Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Я пересматриваю свою диссертацию по Spok Holdings (NASDAQ:SPOK) за первый и второй кварталы в свете доходов за третий квартал.
Оглядываясь назад на свой анализ за первый квартал, я оценил Spok на приостановке и почувствовал, что инфляция может поставить под угрозу дивиденды. На мою рекомендацию повлияли два ключевых фактора. Прежде всего, клиенты Spok в сфере здравоохранения с трудом выходили из пандемии, сокращая бюджеты на услуги, подобные тем, которые предоставляет Spok. Во-вторых, Spok копалась в балансе, чтобы профинансировать дивиденды, а инфляционное давление поставило денежный поток под еще больший риск.
Оглядываясь назад на второй квартал, я почувствовал, что был слишком медвежьим, поскольку Spok смог выполнить контракты с клиентами быстрее, чем я ожидал, одновременно внося существенные изменения в структуру своих затрат. Хотя моя целевая цена в $15,40 предполагала потенциал роста на 8%, я чувствовал, что риски достаточно существенны, чтобы сохранить мой рейтинг «держать». Денежный поток все еще был чрезвычайно ограничен для покрытия дивидендов. Spok необходимо было продолжать стимулировать рост такими же темпами, сохраняя при этом базу беспроводного бизнеса. Кроме того, в условиях инфляции рост цен у них был не таким уж сильным.
Я был открыт для потенциального перевода Spok на покупку, если в третьем квартале сохранится благоприятная тенденция.
Со времени моего последнего анализа акции Spok выросли на 4% благодаря росту прибыли в третьем квартале.
В дополнение к отчету о прибыли Spok опубликовал еще одно повышение прогноза на 2023 год.
Благоприятные тенденции второго квартала продолжились, а в некоторых случаях даже усилились. Программный продукт Spok находит отклик в отрасли здравоохранения, и они продолжают подписывать крупные многолетние контракты, обеспечивающие стабильный доход. Кроме того, маржа продолжает расти. Ценовые и инфляционные риски начали снижаться, а денежный поток постепенно улучшается. Учитывая пересмотренную целевую цену в $16,70 и снижение риска для бизнеса, я повышаю свою рекомендацию с «держать» на «покупать».
Продукт находит отклик в индустрии здравоохранения
Spok продолжила тенденцию к устойчивому и ускоряющемуся росту своего бизнеса в области программного обеспечения и услуг в третьем квартале.
Хотя на первый взгляд эта история великолепна, она становится еще лучше, если изучить комментарии руководства о доходах, а также опросы брендов.
В третьем квартале Spok заключила 11 шестизначных контрактов и 1 семизначный контракт. Вот основные моменты, предоставленные руководством:
Наши достижения в третьем квартале во многом объясняются заключенными нами тремя многолетними контрактами. Первый был связан с одной из крупнейших некоммерческих интегрированных академических систем здравоохранения в Соединенных Штатах. Другой с крупной университетской медицинской системой на северо-востоке и последний с ведущей больницей онкологического центра на северо-востоке.
Все эти контракты представляли собой многолетние соглашения по программному обеспечению, которые включали не только лицензии на программное обеспечение, но также профессиональные услуги и обслуживание. Многолетние соглашения обеспечивают стабильный доход и денежный поток, а также способствуют увеличению доходов от других услуг с добавленной стоимостью. И у Spok отличный опыт удержания клиентов. В презентации для инвесторов за третий квартал руководство отметило, что средний стаж работы в «US Best Hospitals» составляет 24 года.
С точки зрения бренда, ежегодное исследование Black Book Research поставило Spok на первое место по удовлетворенности клиентов.
Все вышесказанное означает, что контракты сегодня имеют высокую вероятность превратиться в долгосрочный доход.
Маржа продолжает расти
Помимо успеха в части доходов, Spok эффективно контролировал затраты и способствовал увеличению прибыли. В своем анализе за второй квартал я сообщил, что операционные расходы в процентах от выручки упали почти на 10% с 92,8% до 83%, что заметно повысило прибыльность.
В 3-м квартале Spok не только сохранила рентабельность, но и увеличила ее еще на процентный пункт до 82%.
Согласно комментариям руководства, более высокие затраты на продажу связаны с комиссионными, НИОКР связаны со сроками, а экономия на общих и административных расходах более чем компенсирует оба вышеперечисленных фактора.
В разработке находятся дополнительные инициативы по экономии средств, о которых также говорится в комментариях руководства. Spok ликвидирует свою корпоративную штаб-квартиру в пользу удаленной работы, что позволит экономить 1 миллион долларов ежегодно, начиная с конца 2024 года. Дополнительные расходы на S, G и A будут сосредоточены на обеспечении доходов, а именно на продажах и профессиональном обслуживающем персонале.
Целевая цена
Я обновил модель DCF, которой поделился за последние два квартала, на основе новых рекомендаций и дополнительных финансовых показателей за квартал.
Ключевые предположения:
- Спок предоставляет промежуточное руководство по управлению
- Рост доходов на 5% с течением времени, исходя из среднего роста отрасли здравоохранения на 5,4%.
- Рост расходов на 4%, исходя из среднего роста отрасли здравоохранения на 4,4%.
- Ставка дисконтирования 10% при условии доходности 7% и премии за риск 3%, справедлива для устоявшейся компании с положительным денежным потоком и растущей выручкой.
Модель дает целевую цену в $16,70, что на 10% выше сегодняшней цены.
Проверяя другие данные, можно сказать, что Уолл-стрит в прошлом году сохраняла рейтинг Spok как сильную покупку.
И в количественном рейтинге Spok также отмечен как «Сильная покупка» с положительными оценками во всех категориях.
Риск убытков
Риски, связанные с инфляцией и движением денежных средств, начали смягчаться. Наибольший риск для бизнеса представляет бизнес беспроводной связи, который начал приходить в упадок. Подразделения беспроводной связи снизились на 4,7%, а ARPU вырос всего на 2,6%, не поспевая за инфляцией.
Хотя рост программного обеспечения в настоящее время компенсирует спад, руководству необходимо будет продолжать работу в сфере программного обеспечения и услуг и тщательно оценить стратегию выхода из беспроводных сетей. Я буду внимательно следить за траекторией развития этих двух предприятий, чтобы оценить риск.
Вердикт
Поскольку программное обеспечение и продукты услуг пользуются большим спросом в отрасли здравоохранения, а рентабельность продолжает расти, я повышаю свою рекомендацию с «держать» до «покупать». Анализ DCF дает целевую цену в $16,70, что предполагает потенциал роста на 10% по сравнению с сегодняшней оценкой. Это подтверждается консенсусом Уолл-стрит «Сильная покупка» и аналогичным количественным рейтингом, подчеркивающим позитивный прогноз по всем категориям.
Хотя риск сохраняется, особенно в беспроводном бизнесе, инфляция и денежный поток улучшились по сравнению с предыдущими кварталами.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
