Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
FiscalNote (NYSE:NOTE) — это платформа-первопроходец, которая применяет запатентованный искусственный интеллект и науку о данных для предоставления структурированных политических, законодательных и нормативных данных. В число клиентов входят государственные учреждения, предприятия, торговые группы и некоммерческие организации в более чем 80 странах.
Цена акций ПРИМЕЧАНИЕ упала с цены IPO в 10 долларов за акцию осенью 2022 года до текущей цены около 1 доллара за акцию. Мой инвестиционный тезис заключается в том, что цена акций будет меняться по мере того, как компания продолжит успешно масштабироваться.
В этом исследовании я предложу доказательства в поддержку своего тезиса, рассмотрев проблему, для которой компания предлагает решение, стратегию, менеджмент, экосистему компании, финансовую информацию, проблемы и риски. Я также рассмотрю последствия того, что ПРИМЕЧАНИЕ является акцией с микрокапитализацией.
Проблема
Цифровая трансформация привела к созданию огромных объемов данных, которыми невозможно управлять без искусственного интеллекта и усовершенствований науки о данных, обеспечивающих структуру и анализ в реальном времени. Некоторые предприятия предлагают решения такого типа, например, Bloomberg специализируется на финансовой аналитике и информации.
Основатели FiscalNote обнаружили необслуживаемую категорию управления данными. Просматривая 100 крупнейших компаний, занимающихся искусственным интеллектом, вы даже не найдете той категории, к которой обращались основатели FiscalNote; применение ИИ для предоставления значимых политических, законодательных и нормативных данных.
Конгресс США в среднем каждые два года выпускает пять миллионов слов предлагаемого закона, включая тысячи новых законодательных актов. Возможности расширяются на международной основе, поскольку в каждой стране действует различное законодательство, что усложняет правительствам и международным предприятиям управление ESG, целостностью данных и соблюдением требований.
Стратегия
Компания использует модель «Программное обеспечение как услуга» («SaaS») и получает большую часть своего дохода от подписок. Он использует стратегию «земля и расширение», типичную для отрасли SaaS, начиная с небольшого контракта на один продукт и заканчивая добавлением дополнительных услуг и продуктов для каждого соответствующего клиента. Как правило, стартовые контракты составляют от 10 до 15 тысяч долларов в год, а некоторые предприятия, такие как Министерство обороны США («DOD»), расширяются до нескольких миллионов долларов.
У компании около 5000 клиентов. Разделив годовой доход, составляющий около 140 миллионов долларов по текущему курсу, на количество клиентов, инвесторы могут не осознавать, что компания получает несколько миллионов долларов годового дохода от некоторых отдельных контрактов.
У компании есть веб-страница, посвященная примерам ее модели земли и расширения, а также примеры на площадке для инвесторов. Доход Министерства обороны основан на нескольких контрактах, которые были добавлены к первоначальному контракту за последние десять лет, но до того, как компания стала публичной, поэтому нет никаких пресс-релизов о стоимости этих контрактов. Я считаю, что Министерство обороны является крупнейшим клиентом компании.
Продукты
Флагманским продуктом является система FiscalNote Government Relationship Management («GRM»), которая определяет новое законодательство и его последствия в режиме реального времени. GRM — единственное законодательное решение для отслеживания, совместимое с SOC2 Type 2. Это обозначение повышает доверие к продукту, одновременно гарантируя клиентам снижение рисков и повышенную безопасность. Из отраслевого блога:
Если бы данные были деньгами, то соответствие SOC 2 было бы лучшим хранилищем в городе. Важность соответствия SOC 2 заключается в его способности убедить заинтересованные стороны в том, что управление данными компании является надежным, надежным и устойчивым к нарушениям безопасности.
Клиентами FiscalNote являются все члены Конгресса США, 60 компаний из списка Fortune 100, практически все федеральные правительственные учреждения США, местные правительства, правительства штатов и иностранные правительства, а также некоммерческие организации. Компания имеет 17 патентов и широкий спектр продуктов, предлагающих данные, аналитику и информацию о государственном финансировании, законодательстве, регулировании, обновлениях цепочки поставок, снижении рисков и требованиях соответствия.
FiscalNote использовала приобретения для расширения смежных приложений, но также сохранила значительные 10% дохода, направляемые на исследования и разработки для создания новых продуктов. FiscalNote приобрела пятнадцать небольших компаний по обработке данных, обслуживающих небольшие рынки, а затем продала полученные данные на более крупный рынок, чем приобретенная компания могла бы самостоятельно.
Управление
Хорошее управление имеет решающее значение для микрокапитализации, особенно для стартапов, поскольку без хорошего управления микрокапитализация вряд ли выживет. Критерии, которые я использую для оценки управления микрокапитализацией, включают наличие четкого видения, дорожной карты и исполнения. Дополнительная заслуга достается компаниям, возглавляемым основателями, поскольку они, как правило, превосходят обычные компании.
FiscalNote возглавляет соучредитель и генеральный директор Тимоти Хван, который вместе с управленческой командой разработал и реализовал четкую стратегию, как описано выше. Здесь представляет интерес то, как г-н Хван пришел к пониманию мира политики. Будучи подростком, он жил в Вашингтоне, округ Колумбия, работая волонтером у нескольких политических кандидатов, включая Барака Обаму в 2007 году. В следующем году г-н Хван был избран членом Совета по образованию округа Монтгомери, штат Мэриленд.
Г-н Хван получил образование в области компьютерных наук в Принстоне и был принят в Гарвардскую школу бизнеса, которую он не посещал. Вместо этого он стал соучредителем FiscalNote, желая использовать свои компьютерные навыки, чтобы сделать политику более эффективной, исходя из того, что он испытал, работая в избирательной кампании и государственным чиновником в округе Колумбия. Он стал соучредителем FiscalNote в возрасте 21 года в 2013 году вместе со своей средней школой. друзья Джеральд Яо и Джонатан Чен. Основатели использовали номер Motel 6 в Саннивейле, штат Калифорния, в качестве первой штаб-квартиры компании, где они круглосуточно работали над созданием первого продукта компании, поиском финансирования и привлечением первых клиентов.
Г-н Хван заручился поддержкой Марка Кьюбана простым электронным письмом. Г-н Кубан впоследствии стал ведущим инвестором вместе с Джерри Янгом, предоставив стартовый капитал в размере 1,3 миллиона долларов для финансирования создания новых продуктов. После этого FiscalNote смогла привлечь других инвесторов и разместить листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже посредством слияния с Duddell Street Acquisition Corp, компанией по приобретению специального назначения («SPAC»).
Полный список руководства и совета директоров можно найти здесь.
Экосистема
Компаниям Microcaps необходимо как можно раньше установить партнерские отношения с отраслевыми гигантами, чтобы добиться признания на рынке. «Большие братья» помогают небольшим компаниям завоевать доверие и предлагают расширенные возможности привлечения клиентов, в то время как более крупной компании предоставляется доступ к инновациям, которые предлагает небольшая компания. Из книги «Лучше вместе: творим волшебство между крупными компаниями и стартапами»:
Когда растущие стартапы и крупные компании объединяют ресурсы, они могут использовать лучшее из обоих миров с точки зрения инноваций и влияния, дополняя сильные и слабые стороны друг друга.
FiscalNote имеет устоявшуюся экосистему благодаря партнерству с отраслевым гигантом Google.
(GOOG) запускает Bard, диалогового чат-бота с искусственным интеллектом, а также столь же гигантское приложение искусственного интеллекта от Microsoft (MSFT) для своей поисковой системы Bing.
FiscalNote была выбрана в качестве одного из 14 первоначальных партнеров Open AI в качестве единственного поставщика политических и нормативных данных для ее платформы Chat GPT и применения Chat GPT для голоса избирателей FiscalNote, возможно, единственного решения для защиты интересов, предлагаемого с усовершенствованием искусственного интеллекта.
Databricks выбрала FiscalNote в качестве одного из первоначальных партнеров на своей торговой площадке для анализа данных и искусственного интеллекта.
Oxford Analytica, ежедневный обзор глобальной политики, выпускаемый FiscalNote для своих клиентов, доступен в терминале Bloomberg. Oxford Analytica предоставляет ежедневные отчеты с 1984 года и была приобретена FiscalNote в 2021 году.
FiscalNote сотрудничает с Peraton в своем решении Predata, которое отслеживает изменения рынка на предмет рисков, а также изменений спроса и предложения.
Продукт компании для обнаружения рисков и мониторинга цепочки поставок для финансовых учреждений, Risk Connector, предлагается в рамках партнерства с True Digital, поставщиком технологий для банков.
Финансовый
Всего около 129 миллионов акций. Компания считается микрокапитализированной, поскольку ее рыночная капитализация составляет 247 миллионов долларов. По последним данным, у компании было около 24 миллионов долларов наличными и 243 миллиона долларов в долгах. EV составляет 387 миллионов долларов.
Инсайдеры имеют свою долю в игре, владея примерно 8% акций, а учреждения владеют примерно 43% акций. Большой институциональный интерес к акциям с микрокапитализацией встречается нечасто.
Президент и главный операционный директор Джош Резник продавал акции, чтобы компенсировать налоги на опционы на акции своих сотрудников («ESO»).
Годовой рост выручки за последние три года составил в среднем почти 20%, при этом регулярный доход превысил 120 миллионов долларов США, а годовой объем продаж превысил 140 миллионов долларов США. Валовая прибыль составляет около 80%. Компания опубликовала свой первый положительный скорректированный отчет по EBITDA за третий квартал 2023 года, как заявил генеральный директор в сообщении о прибылях и убытках:
В ходе сегодняшнего телеконференции мы рассмотрим результаты третьего квартала, которые отражают скорректированную прибыльность EBITDA за первый квартал. Это огромная веха для компании. Год назад мы взяли на себя обязательство повысить рентабельность по скорректированному показателю EBITDA, и это именно то, что мы выполнили. Фактически, мы выполнили этот показатель на квартал раньше, чем первоначально прогнозировали, даже несмотря на более сложную макроэкономическую ситуацию. Если вы посмотрите, где мы были в начале этого года, мы существенно изменили нашу скорректированную EBITDA с минус 7 миллионов долларов за квартал в первом квартале до положительной скорректированной EBITDA в третьем квартале. Это годовое улучшение скорректированной EBITDA более чем на 30 миллионов долларов по сравнению с тем, с чего компания начала этот год в первом квартале. Мы сосредоточились на этой важной вехе и рады, что достигли ее, превзойдя первоначальные ожидания.
Я использую соотношение цены к продажам как хороший инструмент сравнения нерентабельных компаний. ПРИМЕЧАНИЕ продается по коэффициенту P/S 1,8, что является значительной скидкой по сравнению с P/S аналогичной группы, равным 9,7.
Шесть аналитиков предлагают покрытие ПРИМЕЧАНИЕ со средней целевой ценой на 200% выше текущей рыночной цены. Редко можно найти шесть аналитиков, предлагающих освещение акций с микрокапитализацией.
Риски и опасения
Количество акций в обращении увеличилось более чем вдвое с 61 миллиона до 137 миллионов с момента IPO, но, несмотря на разбавление, убытки сократились с $19,80 на акцию до убытка в $0,81 на акцию. За этим следует следить, поскольку у компании недостаточно средств для осуществления своей деятельности в течение следующих 12 месяцев, а также не хватает средств для продолжения реализации плана роста приобретений. Компания почти наверняка в ближайшее время проведет привлечение капитала. Дальнейший успех в сокращении убытков для компенсации размытия количества акций является формулой прибыльности, которая привлечет инвесторов.
Руководство поставило перед собой задачу достичь положительного скорректированного показателя EBITDA и достигло этой цели на квартал раньше запланированного срока. Меня немного беспокоит отсутствие дальнейших указаний или обсуждений со стороны руководства по достижению положительного потока свободных денежных средств.
Я разделяю мнение Уоррена Баффета о EBITDA:
Меня поражает, насколько широкое распространение получило использование показателя EBITDA. Люди пытаются приукрасить финансовые отчеты этим. Мы не будем покупать компании, где кто-то говорит о EBITDA. Если вы посмотрите на все компании и разделите их на компании, использующие EBITDA в качестве показателя, и те, которые этого не делают, я подозреваю, что в первой группе вы обнаружите гораздо больше мошенничества. Посмотрите на такие компании, как Wal-Mart, GE и Microsoft — они никогда не будут использовать показатель EBITDA в своем годовом отчете».
Честно говоря, когда я спросил генерального директора Хвана об этой проблеме во время недавнего разговора, он ответил: «Первой целью был положительный EBITDA, и после его достижения последует свободный денежный поток». Надеемся, что мы получим рекомендации по достижению рентабельности свободных денежных потоков, когда будут опубликованы рекомендации на 2024 год.
FiscalNote конкурирует с гораздо более крупными компаниями по управлению данными, обладающими гораздо большими ресурсами, такими как Bloomberg, которые могут решить предложить конкурирующие продукты.
Заключение
Компания выросла и стала доминирующим игроком на рынке политических, нормативных и законодательных данных, обслуживая более 5000 клиентов в более чем 80 странах. В число клиентов входят крупные политические организации, правительственные учреждения и некоторые крупнейшие компании мира. Все лояльные клиенты заключают контракты SaaS с регулярным доходом.
FiscalNote завоевала доверие, будучи выбранной в качестве партнера отраслевых гигантов, и предлагает единственную в своей области сертификацию SOC 2 Type 2. Руководство успешно реализовало свою стратегию роста, разрабатывая и внедряя новые органические продукты, приобретая более мелкие компании, а также реализуя свои стратегии по землепользованию и расширению.
Цена акций сильно упала с тех пор, как компания стала публичной. Сейчас акции торгуются с дисконтом по отношению к группе аналогов, и их рейтинг должен измениться, поскольку компания продолжает масштабироваться, а руководство обращает внимание на положительный свободный денежный поток.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
