Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Как раз в тот момент, когда казалось, что Cango Inc. (NYSE:CANG) готова к запуску своей новой бизнес-модели, объявила о резком изменении курса, опубликовав последние результаты за третий квартал. Автотрейдер объединит свои недавно запущенные платформы по продаже новых и подержанных автомобилей в единое целое, что, по его словам, отражает последние тенденции на автомобильном рынке Китая.
В то же время Cango также объявила, что свернет одну из своих недавних крупных инициатив, направленную на прямую торговлю автомобилями. Вместо этого он также будет поощрять других трейдеров открывать магазины на своей платформе. Похоже, что этот сдвиг направлен на снижение риска Cango по накоплению слишком большого количества запасов, поскольку автомобильный рынок Китая становится все более насыщенным и страдает от ценовых войн после многих лет большого роста.
На фоне такого большого количества неопределенностей Cango снова столкнулась с сокращением доходов в третьем квартале после того, как сообщила о своем первом росте почти за два года в предыдущем квартале, согласно последним результатам, опубликованным в понедельник. Он прогнозирует еще большее сокращение доходов в четвертом квартале, который обычно был медленным периодом для компании.
Несмотря на замедление, относительно консервативный подход Cango помог сохранить положительный денежный поток в последнем квартале, предоставив компании более 3 миллиардов юаней (421 миллион долларов США) резервов, которые она может начать тратить более агрессивно, когда рынок покажет признаки улучшения. .
Генеральный директор Линь Цзяюань отметил, что ранее опубликованные данные Ассоциации автомобильных дилеров Китая показывают, что 50% китайских автодилеров потеряли деньги в первой половине этого года, что является самым высоким уровнем за последние годы. Их потери возникли на фоне кровавой ценовой войны, когда дилеры изо всех сил пытались привлечь покупателей на вялом рынке.
«Ценовые войны серьезно повлияли на прибыльность автодилеров, и они перешли к покупке автомобилей по требованию, чтобы облегчить наращивание запасов и снизить операционное давление», — сказал он в отчете о прибылях и убытках компании. «На самом деле это коснулось не только автодилеров — все участники автомобильной цепочки создания стоимости испытали беспрецедентное давление, включая Cango».
Автомобильный рынок Китая в этом году двигался урывками, пытаясь восстановить прежнюю динамику после многих лет головокружительного роста, который помог ему обойти США и стать крупнейшим рынком в мире. После относительно хорошего начала года с отменой ограничений Covid в Китае, рынок быстро потерял темп в середине 2023 года, поскольку потребители сдерживали свои расходы из-за опасений по поводу замедления экономики.
Рост вернулся на положительную территорию в августе и сентябре, хотя продажи прошлого года уже были довольно слабыми из-за строгих мер борьбы с пандемией в Китае в то время. Как отметил Лин из Cango, большая часть роста продаж на более широком автомобильном рынке в третьем квартале была подорвана тем фактом, что многие дилеры продавали в убыток, чтобы расчистить запасы.
Ранее Лин отмечал наращивание запасов на замедляющемся рынке как риск, который Cango пытается свести к минимуму. В то же время он отметил, что многие дилеры в последнее время покупают меньше автомобилей, чтобы снизить аналогичный риск. В совокупности эти факторы привели к снижению объема сделок Cango по торговле автомобилями на 24% в годовом исчислении до 264 миллионов юаней в третьем квартале. Слабость привела к снижению общей выручки компании на 15% в годовом исчислении до $354 млн, что немного превышает прогноз, данный тремя месяцами ранее.
В разработке
Cango провела большую часть последних двух лет, перестраивая себя, отходя от своего первоначального бизнеса в качестве специалиста по финансированию автомобилей и перейдя в более слабо регулируемую сферу услуг по торговле автомобилями. В результате задолженность по старому бизнесу по финансированию автомобилей резко упала до 13 миллиардов юаней в конце сентября, что почти на 60% меньше, чем годом ранее.
Переход компании на услуги по торговле автомобилями ориентирован на небольшие города Китая, где дилеры, как правило, меньше по размеру и имеют меньше ресурсов, чем их коллеги из крупных городов. В рамках этих изменений за последние полтора года компания запустила две платформы: Haoche для новых автомобилей и U-Car для подержанных автомобилей, предлагая как торговлю автомобилями, так и вспомогательные услуги, такие как страхование. Но внезапно компания решила объединить их в единый рынок.
«Продавцы новых автомобилей начинают заниматься розничной торговлей подержанными автомобилями, в то время как дилеры подержанных автомобилей теперь пытаются продавать и новые автомобили», — сказал Линь. «Поэтому мы решили объединить услуги Cango Haoche с нашей платформой Cango U-car, чтобы удовлетворить быстро исчезающую границу между каналами продаж новых и подержанных автомобилей».
В рамках своего изменения Cango также перейдет от прежнего фокуса на прямой покупке и продаже автомобилей к подходу «мультимагазинов», который поощряет больше третьих сторон открывать магазины на ее платформе. Этот шаг, похоже, по крайней мере частично направлен на снижение риска запасов для Cango, о котором мы упоминали ранее. Компания также объявила, что изучает возможность выхода на зарубежные рынки.
В результате этих корректировок Cango прогнозирует, что ее выручка упадет до 100–150 миллионов юаней в четвертом квартале, что будет представлять собой резкое снижение на 74% по сравнению с 487 миллионами юаней, о которых компания сообщила годом ранее в середине года.
Акционеры восприняли изменения в целом спокойно: акции Cango выросли на 0,9% во вторник после публикации результатов. Их относительное отсутствие беспокойства может быть связано с тем, что Cango по-прежнему имеет положительный денежный поток благодаря своему консервативному подходу. Компания сообщила о чистом убытке в размере 49,1 млн юаней за квартал, полностью изменив прибыль двух предыдущих периодов. Однако убыток был в основном обусловлен обесценением неденежной деловой репутации.
Осторожный подход позволил Cango нарастить свои финансовые резервы, которые на конец сентября составили 666 млн юаней наличными и 2,43 млрд юаней в виде краткосрочных инвестиций, что на 10% больше, чем тремя месяцами ранее.
Акции Cango в настоящее время торгуются с коэффициентом цена/продажа (P/S) 0,51, что значительно отстает от 3,34 у гораздо более крупного конкурента Autohome (ATHM; 2518.HK), но опережает 0,18 и 0,40 у более крупных конкурентов аналогичного размера. одноранговые устройства Uxin (UXIN) и Kaixin Auto (KXIN) соответственно.
В конце концов, консервативный подход Cango, возможно, принес ей премию по сравнению с аналогами аналогичного размера. Но если компания хочет преследовать таких компаний, как Autohome, ей нужно будет продемонстрировать, что она может эффективно использовать свои значительные денежные ресурсы для быстрого создания своего нового бизнеса, как только китайский автомобильный рынок, наконец, начнет улучшаться.
Раскрытие информации: нет
Исходное сообщение
Примечание редактора: итоговые пункты для этой статьи были выбраны редакторами Seeking Alpha.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
