Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
NOVONIX (NASDAQ:NASDAQ:NVX), компания по производству аккумуляторных материалов и технологий, демонстрирует плохую динамику цен на акции с момента листинга ее АДР на Nasdaq около 21 месяца назад. Цена акций упала более чем на 80% по сравнению с годовым открытием в 2022 году, а с начала 2023 года она снизилась более чем на 50%. недавний грант в размере 100 миллионов долларов от Министерства энергетики США. В этой статье рассматриваются последние разработки компании, рыночные возможности компании, текущие и будущие прогнозируемые мощности компании по производству синтетического графита, а также прогнозы доходов, основанные на мощностях по производству графита.
Возможности рынка синтетического графита
NOVONIX работает в двух подразделениях: подразделении NOVONIX Battery Technology Solutions (BTS) и подразделении NOVONIX Anode Materials (NAM). Подразделение BTS специализируется на предоставлении технологий тестирования литий-ионных аккумуляторных элементов и услуг в области исследований и разработок. Подразделение NAM занимается разработкой синтетических графитовых анодных материалов. Подразделение NAM было основано в 2017 году, и компания работает над тем, чтобы стать ключевым игроком в цепочке поставок анодных материалов для аккумуляторов в Северной Америке. Здесь для NOVONIX открываются огромные рыночные возможности, поскольку североамериканские производители электромобилей в значительной степени полагаются на китайские графитовые анодные материалы для аккумуляторов электромобилей. Китай контролирует около 75% мирового производства природного графита, около 74% производства синтетического графита и осуществляет более 90% мирового процесса переработки графита в материалы, готовые для анода.
Доминирование Китая создает проблемы для западных стран и компаний по производству электромобилей. Повторяющаяся торговая напряженность между Китаем и Западом нарушает цепочки поставок графита. Недавно Китай начал ограничивать экспорт графита, введя требование о разрешении на экспорт графита, которое вступило в силу 1 декабря 2023 года — шаг, который рассматривается как ответ на недавние ограничения администрации США на экспорт чипов искусственного интеллекта в Китай. Западные правительства стремятся обуздать чрезмерную зависимость от китайского графита, сосредоточив внимание на разработке альтернативных материалов для анодов аккумуляторов. 15 ноября Министерство энергетики США объявило о выделении 3,5 миллиардов долларов на стимулирование отечественного производства аккумуляторов и цепочки поставок.
Позиционирование Соединенных Штатов на переднем крае и в центре для удовлетворения растущего спроса на современные батареи — это то, как мы повышаем нашу глобальную конкурентоспособность, сохраняем и создаем хорошо оплачиваемые рабочие места, а также укрепляем нашу экономику экологически чистой энергетики».
— Министр энергетики США Дженнифер М. Грэнхольм
Около месяца назад правительство Канады объявило о создании инфраструктурного фонда стоимостью 1,5 миллиарда канадских долларов, который будет поддерживать развитие важнейшего горнодобывающего сектора страны. Этот шаг призван стимулировать рынок сырья для аккумуляторов в Северной Америке.
Хотя производство природного графита и рыночная цена дешевле, чем синтетический графит, производители электромобилей предпочитают синтетические графитовые анодные материалы натуральным графитовым материалам из-за превосходного быстрого цикла зарядки, лучшей способности аккумулировать энергию с течением времени и более длительного срока службы, которым обладают синтетические графитовые аноды. Долгосрочная эффективность синтетических графитовых анодных материалов была подтверждена посредством всесторонних экспериментов и документации. Исследование, проведенное в 2017 году под руководством Стивена Л. Глейзера, включало в себя испытания с использованием точных электрических измерений, теплового мониторинга, анализа давления и измерения газов как на натуральных, так и на синтетических графитовых анодах. Результаты показывают, что синтетический графит имеет лучшую долговременную способность удерживать заряд, чем природный графит.
NOVONIX находится в отличной позиции для процветания на североамериканском рынке сырья для аккумуляторов благодаря своему синтетическому графитовому анодному материалу. Компания планировала производство в течение многих лет, и дела пошли в гору. Мне нравится тот факт, что NOVONIX с самого начала уделяет внимание ключевым областям производства, которые вызывают экологические опасения в отношении производства синтетического графита. Графитизация, представляющая собой процесс преобразования углеводородного сырья в синтетический графит, включает термическую обработку при очень экстремальных температурах; следовательно, он энергозатратен.
Производители синтетического графита в Китае и Внутренней Монголии используют в основном энергию из ископаемого топлива, что приводит к высоким выбросам углерода. Исследование оценки жизненного цикла (LCA), проведенное лондонской консалтинговой фирмой по оценке устойчивого развития и жизненного цикла Minviro, показывает, что процесс производства синтетического графита аккумуляторного качества в Китае приводит к выбросам примерно 17 кг CO2 на кг произведенного графита. . Benchmark Mineral Intelligence Limited оценила это значение примерно в 15 кг CO2 на кг синтетического графита, произведенного в Китае, и около 25 кг выбросов углерода на килограмм синтетического графита, произведенного во Внутренней Монголии.
Компания Minviro провела оценку жизненного цикла синтетического графитового анода GX-23 компании NOVONIX, и результаты показывают, что GX-23 демонстрирует снижение потенциала глобального потепления (ПГП) примерно на 60 % по сравнению с синтетическими графитовыми анодами, производимыми во Внутренней Монголии и Китае, и примерно на 30%. % снижения ПГП по сравнению с природным графитом анодного качества, производимым в провинции Хэйлунцзян, Китай. Результаты LCA Minviro были проверены и подтверждены независимыми экспертами и признаны соответствующими стандартам ISO-14040:2006 и ISO-14044:2006.
NOVONIX признает, что вопросы окружающей среды, социальной сферы и управления (ESG) оказывают существенное влияние на наш бизнес и заинтересованные стороны. Мы стремимся вести прибыльный, этичный и устойчивый бизнес и активно формулируем и развиваем программу ESG, соответствующую нашим ценностям. Разрабатывая нашу программу ESG, мы стремимся обеспечить прозрачность нашей деятельности и прогресса.
— Вебсайт компании
NOVONIX демонстрирует приверженность целям ESG посредством стратегического выбора энергоресурсов и материалов. Используя запатентованную технологию печи графитации в подразделении анодных материалов в Чаттануге, штат Теннесси, компания NOVONIX лидирует в качестве новатора в области устойчивого развития в производстве графита. Их выбор термической обработки углеводородного сырья с низким уровнем выбросов подчеркивает приверженность экологической ответственности. NOVONIX уделяет приоритетное внимание закупкам углеводородного сырья (Phillips 66 является поставщиком нефтяного кокса NOVONIX) с минимальным содержанием примесей, что соответствует ее цели по сокращению выбросов в производственном процессе. NOVONIX заявляет, что нынешняя печь, используемая для графитации, соответствует целевым показателям производительности, стоимости и устойчивости, установленным компанией.
Первоначальный прогноз по производству около 10 000 тонн в год (т в год) в 2023 году был впоследствии пересмотрен с корректировкой в сторону понижения до 3 000 тонн в год, прогнозируемой ко второму полугодию 2024 года. Эта корректировка была названа одним из факторов, способствовавших снижению показателей акций за последний год. В настоящее время ожидания сосредоточены на плавном выполнении обновленного графика производства и продаж KORE Power с надеждой на масштабирование tpa в будущем. NOVONIX поставила амбициозные цели по масштабированию: годовая производственная мощность составит 50 000 тонн к 2025 году и 150 000 тонн к 2030 году; потенциально это составит ~ 8% доли рынка анодов в Северной Америке к 2025 году и ~ 12% доли рынка к 2030 году.
Будем надеяться, что завод аккумуляторных элементов KORE Power в Аризоне, известный как KOREPlex, начнет производство аккумуляторных элементов в 2024 году, и со стороны NOVONIX дела также пойдут по плану, и поставки анодного материала официально начнутся. Забегая вперед, если NOVONIX сможет преобразовать текущие меморандумы о взаимопонимании с Panasonic и Samsung в партнерские отношения в области поставок, цели NOVONIX по масштабированию tpa могут быть достигнуты.
Как это отражается на финансах
Остаток денежных средств NOVONIX на конец третьего квартала 23 финансового года составлял 86,7 миллиона долларов, а выручка подразделения BTS — 1,7 миллиона долларов. Общий объем продаж компании в настоящее время приходится на подразделение BTS. Я ожидаю, что выручка от продажи синтетического анода значительно вырастет, но не ожидаю немедленного увеличения валовой прибыли, поскольку достижение экономии за счет масштаба и операционной эффективности производственного процесса может занять время.
Несмотря на текущий баланс денежных средств в размере $86,7 млн, NOVONIX, скорее всего, будет брать больше кредитов и выпускать конвертируемые облигации для привлечения средств, что приведет к потенциальному размыванию. Масштабирование до прогнозируемого TPA потребует расширения текущего объекта в Чаттануге или строительства дополнительных объектов. По данным NOVONIX, производительность этого предприятия может достигать 20 000 тонн в год. NOVONIX рассказал о планах строительства новых объектов; поэтому я ожидаю продолжения капитальных вложений.
NOVONIX пока не прибыльна, а продажи подразделения NAM еще не начались, поэтому я бы придерживался соотношения цены к балансовой стоимости, учитывая значительные физические активы, которыми владеет компания. Текущий коэффициент P/B на уровне 1,10x предполагает небольшую премию; однако текущий коэффициент P/B намного ниже исторического среднего. Ранее эти акции были переоценены относительно продаж и балансовой стоимости, поскольку инвесторы были готовы платить высокую премию из-за перспектив роста, которые давал компании бизнес по производству графитовых анодных материалов. Среднее значение коэффициента P/B за 5 лет составляет 8,14x. Поскольку с точки зрения производства и продаж графита ничего существенного не произошло, цена акций показала плохие результаты; следовательно, более низкий показатель оценки. Теперь, когда приближается новый рубеж производства и продаж в сочетании с революционными правилами Китая и расширяющейся цепочкой поставок аккумуляторных материалов в США, я думаю, что NVX может оказаться на дне, и вскоре в отношении NVX должен произойти сдвиг.
Еда на вынос
NOVONIX стоит удерживать из-за регулирования экспорта графита в Китай и обязательства правительства США создать устойчивую цепочку поставок материалов для аккумуляторов в Северной Америке. Существует огромная рыночная возможность. NVX остается высокорискованной и весьма спекулятивной инвестицией, поскольку производственный процесс ресурсоемок и существует вероятность несоблюдения сроков, как это наблюдалось в прошлом.
В продолжающейся дискуссии о том, выживут ли синтетические графитовые аноды или будут вытеснены более широко доступными альтернативами, такими как кремний, я считаю, что на данный момент возможность замены графита маловероятна. Графит будет продолжать активно использоваться в анодах аккумуляторов в долгосрочной перспективе. Разработка кремниевых анодов пока коммерчески нецелесообразна, и я не думаю, что это произойдет в ближайшее время. Инженеры по-прежнему сталкиваются с серьезными проблемами, связанными с кремниевым анодом. Кремний претерпевает существенные изменения в объеме во время циклов зарядки-разрядки. Повторяющиеся изменения объема со временем приводят к растрескиванию кремниевого материала. Это растрескивание может привести к отсоединению активной части батареи (где хранится энергия) от части, по которой проходит электрический ток. Сообщается, что компания Enovix (ENVX) добилась успехов в разработке литий-ионной батареи 3D Silicon™ со 100% кремниевым анодом. Хотя такие компании, как Enovix и Amprius Technologies (AMPX), активно работают над новыми архитектурами аккумуляторов для решения проблем с кремниевыми анодами, эти технологии все еще находятся на ранних стадиях, и их широкое распространение остается неопределенным.
NVX подходит инвесторам, которые более склонны к риску, готовы удерживать свои инвестиции в долгосрочной перспективе и осознают потенциал расширяющейся цепочки поставок аккумуляторов в Северной Америке. Инвесторы, которые уже потеряли позиции по этим акциям, также могут применить к акциям подход DCA (усреднение долларовой стоимости).
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
