Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Профиль компании
Spire Global, Inc. (NYSE:SPIR) — это компания с микрокапитализацией (более 100 миллионов долларов), предоставляющая услуги космических исследований и аналитики, которые предоставляются как коммерческим организациям, так и правительствам. Хотя услугами SPIR пользуются многие отрасли промышленности, наибольший интерес проявляют авиационная, морская и оборонная отрасли.
По сути, SPIR управляет более чем 100 спутниками LEMUR (многоразовый низкоземный приемник), которые наблюдают за Землей (в среднем 200 раз в день) с помощью радиочастотных датчиков. Необработанные данные собираются сетью наземных станций компании, а затем дополняются аналитическими и прогнозными решениями, а затем распространяются среди клиентов, чтобы помочь им получить преимущество во множестве областей.
SPIR также хорошо известен на рынке благодаря своей популярной модели подписки «пространство как услуга», которая обладает некоторыми потрясающими утилитарными качествами и может помочь ей набрать обороты. Вместо того, чтобы нести высокие первоначальные затраты и постоянные расходы на техническое обслуживание, заинтересованные компании могут подписаться на Spire Space Services, а затем за ежемесячную плату построить, запустить и эксплуатировать собственную группировку спутников.
Несколько многообещающих разработок
Первое, что следует сказать о Spire, это то, что если вы верите в эту историю, вы покупаете бизнес с солидными перспективами роста выручки. С распространением новых технологий, таких как Интернет вещей, автономные транспортные средства и т. д., это не должно вызывать удивления, поскольку объем данных, отправляемых в космос и из космоса, будет расти в геометрической прогрессии. Deloitte полагает, что к концу этого десятилетия космические данные в целом могут увеличиться в 14 раз (по сравнению с уровнями 2020 года).
Выручка SPIR растет на 30% в год уже девять кварталов подряд (последний раз на 34% в третьем квартале 2023 года), и все еще можно получить большую прозрачность доходов, если отслеживать обязательства по исполнению, которые еще не были учтены как доход. В начале года эта сумма составляла 167 тысяч долларов, но с тех пор она выросла на 21% и в настоящее время составляет почти 202 тысячи долларов. Около 80 тысяч долларов из этой суммы будут зачислены в качестве выручки в течение следующих 12 месяцев, а оставшиеся 120 тысяч долларов будут отражены в 26 финансовом году.
В общем, обратите внимание, как это отражается в консенсусных оценках на ближайшие три года. Учитывая высокую базовую базу, не следует ожидать, что ставки на уровне 30% будут всегда, но все же обратите внимание, что на основе среднегодового темпа роста за 3 года вы все еще ожидаете приличный порог роста в 28% до 25 финансового года.
Учитывая вероятные темпы роста выручки, кажется нелогичным видеть, что цена акций составляет менее 1x форвардной цены продаж. Текущий коэффициент 0,74x также означает колоссальную скидку в 78% по сравнению с долгосрочным средним значением акций.
Кроме того, SPIR еще не является прибыльным на операционном уровне, но это лишь вопрос времени, поскольку компания отходит от существующей ARR (стратегии среднего повторяющегося дохода). В дальнейшем руководство намерено быть очень избирательным в отношении клиентов, которых оно обслуживает, и сосредоточится только на тех клиентах, у которых есть возможность дополнительных или перекрестных продаж, или на тех, у кого растет доля ARR. По сути, цель состоит в том, чтобы создать еще больший операционный рычаг (на бумаге бизнес-модель SPIR в любом случае уже является бизнесом, готовым генерировать надежный операционный рычаг, поскольку одни и те же данные, собранные из космоса, могут быть проданы бесчисленное количество раз множеству клиентов).
Теперь руководство полагает, что когда-нибудь в первом полугодии они смогут добиться положительного показателя EBITDA, и консенсус также в значительной степени согласен с этим: в 24 финансовом году ожидается EBITDA в размере $13,5 млн. Обратите внимание, что в следующем году EBITDA вырастет более чем в 3,4 раза.
Еще одно интересное событие, которое нам нравится, заключается в том, что вскоре SPIR может оказаться на пороге создания очень полезного внутреннего денежного потока. После того, как в первом и втором кварталах был зафиксирован двузначный отток операционных денежных средств, в третьем квартале тенденция заметно улучшилась до -5 млн. Руководство недавно рассказало о некоторых лучших практиках, которым они следуют в отношении оборотного капитала, и вы можете видеть, как это отражается на том, насколько эффективно они используют свой оборотный капитал в наши дни. Раньше он был менее 0,5x, но в последнее время коэффициент оборотного капитала увеличился более чем в 3 раза и в настоящее время составляет 1,68x.
Теперь руководство ожидает получения положительного операционного денежного потока уже в четвертом квартале.
Даже в области капитальных затрат теперь, похоже, существует более разумная стратегия, которая должна хорошо отражаться на свободном денежном потоке. Ранее компания тратила около $10–12 млн на капитальные затраты на техническое обслуживание в год, но в будущем они оптимизируют эту сумму и, скорее всего, в ближайшие годы потратят только $5–7 млн. Меньшая часть капитальных затрат на техническое обслуживание также означает более низкие затраты на амортизацию, связанные с себестоимостью производства, что, в свою очередь, должно повысить валовую прибыль, которая всегда росла здоровыми темпами с уровня середины 40-х годов несколько кварталов назад (долгосрочная цель состоит в том, чтобы получить валовую прибыль в 70%).
Другая часть капитальных вложений связана с инвестициями в подготовку космоса, и хотя время от времени они могут быть неровными, обратите внимание, что они в основном финансируются клиентами SPIR с задержкой.
В целом, ожидается, что капитальные затраты будут менее обременительными для SPIR в будущем, и сейчас ожидается, что SPIR может получить некоторую полезную генерацию свободного денежного потока во втором-третьем квартале 24 финансового года. Это должно помочь смягчить давление, возникающее из-за высокой стоимости долга. Обратите внимание, что чистые процентные расходы, которые несколько лет назад были ниже однозначных цифр, выросли более чем в 3 раза.
Руководство также подтвердило, что, поскольку SPIR постепенно перекладывает бремя капитальных затрат до открытия космоса на своих клиентов, это также поставит его в более выгодную позицию на переговорах с банками, поскольку он стремится рефинансировать свой долг на более низких уровнях.
Заключительные мысли: технические соображения
Некоторые инвесторы, которые заинтересованы в заниженных именах в сфере космических инноваций, несомненно, хотели бы, чтобы одно из имен SPIR было в их списке наблюдения. На изображении ниже показано, как относительная сила SPIR по сравнению с более широким портфелем космических исследований и инноваций ARK выглядит чрезвычайно перепроданной, торгуясь далеко от средней точки своего долгосрочного диапазона.
Однако, прежде чем приступить к делу, также стоит просмотреть условия на отдельном графике SPIR, и на недельном временном интервале мы не можем сказать, что слишком рады обнаружить текущее уравнение соотношения вознаграждения и риска. По сути, мы видим, что на протяжении более 18 месяцев акции SPIR имели тенденцию к снижению в форме довольно последовательного нисходящего канала.
В настоящее время SPIR не слишком далек от достижения верхней границы канала, что представляет собой неоптимальное соотношение риска и вознаграждения. Также обратите внимание, что до падения в октябре цена провела около 27 с лишним недель, пытаясь преодолеть барьер в 7 долларов, и теперь она приближается к той местности, где мы обычно наблюдаем избыточное предложение акций, ограничивая дальнейший потенциал роста.
Инвесторы, возможно, также захотят принять во внимание, что после сокращения своей чистой доли более чем на 52% за последний год влиятельный институциональный сегмент еще не начал выкупать акции в этом секторе. Если эта когорта не начнет вмешиваться, мы считаем, что SPIR может с трудом совершать устойчивые движения в сторону роста и может продолжать оставаться торговой игрой. Мы подозреваем, что институциональное отношение к акциям, вероятно, существенно повысится только в том случае, если Spire сможет устранить некоторые недостатки, связанные с ICFR (внутренний контроль над финансовой отчетностью).
В заключение мы присвоим рейтингу SPIR рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
