Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Еще в марте я обратился к JAKKS Pacific (NASDAQ:JAKK) к «Сильной покупке», заявив, что ее долгосрочная история не повреждена и что акции были выброшены в корзину для выгодных скидок. В мае я заявил, что акции все еще сильно недооценены. Учитывая, что с тех пор, как я перешел на «Сильную покупку», акции выросли почти вдвое, давайте внимательнее посмотрим на их название.
Профиль компании
В качестве краткого освежения: JAKK разрабатывает, производит и распространяет игрушки как под собственными, так и под частными торговыми марками, а также лицензированные игрушки таких брендов, как Disney (DIS) и Nickelodeon. Компания продает свои игрушки в основном через розничный канал, при этом Walmart (WMT) и Target (TGT) являются ее двумя крупнейшими клиентами, на каждого из которых приходится более 25% продаж.
Прибыль за 3 квартал
В третьем квартале выручка JAKK снизилась на -4,1% до $309,7 млн. Это значительно превысило оценки аналитиков, согласно которым объем продаж составил 283,3 миллиона долларов.
По категориям «Куклы, ролевые игры/Одевалки» выручка упала на -26,9% до $139,2 млн, а выручка от товаров для улицы/сезонных игрушек упала на -2,2% до $13,1 млн. Акции Action Play & Collectibles выросли на 42,5% до 93,7 миллиона долларов, а продажи костюмов подскочили на 19,4% до 63,7 миллиона долларов.
Выручка в Северной Америке упала на -3,9% до $256,4 млн, а международные продажи упали на -5,3% до $53,4 млн. Латинская Америка снова отличилась: продажи выросли более чем на 61,2% до 15,3 миллиона долларов.
Валовая прибыль выросла на 600 базисных пунктов до 34,5%. В результате валовая прибыль выросла на 380 базисных пунктов.
Между тем расходы G&A выросли на 15% и составили $33,8 млн.
Скорректированная прибыль на акцию составила $4,75 по сравнению с $3,80 год назад. Аналитики ожидали, что скорректированная прибыль на акцию составит $3,38.
Скорректированная EBITDA выросла на 13% до $67,1 млн с $59,3 млн год назад.
Запасы снизились на -37% в годовом исчислении до $68,8 млн. Оборот запасов упал до 31 дня продаж запасов с 44 DSI год назад.
Компания завершила квартал с $96,3 млн денежных средств и нулевой задолженностью.
Как это обычно бывает, JAKK не предоставил официального руководства.
Обсуждая текущую ситуацию с отчетом о прибылях и убытках за третий квартал, генеральный директор Стивен Берман сказал:
«Теперь перейдем к разговору о том, что мы видим в розничной торговле. Что касается игрушек, то это имело место в течение всего года и продолжалось в прошлом квартале, когда мы смотрим на наши собственные данные и синдицированные данные. Мы видим, что игрушечная часть нашего бизнеса продолжает работать лучше, чем вся отрасль в США. То же самое произошло и с некоторыми нашими европейскими рынками, где мы также видим синдицированные данные. Конечно, некоторый замечательный контент от наших партнеров-студий помогает привлечь людей к регистрации в этом году, как и в прошлом году. Но в целом мы довольны тем, как общий портфель работает в этом году, как мы говорили в прошлом квартале. При этом в третьем квартале мы действительно увидели замедление розничной торговли. Розничные продажи в трех наших крупнейших филиалах в США снизились на низкие однозначные цифры с начала года и на высокие однозначные цифры за квартал. Отдельно в конце квартала розничные запасы на тех же счетах упали более чем на 20% по сравнению с предыдущим годом, что позволило достичь поставленных целей по завершению календарного года при более низком уровне собственных запасов. Работая в этом переходном году в сфере розничной торговли, нам удалось сохранить наличие на складе всех наших ключевых сегментов продукции и мы готовы удовлетворить спрос в четвертом квартале».
Компания также объявила о многолетнем сотрудничестве по всему миру с Authentic Brands Group, которой принадлежат такие бренды, как Roxy, Quiksilver, Element, Forever 21, Juicy Couture и Sports Illustrated. Осенью 2024 года JAKK начнет выпуск фирменных скейтбордов для Quicksilver и Elements. Компания также планирует выпустить роликовые и роликовые коньки и пляжные аксессуары, а также линию кукол, «наполненных модными элементами из Forever 21, Juicy Couture, Prince, Sports Illustrated и Roxy». Компания заявила, что весенне-летний характер бизнеса поможет сбалансировать традиционную сезонность Хэллоуина и праздников.
JAKK также объявила, что создаст новую линейку игрушек на основе «Симпсонов», которая дебютирует осенью 2024 года. Кроме того, она заключила новое соглашение с Sega о поддержке своего полнометражного фильма «Sonic Hedgehog 3», который выйдет в декабре 2024 года. .
Это был хороший квартал для JAKK, о чем свидетельствует значительный рост рентабельности. Компания, как и многие компании, получила выгоду от снижения затрат на транспортировку, но повышение валовой прибыли было большим приоритетом для фирмы, и ее валовая прибыль с начала года в 32,5% является лучшим показателем за более чем десятилетие.
Компания также проделала большую работу по развитию бизнеса по производству костюмов, который действительно показал себя в этом квартале. Ее бизнес Action Play & Collectibles также переживает кризис, и с 2021 года его объем увеличился вдвое.
Сейчас наблюдается некоторое замедление розничной торговли из-за некоторого давления на потребителя, но запасы как в канале продаж, так и в собственных запасах находятся в действительно хорошей форме, что показывает, насколько хорошо управляется компания.
Забегая вперед, можно сказать, что лицензионное соглашение с ABG со временем может стать сильным для бизнеса JAKK Outdoor, а сделка с Simpson должна оказать хорошее влияние в следующем году и помочь продолжить развитие бизнеса Action Play & Collectibles.
Оценка
Акции JAKK торгуются в 2,5 раза выше консенсус-прогноза EBITDA 2023 года, составляющего $86,3 млн, и в 2,8 раза выше консенсус-прогноза 2024 года, составляющего $76,3 млн.
Он торгуется по форвардному PE в 5,2 раза по сравнению с консенсусом 2023 года в $5,31. По оценкам аналитиков на 2024 год в $4,78, он торгуется на уровне 5,7x.
По прогнозам, выручка JAKK снизится на -9% в 2023 году после роста на 23% в 2022 году. Прогнозируется, что выручка вырастет на 3% в 2024 году.
Для сравнения, компания Hasbro (HAS) торгуется с показателем EBITDA 8,9x в 2024 году на уровне $1,12 млрд и коэффициентом PE более чем в 11 раз, исходя из оценок на 2024 год. Mattel (MAT) торгуется с коэффициентом EBITDA 2024 года в 8,8x на уровне $1,03 млрд и коэффициентом PE 13,2x, исходя из оценок на 2024 год. По прогнозам, обе компании обеспечат рост выручки от низкого до среднего однозначного числа, аналогично JAKK.
Я не вижу причин, по которым акции JAKK должны торговаться с такой огромной скидкой по отношению к HAS и MAT, учитывая улучшение ситуации в компании. При мультипликаторе EV/EBITDA 6х акции JAKK стоят $50, что по-прежнему является существенным дисконтом по сравнению с аналогами.
Заключение
Несмотря на то, что акции JAKK почти удвоились с тех пор, как я повысил рейтинг акций до «Сильной покупки», акции JAKK по-прежнему остаются невероятно дешевыми, поскольку инвесторы продолжают не отдавать должное компании за улучшение ситуации, которое помог организовать финансовый директор Джон Кимбл. Компания значительно улучшила свой профиль рентабельности, а ее запасы управляются очень хорошо, как в том виде, в каком они имеются, так и в канале продаж.
В то же время компания активно развивает сегменты экшн-игр, предметов коллекционирования и костюмов, в то время как она только что заключила крупную лицензионную сделку, чтобы помочь своему более проблемному сегменту наружной рекламы. Хотя потребительская и макроэкономическая среда представляет собой риск, в целом мне очень нравится то, что я вижу с JAKK. Я продолжаю оценивать акции как «сильную покупку» и думаю, что они имеют потенциал роста до более чем 50 долларов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
