Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
HireQuest (NASDAQ:HQI) работает в секторе, бизнес-модель которого выделяет его среди конкурентов и извлекает выгоду из многообещающей долгосрочной тенденции. Это также компания, возглавляемая основателем, где генеральному директору принадлежит 40% акций, что всегда приятно найти в любых акциях. Однако из-за чувствительности сектора к экономическим циклам и текущей оценке рейтинг «держать» на данный момент является целесообразным.
За компанией стоит следить, тем более что она может показывать хорошие результаты в периоды макроэкономического восстановления. Итак, в этой статье мы рассмотрим бизнес-модель компании, основные тенденции и предоставим оценку, чтобы иметь представление о потенциальной доходности по текущей цене.
Обзор бизнеса
HireQuest специализируется на предоставлении кадровых решений, предлагая такие услуги, как временный подбор персонала, труд по требованию и различные услуги, связанные с трудоустройством. Имея сеть филиалов, охватывающую Соединенные Штаты, компания обслуживает самые разные отрасли. Эти услуги оказываются неоценимыми для предприятий, сталкивающихся с нестабильным или повышенным спросом, позволяя им удовлетворить краткосрочные потребности в персонале. Кроме того, найм временных работников может быть экономически эффективным подходом, поскольку он не требует тех же льгот и обязательств (например, медицинского страхования и пенсионных планов), что и постоянные сотрудники.
HireQuest имеет более 400 франчайзинговых и лицензированных офисов в США и еще 18 международных офисов в Азии, Европе, Канаде и Южной Америке.
Более того, компания видит обширный рынок стоимостью более 150 миллиардов долларов, который охватывает различные отрасли, включая строительство, гостиничный бизнес, ландшафтный дизайн, уборку, производство, офисных работников, здравоохранение, бухгалтерский учет и финансы, юриспруденцию, инженерию и медицину.
Нехватка рабочей силы
Важность услуг HireQuest еще больше подчеркивается заметной тенденцией в Соединенных Штатах. Все большее число мужчин в возрасте от 25 до 54 лет, обычно считающихся рабочей силой расцвета, выбирают нетрадиционные варианты трудоустройства. Трансформация экономики привела к резкому росту внештатной, неполной занятости, контрактной работы и работы по запросу, которую многие люди предпочитают из-за гибкости и автономии, которые она предлагает по сравнению с традиционной занятостью с полной занятостью.
Более того, растущие расходы на жизнь, охватывающие жилье, здравоохранение, образование и основные расходы, могут создать финансовые проблемы для молодых людей. Многие предпочитают жить со своими родителями как экономически эффективный способ сэкономить деньги и облегчить финансовое бремя, что облегчает им возможность отложить работу на полный рабочий день.
Все эти факторы в совокупности способствуют нехватке рабочей силы. Следовательно, такие компании, как HireQuest, становятся все более важными для своих клиентов, позволяя им находить нужный персонал и преодолевать разрыв между растущим спросом и сокращением предложения рабочей силы.
Качество бизнес-модели франчайзинга
Модель франчайзинга, используемая HireQuest, выделяет ее среди индустрии временного персонала. Приняв эту модель, HireQuest предоставляет своим франчайзи административную поддержку, которая включает в себя специальное программное обеспечение, доступ к оборотному капиталу и другим важным ресурсам. В обмен на эти услуги компания взимает роялти от общего объема продаж, обычно составляющего в среднем около 6,5%. Эти роялти будут доходом HireQuest, и поскольку они не требуют фиксированных затрат для их получения, компании удается иметь валовую прибыль в размере 100% и рентабельность EBITDA почти в 50%.
Одним из заметных преимуществ этой модели является то, что франчайзи сохраняют свою независимость, когда дело касается повседневной деятельности их предприятий. Однако они также получают преимущества от доступа к капиталу HireQuest, создавая симбиотические отношения, которые укрепляют их способность эффективно обслуживать клиентов и развивать свой бизнес. Напротив, многие конкуренты HireQuest следуют модели офисов, принадлежащих компании. При таком подходе ежедневное управление взаимодействием с клиентами контролируется людьми, которые могут не иметь такого же уровня стимула к успеху, как франчайзи, которые имеют прямую долю собственности в их бизнесе. Чтобы противодействовать снижению мотивации в этой модели, компаниям часто приходится делать значительные инвестиции в заработную плату и компенсации, чтобы побудить сотрудников работать с максимальной отдачей. Модель франчайзинга, используемая HireQuest, может создать более согласованную и мотивированную рабочую силу, поскольку франчайзи напрямую инвестируют в успех своих предприятий и, как следствие, в успех бренда в целом.
Когда мы сравниваем показатели компании с показателями ее конкурентов, разница в качестве становится еще более очевидной, что оправдывает более высокие, чем средние, показатели. Без модели франчайзинга прибыль компании, скорее всего, была бы как минимум в 4–5 раз ниже нынешней. Более того, будет сложнее поддерживать эту рентабельность в сложных условиях, поскольку постоянные расходы на персонал, офисы и другие операционные расходы будут напрямую обременять компанию. Это контрастирует с моделью франчайзинга, где франчайзи берут на себя эти расходы.
Ключевые коэффициенты
Компания продемонстрировала впечатляющий рост выручки: годовые темпы составили 22% с 2018 года и 12% за последние двенадцать месяцев. Однако важно отметить, что, несмотря на столь высокие показатели роста выручки, средняя рентабельность по EBITDA и свободному денежному потоку осталась на уровне около 47% и 40% соответственно. Непредсказуемость этой прибыли с течением времени может затруднить точную оценку долгосрочных перспектив бизнеса.
Поскольку компания продолжает расширяться и набирать масштабы, вполне возможно, что появится более стабильная и предсказуемая прибыль. Для инвесторов решающее значение будет иметь достижение лучшего понимания долгосрочного потенциала прибыльности компании, и это может стать яснее по мере роста и развития HireQuest на рынке.
Высокая рентабельность вложенного капитала (ROCE) и высокие показатели свободного денежного потока являются показателями ее высококачественной деятельности. Модель франчайзинга, используемая HireQuest, вероятно, сыграла значительную роль в поддержании этих показателей, поскольку она обеспечивает более высокую прибыль и прибыль по сравнению с традиционными бизнес-моделями. Кроме того, способность компании эффективно осуществлять приобретения, что отражено в ее ROCE, предполагает, что у нее есть успешная стратегия расширения своего присутствия и максимизации прибыли на инвестированный капитал.
Эти показатели жизненно важны для оценки эффективности и качества деятельности компании, особенно учитывая важность приобретений в ее стратегии роста. В среднем оба показателя обычно составляют около 25%, и важно, чтобы они оставались на высоком уровне, поскольку это будет индикатором того, что компания продолжает сохранять хорошую конкурентную позицию.
Минимальные капитальные затраты HireQuest по сравнению с генерацией денежных средств демонстрируют эффективную и гибкую бизнес-модель компании. При таких низких требованиях к капиталу для поддержания деятельности компания имеет возможность направлять свои денежные средства в первую очередь на капитальные затраты на рост, что важно для эффективного расширения и масштабирования ее модели франчайзинга. Такая гибкость позволяет компании хорошо ориентироваться в различных экономических условиях, поскольку у нее нет значительных обязательств по основному капиталу, которые могли бы ухудшить ее финансовые показатели в более трудные времена.
Способность поддерживать низкие капитальные затраты — ценная характеристика, подчеркивающая устойчивость и адаптируемость бизнес-модели HireQuest. Это позволяет компании стратегически распределять ресурсы и извлекать выгоду из возможностей роста, а также быть лучше подготовленной к экономической неопределенности.
Оценка
Мой подход к оценке включает в себя прогнозирование двух ключевых показателей эффективности (KPI), которые будут способствовать продажам в будущем: увеличение количества франшиз (называемых HireQuest «франчайзинговыми офисами») и доходы, генерируемые роялти от каждой франшизы (которые я буду называть как доход от франшизы).
В прошлом количество франшиз увеличивалось на 45%, в основном за счет приобретений, особенно в 2022 финансовом году. Однако тревожной тенденцией является то, что доходы от франчайзинга снижаются почти каждый год в среднем на 13%. Эта тенденция неблагоприятна для нас, поскольку предполагает, что компания в значительной степени полагается на приобретение других франшиз для своего роста.
По моим оценкам, компания сократит количество приобретаемых франшиз по нескольким причинам, в том числе из-за сложных условий с высокими процентными ставками и недавних приобретений, которые компания совершила. Обычно активность поглощений замедляется как минимум на один-два года после периода заключения многочисленных сделок, хотя руководство указывает, что рынок предлагает множество возможностей для слияний и поглощений.
Я ожидаю, что эта пауза в приобретениях позволит компании сосредоточиться на повышении прибыльности существующих франшиз. В результате ожидается, что доход от каждой франшизы будет увеличиваться на 5% ежегодно.
Этот прогноз приведет к ежегодному росту выручки на 15%. Если предположить, что рентабельность EBITDA в 2027 финансовом году составит 55%, и применить коэффициент выхода 15x EV/EBITDA, расчетная цена акций за этот год составит примерно 50–55 долларов США, что представляет собой годовую доходность в размере 10% в дополнение к годовой дивидендной доходности в размере 10%. 1,5%.
Последние мысли
HireQuest имеет превосходную бизнес-модель по сравнению с конкурентами, что обеспечивает ей определенный уровень устойчивости во время экономических спадов. Однако важно помнить, что сфера занятости часто одной из первых страдает от рецессии. Более того, хотя компания, возможно, не сможет с уверенностью прогнозировать экономические тенденции, поскольку безработица является запаздывающим индикатором, существует долгосрочная тенденция, которая, вероятно, будет благоприятной для компании в будущем.
В настоящее время эта оценка не кажется существенной сделкой, но она по-прежнему предлагает привлекательную доходность в размере 11% с учетом дивидендов. Учитывая все эти факторы вместе, рейтинг «держать» кажется целесообразным.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
