Orthofix Medical (OFIX): обзор деятельности компании и её акций

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

Растения более смелы, чем почти все люди: апельсиновое дерево скорее умрет, чем даст лимоны, тогда как вместо того, чтобы умереть, обычный человек предпочел бы стать тем, кем он не является». — Мококома Мохоноана

Сегодня мы впервые взглянем на Orthofix Medical Inc. (NASDAQ:OFIX), поскольку эта маленькая кепка оказывается в центре внимания. В 2023 году акции показали, мягко говоря, слабые результаты. В прошлом году Orthofix также стал своего рода мыльной оперой для своих инвесторов. Компания только что назначила нового генерального директора, не входящего в состав фирмы, чтобы помочь изменить ситуацию в Orthofix Medical. Будет ли этого достаточно, чтобы выправить корабль в Ортофикс Медикал? Анализ следует ниже.

Обзор компании:

Штаб-квартира этого небольшого концерна, занимающегося спинальной и ортопедической деятельностью, находится недалеко от Далласа, в Льюисвилле, штат Техас. Ортопедический бизнес-сегмент компании предоставляет продукты и решения, которые позволяют врачам лечить различные ортопедические заболевания, не связанные с позвоночником, а также проектируют, разрабатывают и продают ортопедические продукты, используемые при восстановлении переломов, коррекции деформаций и процедурах реконструкции костей. Подразделение спинального бизнеса производит и продает устройства-стимуляторы роста костей для улучшения сращения костей, включая дополнительное и неинвазивное лечение процедур на шейном и поясничном отделах позвоночника. Акции торгуются чуть выше $11,00 за акцию, а их приблизительная рыночная капитализация чуть выше $400 миллионов.

В середине сентября совет директоров Orthofix распался по причине генерального директора, финансового директора и директора по этике и соответствию компании. Компания также перенесла День инвестора, который был запланирован на следующую неделю. В октябре прошлого года компания объявила о слиянии всех акций с SeaSpine (SPNE). На момент объявления ожидалось, что слияние принесет не менее 40 миллионов долларов годовой экономии затрат. В конце 2022 года Orthofix получила незапрошенное предложение от двух частных инвестиционных компаний, которые оценили отдельную компанию в 24 доллара за акцию. Оглядываясь назад, можно сказать, что для инвесторов было бы лучше, если бы Orthofix более серьезно рассмотрела эту потенциальную сделку.

Как говорилось в сентябрьской статье Seeking Alpha, опубликованной вскоре после объявления о смене руководства, слияние до сих пор не принесло желаемых результатов. Это происходит даже несмотря на то, что руководство рассчитывает получить по меньшей мере 50 миллионов долларов США в виде различных синергий затрат от слияния к 2025 финансовому году. Ожидается, что из них 30 миллионов долларов будут достигнуты к концу этого финансового года. Более 80% продаж объединенной компании приходится на США.

Результаты третьего квартала:

Компания опубликовала результаты за третий квартал 8 ноября. Прибыль Orthofix Medical без учета GAAP составила 7 центов на акцию, что более чем на четверть на акцию превысило ожидания. Выручка выросла чуть более чем на 61% по сравнению с прошлым годом. Так упали продажи по ключевым направлениям деятельности компании.

Важно отметить пару вещей. Во-первых, выручка увеличилась только на восемь процентов в условном выражении при нормализации разового заказа на поставку, который произошел в третьем квартале 2022 года для SeaSpine. Это был последний заказ на поставку спинальных имплантатов европейским дистрибьюторам перед уходом SeaSpine с европейского рынка.

Во-вторых, чистый убыток Orthofix Medical Inc. по GAAP за квартал составил $28,9 млн. Во многом это было вызвано расходами, связанными со слияниями, такими как выходное пособие. Руководство предоставило следующие прогнозы на этот финансовый год.

Комментарии аналитиков и балансовый отчет:

С середины октября Roth MKM (целевая цена $12), Stifel Nicolaus (целевая цена $14), BTIG и JMP Securities перевыпустили рейтинги «Держать»/Нейтральный для акций. Я не могу найти текущих оценок аналитической фирмы «Покупать» по этим акциям. После чистки руководства в середине сентября произошла череда понижений рейтингов аналитиков вышеперечисленных аналитических фирм.

Приблизительно 12% находящихся в обращении акций в настоящее время находятся в коротком положении. 14 сентября директор приобрел новых акций на сумму чуть более 100 000 долларов. Трое других инсайдеров в первой половине этого года вместе продали акции на сумму около 230 000 долларов. Это единственная инсайдерская деятельность в отношении акций в 2023 году.

Orthofix Medical Inc. завершила третий квартал с чуть более чем $33 млн наличными и рыночными ценными бумагами на балансе. По состоянию на конец сентября компания также воспользовалась пятилетней кредитной линией на сумму 70 миллионов долларов. С тех пор в октябре компания вывела из этого фонда еще 9 миллионов долларов. Затем в ноябре компания открыла новую четырехлетнюю кредитную линию, которая состояла из старшего обеспеченного срочного кредита на сумму 100 миллионов долларов США, старшего обеспеченного срочного кредита с отсрочкой выдачи на сумму 25 миллионов долларов США и старшей обеспеченной возобновляемой кредитной линии на сумму 25 миллионов долларов США. Эта сумма была использована для полного погашения предыдущей кредитной линии Orthofix.

Важно отметить, что за первые девять месяцев 2023 года у компании был отрицательный свободный денежный поток в размере $86,1 млн. Опять же, во многом это связано со слияниями.

Вердикт:

В 2022 финансовом году компания получила 30 центов на акцию прибыли при выручке в размере 460 миллионов долларов. Текущий консенсус аналитических фирм предполагает, что в 2023 финансовом году потери составят 14 центов на акцию, даже несмотря на то, что продажи вырастут до $740 млн. Они видят аналогичные потери в 2024 финансовом году, даже несмотря на то, что доходы составят 800 миллионов долларов.

Акции могут быть совершенно дешевыми, если предположить, что они продаются примерно за 50% годовых продаж. Препараты для лечения роста костей (28% от общего объема продаж) также демонстрируют рост продаж среди подростков три квартала подряд. Конечно, любой потенциальный рост акций зависит от того, сможет ли новая управленческая команда исправить ситуацию, сократить текущие потери денежных средств и в конечном итоге вернуть Orthofix к прибыльности.

Аналитические компании в настоящее время скептически относятся к любому потенциальному повороту событий, и, учитывая историю компании за последний год или около того, этот скептицизм на данный момент кажется оправданным. Фирма твердо придерживается позиции «покажи мне». Итак, в заключение, Orthofix потенциально может стать переломным моментом, за которым стоит следить, но в настоящее время он не подлежит инвестированию.

У настоящего друга нет смелости; они избивают вас, а затем умоляют вас дать им отпор». — Майкл Бэсси Джонсон

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.