Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Я рекомендую держать акции G-III Apparel Group, Ltd. (NASDAQ:GIII).
Ранее я присвоил компании G-III Apparel рейтинг «Покупать» в своей вводной статье от 12 июня 2023 г. на том основании, что негативные факторы были полностью отражены в цене акций GIII и показателях оценки. Я оказался прав: акции G-III Apparel выросли на +31,2% (источник: данные о ценах Seeking Alpha) после моего отчета за июнь 2023 года.
В связи с этим последним обновлением я понижаю рейтинг GIII до «Держать», так как ожидаю, что акции G-III Apparel сейчас возьмут передышку. Хотя я положительно оцениваю потенциальный вклад нового лицензионного соглашения Champion в среднесрочные финансовые показатели G-III Apparel, я придерживаюсь мнения, что результаты GIII в третьем и четвертом кварталах могут разочаровать рынок.
Несоответствие между уровнем дохода и пересмотром руководства
G-III Apparel повысила прогноз выручки на весь 2024 финансовый год (с 1 февраля 2023 г. по 31 января 2024 г.) на +2,2% с $3230 млн ранее до $3300 млн, когда компания опубликовала свои последние финансовые результаты за второй квартал 2024 финансового года. Текущий консенсус аналитиков Уолл-стрит прогноз выручки GIII на 2024 финансовый год составляет $3,295 млн (источник: S&P Capital IQ), что означает, что рынок воспринимает прогноз выручки GIII на текущий финансовый год как справедливый.
В отличие от небольшого увеличения прогноза выручки компании на 2024 финансовый год, фактическая выручка GIII выросла на +9,0% до $659,8 млн во втором квартале 2024 финансового года, что превзошло ожидания продавцов на значительные +11,6%. Естественно задаться вопросом, почему G-III Apparel не пересмотрела годовой доход компании более существенным образом. На своем последнем объявлении о квартальных результатах компания GIII подчеркнула, что ее пересмотренный прогноз по доходам на 2024 финансовый год был установлен на основе «имеющегося портфеля заказов» и взаимодействия с «каждым подразделением» компании. Это указывает на то, что GIII придерживалась реалистичной точки зрения, когда определяла новые рекомендации по продажам.
Обновленный прогноз GIII по выручке на 2024 финансовый год в размере $3,3 млрд означает, что выручка компании, как ожидается, увеличится на +2,3% за весь год. Это также означает, что, согласно моим расчетам, продажи G-III Apparel вырастут на скромный средний однозначный процент в годовом исчислении во второй половине этого финансового года, в отличие от роста выручки GIII на +9% в годовом сопоставлении во втором квартале. 2024 финансовый год.
Кроме того, компания G-III Apparel предупредила на своем брифинге по итогам второго квартала 2024 финансового года, что, по ее мнению, «SG&A (коммерческие, общие и административные расходы) будут сокращаться, поскольку мы продолжаем ожидать повышения складских расходов, а также продолжающегося инфляционного давления на затраты» в Третий квартал 2024 финансового года и четвертый квартал 2024 финансового года. Это предполагает, что существует риск того, что фактическое улучшение прибыльности и увеличение маржи для GIII во втором полугодии 2024 финансового года могут не оправдать ожиданий рынка. Необходимо отметить, что текущая консенсус-прогноз аналитиков на 2024 финансовый год в размере $3,27 (что предполагает рост на +14,8% в годовом сопоставлении) на +5,5% выше средней точки прогноза G-III Apparel по прибыли на акцию в $3,10.
Таким образом, пересмотренный прогноз GIII по выручке разочаровал, и рынок, похоже, чрезмерно оптимистичен в отношении улучшения прибыльности G-III Apparel и перспектив роста прибыли.
Ожидается, что сделка по лицензированию чемпионов будет способствовать будущему росту GIII
В предыдущем разделе я выразил обеспокоенность по поводу того, что финансовые показатели G-III Apparel во второй половине этого финансового года могут не оправдать ожиданий, учитывая небольшое увеличение прогнозов по продажам и агрессивные прогнозы продаж GIII по прибыли.
В этом разделе я коснусь значения нового лицензионного соглашения с брендом Champion, которое потенциально может улучшить среднесрочные перспективы роста GIII.
В третьем квартале 2023 года (календарный год) компания G-III Apparel сообщила, что подписала «многолетнее лицензионное соглашение на разработку, производство и распространение верхней одежды брендов Champion и C9 Champion в Северной Америке». В этом раскрытии GIII называет Champion компанией, предоставляющей «полную линейку инновационной спортивной одежды».
Новое соглашение по лицензированию бренда Champion является важным корпоративным развитием для G-III Apparel, принимая во внимание два ключевых фактора.
Первым ключевым фактором является то, что бренды Champion и C9 Champion, по прогнозам, в будущем принесут такой же доход, как и существующие бренды GIII. В своем отчете о прибылях и убытках за второй квартал 2024 финансового года компания G-III Apparel отметила, что Champion будет «важным бизнесом в нашем портфеле» с «примерно таким же объемом продаж, как и другие наши бренды», не давая конкретных указаний. Тем не менее, следует отметить, что это будет история 2025 финансового года (31 января), поскольку первоначальные поставки Champion запланированы на конец 2024 календарного года.
Другим ключевым фактором является то, что новое лицензионное соглашение с брендом Champion существенно расширяет возможности роста G-III Apparel. В прошлом GIII традиционно ориентировалась на модные бренды и каналы универмагов. В дальнейшем G-III Apparel добавила в свой портфель новый спортивный бренд и может расширить каналы сбыта, включив в него розничных продавцов спортивных товаров.
Заключительные мысли
Цена акций GIII выросла на +31,2% за последние пять месяцев, как указывалось ранее в этой статье, а ее прогнозное соотношение EV/EBITDA на следующие двенадцать месяцев в 5,97 раза (источник: S&P Capital IQ) было изменено на три. Среднегодовые исторические уровни оценки (5,99 раза). Учитывая мои опасения по поводу результатов GIII за второе полугодие 2024 финансового года, я решил понизить рейтинг G-III Apparel до уровня «держать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
