Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткий обзор Tremor International
Компания Tremor International Ltd (NASDAQ:TRMR) 22 ноября 2023 года опубликовала финансовые результаты за третий квартал 2023 года, показав рост выручки по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 13,0%.
Фирма управляет платформой онлайн-рекламы как для покупателей, так и для продавцов рынка.
Ранее я писал о Tremor с прогнозом «Держать» из-за проблем с доходами на фоне спада в рекламной индустрии.
Учитывая результаты моего расчета дисконтированного денежного потока, показывающие, что акции Tremor International Ltd полностью оценены по текущей цене около $3,90 и не предвидится резкого скачка рекламной активности или доходов в ближайшем будущем, мой прогноз по акциям Tremor в настоящее время остается нейтральным [Держать] .
Обзор и рынок Tremor International
Израильская компания Tremor разработала платформу, которая помогает рекламодателям и владельцам веб-сайтов покупать и продавать мощности онлайн-рекламы через свою автоматизированную торговую площадку.
Фирму возглавляет генеральный директор Офер Друкер, который работает в Tremor с ноября 2017 года и ранее был генеральным директором Matomy Media Group.
К основным возможностям компании относятся:
- DSP — платформа спроса
- DMP — Платформа управления данными
- SSP — Платформа предложения
- Аналитика.
Tremor ищет новых клиентов среди крупных мировых брендов, рекламных агентств и издателей в различных отраслях, включая финансовую, потребительскую, здравоохранение, развлечения, розничную торговлю и другие.
Согласно отчету Mordor Intelligence за 2023 год, мировой рынок онлайн-рекламы оценивался в 210 миллиардов долларов в 2022 году и, как ожидается, достигнет 390 миллиардов долларов к 2028 году.
Это представляет собой прогнозируемый среднегодовой темп роста в 10,9% с 2023 по 2028 год.
Основной причиной такого прогнозируемого роста является увеличение проникновения Интернета и более широкое распространение смартфонов на фоне продолжающегося перехода брендов от традиционной к цифровой рекламе.
Пандемия COVID-19 также сдвинула спрос вперед после первоначального замедления.
К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:
- Год
- Виант Технология
- Samsung
- МедиаМатематика
- Магнит
- ПабМатик.
Последние финансовые тенденции Tremor International
Общий доход по кварталам (синие столбцы) распределялся неравномерно; Операционная прибыль по кварталам (красная линия) стала отрицательной, но в последние кварталы вернулась к безубыточности:
Валовая прибыль по кварталам (зеленая линия) в последние кварталы имела тенденцию к росту; Расходы на продажу и административно-хозяйственные расходы в процентах от общего дохода по кварталам (желтая линия) в последнее время колебались выше:
Прибыль на акцию (разводненная) существенно снизилась за последние несколько кварталов по сравнению с показателями 2021–2022 годов:
(Все данные в приведенных выше диаграммах представлены по GAAP.)
За последние 12 месяцев цена акций TRMR упала на 50,5% по сравнению с ценой акций PubMatic, Inc. (PUBM) на 14,1%:
Что касается результатов баланса, фирма завершила квартал с $199,1 млн денежных средств и их эквивалентов и $98,9 млн общей задолженности, причем все эти долги были долгосрочными.
За последние двенадцать месяцев свободный денежный поток составил 32,7 миллиона долларов, в то время как капитальные затраты составили 8,4 миллиона долларов. За последние четыре квартала компания выплатила 25,8 миллиона долларов в виде компенсации в виде акций.
Оценка и другие показатели Tremor International
Ниже представлена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании:
| Мера (за последние двенадцать месяцев) | Количество |
| Ценность предприятия/Продажи | 0.6 |
| Стоимость предприятия / EBITDA | 4.4 |
| Цена / Продажи | 0.9 |
| Темпы роста доходов | 4.2% |
| Чистая прибыль | -5.7% |
| EBITDA % | 14.5% |
| Рыночная капитализация | $284,610,000 |
| Ценность предприятия | $219,070,000 |
| Операционный денежный поток | $41,070,000 |
| Прибыль на акцию (полностью разводненная) | -$0.14 |
| Прогнозная оценка прибыли на акцию | $0.44 |
| Свободный денежный поток на акцию | $0.12 |
| Квантовый показатель SA | Удержание — 2,69 |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа.)
Ниже приведен приблизительный анализ DCF (дисконтированного денежного потока) прогнозируемого роста и прибыли фирмы:
Согласно DCF, акции компании будут оценены примерно в $3,72 по сравнению с текущей ценой в $3,88, что указывает на то, что в настоящее время они потенциально полностью оценены.
Для справки, подходящим частичным общедоступным аналогом может быть PubMatic:
| Метрика (за последние двенадцать месяцев) | ПабМатик | Тремор Интернэшнл | Дисперсия |
| Ценность предприятия/Продажи | 2.8 | 0.6 | -77.1% |
| Стоимость предприятия / EBITDA | 31.2 | 4.4 | -85.9% |
| Темпы роста доходов | -0.4% | 4.2% | —% |
| Чистая прибыль | 1.2% | -5.7% | -597.4% |
| Операционный денежный поток | $71,810,000 | $41,070,000 | -42.8% |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа.)
Последний нескорректированный расчет компании по Правилу 40 был отрицательным (0,1%) по результатам третьего квартала 2023 года, поэтому компания показала плохие результаты в этом отношении, как следует из таблицы ниже:
| Правило 40 результативности (без изменений) | 2 квартал 2023 г. | Q3 2023 |
| Рост выручки % | -3.4% | 4.2% |
| Маржа операционной прибыли | 14.1% | -4.2% |
| Общий | 10.7% | -0.1% |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа.)
Комментарий к Tremor International
В своем последнем отчете о финансовых результатах (Источник — Seeking Alpha), посвященном результатам третьего квартала 2023 года, руководство в подготовленных замечаниях отметило найм нового директора по маркетингу и завершение ребрендинга своей продукции на Nexxen. Компания, скорее всего, изменит свое название на Nexxen (NEXN) после голосования акционеров в декабре.
Руководство отметило рост числа разговоров с руководителями линейных рекламных компаний о дальнейшем переходе на цифровые платформы.
Таким образом, компания с оптимизмом смотрит на то, что ее будущий рост в сфере CTV (подключенного телевидения) будет стимулироваться этой тенденцией и ее способностью удовлетворять кроссплатформенные требования.
Кроме того, руководство полностью интегрировало приобретение Amobee, которое лежит в основе предложения бизнес-аналитики Nexxen Discovery, позволяя клиентам выполнять обнаружение аудитории, межэкранное планирование, активацию и измерение в одном месте.
Что касается конфликта в Израиле, фирма получает более 85% своих доходов без учета TAC из США, где находится ее самая большая база сотрудников. Некоторые сотрудники, базирующиеся в Израиле, были призваны на действительную военную службу, поэтому у фирмы может возникнуть некоторый риск, если конфликт расширится.
Компания также планирует в ближайшем будущем санкционировать программу обратного выкупа акций на сумму 20 миллионов долларов.
Я подготовил диаграмму, показывающую частоту ключевых слов и терминов, упомянутых аналитиками и руководством во время последней телефонной конференции:
Диаграмма показывает высокую частоту таких негативных терминов, как «неопределенность», «вызов», «встречный ветер» и «макро».
Аналитики подвергли руководство сомнению по поводу макроэкономической ситуации, стратегии партнерства и перехода от линейного к цифровому.
Руководство заявило, что наблюдает стабилизацию макроэкономической ситуации в четвертом квартале, но прогнозы были осторожными из-за неопределенности относительно возможности закрытия сделок к концу года.
Компания стремится к партнерству, которое обеспечит расширение возможностей и охвата рынка.
Руководство полагает, что переход от линейного телевидения к цифровому произойдет в течение следующих 3–5 лет, и полагает, что компания имеет хорошие возможности воспользоваться этим переходом благодаря интеграции Amobee, создав кроссплатформенное решение.
По итогам квартала общая выручка за третий квартал 2023 года выросла на 13,0% в годовом сопоставлении, а валовая прибыль выросла на 2,3%, что является положительным результатом.
Расходы на продажу и административно-хозяйственные расходы в процентах от выручки упали на 2,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но операционная прибыль упала до отрицательных $3,4 млн за квартал.
Финансовое положение компании сильное, с большим количеством ликвидности, меньшим объемом долгосрочной задолженности и сильным свободным денежным потоком.
Результативность TRMR по Правилу 40 была плохой и постепенно ухудшилась до отрицательной территории.
Заглядывая в будущее, консенсусные оценки роста доходов на 2023 год предполагают снижение примерно на 2% по сравнению с 2022 годом.
Это будет примерно такой же темп снижения доходов, как в 2022 году по сравнению с 2021 годом.
За последние двенадцать месяцев коэффициент оценки EV/Sales компании значительно упал, как показано на графике Seeking Alpha ниже:
Учитывая результаты моего расчета дисконтированного денежного потока, указывающие на то, что акции полностью оценены по текущей цене около $3,90, а также отсутствие прогнозируемого скачка рекламной активности или доходов в ближайшем будущем, мой прогноз по компании Tremor International Ltd на данный момент является нейтральным [Держать] .
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
