Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Я даю рекомендацию покупать акции Frontier Group Holdings, Inc. (NASDAQ:ULCC) с июля 2022 года. Однако реальность печальна: акции потеряли почти 70% своей стоимости, а рынки выросли на 11,3%. С тех пор я несколько раз пересматривал акции и, по оценкам аналитиков, не мог сделать ничего другого, кроме как сохранить рекомендацию покупать на прежнем уровне. Однако, если мы посмотрим на последние доходы, результаты выглядят очень отрезвляюще. В этом отчете я рассмотрю последние доходы и переоценю свой рейтинг акций Frontier Group.
Frontier Group: Увеличение мощностей не приводит к значимой ценности
Результаты оказались крайне отрезвляющими для Frontier Group: доходы снизились на 2,5%, а расходы выросли на 10%. Повсюду мы слышим о высоком спросе на авиаперевозки, но реальность такова, что внутренние цены ослабевают, и Frontier испытала это самым болезненным образом. Даже несмотря на снижение цен на топливо, расходы компании выросли. Возможно, результаты подразделения еще яснее показывают, почему у Frontier был плохой квартал.
Выручка снизилась на 2,5% при увеличении мощности на 21%, что указывает на то, что увеличение мощности не принесло дополнительных доходов. Общий доход на единицу мощности снизился на 19%, а общий доход на одного пассажира снизился на 15%. Снижение цен на единицу продукции не было компенсировано лучшей амортизацией затрат, поскольку удельные затраты без учета затрат на топливо снизились на 1% и 9%, включая затраты на топливо. В течение квартала компания столкнулась с концентрацией мощностей на своих ключевых рынках, слабостью поездок в непиковые периоды и постоянными внешними кадровыми проблемами.
Граничные сокращения роста мощностей
В четвертом квартале увеличение мощностей будет менее агрессивным и составит от 12 до 14 процентов, поскольку Frontier сократила продолжительность этапа из-за сочетания сложных условий оплаты проезда и стоимости топлива, а скорректированная маржа до уплаты налогов, как ожидается, составит от -6% до — 9% по сравнению с маржой до уплаты налогов в -5% в третьем квартале. Таким образом, ситуация остается очень сложной для Frontier Airlines.
Акции Frontier Group: пора продавать?
В 2023 году оценка EBITDA снизилась на 8,9%, а в 2024 году – на 15%. В период с 2023 по 2025 год ожидается, что EBITDA будет на 10,4% ниже. Что касается генерирования свободного денежного потока, то в 2023 году ожидается отток денежных средств в размере $168 млн, что на 30% хуже, чем первоначально предполагалось, и продолжится в 2024 году, при этом свободный денежный поток, как ожидается, будет значительно лучше, но все еще отрицательным в 2025 году.
Глядя на результаты третьего квартала, я ожидал, что без каких-либо сомнений понизлю рейтинг акций ULCC. Однако при вводе данных в мою модель я вижу значительный потенциал роста для Frontier Group. Я не использую оценку компании, поскольку ее текущая EV/EBITDA довольно высока без уважительной причины, а ее медианное значение, которое я обычно использую, отрицательно. Медиана по отрасли предполагает потенциал роста в 64% с учетом прибыли в 2024 году, и это не кажется чрезмерным, поскольку аналитики Уолл-стрит прогнозируют потенциал роста даже в 66%. Если бы мы оценили ULCC по EV/EBITDA в 6 раз, акции были бы справедливо оценены на 2023 год, но с потенциалом роста 20% в 2024 году и еще 50% к 2025 году. впереди есть значительные возможности масштабирования, которые в настоящее время не окупаются из-за повышенных затрат без преобразования выручки в ценность.
Я также считаю, что, поскольку авиакомпании вступают в фазу более высоких затрат на рабочую силу, что, вероятно, произойдет и с Frontier, а также с учетом того, что контракты с пилотами и бортпроводниками будут подлежать изменению в 2024 году, появится некоторая рационализация в том смысле, что агрессивное расширение пропускной способности, как мы видели с Frontier должны сокращаться, а увеличение расходов должно стать более эффективной статьей расходов. В то же время я не ставлю рекомендацию покупать, потому что хочу посмотреть, как Frontier Group покажет себя в предстоящих кварталах. Если компания по-прежнему не сможет преобразовать увеличение мощностей в лучшую амортизацию затрат и рост выручки, то у компании не будет серьезных инвестиционных возможностей.
Вывод: акции Frontier падают, а потенциал роста сохраняется
Акции Frontier Group Holdings сложно анализировать. После падения цен на акции на 70% можно подумать, что почти невозможно поставить рекомендацию покупать, но, тем не менее, когда мы вводим оценки аналитиков и данные баланса, мы все равно получаем двузначный потенциал роста. Я бы сказал, что компания представляет собой что-то среднее между удержанием и спекулятивной покупкой. В настоящее время, учитывая понижательное давление на акции Frontier Group Holdings, Inc., а также отрезвляющие результаты за третий квартал и прогнозы за четвертый квартал, я бы поставил рекомендацию «Держать», отметив при этом, что цена акций компании настолько низка, что занятие спекулятивной позиции также может окупиться в будущем. чем более долгосрочный.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
