Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная акция
Я рекомендовал удерживать рейтинг акций Vacasa (NASDAQ:VCSA), когда писал об этом в последний раз, поскольку считал, что нет никакого катализатора для повышения рейтинга акций, а также что проблемы оттока поставок продолжают сохраняться. Основываясь на моем текущем прогнозе и анализе VCSA, я рекомендую удерживать рейтинг. Я думаю, что в деятельности VCSA появляются положительные признаки, такие как улучшение рентабельности EBIT и вероятность облегчения ситуации со снабжением жильем. Я думаю, что нужно сделать больше. Я бы подождал большей ясности в тенденции спроса и стабилизации ситуации с оттоком предложения, прежде чем становиться оптимистом.
Обзор
VCSA сообщила о довольно сильных результатах за 3К23, хотя им способствовал высокий спрос в летнем сезоне. Компания сообщила о выручке в $379 млн, превысив консенсус-оценку на 9%. Это очень хорошее начало, показывающее, что исполнение руководства находится на должном уровне и превосходит ожидания улицы. Хотя общий объем заказов на сумму $830 млн упал на 14,3% в годовом исчислении (но все же увеличился на 33,4% последовательно), обратите внимание, что это снижение почти полностью было обусловлено снижением цен на 13,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, или, другими словами, валовым бронированием. стоимость за ночь. Это не является слабостью бизнеса VCSA; скорее, это была целенаправленная стратегия руководства, направленная на повышение уровня заполняемости. Я считаю, что это хорошо продуманная стратегия, которая соответствует нынешнему макроклимату. Потребители сейчас строго следят за своими кошельками, и вместо того, чтобы придерживаться цен, в условиях общеотраслевого ценового давления снижение цен и рост объема имели гораздо больше смысла. Это также можно рассматривать как форму маркетинга, когда VCSA привлекает потребителей, которые «переходят» на более дорогие места для аренды на время отпуска.
Важно отметить, что действия руководства по повышению прибыльности также находятся на должном уровне. По сравнению с прошлыми тремя годами рентабельность EBIT без учета GAAP за 3К23 является самой высокой. Значительные улучшения также можно увидеть в 1К23 и 2К23. Эти улучшения говорят мне о том, что руководство видит успехи в оптимизации операционных расходов, повышении эффективности местного рынка и совершенствовании технологий.
Эти технологические инструменты повышают эффективность наших операций на местном рынке и, что более важно, в общении с домовладельцами, что приносит победу нашим домовладельцам, победу нашим гостям и победу Вакасе. звонок в 3К23
Что касается проблемы с предложением жилья, макроэкономические проблемы приводят к повышенному уровню оттока жилья (домовладельцы не включаются в листинг), поскольку ставки арендного дохода снижаются. Хотя руководство не может ничего сделать для решения макроэкономической проблемы — оно находится во власти корректировки ставок ФРС — я думаю, что воодушевляет то, что руководство подталкивает своих местных специалистов по продажам к увеличению поставок на платформу. Примечательно, что по сравнению с прошлым годом производительность выросла. Для читателей, которые не знают, эта проблема оттока клиентов стала серьезным препятствием для истории акций VCSA за последние несколько кварталов, поскольку это напрямую влияет на рост в краткосрочной перспективе. Причина в том, что при меньшем предложении на дому платформа VCSA становится менее привлекательной, что вызывает меньший спрос (проблема курицы и яйца). Теперь, когда VCSA наблюдает рост производительности, это должно усилить обеспокоенность по поводу нехватки предложения, препятствующей экономическому росту.
Хотя я верю, что VCSA добивается прогресса, я жду улучшения некоторых краткосрочных показателей, прежде чем я стану оптимистичным. Например, я думаю, что многие из нынешних тенденций, такие как нормализация спроса путешественников на аренду жилья для отпуска внутри страны и за его пределами, будут продолжать влиять на рост и удержание домовладельцев, и руководство ожидает, что эти тенденции сохранятся. На данный момент я предпочитаю подождать, пока эффекты нормализации исчезнут. Кроме того, меня беспокоит нестабильность роста прибыли из-за постоянного внимания VCSA к инвестициям в поддержку клиентов и усовершенствованию платформы посредством внедрения новых продуктов. Эти инвестиции обычно осуществляются авансом, что может означать давление на маржу в ближайшем будущем.
Повторяя свою первоначальную точку зрения на VCSA, в долгосрочной перспективе я думаю, что бычий случай заключается в том, что VCSA подвержена вековому попутному ветру рынка альтернативного жилья. Тем не менее, я стремлюсь к большей прозрачности нормализации тенденций спроса и стабилизации ситуации с предложением жилья.
Оценка
Обновляя свою модель, я использую прогноз руководства на 23 финансовый год для своих оценок на 23 финансовый год, которые, я думаю, достижимы, исходя из результатов за 3К23 и 9М23. Однако, учитывая меньшую видимость тенденций спроса, я придерживаюсь очень консервативной позиции в отношении показателей 24 финансового года, предполагая, что это будет год стабилизации (стабильного роста). Я предполагаю, что в 25 финансовом году отрасль нормализуется, и VCSA сможет расти немного ниже ожидаемых темпов роста Airbnb в 24 финансовом году (11,4%). Хотя я ожидаю нормализации роста в 25 финансовом году, я думаю, что рынок не будет переоценивать оценку до тех пор, пока тенденция не стабилизируется (возможно, в конце 25 финансового года, когда руководство даст комментарий по поводу 26 финансового года). Таким образом, я предполагаю тот же форвардный мультипликатор дохода в размере 0,3x. Моя модель продемонстрировала потенциал роста; однако я даю ему рейтинг удержания до тех пор, пока он не станет более заметным.
Риск и последние мысли
Риск роста заключается в том, что более быстрый рост спроса на поездки может привести к тому, что количество заказов и рост доходов превысят мои оценки, что рынок воспримет как очень позитивный знак того, что это начало ожидаемого цикла восстановления. Подводя итог, несмотря на появление положительных признаков в деятельности VCSA, я сохраняю рекомендацию «держать» из-за сохраняющейся неопределенности. Сохраняются опасения по поводу нормализации спроса, стабильности предложения жилья и потенциального давления на прибыль от текущих инвестиций. Повествования о проблемах с поставками, влияющих на рост, похоже, смягчаются с ростом производительности продаж. Тем не менее, я думаю, что VCSA должна продемонстрировать результаты, что ситуация с поставками улучшается, прежде чем рынок отдаст должное этому улучшению.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
