Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Cellebrite (NASDAQ:CLBT) ставит потенциальных инвесторов перед интересной загадкой. Компания продолжает поддерживать показатель удержания чистой выручки на трехзначном уровне, ежегодно увеличивает выручку на 15% и более, одновременно приобретая долю рынка, в настоящее время имеет положительный свободный денежный поток на квартальной основе, а также располагает продуктами, технологиями и лидерством. продолжать генерировать рост в ближайшие годы. Однако в настоящее время акции Cellebrite торгуются с увеличением продаж в 5,3 раза и прибыли в 34,0 раза. На этих уровнях потенциальным инвесторам придется решить, останется ли какое-либо многократное расширение при текущих темпах роста.
Обзор компании
Cellebrite — компания по цифровой разведке, специализирующаяся на решениях для криминалистики мобильных устройств, извлечения и анализа данных. Службы криминальной разведки, фирмы коммерческого сектора и правоохранительные органы используют свои технологии для извлечения и анализа данных с мобильных устройств, таких как планшеты, смартфоны и устройства GPS.
Следователи могут получить информацию о действиях и поведении субъекта, извлекая и анализируя данные из различных источников, включая удаленные и скрытые данные, используя решения, предоставляемые Cellebrite. Кроме того, блокировки на мобильных устройствах можно обойти с помощью технологий организации.
Cellebrite предоставляет консультационные услуги, чтобы помочь корпорациям в развитии и оптимизации их возможностей в области цифровых расследований, в дополнение к своим продуктам для криминалистики, программам обучения и сертификации для правоохранительных органов и следователей-криминалистов. Расследование массового убийства в Сан-Бернардино в 2015 году входит в число громких дел, в которых принимал участие Cellebrite.
Обратите внимание, что полный обзор продуктов и услуг компании можно найти в нашем предыдущем обзоре CLBT.
Обновленное обоснование стратегических инвестиций
Уникальный отраслевой технологический опыт, отраслевое партнерство и сотрудничество, «крепкие» отношения с клиентами и глобальное присутствие — вот некоторые из основных инвестиционных тем, освещенных в нашей последней статье о CLBT. Судя по отчету о прибылях и убытках за третий квартал, есть свидетельства того, что CLBT продолжает извлекать выгоду из всех этих конкурентных преимуществ.
В третьем квартале NRR CLBT достиг 125%. Это был 19-й квартал подряд, когда компания превышала 120%, и это не опечатка. CLBT разработала набор основных продуктов и услуг, которые стали критически важными для ее клиентской базы. Кроме того, CLBT продолжает глобальную экспансию. Выручка за квартал выросла на 23% в регионе EMEA, на 16% в Северной и Южной Америке и на 13% в Азиатско-Тихоокеанском регионе, демонстрируя, что план глобального расширения CLBT остается верным.
Более того, руководство полагает, что важные отраслевые тенденции будут продолжать способствовать росту и расширению компании в будущем.
«Во-первых, наш стабильно высокий показатель ARR и рост выручки в 2023 году отражают здоровый рынок, который извлекает выгоду из мощного попутного макроэкономического ветра. Огромный разрыв в общественной безопасности вызван неприемлемо высоким уровнем преступности, все более изощренными преступниками, распространением цифровых доказательств на широком спектре все более сложных смартфонов и других устройств, ограниченным, а затем все более напряженным персоналом полиции, а также повышенным интересом к деятельности и приоритетам полиции. ». Источник: отчет о прибылях за третий квартал.
Во время разговора о прибылях и убытках возникли и другие благоприятные темы. Руководство отметило, что расходы клиентов на решения для цифровой криминалистики и расследований продолжают расти с каждым годом. Во многом это обусловлено желанием клиентов повысить эффективность в этих областях и улучшить результаты за счет использования прорывных технологий, которые могут значительно улучшить результаты и производительность труда.
По мнению руководства CLBT, многие клиенты компании также вступают в многолетний цикл модернизации и дополнительных продаж, что также подтверждает тезис о росте. Клиенты ищут передовые решения и методы для законного доступа и извлечения данных со смартфонов и цифровых устройств. Предложения по обработке данных и аналитике дают CLBT дополнительную возможность для роста во время цикла обновления и должны помочь компании поддерживать высокий показатель NRR выше 120%.
В последние годы CLBT также сосредоточилась на переводе своих предложений с локальных решений на облачные и SaaS-предложения. Учитывая, что многие из ее клиентов часто считаются «низкотехнологичными» или просто имеют ограниченную внутреннюю ИТ-поддержку, это огромное преимущество, которое помогает клиентам стать более эффективными, тратя меньше времени на ИТ-задачи, связанные с обслуживанием.
Дополнительным подтверждением стратегических инвестиций является то, что компания недавно наняла своего первого директора по доходам – Маркуса Джуэлла. По нашему мнению, это признак того, что руководство имеет значительную уверенность в возможностях глобального роста CLBT и будет рассчитывать на то, что г-н Джуэлл продолжит обеспечивать двузначный рост выручки, сохраняя при этом NRR.
Финансовые новости и перспективы
Беглый взгляд на квартальную картину роста выручки демонстрирует тенденции, на которые обращает внимание руководство. В частности, за последние пять кварталов CLBT, похоже, вступила в новую фазу расширения цикла продаж, причем квартальный доход совсем недавно достиг 80 миллионов долларов. Этот уровень продаж, по-видимому, будет устойчивым в краткосрочной перспективе, и руководство прогнозирует выручку в размере 315–320 миллионов долларов за весь 2023 год.
Перемещаясь вниз по отчету о прибылях и убытках, компания продолжает демонстрировать, что она будет прибыльной в долгосрочной перспективе, достигнув положительной операционной прибыли за последние 4 квартала. В третьем квартале операционная прибыль достигла рекордного уровня в $12,8 млн. CLBT находится в процессе не только привлечения новых клиентов, но и масштабирования своего бизнеса. Чистая прибыль исторически немного колебалась на протяжении многих лет из-за некоторых процентных расходов и инвестиционной прибыли, но в целом путь к устойчивой прибыльности уже проложен.
Что касается баланса, CLBT остается в очень здоровом положении. В настоящее время CLBT имеет 264 миллиона долларов денежных средств и краткосрочных инвестиций и не имеет краткосрочных или долгосрочных долгов. Эта сумма представляет собой 0,72 доллара США на акцию денежных средств. Если и есть что-то, за чем стоит следить в балансе, так это баланс незаработанной выручки компании, который в настоящее время составляет 171 миллион долларов. Хотя эта сумма является положительным показателем недавнего роста CLBT, компания должна продолжать работать и своевременно выполнять свои обязательства перед клиентами. Любые задержки могут замедлить рост.
Еще одним свидетельством способности CLBT выполнять свои обязательства может служить рост свободного денежного потока. Не только свободный денежный поток был положительным в абсолютном выражении за последние 4 квартала, но и денежная маржа CLBT увеличилась до 35,1% в последнем квартале. Поскольку все больше клиентов в полной мере пользуются преимуществами экосистемы продуктов и услуг CLBT, мы ожидаем, что свободный денежный поток будет продолжать расти.
Наконец, в последнем квартале рентабельность собственного капитала составила 94%, что является явным признаком того, что руководство достигает поставленных стратегических и операционных целей.
Инвестиционные риски
В течение следующих 12–24 месяцев потенциальным инвесторам придется следить за несколькими основными инвестиционными рисками. Глобальная экспансия – это одновременно и возможность, и риск для CLBT. На момент написания рыночная капитализация CLBT составляла 1,6 миллиарда долларов. Поскольку компания продолжает расширяться по всему миру, ей необходимо будет продолжать ориентироваться в динамике и требованиях, специфичных для региона и страны. Эти законодательные и нормативные требования зачастую сложны и могут замедлить рост, поскольку руководство изучает динамику новых рынков.
Ключевые клиенты и экономические риски также неразрывно связаны для CLBT. Ни для кого не секрет, что мировая экономика находится в периоде медленного/низкого роста, и рецессия, скорее всего, приведет к сокращению расходов клиентов CLBT (правительств, агентств и учреждений). Хотя этот сценарий является временным, он может существенно повлиять на цену акций и рыночную капитализацию CLBT.
Наконец, CLBT работает в мире, наполненном конфиденциальными процессами и данными. Любые утечки данных или нарушения безопасности могут нанести репутационный ущерб и в долгосрочной перспективе привести к тому, что клиенты обратятся к другим решениям.
Оценка и прогноз
Практически по всем параметрам CLBT выглядит финансово здоровой компанией, которая реализует свои планы роста. Кроме того, Компания находится в процессе разработки значительных конкурентных преимуществ, которые должны позволить ей увеличить долю рынка. CLBT, похоже, определенно ставит галочку в качестве высококачественной компании, но на данный момент неясно, стоит ли инвесторам покупать акции, поскольку они торгуются по цене в 1,6 миллиарда долларов. По текущей оценке, CLBT торгуется с коэффициентом продаж TTM в 5,3 раза и с консенсус-прогнозом Уолл-стрит в 371 млн долларов на продажи в следующем году в 4,5 раза. В нынешних макроэкономических условиях CLBT, похоже, полностью оценен, возможно, даже немного переоценен. Хотя CLBT действительно генерировала свободный денежный поток в размере $90 млн за период LTM, это указывает на то, что компания торгуется с коэффициентом свободного денежного потока 17,7x. Опять же, не совсем выгодная сделка.
Бычий сценарий для акций, скорее всего, заключается в том, что компания достигнет своих целей по росту продаж на следующий год или, возможно, даже немного превысит $371 млн, прогнозируемые Уолл-стрит. Если это произойдет, CLBT, скорее всего, сохранит коэффициент P/S 5,0x, а оценка вырастет до $1,85 млрд.
Поскольку CLBT уже близок к полной оценке, базовый сценарий аналогичен бычьему сценарию, но в следующем году выручка CLBT вырастет на 15% до 365 миллионов долларов. В этом сценарии вероятно некоторое многократное сжатие, и оценка CLBT достигнет 1,7 миллиарда долларов.
Медвежий случай сосредоточен на экономиках США и ЕС, которые вступают в рецессию. Если это произойдет, возможно, что некоторые правительственные, агентства и корпоративные клиенты CLBT замедлят или временно приостановят расходы. При «медвежьем» сценарии рост выручки упадет до 8% и достигнет $340 млн в 2024 году. В этом случае также вероятно многократное сжатие, и при росте продаж в 4,0 раза оценка CLBT достигнет $1,3 млрд.
CLBT продолжает демонстрировать, что создала высококачественный запоминающийся программный продукт, который ценится ее клиентской базой. Это привлекает новых клиентов, а также расширяет продажи текущим клиентам, а это именно то, что потенциальные инвесторы хотели бы видеть для компании на ранней стадии ее жизненного цикла. Однако текущая оценка является очень сложной для потенциальных инвесторов, поскольку CLBT, вероятно, придется значительно удивить потенциалом роста бычьего сценария, представленного выше, чтобы он принес приличную прибыль. На данный момент, похоже, нет никаких доказательств того, что этот сценарий будет реализован. Таким образом, CLBT должен пока оставаться в списках наблюдения и получить рейтинг «Держать». Рекомендуемая точка входа — рыночная капитализация в 1,1 миллиарда долларов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
