ряд компаний, занимающихся экологически чистой энергетикой, в том числе на ведущую компанию First Solar (FSLR) — одного из основных поставщиков панелей для крупных проектов солнечной энергетики во всем мире; Enphase Energy (ENPH) — поставщик важнейших комплектующих для подключения систем, особенно для жилых массивов и массивов малого бизнеса, Emeren Group (SOL) — небольшая компания по строительству и владению солнечными электростанциями; плюс лучший ETF для всего сектора Invesco Solar (TAN).
К сожалению, этот год стал катастрофой для инвесторов, владеющих солнечной энергией за пределами сферы чистой энергетики, с точки зрения относительной совокупной доходности. Однако я не полностью отказался от группы. Сегодня я по-прежнему владею приличной позицией в First Solar и небольшой долей в SolarEdge Technologies (SEDG), еще одном поставщике комплектующих для отрасли.
Третья компания, которую я недавно купил, — это SunPower Corporation (NASDAQ:SPWR), одно из старейших предприятий в отрасли, 50% которого принадлежит французскому нефтяному гиганту TotalEnergies SE (TTE). SunPower является ведущим поставщиком солнечных панелей (многие из которых производятся родственным предприятием Maxeon (MAXN)) и оборудования на жилищный рынок США и Канады, в основном через местных дилеров по установке.
Акции SunPower на протяжении многих лет сильно колебались из-за постоянно меняющихся государственных постановлений и налоговых льгот, конкурентных цен на установку солнечных панелей и колебаний оптимизма/пессимизма инвесторов. С момента окончания Великой рецессии в 2009 году компания дважды становилась свидетелем 10-кратного роста цен. Судя по моему опыту наблюдения за солнечным сектором, после сокрушительного падения акций на -90% по сравнению с пиком в 57 долларов в январе 2021 года нельзя исключать еще один крупный циклический скачок вверх. в среднесрочной перспективе (1-3 года).
Учитывая, что оценка продаж приближается к предыдущим основным минимумам котировок акций, более сильный баланс, чем минимумы прошлого цикла, и ограниченные убытки, прогнозируемые в 2024 году, я заинтересован в владении долей. Другие положительные моменты включают самую высокую короткую процентную позицию за последние годы (которая вскоре может поддержать цену), в то время как начинают появляться технические торговые доказательства падения цены. Давайте рассмотрим настройку.
Тенденции бизнеса: 2023 год прогнил, 2024 год лучше?
Мой основной оптимистичный тезис по SPWR основан на все более очевидной необходимости прекратить сжигание источников углерода для получения энергии. В 2023 году на планете был зафиксирован самый теплый год, что подтверждает научную реальность того, что загрязнение окружающей среды и парниковые газы, выделяемые растущим населением Земли и потребляющие ресурсы с большей скоростью на душу населения, действительно создают последствия для окружающей среды.
Если в следующем году в 2024 году мы получим еще один рекорд потепления планеты, оправдания обращения к солнечной энергии будут только расти и приобретать все большее значение. Если вы согласны с этой логикой, покупка одного из ведущих поставщиков продукции для строительства солнечных батарей на крыше должна стать понятной целью. Мое инвестиционное уравнение таково: чем сильнее нагревается планета, тем больше будет призывов что-то с этим сделать (например, дополнительные стимулы со стороны правительств всего мира для строительства солнечной энергии).
С демографической точки зрения, поскольку только 5% домов в США оснащены солнечными батареями по сравнению с 30% в таких местах, как Австралия, потенциальные рыночные возможности SunPower должны продолжать расти на уровне, намного превышающем темпы роста в общей экономике.
Некоторые исходные данные по установке солнечных батарей на 2023-2024 годы были обобщены в отчете Ассоциации производителей солнечной энергии вчера, 7 декабря 2023 года:
Солнечная промышленность США установила мощность постоянного тока в 6,5 гигаватт (OTC:GWDC) в третьем квартале 2023 года, что на 35% больше, чем в прошлом году, поскольку начинает действовать федеральная политика в области чистой энергетики.
Согласно отчету US Solar Market Insight за четвертый квартал 2023 года, опубликованному сегодня Ассоциацией производителей солнечной энергии (SEIA) и Wood Маккензи. Хотя экономические проблемы начинают влиять на индустрию солнечной энергии и хранения энергии, ожидается, что к 2050 году солнечная энергия станет крупнейшим источником генерирующих мощностей в энергосистеме США.
В сегменте солнечных батарей для жилых домов в третьем квартале было установлено рекордное количество систем — 210 000. Однако ожидается, что изменения в политике чистого учета энергии в Калифорнии и повышенные процентные ставки в США приведут к кратковременному снижению в следующем году, прежде чем рост возобновится в 2025 году.
В частности, для компании SunPower (штат Калифорния) изменение цен (снижение до 75%) на энергию, генерируемую на крышах и отправляемую обратно в местную электроэнергетическую компанию, сократило активность строительства на крышах в Калифорнии примерно на 80%. Многие домовладельцы в Калифорнии использовали деньги, полученные от политики учета, для оправдания покупки систем. Падение операционного бизнеса в 2023 году во многом связано с увеличением запасов и более низким спросом, чем ожидалось.
В презентации о прибылях за третий квартал 2023 года были рассмотрены «плохие» и «уродливые» результаты этого года, в то время как «хорошая» часть инвестиционной истории SWPR может заключаться в том, что операционные убытки достигнут минимума к концу 2023 года.
Купить по низкой цене
По мнению аналитиков Уолл-стрит, руководствуясь прогнозами руководства, худшие операционные показатели компании будут наблюдаться в последние месяцы 2023 года. Фиксированные продажи по сравнению с 2022 годом и потери прибыли, скорректированные с учетом денежных средств, должны стать худшим, что придется пережить акционерам. Конечно, мы получим более четкое представление о тенденциях начала 2024 года, когда в феврале будут опубликованы следующий отчет о прибылях и прогнозах на первый квартал.
Таким образом, если цены на акции обычно достигают минимума за 3-6 месяцев до того, как поворот в бизнесе к лучшему станет очевидным, нам следует ожидать низкой котировки в ближайшее время. Вполне возможно, что ноябрьское значение $3,68 было «дном».
В этой статье я собираюсь сосредоточить свое обсуждение фундаментальных ценностей на двух точках данных, связанных с общим объемом продаж: оценке предприятия и мультипликаторе цен. В 2006 году оценка предприятия (долг + собственный капитал — денежные средства) по выручке достигла рекордного кратного 20х. При сравнении базовой стоимости акций соотношение цены к продажам в 10 раз было реальностью в начале 2021 года.
На противоположной стороне спектра сегодняшние коэффициенты EV 0,59x и цена/продажа 0,47x невероятно дешевы. Сегодняшняя EV довольно недорогая: низкая цена акций сочетается с гораздо меньшим чистым долгом, чем обычно. Исторически мультипликатор EV был ниже только в 2012–2013 годах. И этот период оказался одним из лучших моментов для долгосрочных инвесторов для покупки компании. С минимума в $2,50 за акцию в ноябре 2012 года SWPR вырос до $27,55 в июне 2014 года.
Я думаю, что бизнес, сообщающий о минимальных убытках (если таковое будет в будущем) в 2024–2025 годах, почти наверняка поддержит подъем к нормализованной 2-кратной оценке продаж (15 долларов + за цену).
Массивный короткий интерес
Есть и другие причины для волнения по поводу SunPower в декабре 2023 года. Дефицит спроса на солнечную энергию в жилых домах в этом году выявил всех скептиков, медведей и агрессивных коротких продавцов. Мы не смогли бы достичь сверхнизкой оценки продаж в 0,5x без того, чтобы шортеры не брали взаймы акции, которыми они не владеют, чтобы продать акции на открытом рынке. Это дополнительное давление со стороны продавцов привело к падению котировок акций.
Интерес к коротким продажам, составляющий 34% акций в обращении, не принадлежащих TotalEnergies, в настоящее время является самым высоким с начала января 2021 года. изменил направление и сильно поднялся. Противоположная сторона монеты для коротких продаж — это покрытие/покупка для завершения сделки туда и обратно.
Хорошей новостью является то, что операционные показатели SunPower улучшаются. Операционные показатели SunPower должны способствовать началу покрытия коротких позиций, предположительно, начиная с начала 2024 года. Закрытие/покупка коротких позиций может оказать невероятное повышательное давление на цену.
Отличительная концепция короткого сжатия заключается в том, что новые покупатели открыто борются с покрытием коротких позиций, чтобы ежедневно находить предложение акций. В этом случае дисбаланс ордеров от 2:1 до 3:1 в пользу покупателей и продавцов может только привести к повышению цены для завершения транзакции. Если вы внимательно посмотрите на график YCharts ниже, проценты по коротким позициям выше 34% от плавающего капитала (зеленая линия) тесно связаны с ростом цен на акции SPWR в течение следующих нескольких месяцев.
Техническая диаграмма
График цен SunPower можно назвать провалом только за последние 12 месяцев. Однако впервые в 2023 году линия накопления/распределения, индекс отрицательного объема и балансовый объем с конца октября оставались неизменными и одновременно росли. Согласно моему исследованию, это можно рассматривать как бычье развитие событий, когда давление продаж (особенно со стороны коротких позиций) может быть исчерпано. Если цена сможет подняться до 6 долларов к началу января, это будет самый длительный период торговли выше важной 50-дневной скользящей средней с сентября 2022 года.
Еще один повод для размышления над техническими данными: календарь на 2023 год показал худшие показатели с 2016 года. Что касается негативных последствий для SunPower, то с наступлением Нового года часто щелкают выключателем из-за неудачного выбора возврата. Январский эффект, приближающийся через несколько недель, должен привести к росту цен (после того, как давление продаж из-за налоговых потерь утихнет в декабре), при этом все остальные переменные останутся прежними.
Кроме того, сезонные тенденции для SunPower были самыми оптимистичными в период с декабря по февраль в календаре (за последние 15 лет).
Последние мысли
Многие короткие продавцы убеждают себя, что SunPower движется к банкротству из-за неудачного года. Я говорю, не так быстро. Долг очень управляем и близок к самому низкому уровню по сравнению с собственным капиталом за несколько десятилетий. Кроме того, чистый оборотный капитал и текущие активы (денежные средства, дебиторская задолженность, запасы) остаются близкими к средним показателям за 5 лет. Кроме того, руководство ожидает, что в следующем году сможет генерировать значительный денежный поток за счет сокращения затрат на рабочую силу (увольнения) и сокращения запасов.
Конечно, если в 2024 году тенденции продаж и цен на продукцию останутся нисходящими, котировки акций, возможно, не смогут подняться намного выше 5 долларов. Короткие проценты останутся прежними или будут расти, поскольку лишь немногие новые покупатели акций присоединятся к ним. Лично я считаю, что нам придется пережить глубокую рецессию, чтобы фундаментальные показатели SunPower еще больше ухудшились.
Мой инвестиционный прогноз заключается в том, что возвращение к 200-дневной скользящей средней SunPower кажется разумным в феврале (на уровне $9,20 и падении сегодня). Пересечение в районе $8 за акцию возможно через 8-12 недель. Такой шаг обеспечит солидный прирост +70% от текущих $4,76. Если я прав, покупатели сегодня могут зафиксировать часть или всю свою прибыль на этом уровне.
Дальнейшие выгоды будут зависеть от сроков и скорости оздоровления операционного бизнеса. Если предположить, что в следующем году в Америке произойдет умеренная рецессия, торговый диапазон от 6 до 10 долларов может стать будущим SPWR после восстановления после депрессивной оценки коротких продаж в ноябре-декабре.
Глубокая и продолжительная рецессия может привести к обратному пути к 4 или даже 3 долларам за акцию позднее в 2024 году. 12 месяцев. Я рекомендую акции покупать и увеличивал свою позицию в течение последней недели торгов.
Спасибо за прочтение. Пожалуйста, считайте эту статью первым шагом в процессе комплексной проверки. Перед совершением какой-либо сделки рекомендуется проконсультироваться с зарегистрированным и опытным инвестиционным консультантом.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
