Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Универсальный технический институт (NYSE:UTI) недавно представил полезные прогнозы на 2024 год и отметил, что добавление медицинского образования может привести к значительной диверсификации. Учитывая ожидания рынка в отношении рынка медицинского образования, на мой взгляд, приобретение Concorde в целом было отличным корпоративным шагом. По моему мнению, текущий баланс позволит не только совершать новые приобретения, но и создавать новые программы или даже расширять кампусы. Даже учитывая изменения в правилах, снижение стипендий для студентов или ухудшение отношений с корпорациями или брендами, UTI действительно выглядит недооцененным.
Универсальный технический институт
Универсальный технический институт, основанный в 1965 году, представляет собой компанию, предлагающую программы обучения для специалистов технической промышленности и транспорта.
В настоящее время компания предлагает программы сертификации и степени в более чем 16 учебных заведениях США. Больше всего в его портфолио выделяются школы, среди которых Институт мотоциклетной и морской механики, Технологический институт NASCAR и Технологический колледж MIAT. Эти кампусы, в которых Универсальный технический институт предлагает свои услуги, сертифицированы на федеральном уровне и являются частью программ стипендий и финансирования для студентов по всей стране.
Прогнозы для этого типа отрасли, в которой компания обучает своих студентов, положительны и указывают на значительный рост предложений о работе, что статистически означает более 115 000 открытых вакансий в год в результате замены человеческого капитала и текущего оборудования к 2030 году. Средние темпы роста рынка глобальных образовательных технологий составляют около 13,6%.
Объем мирового рынка образовательных технологий оценивается в 123,40 млрд долларов США в 2022 году, и ожидается, что совокупный годовой темп роста (CAGR) составит 13,6% с 2023 по 2030 год. Источник: Размер рынка образовательных технологий.
Благодаря историческому присутствию компании на этих рынках обучение в рамках ее программ не только подразумевает доступ к техническим знаниям и обучению в этом смысле, но также открывает двери в профессиональный мир благодаря хорошим отношениям, которые компания поддерживает с широкий спектр поставщиков услуг с различных конечных рынков, а также другие учебные заведения и государственные учреждения.
Деятельность организована в единый сегмент, в рамках которого охвачены 16 учебных кампусов, находящихся в стране, а 99% доходов поступает от оплаты регистрационных взносов и ежемесячной подписки студентов. Благодаря разрешению, о котором мы упоминали выше, во многих случаях часть этих платежей осуществляется через федеральные финансовые учреждения, которые оплачивают обучение студентов.
Что касается бизнес-модели, я считаю, что на компанию стоит обратить внимание главным образом из-за прогноза на 2024 год. Универсальный технический институт ожидает, что чистый объем продаж в 2024 году составит около 705–715 миллионов долларов, а скорректированная EBITDA в 2024 году составит около 98–102 долларов. миллион.
Здоровый баланс с хорошей суммой наличных денег
По состоянию на 30 июня 2023 года Универсальный технический институт сообщил, что денежные средства и их эквиваленты составляют около 110 миллионов долларов США, ограниченные денежные средства составляют около 3 миллионов долларов США, дебиторская задолженность — 25 миллионов долларов США, а общая сумма текущих активов — около 164 миллионов долларов США. Общие текущие активы превышают общую сумму текущих обязательств, а денежные средства в кассе кажутся значительными. Поэтому я считаю, что ликвидность не является проблемой.
Кроме того, при стоимости основных средств около $266 млн, гудвила $28 млн и нематериальных активов $19 млн общая сумма активов составила $706 млн. Соотношение активов и пассивов значительно превышает 1x.
Перечень обязательств не кажется значительным, однако я считаю, что нам, возможно, придется внимательно следить за общей суммой долга, которая немаленькая. В последнем квартальном отчете доходы будущих периодов составили 57 миллионов долларов, текущий долг — 2 миллиона долларов, долгосрочный долг — около 160 миллионов долларов, а общая сумма обязательств — 486 миллионов долларов.
Рост чистых продаж в сфере здравоохранения может привести к более диверсифицированным и стабильным чистым продажам
В последней квартальной презентации компания отметила, что Universal Технический Институт рассчитывает получить значительный доход от здравоохранения в 2024 году. Ожидается, что добавление Concorde принесет значительный объем чистых продаж, что, скорее всего, окажет благотворное влияние на рыночную капитализацию компании. Универсальный технический институт.
Я также считаю, что рост мирового рынка медицинского образования, скорее всего, приведет к значительному росту чистых продаж. Этот новый рынок, среднегодовой темп роста которого составит около 8,6%, похоже, растет более быстрыми темпами, чем рынок образования в США.
По оценкам, совокупный годовой темп роста мирового рынка медицинского образования составит 8,6%, а размер выручки в 2023 году составит около 108,7 млрд долларов США. Источник: Размер рынка медицинского образования, доля, тенденции и прогноз доходов.
Рынок образования США оценивается в 1,4 триллиона долларов США в 2021 году, а к 2030 году ожидается, что он достигнет около 3,1 триллиона долларов США, а среднегодовой темп роста составит примерно 4,2% в период с 2022 по 2030 год. Источник: Custom Market Insights.
Приобретения, новые программы, расширения программ или новые кампусы могут привести к росту чистых продаж.
Стратегия роста ориентирована, с одной стороны, на органический рост, который обусловлен участием новых студентов в ее программах, а также рекомендацией и успехом этих программ в различных сегментах общества. С другой стороны, это указывает на неорганический рост за счет приобретения новых учреждений для кампусов или контактов с профессионалами из разных отраслей для расширения их услуг. В последнем случае компания в настоящее время стремится расширить свои предложения по обучению на конечные рынки медицинской отрасли. Приобретение Concorde Career College в мае 2022 года является наглядным примером, который позволит подготовить новых специалистов, ориентированных в этом отношении.
Кроме того, компания ведет активную кампанию по привлечению студентов в высшие учебные заведения по всей стране, заключая соглашения со школами и предлагая переговоры для распространения и информацию о предлагаемых ею услугах. Компания также поддерживает активное присутствие в военных центрах, чтобы привлечь в свои учреждения потенциальных студентов технических специальностей.
Отношения с отраслевыми брендами могут принести больше рабочих мест для студентов, а также увеличить спрос на акции.
Отношения, которые компания поддерживает с различными участниками технических отраслей страны, создают широкий спектр предложений о работе для ее выпускников и поддерживают активное признание услуг, которые предлагает компания. Учитывая это, отношения, построенные с известными брендами, весьма впечатляют. Я считаю, что эти инициативы могут открыть новые возможности для студентов, а также повысить спрос на акции.
Торговля мультипликаторами других конкурентов в том же секторе
По данным SA, UTI конкурирует с другими компаниями, которые торгуются с коэффициентом Forward EBITDA около 9,6x, форвардным EBIT 13x и соотношением цена/денежный поток 7,9x. Учитывая эти цифры, я считаю, что акции универсального технического института торгуются немного недооценены. На мой взгляд, предположение о коэффициенте выхода, равном 8-10,5x свободного денежного потока, было бы консервативным.
Учитывая предыдущие финансовые показатели и мои собственные ожидания, я предложил свои ожидания по отчету о прибылях и убытках и ожиданиям относительно движения денежных средств.
Мои ожидания включают в себя выручку в 2030 году в размере около $922 млн с ростом выручки в диапазоне от 11% до примерно 7% в период с 2021 по 2030 год.
Операционные расходы будут включать образовательные услуги и объекты 2030 года на сумму 431 миллион долларов, коммерческие, общие и административные расходы около 371 миллиона долларов, а общие операционные расходы составят около 802 миллионов долларов. Кроме того, при условии, что процентные расходы в 2030 году составят около -11 миллионов долларов, чистая прибыль в 2030 году составит около 100 миллионов долларов.
Мои ожидания относительно денежных потоков включают в себя чистую прибыль в 2030 году в размере 100 миллионов долларов, износ и амортизацию в размере 37 миллионов долларов, амортизацию активов в форме права пользования около -12 миллионов долларов и компенсацию, основанную на акциях, в размере около 15 миллионов долларов.
Кроме того, учитывая изменения в дебиторской задолженности на сумму 38 миллионов долларов, изменения в дебиторской задолженности на сумму -5 миллионов долларов, а также изменения в кредиторской задолженности и начисленных расходах на сумму 6 миллионов долларов, я также включил изменения в доходы будущих периодов на сумму -45 миллионов долларов. В сумме я получил финансовый доход в 2030 году на сумму около 145 миллионов долларов США, а при покупке недвижимости и оборудования в 2030 году примерно на -80 миллионов долларов США, свободный денежный поток 2030 года составит около 67 миллионов долларов США.
Я проверил конкурентов Универсального технического института, которые сообщают о WACC от 5% до 10%. Имея это в виду, я использовал WACC, близкий к этому показателю. Кроме того, при коэффициенте выхода 8x-10,5x прогнозируемый капитал составит от 421 до 691 миллиона долларов при медиане 514-568 миллионов долларов.
Если мы разделим на 34,075 миллиона акций, подразумеваемая прогнозная стоимость составит 12–20 долларов за акцию, а медианная цена составит 15–17 долларов за акцию. Кроме того, максимальная IRR будет близка к 10,9%.
Конкуренты
Индустрия технического обучения в Соединенных Штатах является высококонкурентной и сильно фрагментированной, и ни один конкурент не удерживает доминирующие позиции на рынке. Предложение в этом смысле широкое и исходит от учреждений и коммерческих частных предприятий, а также от различных программ обучения, предлагаемых федеральными учреждениями, и, в меньшей степени, от регулируемого и нерегулируемого цифрового образования.
Существует большая конкуренция со средними школами за привлечение будущих учеников, а также за поддержание отношений с их культурой лидерства. Компании, которые в настоящее время поддерживают общенациональную инфраструктуру, аналогичную Универсальному техническому институту, — это Технический институт Линкольна и Школа сварки Талсы.
Риски
Существует ряд прямых рисков, включая изменения в законодательстве об образовании, которые могут повлиять на операционную модель компании. В этом смысле еще один риск, характерный для бизнеса компании, связан с будущим финансированием или ограничениями, существующими для студенческих стипендий, что приведет к сокращению набора студентов из года в год.
Конечно, законодательные изменения в целом по законодательству об образовании в стране, экономические обстоятельства бездействия, такие как ошибки в прогнозировании роста отрасли и неспособность углубить отношения с различными точками прибытия потенциала Студенты являются факторами, которые также необходимо принимать во внимание в рамках этого анализа.
Заключение
Универсальный технический институт предоставил полезные прогнозы на 2024 год и рассчитывает получить множество преимуществ от приобретения Concorde. Я считаю, что включение медицинского образования не только приведет к более диверсифицированным и стабильным чистым продажам. Я думаю, что рынок медицинского образования также может предложить компании значительный рост. Кроме того, новые приобретения, новые программы или расширения программ также могут привести к значительному неорганическому или органическому росту в ближайшие годы. Активы и наличные средства кажутся достаточными для финансирования дальнейшего расширения. Очевидно, что существуют риски, связанные с регулированием, ограничениями, которые существуют для студенческих стипендий, или разрывом отношений с брендами и корпорациями. При этом я действительно считаю, что Универсальный технический институт выглядит недооцененным.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
