Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
вступление
Мы писали об ARC Document Solutions, Inc. (NYSE:ARC) еще в середине сентября этого года, когда рассматривали возможность потенциального долгосрочного входа в акции. Значительные дивиденды компании и устойчивый рост бизнеса цифровой цветной печати и сканирования ARC во втором квартале (особенно последнего) стали ключевыми причинами, по которым мы полагали, что акции в конечном итоге будут расти. Однако, к счастью, мы не дали рекомендацию покупать акции, поскольку оставался вопрос с технической стороны, на который нужно было ответить. Достаточно сказать, что ARC не прошла этот тест, поскольку акции не смогли отскочить от базовой поддержки, в результате чего акции потеряли более 13% своей стоимости примерно за последние 15 недель.
Инвесторам необходимо понять, что за последние пару лет ARC неоднократно не удавалось преодолеть верхнее сопротивление. Чем дольше будет сохраняться эта тенденция, тем труднее будет акциям наконец торговаться выше уровня от 3,50 до 4 долларов. Поэтому, учитывая текущую цену акций (приблизительно 2,90 доллара США), нужно задаться вопросом, какой потенциал роста действительно предлагается в ARC в настоящий момент. Потенциал роста акций (несмотря на их высокую оценку) на самом деле может быть значительно меньше, чем можно предположить.
Помимо растущего технического сопротивления накладным расходам, повышенные процентные ставки продолжают снижать спрос в сегменте печати на обычной бумаге ARC, что, как следствие, снижает спрос на сопутствующее оборудование. Высокие процентные ставки напрямую влияют на строительную отрасль, и пока неизвестно, когда спрос на новостройки снова увеличится.
Проблема, с точки зрения ARC, заключается в том, что цифровое цветное сканирование и сканирование документов (хотя и растут) недостаточно велики и растут недостаточно быстро, чтобы компенсировать вялую часть бизнеса, связанную с печатью на обычной бумаге. Более того, несмотря на оптимистичные фундаментальные показатели в сфере цифрового цвета (повторные деловые контакты с ведущими брендами, растущий поток заказов и т. д.) и сканирования (повышенный объем заказываемых работ, рост конвейера, отзывчивый маркетинг и т. д.), общий рост продаж компании остается отрицательным. Более того, наша сентябрьская диссертация была основана на определенных прогнозах доходов на тот момент. Однако, как мы видим ниже, перспективный прогноз прибыли на акцию на этот финансовый год был пересмотрен в сторону понижения в последние месяцы почти на 7%, что не дает надежды на быстрый поворот ситуации.
Поэтому, учитывая, как события изменились за последние 3+ месяца, мы считаем целесообразным вернуться к дивидендам и связанным с ними тенденциям, чтобы выяснить, остается ли ARC в его текущей ценовой категории разумной инвестицией для инвестора, ориентированного на стоимость.
Дивидендная безопасность и перспективы роста
Снижение цены акций ARC привело к увеличению дивидендной доходности до 6,9%. Коэффициент выплаты дивидендов ARC по GAAP сейчас составляет примерно 80% по сравнению со средним показателем за 12 месяцев, что означает, что этот коэффициент переходит на «опасную» территорию. Долгосрочные инвесторы могут оспорить это, учитывая способность ARC генерировать денежный поток, а также ожидаемый рост чистой прибыли на 17% в следующем году. Однако прогнозы, как мы видели, могут измениться в мгновение ока, а это означает, что текущий коэффициент выплаты дивидендов необходимо соблюдать и внимательно следить за ним в предстоящих кварталах.
Ежеквартальная выплата дивидендов в размере $0,05 на акцию осталась прежней с января 2022 года, что свидетельствует о стратегии отсутствия роста выплат. Чтобы компенсировать инвесторам, менеджмент выкупает акции (в текущем бюджете осталось 9 миллионов долларов, из которых в третьем квартале было выкуплено акций на 1 миллион долларов), тем самым увеличивая долю акционеров в компании. Однако нас удивляет, что квартальная выплата дивидендов в размере примерно $2,1 млн не снижается (учитывая предположительно меньшее количество акций). Это подтверждается количеством акций компании (около 43 миллионов), которое также не снизилось, как ожидалось в отчете о прибылях и убытках. Достаточно сказать, что инвесторам не следует полагаться на обратный выкуп акций для увеличения прибыли на акцию компании с течением времени.
Доходность сопоставимых и альтернативных инвестиций
Хотя такие компании, как NL Industries, Inc. (NL) и ACCO Brands Corporation (ACCO), которые также работают в отрасли «Офисы, услуги и поставки», в настоящее время сообщают о дивидендной доходности в размере 5,34% и 5,68% соответственно, это не является нормой в эта индустрия, как мы видим здесь. Кроме того, альтернативные инвестиции, такие как 10-летние казначейские облигации США, приносят доходность примерно 4,4%. Достаточно сказать, что преобладающая дивидендная доходность ARC намного превышает как долгосрочные «надежные» инвестиции в облигации, так и средний показатель по отрасли. Таким образом, поскольку дивидендная доходность является довольно хорошим показателем риска в соответствующих инвестициях, если мы продолжим видеть, что доходность ARC будет превышать вышеупомянутые контрольные показатели, эта тенденция со временем увеличит риск для дивидендов компании.
Потенциал прироста капитала от акций
Чтобы гарантировать, что дивиденды останутся хотя бы на уровне 0,20 доллара в год, мы должны увидеть устойчивый рост прибыли. Хотя, как уже упоминалось, консенсус ожидает двузначного роста прибыли в следующем году, похоже, что рынок по-прежнему не обращает внимания на траекторию роста ARC из-за тенденции роста доходов. Проблема со стагнацией доходов заключается в том, что особое внимание уделяется инициативам по сокращению затрат (будь то сокращение штата или запасов), что является полярно противоположным мышлением, необходимым для победы. Кроме того, всегда существует временной фактор, влияющий на то, насколько финансово дисциплинированной компания может оставаться, поскольку затраты могут быть сокращены только с течением времени. Устойчивый рост доходов также является важным показателем жизнеспособности выплаты дивидендов в долгосрочной перспективе.
Заключение
Подводя итог, ARC Document Solutions потеряла более 13% своей стоимости за последние 3,5 месяца. Застой в сегменте печати на обычной бумаге привел к падению продаж и прибыли в третьем квартале. Несмотря на сильный баланс и дивидендную доходность почти 7%, рынок продолжает учитывать отсутствие роста выручки ARC. Акции остаются в силе. Мы с нетерпением ждем продолжения освещения.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
