Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный обзор
Цена акций FutureFuel Corp. (NYSE:FF) росла последние 12 месяцев, особенно после отчета за второй квартал в августе этого года, который привел к падению оценки почти на 30%, поскольку результаты были не столь впечатляющими для инвесторов. рынок, кажется. Ему не удалось снова вернуться к этим уровням, и вместо этого он неуклонно снижался примерно до 6 долларов за акцию. К сожалению, я думаю, что так будет и дальше, поскольку чистая рентабельность находилась в той же траектории, достигнув 5-летнего минимума в 7,34% по сравнению со средним показателем более 20%.
Рынок, на котором работает компания, весьма привлекателен, поскольку ожидается, что в ближайшие несколько лет он продолжит расширяться двузначными темпами. Я думаю, что с учетом дивидендов, которые компания имеет сейчас, этого достаточно, чтобы отложить это дело, но не более того, поскольку я действительно думаю, что нам нужно увидеть сильное увеличение выручки и прибыли, прежде чем такой тезис можно будет утвердить. В прошлом году компания понесла заметные убытки по рыночным ценным бумагам и другим расходам, что привело к снижению чистой прибыли. Положительной тенденцией является то, что ситуация, по крайней мере, разворачивается, и что FF имеет чистую прибыль за девять месяцев в размере 13 миллионов долларов в 2023 году, что достаточно для поддержки 10,5 миллионов долларов, распределенных в качестве дивидендов. На данный момент я оцениваю FF как вариант.
Сегменты компании
FF занимается производством и продажей широкого спектра химической продукции, биотоплива и специальных химикатов на территории США. Компания работает в двух основных сегментах: химическая продукция и биотопливо.
В сегменте химикатов FutureFuel предлагает широкий спектр специальных химикатов, используемых в таких областях, как покрытия, химические промежуточные продукты, а также промышленная и бытовая очистка. Этот диверсифицированный портфель продуктов позволяет компании обслуживать различные отрасли промышленности и адаптироваться к требованиям рынка. Сегмент биотоплива отражает его приверженность устойчивым решениям, уделяя особое внимание производству биотоплива, которое способствует развитию возобновляемых источников энергии.
Компания является частью растущего рынка, который, как ожидается, только в США будет расти в среднем на 11,5% в период с 2020 по 2030 год. Глядя на результаты FF за последние 3 года, начиная с 2022 года, средний годовой показатель составляет темп расширения линии 31,12%. Это значительно опережает рынок и может стать причиной ажиотажа, который акции получили с 2020 года. Достигнув пика почти в 15 долларов за акцию, они с тех пор упали более чем на 50%.
Ключевые тенденции на рынке биотоплива включают достижения в технологиях производства биотоплива, увеличение инвестиций в исследования и разработки, а также поддержку государственной политики, продвигающей использование возобновляемых источников энергии. Ожидается, что спрос на биотопливо будет расти, поскольку промышленность и потребители отдают приоритет экологически чистым вариантам.
Потенциальный спрос на биотопливо обусловлен его способностью снижать выбросы парниковых газов, повышать энергетическую безопасность и способствовать развитию экономики замкнутого цикла. Учитывая растущее внимание к декарбонизации и переходу к более чистым источникам энергии, рынок биотоплива, вероятно, станет свидетелем устойчивого роста в ближайшие годы. Перспективы остаются позитивными и соответствуют глобальным усилиям по достижению более устойчивых и экологически чистых энергетических решений. Например, в Германии, которая является страной, активно стремящейся к увеличению количества экологически чистой энергии, наблюдается устойчивый рост использования биотоплива, и это, на мой взгляд, поддерживает текущие перспективы рынка.
Основные доходы
Судя по последнему отчету компании от 9 ноября, она дала приличные результаты, поскольку чистая прибыль выросла в геометрической прогрессии по сравнению с 2022 годом.
Некоторыми ключевыми факторами роста чистой прибыли с 278 000 долларов США за девять месяцев в 2022 году до более 13 миллионов долларов США в 2023 году стали прибыль от «прочих доходов», а также прибыль от рыночных ценных бумаг в отличие от убытков в размере более 7 миллионов долларов США в прошлом году. За квартал компании удалось продать 19 миллионов галлонов биодизеля, что значительно увеличило денежные потоки от операционной деятельности. Однако на компанию негативно повлиял рост цен на мазут, что привело к убыткам по деривативам, которыми владеет компания. В краткосрочной перспективе компания считает, что рентабельность находится под давлением, поскольку ключевыми факторами являются высокие цены на сырье и низкие значения RIN. Я думаю, что это причина того, что цена акций, к сожалению, продолжит снижаться в ближайшие кварталы. Но когда мы увидим разворот, цена акций может восстановиться очень быстро.
Если чистая прибыль вернется к допандемическому уровню около 88 миллионов долларов, то мы ожидаем, что коэффициент ap/e составит около 3. Это невероятно низко по сравнению со средним показателем по сектору, близким к 15. В среднем за 5 лет FF также торговался. ближе к 8, что на 41% выше, чем сейчас. Я думаю, что именно эти факторы способствуют моему, возможно, несколько более позитивному взгляду на бизнес. Я по-прежнему хочу видеть значительное увеличение маржи и сохранение рыночных тенденций, прежде чем предлагать более высокий рейтинг FF, но в то же время я думаю, что они могут адекватно поддержать свои дивиденды, и если цены улучшатся, они, возможно, даже смогут повысить его. Что очень позитивно, так это небольшая сумма долга компании и небольшой эффект от более высоких процентных ставок. Процентные расходы составляют всего около $100 000, что компания легко контролирует.
Риски
В последние годы свободный денежный поток в FF столкнулся с проблемами, но демонстрирует признаки восстановления. Несмотря на положительную тенденцию, существует необходимость в устойчивом улучшении, прежде чем с уверенностью рекомендовать FF на данный момент больше, чем приостановку. Инвесторы с нетерпением ожидают возвращения свободного денежного потока к допандемическому уровню стабильности.
Реакция рынка на отчет FF за второй квартал предполагает, что, если свободный денежный поток не продолжит улучшаться, цена акций может столкнуться с постоянным давлением. Плата за свободный денежный поток в 24-кратном размере кажется неразумной, если нет явных доказательств роста прибыльности. Осторожный подход оправдан до тех пор, пока не появится больше уверенности в устойчивости улучшения свободного денежного потока и его соответствия ожиданиям рынка.
Компания сталкивается с дополнительными рисками, в частности с потенциальным воздействием потери правительственных мандатов и стимулов, включая налоговую льготу на дизельное топливо на основе биомассы, что может отрицательно повлиять на ее бизнес. Более того, препятствия на пути надежной и экономически эффективной транспортировки сырья и готовой продукции по различным каналам, таким как железнодорожный, автомобильный и трубопроводный транспорт, могут значительно снизить размер прибыли компании. Эти проблемы подчеркивают важность мониторинга изменений в политике и устранения препятствий, связанных с транспортом, для обеспечения устойчивой прибыльности. Поскольку инфляция, по-видимому, снизится после достижения пика в 2022 году, я думаю, что инвесторы будут следить за тем, как растет стоимость доходов для FF. После того, как цены на материалы выросли, FF необходимо также соответствующим образом увеличить свою прибыль, и если у них нет достаточно сильного МОАТ, они, возможно, не смогут переложить часть затрат на клиентов. В конечном итоге это приведет к снижению чистой прибыли и, на мой взгляд, станет ключевым фактором для продолжения нисходящей тенденции цены акций.
Что может стать положительным сдвигом, так это если цены на биодизель вырастут и заставят FF увидеть еще более высокие доходы и, как следствие, более высокие доходы. Я думаю, что это может быть оправданной причиной для повышения оценки, поскольку потенциальная стоимость, которую могут извлечь инвесторы, вероятно, улучшится в виде повышения дивидендов или объявления о специальных дивидендах.
Заключительные слова
Оценка FF снизилась с момента ее пика в 2021 году. На мой взгляд, компания продолжает показывать довольно хорошие результаты, но краткосрочная перспектива все еще находится под давлением, я думаю, поскольку на рентабельность могут повлиять различные внешние факторы, отмеченные руководством. Это вещи, которые, вероятно, будут способствовать падению цены акций. Продажа акций я не думаю, что здесь разумно, поскольку FF — это долгосрочная игра, учитывая, что они находятся на рынке биотоплива, и ожидается, что в течение следующих 7 лет рост будет выражаться двузначным числом. FF доказал, что способен превзойти это, и на этом я подхожу к выводу, что его следует оставить.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
