Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Моя рекомендация по акциям Gaotu Techedu Inc. (NYSE:GOTU) — «Держать».
Ранее я оценивал настроения продавцов и финансовые перспективы GOTU в своей предыдущей статье от 28 июля 2023 года. В этом обновлении я обращаю внимание на последние финансовые результаты Gaotu Techedu за третий квартал 2023 года и расширение существующей программы обратного выкупа акций.
Я решил понизить свою рекомендацию для GOTU с «Покупать» до «Держать», учитывая, что чистая прибыль компании за третий квартал и валовые счета оказались ниже ожиданий. Однако Gaotu Techedu не подлежит продаже, поскольку ее нетребовательная оценка подтверждается решением компании расширить существующий план выкупа акций.
Инвесторы негативно отреагировали на валовые доходы и прибыль GOTU ниже ожиданий
Gaotu Techedu опубликовал пресс-релиз, раскрывающий последние финансовые результаты компании за третий квартал, 22 ноября 2023 года до начала торговых часов. Цена акций GOTU упала на -4% в конце того же торгового дня, что означало, что рынок не удовлетворен результатами компании за третий квартал.
Выручка GOTU подскочила на +30% в годовом сопоставлении до 789 миллионов юаней в третьем квартале 2023 года, что превзошло консенсус-прогноз выручки в 747 миллионов юаней (источник: S&P Capital IQ) на +6%.
Но инвесторы проигнорировали динамику доходов Gaotu Techedu и уделили больше внимания валовым расходам GOTU (прогнозному показателю) и прибыли.
В своем отчете о результатах за третий квартал 2023 года GOTU определяет валовые счета как «общую сумму денежных средств, полученных от продажи предложений курсов», исключая «общую сумму возмещений». Другими словами, валовые счета за третий квартал дают представление о будущих показателях выручки Gaotu Techedu.
Рост валовых счетов Gaotu Techedu в годовом исчислении значительно замедлился с +44% во втором квартале 2023 года до +5% в третьем квартале текущего года. Фактические валовые расходы GOTU за третий квартал 2023 года в размере 639 миллионов юаней оказались на -16% ниже ожиданий рынка согласно консенсус-данным S&P Capital IQ.
Кроме того, компания отказалась от положительной нормализованной чистой прибыли в размере +134 миллионов юаней за первый квартал 2023 года и +63 миллионов юаней за второй квартал 2023 года, чтобы зафиксировать скорректированный чистый убыток без учета GAAP в размере -42 миллиона юаней в третьем квартале 2023 года. Нормализованный чистый убыток Gaotu Techedu за последний квартал оказался хуже консенсусной оценки чистых убытков аналитиков в -21 миллион юаней (источник: S&P Capital IQ).
Согласно комментариям руководства на брифинге о прибылях и убытках за третий квартал 2023 года, более низкие, чем ожидалось, валовые счета ГОТУ были связаны с «уменьшением количества студентов следующих классов» и тем фактом, что компания «не зарезервировала достаточное количество репетиторов» для это бизнес К-12.
В то же время средняя точка прогноза Gaotu Techedu по выручке за четвертый квартал 2023 года в размере 678 миллионов юаней была на -19% (источник: S&P Capital IQ) ниже того, что аналитики ожидали до объявления результатов компании за третий квартал 2023 года. GOTU сообщило на своем отчете об итогах третьего квартала, что оно «поэтапно свернуло некоторые убыточные операционные подразделения» в своем бизнесе, связанном с «учебными услугами для студентов и взрослых», в рамках «стратегического сдвига», ориентированного на «рентабельность». Это помогает объяснить, почему прогноз доходов GOTU в четвертом квартале оказался не таким хорошим, как ожидал рынок.
Кроме того, убыток Gaotu Techedu за последний квартал стал результатом более высоких, чем ожидалось, затрат. Общие операционные расходы компании выросли на +32% в годовом сопоставлении в третьем квартале 2023 года, что было более значительным, чем рост выручки на +30% в годовом сопоставлении и увеличение валовых счетов на +5% в годовом сопоставлении за тот же период. На брифинге по итогам последнего квартала GOTU сослалось на такие факторы, как «увеличение инвестиций в маркетинг» и «увеличение инвестиций в сборы, связанные с ИИ», чтобы объяснить рост расходов.
Короче говоря, валовые счета и чистый убыток GOTU за третий квартал 2023 года, а также прогноз выручки на четвертый квартал 2023 года не оправдали ожиданий. Таким образом, понятно, что акции Gaotu Techedu пострадали от отката после публикации результатов за третий квартал.
Расширение плана обратного выкупа акций стало положительным сюрпризом
Одновременно с объявлением результатов за третий квартал Gaotu Techedu сообщила, что увеличила размер существующего плана выкупа акций, срок действия которого истекает 22 ноября 2025 года, с 30 миллионов долларов до 80 миллионов долларов. Стоит отметить, что по состоянию на 20 ноября этого года у GOTU все еще осталось $69,2 млн от текущего разрешения на обратный выкуп, что эквивалентно значительным 10% текущей рыночной капитализации акций.
Gaotu Techedu в настоящее время оценивается рынком по консенсусному коэффициенту соотношения стоимости предприятия к выручке на 2024 финансовый год и EV/EBITDA, составляющему 0,49 и 4,5 раза соответственно. Будет справедливо считать акции GOTU недооцененными, учитывая их среднезначное соотношение EV/EBITDA и тот факт, что акции торгуются на уровне половины ожидаемой выручки в 2024 финансовом году.
На мой взгляд, GOTU приятно удивил рынок, подав сильный сигнал (т.е. расширение плана обратного выкупа) о том, что он признает недооценку своих акций. Напротив, простое накопление денег или ставка на рискованные сделки слияний и поглощений будут менее желательными альтернативными вариантами использования денег Гаоту Течеду. По состоянию на конец третьего квартала 2023 года на балансе компании имеются денежные средства и инвестиции на сумму 3,5 млрд юаней или 0,5 млрд долларов США, что составляет почти три четверти ее рыночной капитализации.
Заключительные мысли
Из последних результатов Гаоту Течеду можно сделать как положительные, так и отрицательные выводы. С другой стороны, прогноз выручки GOTU за четвертый квартал 2023 года и чистая прибыль за третий квартал 2023 года разочаровали рынок. Положительным моментом является то, что разрешение на обратный выкуп акций Gaotu Techedu было существенно увеличено с первоначальных 30 миллионов долларов до 80 миллионов долларов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
