Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Во-первых, когда вы думаете о горном деле, на ум могут прийти образы шахтеров, использующих сита вдоль берегов рек для извлечения драгоценных металлов во время золотой лихорадки 1848 года. Как покажет эта диссертация, есть некоторые сходства с майнингом биткойнов.
Что касается Bit Digital (NASDAQ:BTBT), акции майнера находятся на уровне $2,15, что значительно ниже июльского максимума в $4,59, как показано на синем графике ниже. Показательно, что ценовое действие также указывает на то, что по состоянию на август акции больше не движутся в тандеме с оранжевым графиком Биткойна (BTC-USD).
В основном это связано с сокращением объема добычи криптовалюты из-за сложности майнинга и предстоящим событием сокращения биткойнов вдвое в апреле 2024 года, что значительно уменьшит вознаграждение, получаемое при добавлении блока в сеть блокчейн. Таким образом, цель данной диссертации состоит в том, чтобы оценить, как BTBT соответствующим образом адаптирует свою операционную модель и является ли это выгодной покупкой.
Ожидается, что финансовые результаты компании за третий квартал 2023 года будут объявлены примерно 15 ноября, и я начну с подробного описания сложности добычи полезных ископаемых, используя аналогию с золотом.
Сеть или сложность майнинга
Первый майнинг криптовалюты состоит из систематической проверки транзакций в блокчейне и создания новых монет с помощью специального оборудования и программного обеспечения блокчейна. Точно так же, как золотоискатели в прошлом веке спешили искать месторождения вдоль берегов рек до того, как другие доберутся до места, создание биткойнов является высококонкурентным, поскольку в нем также участвует множество майнеров, но на этот раз они спешат решить сложные математические головоломки, требующие значительных вычислительных мощностей. .
Теперь, чем больше концентрация майнеров в месте, конкурирующих за дефицитные ресурсы, тем выше сложность майнинга. То же самое происходит и с Биткойном, поскольку в сеть блокчейна постоянно добавляется новая емкость или вычислительная мощность, измеряемая в эксахэшах в секунду (ЭХ/с). Что касается BTBT, то его активная скорость хеширования по состоянию на 31 октября составляла около 2,0 EH/s. Более того, сложность майнинга растет и 30 октября достигла нового максимума в 62,46T (или триллиона единиц). растет, в конце 2021 года эта цифра составляла всего около 20T, а это означает, что за два года сложность выросла более чем на 200%.
Это приводит к падению производства, если не будут быстро добавлены дополнительные мощности. Таким образом, BTBT добыл 111,6 BTC в октябре, что на 7% меньше по сравнению с 130,2 BTC, добытыми в сентябре, в основном из-за проблем с сетью. Теперь, если посмотреть на общее количество BTC, на конец октября оно составляло 1394,4, как показано ниже.
В этом отношении BTBT производит как биткойны, так и Ethereum, и цифра 1394,4 является биткойн-эквивалентом его цифровых активов. Интересно, что это меньше, чем 1881,6 BTC, которые он хранил в своей казне в конце сентября, что означает, что он продавал часть или 487,2 (1881,6–1394,4) своей продукции на открытом рынке, чтобы воспользоваться повышением цен на биткойны с тех пор. начало этого года.
Остальные биткойны (которые не продаются) хранятся в сокровищнице майнеров в рамках стратегии, называемой HODLing, или удержания большей части их продукции.
Событие халвинга и волатильность биткойна
Теперь сохранение Биткойна вместо продажи его на открытом рынке имеет смысл из-за предстоящего события сокращения вдвое. Это де-факто уменьшит вознаграждение за блок или основные источники дохода майнеров. Примечательно, что после апреля 2024 года они будут получать только 3,125 BTC за каждый блок, добавленный в блокчейн, по сравнению с 6,25 BTC в настоящее время. Аналогией с добычей золота является нехватка золотых приисков, в результате чего двум горнякам приходится работать вместе на одной и той же концессии (части выделенной земли) и делить любое количество добытого золота пополам.
Поскольку вознаграждения падают на 50% из-за халвинга, майнерам приходится адаптировать свои стратегии, и одним из решений является накопление избыточных добытых BTC в благоприятные времена. Этот резерв может служить буфером против последствий сокращения вознаграждений за блоки после апреля следующего года.
Причина в том, что сокращение вдвое также направлено на снижение темпов создания биткойнов, тем самым косвенно сокращая их предложение. Однако здесь действует еще один ключевой фактор, или спрос, который может не обязательно следовать, поскольку в этой отрасли наблюдается большая волатильность и где простая экономика спроса и предложения может оказаться неприменимой. Одним из примеров является то, что инвесторы избавляются от криптовалюты после краха криптовалютной биржи FTX, возглавляемой Сэмом Бэнкманом-Фридом, в ноябре прошлого года. В то время BTC упал выше уровня в 20 тысяч долларов, как показано на графике ниже.
В настоящее время большой энтузиазм, который поддерживает рынок криптовалют, связан с потенциальным одобрением спотового биткойн-ETF Комиссией по ценным бумагам и биржам.
В этих обстоятельствах вместо того, чтобы сосредотачиваться только на количестве биткойнов, хранящихся у майнеров, имеет смысл обратить внимание на эффективность. Речь идет об использовании энергоэффективного оборудования, использовании более дешевой электроэнергии, такой как возобновляемые источники энергии, а также о повышении производительности труда. С этой целью, в то время как некоторые майнеры переходят на новейшее и высокоэффективное горнодобывающее оборудование, другие стремятся к самым низким затратам на электроэнергию.
Теперь одним финансовым показателем, который может дать представление об эффективности, является валовая прибыль, которая составляет 31,74%.
Однако, если посмотреть глубже в отчет о прибылях и убытках, можно увидеть также расходы на износ и амортизацию в размере 3 725 152,00 долларов США за второй квартал 2023 года, заканчивающийся в июне 2023 года. Это составляет 41% от доходов в размере 9 037 602,00 долларов США, полученных за тот же период. Это важно и вызвано главным образом износом оборудования для майнинга старого поколения, поскольку такие поставщики, как Bitmain, постоянно выпускают новые и более энергоэффективные версии своих Antminers.
Стратегия диверсификации предполагает существенные изменения
Кроме того, учитывая темпы, с которыми затрагиваются новые выпуски, оборудование для майнинга быстро изнашивается, а это означает, что тратить на него капитал непродуктивно, особенно на фоне растущей сложности майнинга и приближающегося события сокращения вдвое. В этом отношении, как видно из соглашения о хостинге с Soluna Computing, предусматривающего передислокацию существующего оборудования из ее парка, BTBT не тратит деньги на увеличение производственных мощностей за счет быстрого износа основного оборудования.
Вместо этого компания тратит капитальные затраты на приобретение 132 серверов FusionOne HPC (высокопроизводительные вычисления) примерно за 35 миллионов долларов. Это соответствует его текущим расходным возможностям, учитывая, что по состоянию на 31 октября на его балансе находились денежные средства в размере 24,4 миллиона долларов США, а также запасы цифровых активов на сумму примерно 48,3 миллиона долларов США.
Эти серверы будут содержать 1056 графических процессоров H100, поставляемых Nvidia (NVDA), и использоваться для поддержки приложений искусственного интеллекта (или рабочих нагрузок с графическим ускорением) клиента, с которым BTBT подписала соглашение о предоставлении услуг хостинга на основе аренды. Примечательно, что контракт заключен на трехлетний срок, а выручка должна превысить 250 миллионов долларов США, при этом оборудование будет размещено в стороннем центре обработки данных к концу этого года.
Соответствующий доход ожидается по состоянию на январь 2024 года, но, поскольку это только начальный этап, BTBT все равно потребуется дополнительное финансирование для создания всей инфраструктуры искусственного интеллекта. Он планирует использовать сочетание денежных средств, продажи цифровых активов, нового выпуска акций и долга, связанного с оборудованием.
В этом случае H100 от Nvidia продается по огромной цене, превышающей 40 тысяч долларов за штуку, а центры обработки данных теперь взимают больше за хостинг на фоне более высокого спроса со стороны гипермасштабирующих компаний, таких как Microsoft (MSFT) и других предприятий, создающих инфраструктуры, ориентированные на искусственный интеллект. Поэтому важно учитывать такие факторы, как прибыльность и сумму, которую необходимо привлечь за счет долевого финансирования и заемных средств. Теперь на конец июня на балансе компании не было долга.
Более того, как я подробно описал в предыдущей статье, среда центра обработки данных, в которой размещены серверы искусственного интеллекта, значительно отличается от той, которая требуется Antminers, добывающим цифровые монеты. Это означает, что своевременная диверсификация от майнинга биткойнов к инфраструктуре, ориентированной на искусственный интеллект, имеет смысл, но это означает, что компания выходит на новое направление бизнеса, подразумевающее изменения на операционном уровне. Поэтому важно искать более подробную информацию, когда примерно 15 ноября будут опубликованы финансовые результаты за третий квартал 2023 года (заканчивающийся в сентябре).
Больше удержания
В то же время, имея оценку D+, акции BTBT по-прежнему остаются высоко оцененными акциями, несмотря на негативные последствия. В этом отношении коэффициенты цена/продажа остаются выше медианного значения для ИТ-сектора более чем на 90 %, как показано ниже.
В заключение, снова проведя сравнение с добычей золота, добыча биткойнов является более энергоемкой, и, учитывая две болевые точки, с которыми сталкиваются майнеры, а именно сложность сети и халвинг, крайне важно, чтобы они быстро адаптировались. В этом случае стратегия BTBT делает упор на диверсификацию, а не на накопление монет, что, во-первых, оправдано, учитывая, что волатильность, присущая классу криптоактивов, может просто подорвать спрос после апреля 2024 года, тем самым обесценив имеющиеся резервы биткойнов.
Наконец, учитывая, что компания решается заняться новым бизнесом, инвесторы, возможно, предпочтут дождаться конкретных показателей прибыльности, таких как ожидаемая прибыль, которая будет получена от размещения инфраструктуры, ориентированной на искусственный интеллект, в финансовых результатах на следующей неделе, прежде чем инвестировать. Кроме того, было бы полезно получить обновленную информацию о том, набирает ли компания кого-то, имеющего опыт колокейшн-хостинга в центрах обработки данных уровня 3.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
