Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Акции Amplify Energy Corp. (NYSE:AMPY) остаются относительно привлекательными на текущих уровнях. Их объявление о доходах за третий квартал 2023 года показало, что они являются потенциальным продавцом активов и планируют инвестировать в рост производства своего бета-актива. Они также начинают проект внутренних энергетических услуг (под названием Magnify), чтобы снизить некоторые внешние затраты.
Маркетинговый процесс Bairoil компании Amplify важен, поскольку он свидетельствует о потенциально разумном подходе к распределению активов, что было явным риском. Их операционные показатели были хорошими, и, что немаловажно, прогноз на весь год был подтвержден, что предполагает разумные результаты в четвертом квартале.
Оценка
Что касается оценки, Amplify ежеквартально оценивает свою продукцию по полосе, используя, возможно, в некоторой степени рекламный подход. При этом они капитализируют свои затраты на общие и административные расходы по коэффициенту, кратному 3x (когда 6x, вероятно, более уместно), но с поправкой на это, цена акций предполагает, что цена акций может торговаться близко к $13 за акцию.
Фактически, эта оценка становится более надежной, поскольку они все чаще хеджируют свое производство, отчасти потому, что этого требуют долговые соглашения.
Возможность утилизации
Amplify намерена выставить свои активы Bairoil на продажу в первом квартале следующего года. Они расположены в Скалистых горах, и Amplify считает, что другой владелец может оказаться в более выгодном положении для управления этими активами. Это немного странное заявление, поскольку у них есть и другие активы, которые они могли бы продать проще, например, 8%-ную долю в Eagle Ford, которую, по-видимому, было бы очень легко продать, поскольку это скорее финансовый холдинг, или даже вся компания, которая, возможно, является субмасштабный производитель.
Тем не менее, обнадеживает то, что Amplify позиционирует себя как продавец, а не покупатель. Однако, если Bairoil будет более мелким производителем, то, возможно, у него будет еще меньше операционного рычага для покрытия постоянных затрат предприятия. Возможно, для Amplify было бы лучше начать более широкий исследовательский процесс, а не ограничивать продажу только Bairoil, но, тем не менее, такое направление приветствуется.
Учитывая стоимость PV-10, Bairoil может получить около 200 миллионов долларов, поэтому продажа может освободить компанию от долгов. По состоянию на третий квартал 2023 года чистый долг в настоящее время составляет 104 миллиона долларов. Если бы они хотели добиться справедливой цены за актив Bairoil и использовать полученные доходы в интересах акционеров, то это могло бы стать катализатором изменения рейтинга акций.
Однако налогообложение любой продажи может сделать картину менее радужной, чем кажется на первый взгляд, хотя она все еще, вероятно, положительная для акционеров. Можно также задаться вопросом, почему они объявляют о продаже сейчас, но не начинают процесс до первого квартала 2024 года.
Хеджирование
Хеджирование, возможно, становится положительным моментом для Amplify. Ранее они были наказаны рынком, когда объявили о целевых показателях свободного денежного потока, но не полностью хеджировали свое производство, что делало их прогнозы потенциально рискованными. Однако теперь они хеджированы на 50–80% до 2025 финансового года, в зависимости от года и продукта, что делает их прогноз в размере 200 миллионов долларов свободного денежного потока на 2023-2025 финансовый год, возможно, немного более надежным, и это еще раз подчеркивает, что они, возможно, привлекательно оценены, поскольку их рыночная капитализация в настоящее время составляет $240 млн, т.е. на 20% больше предполагаемого свободного денежного потока за три года. Если вы не думаете, что мы переживаем сверхнормальный период цен на электроэнергию, и не думаете, что Amplify будет тратить деньги впустую, то сегодня компания действительно выглядит интересно.
Сравнительная оценка
Однако «проблема» с инвестициями в энергетику в настоящее время, возможно, заключается в том, что многие отрасли сектора кажутся дешевыми, поэтому здесь я сравню компанию с несколькими сравнительными идеями в «секторе» в более широком смысле.
Например, у вас есть акции Blackstone Minerals с доходностью 10% и соотношением цены и прибыли в 9 раз. Как компания, получающая роялти, ее бизнес-модель, возможно, гораздо более надежна, чем у Amplify, но если бы Amplify имела 10-кратный свободный денежный поток в размере $50–70 млн, это означало бы цену акций $12–18 за акцию. Конечно, это высокая оценка, поскольку я бы предпочел владеть бизнесом, основанным на роялти, который будет более устойчивым в случае падения цен на энергоносители (поскольку они просто снимают комиссию с верхней части цен и не тратят капитал), но это предполагает, что Amplify привлекательно оценены по текущей цене $6,18/акция.
Другой способ взглянуть на вещи сравнительно: американский энергетический ETF в настоящее время имеет коэффициент PE 8x. Очевидно, что это смешанный набор компаний и бизнес-моделей по сравнению с Amplify, но если предположить, что базовая прибыль Amplify составляет около 50–60 миллионов долларов, то это предполагает цену в 10–12 долларов за акцию. Опять же, это существенный запас прочности по сравнению с текущей оценкой, даже в рамках энергетического сектора.
Что сдерживает Amplify?
Кажется, что Amplify стоит недорого, и это было правдой уже некоторое время. Устранение практически всех рисков, связанных с разливом нефти, с 2021 года не привело к полной переоценке акций.
Объявление о том, что компания может продать активы, может быть позитивным, если это произойдет в первом полугодии 2024 года, но тогда возникает вопрос, что произойдет с остальной частью компании. Интересно, что прибыль компании упала, возможно, показатели третьего квартала были мягкими, но прогноз на весь год остается неизменным.
Исторические прогнозы руководства в некоторой степени зависели от колебаний цен на энергоносители, хотя, возможно, теперь, когда имеется больше хеджирования, прогноз стал более надежным. Возможно, рынок все еще определяет, в какой степени он может доверять руководству.
Заключение
Amplify действительно кажется относительно дешевой компанией и в целом делает правильные вещи для акционеров. Мне не нужно слишком много работать, чтобы получить оценку, примерно вдвое превышающую текущую цену акций. Вопрос в том, что нужно сделать, чтобы туда попасть. Конечно, главный вопрос заключается в том, куда будут двигаться цены на энергоносители, но компания все больше хеджируется до 2025 года.
Результаты третьего квартала действительно позволили компании принять некоторые правильные решения по распределению капитала. Возможно, на данный момент энергетический сектор имеет большую ценность, но если Amplify сможет продать свои активы Bairoil по разумной цене в первом полугодии 2024 года и разумно использовать доходы, например, избавиться от долгов и выкупить их обратно. акций, то 2024 год может стать хорошим годом для акционеров. Было бы еще лучше, если бы активизация слияний и поглощений в энергетическом секторе побудила кого-нибудь сделать предложение о покупке компании.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
