Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Skillsoft Corp. (NYSE:SKIL), на мой взгляд, заслуживает рекомендацию «Продавать» из-за слабого роста выручки, постоянной задолженности и отсутствия прибыльности. Кроме того, хотя ожидается, что высокий спрос на онлайн-обучение сохранится, Skillsoft рискует быть потесненой другими конкурентами из-за высоких относительных цен. Хотя цена акций компании представляет собой заманчивую покупку, ряд фундаментальных проблем должны послужить предупреждающим знаком для инвесторов.
Обзор компании и основные конкуренты
Skillsoft предоставляет онлайн-контент и услуги для обучения лидерским и деловым навыкам. 12 000 курсов компании включают программирование, лидерство, соблюдение рисков и многое другое. Skillsoft имеет большой опыт качественного онлайн-обучения, обслужив 86 миллионов клиентов в более чем 150 странах.
Skillsoft получает доходы преимущественно за счет подписки на контент (65,8% выручки в 2022 году), а также от виртуального контента по запросу и обучения (34,2% выручки в 2022 году). Ожидается, что рынок корпоративного электронного обучения вырастет до 665 миллиардов долларов в 2032 году по сравнению со 141 миллиардом долларов в 2022 году, среднегодовой темп роста составит 15,5%.
Чтобы удовлетворить этот растущий спрос, на рынке корпоративного онлайн-обучения появилось множество конкурентов. Конкурентами Skillsoft являются LinkedIn Learning от Microsoft, BetterUp Inc. (частная компания), Udemy, Inc. (UDMY), Coursera (COUR), NAVEX Global (частная компания). Из-за схожих бизнес-моделей и размеров в этой статье для сравнения со Skillsoft используются UDMY, COUR и Chegg, Inc. (CHGG).
Стагнация роста и постоянный долг
Первым тревожным сигналом для Skillsoft, оправдывающим рейтинг продажи, является отсутствие роста доходов. Хотя SKIL смогла поддерживать стабильную выручку с конца 2021 года на уровне примерно 140 миллионов долларов в квартал, она не смогла добиться значительного роста. Кроме того, его общие активы заметно снизились в этом году, в то время как его долг остается относительно постоянным.
Доходы, активы и долг Skillsoft в предыдущих кварталах
| Q3 2022 | Q4 2022 | 1 квартал 2023 г. | 2 квартал 2023 г. | Q3 2023 | |
| Доходы | $140.6M | $139.4M | $140.3M | $135.6M | 141,2 миллиона долларов |
| Всего активов | $236.6M | 322,5 миллиона долларов | $405.7M | 345,1 млн долларов США | $312.4M |
| Чистая недвижимость, заводы и оборудование | $28.9M | $24.7M | 24,8 миллиона долларов | 17,1 млн долларов США | 16,5 миллионов долларов |
| Долгосрочные кредиты | 599,0 млн долларов США | $582.9M | $583.4M | $580.7M | $579.6M |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: документы SEC.gov.
В 2022 году Skillsoft приобрела Codecademy, расширив свои возможности онлайн-обучения определенным техническим навыкам. Ожидалось, что это приобретение немедленно увеличит рост выручки и валовой прибыли Skillsoft. К сожалению, компания не добилась значительного роста и не смогла достичь прибыльности с момента приобретения.
На макроуровне после пандемии COVID предприятия увеличили объем очной работы сотрудников и сократили дистанционную работу. В то время как другие аналоги электронного обучения также справились с этой тенденцией, конкурентам все же удалось добиться роста. Кроме того, ведущие конкуренты, Udemy и Coursera, смогли поддерживать относительно низкий уровень долга.
Рост доходов и долга Skillsoft и основных конкурентов
| ПОНИМАТЬ | УДМИ | СУД | Медиана сектора | |
| Рост выручки (г/г) | 5.18% | 17.61% | 22.6% | 8.48% |
| Общая задолженность | 64,37 миллиона долларов | 8,63 миллиона долларов | 8,47 миллиона долларов | Н/Д |
| Чистая задолженность | 492,45 миллиона долларов | -$470,81 млн. | -$712,86 млн. | Н/Д |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: Seeking Alpha, 17.11.23
Заглядывая в будущее, ожидается, что SKIL увидит рост выручки в годовом сопоставлении всего на 5,25% по сравнению с 17% и 21% для Udemy и Coursera соответственно. Skillsoft, как и Udemy и Coursera, не предлагает дивидендов. Низкий рост доходов и сохраняющаяся задолженность представляют собой первую проблему для инвестиций в Skillsoft.
Отсутствие прибыльности
Вторым тревожным сигналом для Skillsoft является отсутствие прибыльности. За последние годы у SKIL был только один прибыльный квартал (41,7 млн долларов в первом квартале 2021 года). С тех пор все кварталы не были прибыльными. Напротив, другие ведущие конкуренты, UDMY и COUR, смогли добиться более высоких показателей чистой прибыли и рентабельности капитала. Компания Chegg, которая больше фокусируется на академическом электронном обучении, чем на бизнесе, смогла добиться прибыльности за последний год.
Показатели прибыльности Skillsoft и основных конкурентов
| ПОНИМАТЬ | УДМИ | СУД | ЧГГ | |
| Чистая прибыль (ТТМ) | -658,0 млн долларов США | -$139,2 млн. | -$147.9M | 10,37 миллиона долларов |
| Маржа чистой прибыли (TTM) | -118.26% | -19.75% | -24.29% | 1.41% |
| Рентабельность обыкновенного капитала (TTM) | -99.28% | -39.64% | -22.37% | 1.00% |
| Денежные средства от операций (TTM) | -$5,95 млн. | -24,12 миллиона долларов | -15,50 миллионов долларов | -$1,75 млн. |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: Seeking Alpha, 17.11.23
Ключевым фактором неспособности SKIL получать положительную чистую прибыль являются операционные расходы. За последний 10-й квартал квартальные операционные расходы SKIL составили 126 миллионов долларов, а выручка составила 141 миллион долларов. Для сравнения, в прошлом квартале у Coursera были меньшие операционные расходы (122,9 млн долларов США) при большей выручке (165,5 млн долларов США). В результате неспособности Skillsoft получать положительную чистую прибыль цена ее акций пострадала. SKIL упал более чем на 90% по сравнению с максимумом в $255,40, достигнутым осенью 2021 года. Несмотря на то, что SKIL восстановился с исторического минимума в $13,85, он явно отстает в своем секторе.
Посягательство на конкуренцию
Третьим тревожным сигналом для Skillsoft является растущая конкуренция. В собственном годовом отчете Skillsoft говорится, что ожидается, что рынок останется «конкурентоспособным в будущем благодаря своим весьма привлекательным качествам». Двумя ключевыми конкурентными преимуществами Skillsoft являются более чем 20-летний опыт обучения и качество продукции. Skillsoft получила множество наград за качественный контент, в том числе две награды Network Choice журнала Training Magazine. Однако другие конкуренты предоставляют курсы по более низким ценам.
Сообщается, что LinkedIn от Microsoft продает отдельные курсы по цене от 20 до 50 долларов и предоставляет годовую подписку стоимостью 26,99 долларов в месяц. Курсы Udemy стоят от 12,99 до 199,99 долларов в зависимости от темы. Курсы Coursera стоят от 29 до 99 долларов. Хотя Skillsoft публично не рекламирует стоимость своих курсов, было отмечено, что их планы начинаются от 1500 долларов за лицензию.
Ценовые диапазоны Skillsoft и основных конкурентов
| Скиллсофт | Курсера | Удеми | ||
| Ценовой диапазон | 1500 долларов США/лицензия | $29-99/курс; или $59/месяц | $20-$50/курс; или $26,99/месяц | 12,99–199,99 долларов США за курс |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: Получено из нескольких источников, 17.11.23.
Следует отметить, что, хотя Skillsoft предоставляет курсы уже более 20 лет, на рынок часто выходят новые компании, занимающиеся электронным обучением, по более низким ценам. Хотя Skillsoft имеет давнюю репутацию поставщика качественных курсов, более мелкие и гибкие компании снижают цены на Skillsoft. В дополнение к мрачным перспективам Skillsoft, она инвестирует сравнительно небольшие суммы в исследования и разработки, чем ее конкуренты. В прошлом квартале Skillsoft выделила 17,8 млн долларов на разработку курсов по сравнению с 37,6 млн долларов у Coursera и 30,3 млн долларов у Udemy.
Оценка
Из-за относительно низкого роста выручки, отрицательной чистой прибыли и постоянной задолженности цена акций Skillsoft значительно снизилась. С начала года акции Skillsoft упали на 35% по сравнению с положительной доходностью Coursera и Udemy. Однако в настоящее время SKIL на 33% выше своего 52-недельного минимума в $13,85.
Несколько фирм дают SKIL среднюю целевую цену в 60,75 доллара. Это чрезвычайно оптимистично, учитывая шаткие фундаментальные показатели компании. При текущей цене $18,44 на момент написания этой статьи средняя целевая цена представляет собой доход более 300%. Те, кто выступает за покупку SKIL, скорее всего, укажут на ее EV/Sales 1,16, EV/EBITDA 10,97 или цену/баланс 0,32.
Однако расчетная прибыль на акцию Forward составляет -$15,06, и ожидается, что компания не достигнет прибыльности в течение следующего года. По сравнению с конкурентами, Skillsoft рискует сократить долю рынка без ощутимого пути к улучшению. Таким образом, Skillsoft гарантирует рейтинг продажи и в следующем году будет хуже как своих конкурентов, так и рынка.
Риски для инвесторов
Skillsoft, скорее всего, сможет поддерживать стабильный доход благодаря своим подпискам. Компания имеет многолетний опыт высококачественного образования и была отмечена наградами за превосходную продукцию. Однако нет никаких признаков того, что компания сможет вскоре достичь прибыльности. В конце сентября 2023 года Skillsoft провела обратное дробление акций 1 к 20, пытаясь повысить цену акций. Однако эта попытка в конечном итоге не увенчалась успехом. С конца сентября цена акций SKIL остается на прежнем уровне.
Skillsoft имеет 24-месячное значение бета-коэффициента 1,58 и поэтому является волатильным по сравнению с рынком в целом. Если Skillsoft сможет получить положительную чистую прибыль, она может стать выгодной покупкой, учитывая ее низкую цену. Однако у Skillsoft самый высокий общий долг при самом низком росте доходов по сравнению с конкурентами. Компания демонстрирует низкую динамику по сравнению с конкурентами и поэтому рискует потерять долю рынка.
Заключительное резюме
В то время как другие конкуренты столкнулись с аналогичными трудностями в достижении прибыльности, Skillsoft выделяется как отстающая компания. Отсутствие роста доходов и постоянная задолженность указывают на фундаментальные проблемы, с которыми сталкивается компания. Аналогичные продукты онлайн-обучения предлагают конкуренты по более низким ценам. Учитывая проблемы Skillsoft, маловероятно, что компания сможет изменить ситуацию и добиться стабильной прибыльности. Более того, Skillsoft инвестирует сравнительно мало средств в разработку будущих курсов. Таким образом, хотя SKIL может быть заманчивым в качестве выгодной покупки, он требует рейтинга продажи.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
