Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Peoples Bancorp (NASDAQ:PEBO) действует как холдинговая компания Peoples Bank, который предоставляет коммерческие и розничные банковские продукты и услуги. Она была основана еще в 1902 году, ее штаб-квартира находится в Мариетте, штат Огайо.
В отличие от многих аналогов, которые показали ужасные результаты в 2023 году, цена акций Peoples Bancorp практически оставалась стабильной, за исключением периода после банкротства SVB. В любом случае, дивидендная доходность сегодня превысила 5%, и это привлекает внимание дивидендных инвесторов.
В этой статье я выскажу свое мнение о том, стоит ли инвестировать в этот банк ради его дивидендной доходности.
Устойчивость дивидендов
Прежде чем даже рассматривать рост, важно понять, являются ли дивиденды устойчивыми или нет.
Как мы видим, этот банк склонен выдавать растущие или, по крайней мере, стабильные дивиденды, однако в случае рецессии есть риск, что сокращение дивидендов может съесть рост предыдущих лет. Это произошло в 2009 году, но не в 2020 году.
Конечно, рецессии, такие как кризис субстандартного кредитования, не являются обычным явлением, но для тех, кто смотрит на долгосрочную перспективу и ожидает получить значительную прибыль от затрат через 10–15 лет, это фактор, который следует учитывать.
Текущий коэффициент выплат составляет около 45%, что выше среднего показателя по отрасли в 36%, но это не настолько тревожно, чтобы предполагать сокращение дивидендов. В любом случае, это соотношение также ознаменовало тот же результат в 2007 году, поэтому оно полезно только для краткосрочного прогнозирования. Мы можем быть в некоторой степени уверены, что в следующем квартале дивиденды будут устойчивыми, но через год ситуация может измениться.
В банковском деле все меняется очень быстро, и делать прогнозы сложно. Однако в случае с Peoples Bancorp стабильность ее депозитов может помочь нам сделать более дальновидные прогнозы.
Действительно, в отличие от аналогов, этому банку удалось сохранить свои беспроцентные депозиты практически неизменными и иметь относительно низкую стоимость совокупных депозитов.
По сравнению с добанкротным периодом СВБ беспроцентные депозиты сократились всего на 1,20%, несмотря на все трудности, возникшие в 2023 году. Кроме того, общий объем депозитов увеличился на 23%, а средняя стоимость обязательств составляет 1,96%. , что не слишком высоко по сравнению с текущими ставками денежного рынка.
Помимо относительно низкой стоимости средств, существует довольно высокая доходность по кредитам, в среднем 7,20% в третьем квартале 2023 года. Следовательно, от этого выигрывает чистая процентная маржа, которая сейчас составляет 4,70% и на 16 базисных пунктов выше, чем в предыдущем квартале. квартале и 53 базисных пункта по сравнению с предыдущим годом. Аналоги с аналогичной рыночной капитализацией — от $500 до $999 млн — имеют среднюю чистую процентную маржу в 3,25%, что намного ниже, чем у Peoples Bancorp.
Прибыль за третий квартал 2023 года составила $31,90 млн, что на $10,20 млн больше, чем в предыдущем квартале, и на $5,90 млн больше, чем в прошлом году. Другими словами, результаты Peoples Bancorp, похоже, отличаются от результатов конкурентов, многие из которых еще не достигли нижней границы чистой процентной маржи.
Таким образом, рост прибылей и увеличение рентабельности — это два фактора, которые подразумевают устойчивость дивидендов, по крайней мере, до тех пор, пока эта тенденция сохранится. Наконец, стоит отметить, что серьезное изменение процентных ставок может изменить ситуацию.
Peoples Bancorp готов к дальнейшему повышению, поэтому, если ФРС примет неожиданное решение снизить ставку по федеральным фондам, это окажет негативное влияние как на чистый процентный доход, так и на собственный капитал.
Обвал на 300 базисных пунктов в ближайшие месяцы определенно маловероятен, но в случае рецессии в 2024 году я бы не исключал снижения хотя бы на 100 базисных пунктов. В любом случае, по крайней мере на данный момент, нас не ждет новый 2008 год, поэтому, даже если произойдет рецессия, я считаю, что она не окажет такого же влияния на банки.
Необслуживаемые кредиты стабильны и составляют лишь 0,58% от общего объема кредитов. Кстати, этот показатель является улучшением по сравнению с прошлым годом, когда они составляли 0,79%.
В целом, чтобы нынешние дивиденды больше не были устойчивыми, должна произойти серьезная рецессия, которая снова приведет к быстрому падению ставок. На мой взгляд, сейчас это маловероятно, а даже если бы и было, банки находятся в лучшем положении, чем в 2008 году, когда они кредитовали кого угодно. По крайней мере, на данный момент коэффициент выплат около 45% кажется достаточным, чтобы обеспечить устойчивость дивидендов в течение следующих нескольких лет.
Рост дивидендов
Рост дивидендов зависит главным образом от роста прибыли Peoples Bancorp.
По данным Street Estimates, будущий рост выглядит не очень хорошо, вероятно, потому, что он не учитывает экономический спад. Обычно, когда процентные ставки настолько высоки, они тормозят экономический рост и, следовательно, рост банков.
За последние 10 лет годовой рост прибыли на акцию (GAAP) составил 7,80%, что намного выше, чем ожидалось до 2025 года. В конце концов, причина этого расхождения совершенно очевидна: в последние годы проводилась беспрецедентная стимулирующая денежно-кредитная политика, и это способствовало экономическому росту.
В то же время ежегодный темп роста дивидендов за последние 10 лет составил 11,12%, чему также способствовала макроэкономическая ситуация в этот период. Реально я считаю, что в ближайшие 10 лет темпы роста дивидендов будут намного ниже, и фактически мы это уже наблюдаем, поскольку за последние три года CAGR снизился до 4,20%.
Согласно оценкам Street EPS и среднегодовому темпу роста дивидендов за 3 года, в 2025 году ожидается, что дивиденд на акцию составит $1,69 при коэффициенте выплат 44%. При покупке Peoples Bancorp сегодня доходность по себестоимости в конце 2025 года составит около 6%. Короче говоря, отличная и солидная дивидендная доходность.
Однако есть один аспект, о котором следует подумать, который может сделать этот дивиденд менее привлекательным. Стоит ли сегодня получать дивидендную доходность в размере 5,40% (потенциально 6% в 2025 году), когда доходность казначейских облигаций составляет чуть менее 5%?
Заработок на несколько процентных пунктов в год больше, чем безрисковая ставка, может оказаться не такой уж привлекательной инвестицией. Более того, учитывая ETF TLT (TLT), поскольку он рухнул, как никогда раньше, существует хороший потенциал для существенного прироста капитала и в будущем.
Короче говоря, если бы мы сравнивали дивидендную доходность Peoples Bancorp с доходностью государственных облигаций США, я бы предпочел последнюю, поскольку соотношение риск/доходность лучше. Вероятно, поэтому компании, выплачивающие высокие дивиденды, сейчас недооценены рынком.
Заключение
Peoples Bancorp — это банк, который показал довольно хорошие результаты по сравнению с банковской отраслью, главным образом потому, что его прибыльность продолжает улучшаться. Депозиты доступны, а доходность по кредитам значительно выросла, но это не вызывает опасений по поводу необслуживаемых кредитов.
Поскольку его дивидендная доходность довольно высока по сравнению с историческими значениями, может показаться, что сейчас подходящее время для инвестиций в Peoples Bancorp, но остерегайтесь альтернатив. Доходность казначейских облигаций чуть ниже дивидендной доходности и безрисковая, поэтому я лично считаю, что имеет смысл инвестировать в первые. Для тех, кто считает, что существует потенциал значительного прироста капитала путем инвестирования в Peoples Bancorp, аргументы меняются, но лично я не придерживаюсь этой точки зрения. Повышение ставок еще не полностью учтено экономикой, и это может снова привести к проблемам банковского сектора. Напротив, облигации показывают хорошие результаты в трудные времена.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
