Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В третьем квартале отчетного периода появился маловероятный победитель: GoPro (NASDAQ:GPRO), производитель экшн-камер, который когда-то был одним из самых прославленных производителей оборудования в Кремниевой долине.
В последний раз я высказывал твердое мнение о GoPro в конце октября, когда акции торговались около $2,50 за акцию. Признаюсь, я выбрал неподходящее время: отчет о доходах GoPro за третий квартал с тех пор стимулировал рост более чем на 40%. Но теперь перед инвесторами стоит вопрос: сможет ли GoPro продолжить борьбу, чтобы отыграть утраченные позиции?
На мой взгляд, ответ — нет: я по-прежнему очень настроен по-медвежьи в отношении GoPro, особенно с учетом того, что тенденция подписки на нее замедляется и появляются низкие темпы продления.
Что движет акциями вверх? Высокие доходы и оптимистичный комментарий на 24 финансовый год
Было бы упущением не начать с того, что GoPro отличилась в третьем квартале, что повысило ожидания и спровоцировало рост акций. Во-первых, в сентябре компания выпустила свою новейшую флагманскую камеру HERO12. Хотя третий квартал (заканчивающийся 30 сентября) на самом деле не является показателем сквозных продаж продукта, который был выпущен только 30 сентября, стоит отметить, что выручка GoPro превзошла ожидания в третьем квартале, что является свидетельством сильного наращивания запасов/каналов продаж. заполнить новый продукт.
Выручка GoPro в третьем квартале снизилась на -3% в годовом исчислении до $294,3 млн, но это превышает ожидания Уолл-стрит в $281,5 млн, что означало бы снижение на -8% в годовом исчислении или на пять пунктов хуже.
Компания отмечает, что опережающая динамика отчасти была обусловлена расширением розничной торговли. Первоначально GoPro планировала добавить 2000 новых дверей к концу 2023 года; по состоянию на третий квартал GoPro уже достигла этой цели, добавив 2500 пользователей.
Второй положительный момент для GoPro: компания работает над диверсификацией своей линейки продуктов таким образом, чтобы повысить рентабельность, начиная с 24 финансового года, в котором она надеется на увеличение валовой прибыли на 500 базисных пунктов до 37%. Комментарии генерального директора Ника Вудмана по поводу отчета о прибылях и убытках за третий квартал:
Чтобы еще больше использовать нашу растущую розничную сеть, мы собираемся расширить наш TAM. В течение следующих двух лет мы планируем представить несколько новых типов камер, начиная со второго квартала 2024 года. Мы считаем, что каждая из этих новых моделей камер будет ориентирована на различные сценарии использования и будет построена с улучшенными профилями рентабельности, что, как мы ожидаем, будет способствовать существенно к выручке и прибыли в 2024 и 2025 годах».
Тем временем финансовый директор Брайан МакГи представил прогноз рентабельности:
Мы ожидаем увеличения валовой прибыли с 32% в 2023 году до 37% плюс-минус 50 базисных пунктов в 2024 году, что обусловлено следующими факторами: примерно на 230 базисных пунктов за счет внедрения нашего более дешевого продукта начального уровня во втором квартале 2024 года; 150 базисных пунктов от ценовой защиты, понесенной в 2023 году в связи со стратегическим изменением цен; примерно 80 базисных пунктов за счет выявленной экономии затрат на компоненты продукта; и примерно 70 базисных пунктов за счет роста количества подписчиков и других улучшений. Мы ожидаем, что операционные расходы умеренно вырастут с $365 млн в 2023 году до примерно $385 млн в 2024 году».
Однако я бы отнесся к каждому из этих положительных факторов с долей скептицизма. Во-первых, данные о сквозных продажах HERO12 пока не ясны, а опережающие показатели выручки в третьем квартале могут измениться в четвертом, если праздничные продажи будут слабыми. Во-вторых, что касается потенциального увеличения прибыли от новых продуктов — то, что сработало для GoPro за последние несколько лет, — это снижение цен, чтобы привлечь больше подписчиков. Неясно, как компания намерена создавать этот новый продукт с более высокой прибылью, если только экономия средств не будет достаточно существенной, чтобы предотвратить рост цен.
Итог: рост GoPro на ~40% учитывает большое количество цыплят до того, как они вылупятся.
Показатели подписки продолжают вызывать беспокойство
Основой стратегии восстановления GoPro в прошлом году было создание предложения по подписке. Тем не менее, даже сегодня доход от подписки, составляющий 9% от общего дохода, по-прежнему вносит небольшой вклад.
Стратегия компании заключалась в том, чтобы продвигать больше камер начального уровня и снижать уличные ASP, чтобы привлечь больше потенциальных подписчиков к GoPro, где в третьем квартале цена достигла многолетнего минимума в 319 долларов.
Но при этом рост числа подписчиков в третьем квартале замедлился до 20% г/г до 2,5 млн подписчиков — против 27% роста числа подписчиков г/г во втором квартале.
Кроме того, GoPro раскрыла свои показатели продления на диаграмме ниже: обратите внимание, что только 60-65% подписчиков продлевают подписку в первый год после регистрации, и даже эта группа клиентов имеет только 70-75% шансов продлить подписку на второй год:
На мой взгляд, это признак весьма стимулирующих предложений GoPro по регистрации, о которых я упоминал в своей предыдущей статье. Компания предлагает подписчикам скидку 100 долларов на следующую камеру GoPro, а также скидку 50% на аксессуары и периферийные устройства на GoPro.com — по сравнению со стоимостью подписки в первый год в 25 долларов и 50 долларов в год во второй год и далее. Другими словами, подписчики мгновенно осознают ценность подписки, поэтому неудивительно, что GoPro имеет высокую скорость подключения, особенно на моделях камер начального уровня.
Но мы должны задаться вопросом: устойчив ли этот бизнес по подписке, особенно когда только 60-65% этих рекламно-стимулированных подписок продлевают подписку за полную стоимость на второй год? Для меня программа подписки GoPro с финансовой точки зрения представляет собой снижение цен и отсрочку дохода, замаскированную под форму регулярного дохода. А учитывая замедление роста числа подписчиков в третьем квартале даже на фоне запуска новой камеры, доходы от подписки вряд ли станут основой, которая спасет GoPro.
Ключевые выводы
На мой взгляд, недавнее ралли акций GoPro после третьего квартала вряд ли будет продолжительным. Нам еще предстоит увидеть, выступит ли HERO12 в праздничный сезон; Мы также не уверены, что GoPro сможет добиться улучшения валовой прибыли на 5 пунктов, к которому она стремилась (и даже при этом прогнозе в 37% валовая прибыль все равно будет на несколько пунктов ниже, чем уровни 2022 и 2021 годов, составляющие низкие 40).
Держитесь здесь подальше и соблюдайте осторожность.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
