Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
вступление
Мы писали о Caesarstone Ltd. (NASDAQ:CSTE) еще в конце июля этого года, когда отмечали, что продажа флагманского производственного предприятия компании в Израиле (Сдот Ям) стала явным признаком того, что потребительский спрос идет на убыль. В довершение всего, продолжающаяся война в Израиле продолжает отнимать часть доходов компании (на данный момент 5%), поэтому будет интересно посмотреть, ждут ли CSTE новые увольнения. Компания Caesarstone из-за очень плохих показателей роста в последнее время была вынуждена пройти план реструктуризации, чтобы остаться на плаву. Однако никаких признаков улучшения ситуации еще не материализовалось, поскольку недавние показатели прибыли Caesarstone за третий квартал продемонстрировали еще одно снижение прибыли (нормализованная прибыль на акцию составляет -0,20 доллара на акцию), что теперь составляет шесть последовательных промахов по нормализованной прибыли на акцию со второго квартала 2022 финансового года.
Первая часть плана реструктуризации заключалась в том, чтобы остановить утечку денежных средств из компании, и компания добилась успеха в этом начинании. Однако, как мы увидим ниже, львиная доля реструктуризации Caesarstone действительно связана с сокращением расходов из системы, которая будет работать, но только в краткосрочной перспективе. По сути, рынку необходимо увидеть дорожную карту роста, особенно в США, которые представляют собой самую большую возможность CSTE.
В результате долгосрочный график Caesarstone выглядит ужасно: более низкие максимумы и более низкие минимумы с некоторых пор стали нормой. Однако инвесторы с высокой стоимостью будут следить за CSTE по нескольким причинам (в первую очередь, из-за баланса). Несмотря на то, что показатели прибыльности и роста компании в настоящее время обсуждаются, чем ниже окажутся акции, тем более привлекательными они станут. Однако есть одно предостережение: рынку (инвесторам) в конечном итоге потребуется увидеть дорожную карту устойчивого роста компании. Эта тенденция остается ошибочной для Caesarstone, что объясняет ужасную тенденцию в технических показателях компании на сегодняшний день.
Инновации остаются ключевым фактором
Хотя растущие процентные ставки, несомненно, способствовали снижению спроса на продукцию CSTE за последние несколько лет, руководству приходится признать, что предложения кухонных столешниц (разбивка стоимости/цены) не смогли «зарегистрироваться» среди клиентов в осмысленный путь. Ожидается, что в ближайшие месяцы компания выпустит несколько инновационных коллекций, поэтому будет интересно посмотреть, смогут ли инициативы в области исследований и разработок принести плоды.
С точки зрения инвестора, передача части продукции сторонним производителям (для снижения затрат), а также значительные инвестиции в исследования и разработки (для улучшения качества) — это области, в которых, как можно надеяться, в будущем будут уделяться приоритетное внимание. От дорогостоящих инициатив в сфере продаж и маркетинга (которые руководство стремится расширить в США и на других международных рынках) следует воздерживаться по следующим причинам.
Если новые коллекции Caesarstone смогут сдвинуть с мертвой точки (благодаря гораздо лучшему соотношению «качество/ценность»), то со временем они будут продаваться. Например, даже на падающих рынках лидеры рынка имеют тенденцию отвоевывать долю у конкурентов, поскольку их предложения более привлекательны для клиентов (разбивка качество/ценность). Caesarstone необходимо поработать над тем, чтобы поставить себя в аналогичное положение.
Положительные доходы должны появиться
Хотя Caesarstone продолжает генерировать положительный операционный денежный поток (28+ миллионов долларов только в третьем квартале), операционная прибыль остается красной, о чем свидетельствует показатель EBIT за третий квартал -1,98 миллиона долларов. Запасы, оборотный капитал, валовая прибыль и коммерческие и административные расходы имеют правильную тенденцию последовательного сокращения компании и получения денежных средств, но перспективные пересмотры доходов продолжают снижаться. Достаточно сказать, что рынок по-прежнему считает, что CSTE не сможет увеличить свои продажи в будущем. Это убеждение, скорее всего, означает, что цена акций понизится, по крайней мере, в ближайшем будущем.
Однако чем ниже эта акция, тем более привлекательным станет CSTE. Мы заявляем об этом, поскольку компания имеет сверхнизкие коэффициенты балансовой стоимости, продаж и денежного потока, которые торгуются значительно ниже исторических средних показателей Caesarstone, а также средних показателей по сектору. Более того, CSTE сообщила, что задолженность перед финансовыми учреждениями в размере всего лишь $6,9 млн на конец третьего квартала не имеет существенного значения по большому счету по сравнению с ее значительным акционерным капиталом в $360+ млн.
| Несколько | CSTE Трейлинг | Медиана сектора | CSTE — средний показатель за 5 лет |
| Цена бронирования | 0.39 | 2.35 | 0.80 |
| Цена продажи | 0.24 | 1.28 | 0.68 |
| Цена к денежному потоку | 2.60 | 11.41 | 11.07 |
| Цена к прибыли (без GAAP) | Нью-Мексико | 16.07 | 15.60 |
нажмите, чтобы увеличить
Хотя скользящий мультипликатор денежного потока CSTE, равный 2,60, возможно, не является четким отражением отчета о движении денежных средств (из-за того, что компания становилась меньше), активы компании (укрепленные за счет казначейских акций почти на 40 миллионов долларов США) и продажи лучше подчеркивают Обещание Кастерстоуна здесь. Однако инвесторам необходимо понимать, что недавний успех CSTE в создании денежных потоков имеет ограниченный срок годности. Положительная прибыль (или четкая дорожная карта к ней) является предвестником, необходимым для того, чтобы всерьез остановить техническую модель более низких минимумов.
Заключение
Подводя итог, лучший сценарий для стоимостных инвесторов заключается в том, что акции продолжают снижаться до минимумов, но все ближе приближаются к отчету о положительной чистой прибыльности. На каждый вложенный в настоящее время 1 доллар можно получить 2,56 доллара активов компании (которые в основном состоят из оборотных активов и чистых основных средств). Хотя это может показаться выгодной сделкой, рентабельность остается низкой, поэтому требуется терпение. Давайте посмотрим, что принесет компании четвертый квартал. Мы с нетерпением ждем продолжения освещения.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
