Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Cimpress plc (NASDAQ:CMPR) продемонстрировала впечатляющую историю перемен: акции выросли более чем в три раза по сравнению с минимумами 2022 года. Компания, признанный лидер в области индивидуализируемых маркетинговых продуктов и товаров для бизнеса, пытается ориентироваться в меняющейся рыночной среде после пандемии.
Хорошей новостью является то, что последний квартальный отчет был отмечен продолжающимся ростом прибыли и общим улучшением фундаментальных показателей. Руководство поставило позитивный прогноз на предстоящий год.
Нам нравятся акции компании, поскольку мы понимаем, что портфель брендов, в который входят такие лидеры категорий, как «VistaPrint» и «PrintBrothers», сохраняет солидную долгосрочную перспективу. Несмотря на продолжающиеся макроэкономические препятствия, CMPR имеет больший потенциал роста, поскольку компания продолжает получать прибыль, одновременно сокращая долг.
Обзор доходов CMPR
CMPR сообщает, что прибыль на акцию в первом квартале 2024 финансового года составила 0,17 доллара, что компенсирует убыток в размере -0,97 доллара за период прошлого года и продолжает тенденцию, которая последовательно усиливалась в течение последних двух кварталов. Консолидированная выручка составила $757 млн и выросла на 8% в годовом исчислении за счет роста в основных операционных сегментах.
Дело здесь в резко более высокой операционной рентабельности, которая достигла 5% по сравнению с -3% в первом квартале 2023 финансового года и даже с 3% в первом квартале 2022 финансового года. Усилия по экономии и повышению операционной эффективности окупились.
Результаты очевидны: доля рекламы в доходах снизилась на 100 базисных пунктов по сравнению с 2023 финансовым годом, а рост валовой прибыли во многом объясняет этот импульс. Компания также получает выгоду от более низкого инфляционного давления на издержки по сравнению с резонансным дефицитом цепочек поставок в начале прошлого года.
Общий скорректированный показатель EBITDA на уровне $383 млн за последние двенадцать месяцев также является самым высоким с 2021 финансового года на ранних стадиях пандемического бума. Аналогичным образом, свободный денежный поток в этом квартале в размере $11 млн компенсировал потерю денежных средств в размере -$52 млн за аналогичный период прошлого года.
В операционном плане большая часть прибыли пришлась на сегмент Vista «Vistaprint», где продажи выросли на 7% по сравнению с прошлым годом, а операционная прибыль выросла на 53%, учитывая влияние маржи.
Руководство отмечает, что средняя стоимость заказа выросла для большинства групп, а постоянные клиенты расширяют свои возможности в новых категориях продуктов по мере продвижения вперед. Сегмент PrintBrothers, занимающий большую позицию на рынке в Европе, продемонстрировал рост выручки на 15%, что вновь ускорило темпы роста по сравнению с замедлением в 2023 финансовом году.
Что касается прогнозов, Cimpress подтверждает свою цель роста выручки за весь год на уровне «не менее 8%» или не менее 6% в органическом выражении в постоянной валюте. Более важным нововведением является то, что компания немного повышает свой прогноз EBITDA до «как минимум $425 миллионов» по сравнению с предыдущим показателем, близким к $420 миллионам, объявленным в прошлом квартале.
Компания также рассчитывает достичь коэффициента чистого левереджа 3,25x к концу года по сравнению с 3,5x в этом квартале. Мы отмечаем, что долговая нагрузка Cimpress снижалась за последний год и сейчас находится на самом низком уровне с 2021 финансового года. Несмотря на то, что она все еще немного повышена, мы считаем, что эта тенденция является сильной стороной инвестиционных перспектив компании.
Что будет дальше с CMPR?
Финансовый поворот в Cimpress говорит сам за себя и подчеркивает важность этой уникальной категории потребительских товаров и инструментов бизнес-маркетинга.
Несмотря на то, что мировая экономика продолжает переход к цифровой коммерции, идея заключается в том, что основные продукты Cimpress, включая печатные материалы и вывески, включая визитные карточки, листовки, плакаты, баннеры и индивидуальные упаковочные материалы, остаются столь же актуальными, как и прежде.
В то же время компания предприняла усилия по диверсификации своего присутствия за счет расширения новых онлайн-категорий, включая конструкторы веб-сайтов и услуги по дизайну, которые могут дополнить общую экосистему. Мы считаем, что последние тенденции отражают хорошую узнаваемость бренда и укрепление лояльности клиентов.
Согласно консенсусу, прогноз предполагает устойчивый рост в течение следующих нескольких лет, в то время как прибыль на акцию будет увеличиваться благодаря усилиям по поддержанию рентабельности. Рынок ожидает, что прибыль на акцию в 2024 году составит $2,81, что компенсирует потери двух лет подряд. Ожидание более устойчивой модели может поддержать прибыль еще выше в 2025 финансовом году с оценкой прибыли на акцию в $3,90.
С точки зрения оценки, мы считаем, что торговля CMPR с форвардным коэффициентом P/E 21x или 15x в следующем году является разумной, учитывая взлетную динамику прибыли и выгоду от продолжающегося сокращения доли заемных средств в балансе как попутного ветра для акций.
При этом очевидно, что операционная среда по-прежнему подвержена влиянию широких макроэкономических условий. Хотя 2023 год определяется устойчивой экономикой США, такие тенденции, как высокие процентные ставки в течение двух десятилетий и даже конфликт на Ближнем Востоке, добавляют уровень неопределенности. Более масштабное замедление потребительских расходов и общих условий ведения бизнеса подорвет спрос на продукцию Cimpress и перспективы ее прибыли.
Мы также можем упомянуть один из аспектов острой конкуренции во всем мире со стороны стартапов конкретных категорий или новых игроков, пытающихся снизить цены. Новые инструменты, доступные в Интернете, включая возможности генеративного искусственного интеллекта, добавляют уровень неопределенности в отношении конкурентных преимуществ компании и позиционирования на рынке как риска, который следует учитывать в будущем.
Последняя мысль
Мы оптимистичны в отношении CMPR и ожидаем, что компания продолжит реализацию своей операционной и финансовой стратегии. Положительным моментом здесь является то, что есть возможности для роста, который в конечном итоге превзойдет ожидания, и компания может получить импульс, если макроэкономические условия будут развиваться более благоприятно.
Это не будет прямая линия для акций, и исторические максимумы для CMPR, вероятно, будут недостижимы в обозримом будущем, но в конечном итоге мы ожидаем, что к этому времени в следующем году акции будут торговаться выше.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
