Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания American Battery Technology (NASDAQ:ABAT) переживает решающий переломный момент: она потратила все свои деньги и потеряла поддержку Уолл-стрит; ее способность продолжать деятельность в непрерывном режиме находится под сомнением: цена ее акций упала на 60% за последнюю неделю и на 84% с апрельского максимума. Неудача компании, похоже, почти заложена в цене. Ее предыдущий финансовый директор сделал несколько разрушительных заявлений, которые говорят о честности совета директоров, а новый финансовый директор за 11 лет побывал в десяти компаниях.
Похоже, его ждет банкротство; Аналитики компании Seeking Alpha оценивают ее как сильную продажу. Уолл-стрит не скрывает этого и полностью вышла из компании; система SA Quant даже не оценивает его. Сейчас компания почти полностью принадлежит розничным инвесторам, которые часто несут убытки.
Высокий риск и высокая доходность?
Множество позитивных пресс-релизов, появившихся в последние дни, заставили меня посмотреть на падение цен на акции в ином свете. Это возможность с высоким риском, но риск может принести огромную прибыль.
Скорость появления позитивных новостей соответствует падению цен на акции.
11 октября компания ABAT объявила о начале работы в своем первом коммерческом центре по переработке литий-ионных аккумуляторов; 12-го числа компания FedEx (FDX) выбрала ее в качестве партнера в национальной программе электронных отходов Mail-In; а 18 октября она прозвенела на бирже Nasdaq, когда ее акции были подняты наверх. И, в довершение ко всему, 27 октября были опубликованы результаты пробного бурения на предприятии по добыче лития в Тонопа-Флэтс, показавшие, что обнаружены высокие уровни извлекаемого лития, потенциально стоящие более миллиарда долларов.
Это все «если», но…
Если американская компания по производству аккумуляторов сможет:
- завершить вторую очередь своего коммерческого центра по переработке отходов, срок сдачи которой запланирован на 2024 год,
- начать полную переработку аккумуляторов и извлекать из них ценные металлы;
- Продвигать разведку горнодобывающих предприятий Тонопа-Флэтс,
- начать добывать литиевую руду,
- и использовать свою технологию, чтобы превратить его в товарный литий,
тогда, прямо сейчас, акции ABAT по цене 3,50 доллара, вероятно, станут самой выгодной сделкой года.
Обвал цен на акции American Battery Technology
На графике показано падение акций ABAT и их корреляция с акциями Li-Cycle Holdings (LICY). Обе компании схожи: оба стартапа надеются перерабатывать литиевые батареи. Переработка литий-ионных батарей требует двух разных процессов. Первый превращает батарею в черный порошок, известный как черная масса, а второй извлекает из черной массы ценные материалы. ABAT разбирает батарею перед тем, как измельчить ее в порошок, тогда как LICY игнорирует разборку и немедленно измельчает. LICY и ABAT приступили к первому этапу, надеясь достичь второго этапа в 2024 году.
Связанное с этим падение цен на акции предполагает, что это может быть не проблема конкретной компании, а более общая.
LICY только что объявила о приостановке строительства на своем первом этапе 2. LICY называет эти сайты второго этапа «Центрами», и первый центр находится в Рочестере, штат Нью-Йорк. Большая часть строительных материалов уже находится на месте, и большая часть работ завершена. Затраты растут, и руководство хочет переосмыслить свою стратегию продвижения вперед; Акции LICY рухнули на этой новости. Пауза на этом продвинутом этапе строительства является странной, если только экономика предприятия больше не работает, им не удалось получить необходимый грант Министерства энергетики или не всплыла какая-то другая внутренняя проблема.
У ABAT другой подход; в одном здании разместятся этапы 1 и 2. У ABAT также есть предварительная операция 1 — автоматизированная разборка аккумуляторов. Многие металлы и пластмассы восстанавливаются перед тем, как превратиться в черную массу, что, возможно, улучшает общую экономическую ситуацию. Этап 2 ABAT представляет собой процесс выщелачивания, который не требует высоких температур метода LICY, а также подходит для удаления лития из руды, которую планируется добывать на Тонопа-Флэтс.
Началась переработка ABAT
Первый объект, который начал работу в этом месяце, находится в Маккаране, штат Невада; проект, приобретенный всего шесть месяцев назад, был завершен с поразительной скоростью и сейчас введен в эксплуатацию. ABAT удалось найти пустой завод, который ранее использовался для переработки свинцово-кислотных аккумуляторов, и, следовательно, большая часть инфраструктуры и разрешений уже была на месте. Этап 1 уже введен в эксплуатацию, а этап 2 будет активен в 2024 году.
Приобретение участка в Маккаране действительно скрывает проблему. В 2020 году ABAT приобрела площадку в Фернли, штат Невада, которая, как ожидается, станет первой действующей площадкой. Строительные работы уже начались. В 2023 финансовом году рейтинг Фернли был понижен, поскольку объект Маккаран стал приоритетным и «ожидалось, что он станет следующим объектом». Фернли отставал от графика и, вероятно, был отстранен от работы. Переход на McCarran кажется разумным и может дать технологии полную коммерческую апробацию в ближайшие шесть месяцев или около того.
Технология и прибыль?
В этой статье я рассказал о процессе ABAT и о конкурирующем процессе LICY. (Я потерял чуть менее 30% на каждой из этих сделок.) Статьи содержат информацию о других компаниях, выходящих в эту сферу, и список потенциальных конкурентов растет по мере приближения прогнозируемого спроса на их услуги.
Насколько все это экономически целесообразно? У нас нет ответа на этот вопрос. Возможно, именно поэтому цена акций упала; объясняя задержку в LICY и провал моего оптимистичного тезиса.
Что-то нужно делать с литиевыми батареями, когда срок их службы подходит к концу. Вряд ли какое-либо правительство позволит эти батареи просто свалить где-нибудь или отправить на свалку. Кому-то придется платить за утилизацию или переработку этих вещей, но кто? Правительства могут вмешаться и предоставить субсидии или заставить производителей электромобилей платить за переработку; Я считаю, что процесс переработки будет прибыльным без поддержки, даже несмотря на почти экспоненциальный рост добычи лития во всем мире.
Cirba Solutions, принадлежащая частной компании The Heritage Group, получила значительную институциональную поддержку и государственные гранты для своего бизнеса по переработке литиевых батарей. Компания уже много лет занимается прибыльной переработкой лития и использует процесс, аналогичный процессу ABAT и LICY. Cirba доказала прибыльность своего бизнеса, и в ближайшие годы спрос на эту услугу будет расти. В своей первой статье об ABAT я описал это как цунами спроса и ожидаю, что с 2028 года спрос ускорится, вслед за ростом электромобилей с временным лагом около десяти лет.
Горнодобывающая операция
Вероятно, пройдет еще 3-5 лет, прежде чем ABAT сможет получать доход от своих претензий на добычу полезных ископаемых в Тонопа-Флэтс. Однако может пройти всего несколько месяцев, прежде чем выявленные ресурсы окажут существенное влияние на стоимость акций ABAT.
Цены на карбонат лития в настоящее время составляют около 29 000 долларов США за тонну, и из-за этих повышенных цен в 2023 году появятся новые поставки; однако прогнозируется, что дефицит лития начнется уже в 2025 году — последний дефицит в 2022 году привел к резкому росту цен на литий до 82 000 долларов за тонну.
По первым результатам бурения на равнинах Тонопа (весна 2023 года) общие запасы на площадке ABAT оцениваются в 15,8 миллиона тонн, что предполагает стоимость где-то между 458 миллионами и 1,3 миллиардами долларов. Второй отчет предполагает, что ресурсы могут быть значительно больше, чем предполагалось на первый взгляд, и их добыча обходится гораздо дешевле, чем ожидалось.
Тесты Mining Assay следуют строгому формату при публикации результатов; они придают ресурсу все большую степень доверия. Минеральный ресурс находится в земле; минеральные запасы – это ресурсы, которые можно с прибылью добыть.
ABAT не должна решать природу этих ресурсов; это должно выполнить «уполномоченное» лицо. ABAT наняла компанию KB Drilling из Невады для завершения бурения, анализ и классификацию ресурсов выполняет Paragon Chemical Nevada. ABAT не участвует в этом процессе, который подробно описан в конце пресс-релиза.
Первые результаты добычи весной 2023 года классифицировали этот ресурс как «Предполагаемый», а в отчете за октябрь 2023 года предполагается, что ресурс может быть повышен до категории «Измеренный». Критические моменты новых результатов заключаются в том, что
- Высокие концентрации лития, до 1700 частей на миллион, и более 90% проб с содержанием выше 300 частей на миллион.
- Высокие концентрации во всех вырытых испытательных скважинах, а также большие количества лития были обнаружены всего на глубине 20 футов от поверхности, что означает, что для его извлечения можно использовать недорогие методы зачистки.
- КБ пробурило скважину на глубину 1430 футов и обнаружило литий на всех глубинах, а это означает, что запасы более обширны, чем сообщалось первоначально. Раньше они бурили только до 800 футов.
Следующие шаги
ABAT подготовит второй отчет в соответствии с SK-1300 (отраслевой стандарт), когда будут получены результаты последних двух глубоких скважин (текущая информация взята из 6 из 8 пробуренных). Обнаруженные большие концентрации и результаты уплотняющего бурения позволяют предположить, что ресурс можно классифицировать как измеренный, а не как указанный.
Модифицирующие факторы будут разработаны до того, как ресурс будет классифицирован как запас.
Если ABAT докажет, что обладает обширными запасами лития, его стоимость резко подскочит. Подход к ресурсам/резервам в балансе непрост. Если вы хотите прочитать подробности, эта статья описывает все это. Наиболее вероятно, что ABAT начнет добавлять свои ресурсы к своим нематериальным активам, если они классифицируются как «Оцениваемые», и перемещать их в материальные активы, когда они классифицируются как резервы.
Денежная ситуация в компании American Battery плюс изменения с 2023 финансового года 10-K
27 сентября 2023 года ABAT представила свой 10-K за полный 2023 год. Это было неприятное чтение и, возможно, привело к значительной распродаже в первые дни после выпуска.
10-K показал увеличение долга с нуля до 6 миллионов долларов, а резервы денежных средств сократились до 2,3 миллиона долларов, что позволяет предположить, что у ABAT остался только один месяц наличных денег. Краткосрочное финансирование выглядит довольно плачевно.
Тем не менее, долгосрочная перспектива благоприятна и приведет к положительной ситуации с акционерным капиталом. Долгосрочные активы распределяются следующим образом.
Расследование долгосрочных активов оправдано и интересно.
Первая строка — «Другие депозиты» на $27 млн.
В примечании 5 к отчетности поясняется, что ABAT заключила соглашение о покупке активов с LiNiCo Corporation в отношении материального имущества и оборудования стоимостью 6 миллионов долларов США и что ABAT приобретет 100% долей участия в Aqua Metals Transfer LLC. ABAT выплатил наличными 21 миллион долларов и более 500 000 акций.
LiNiCo является дочерней компанией Comstock Inc. (LODE), и Comstock объявила, что LiNiCo продала свой завод по переработке мусора в Маккарране за 27 миллионов долларов. LiNiCo арендовала недвижимость с правом выкупа за 12,5 млн долларов. Получив значительную прибыль от сделки, LiNiCo сосредоточит свои планы по переработке литиевых батарей в двух других местах в Неваде. LiNiCo является конкурентом ABAT на этом рынке и построила значительные хранилища для старых литиевых батарей.
Другая упомянутая компания, ООО «Аква Металс Трансфер», еще более интересна. Aqua Metals, Inc. (AQMS) продает запатентованную технологию переработки литий-ионных аккумуляторов. Технология «Aquarefining» превращает черную массу непосредственно в металлы высокой чистоты, устраняя необходимость в широком химическом использовании LICY и, в меньшей степени, ABAT, а также других ресайклеров Hydro (стр. 7, слайд-шоу компании).
Aqua Metals не занимается коммерческой деятельностью с 2019 года (стр. 15 10-Q). Ранее компания использовала свою технологию для переработки свинцово-кислотных аккумуляторов, поэтому ей принадлежит предприятие в Маккаррене. Переработка свинца прекратилась после пожара на заводе Mclaren, а выручка упала с 4,7 миллиона долларов до 108 тысяч долларов (2020 финансовый год).
У Aqua Metals, похоже, был отличный второй квартал 2023 года (10-й квартал). Они привлекли 30 миллионов долларов, обеспечили поставки 3000 тонн черной массы, установили партнерские отношения с Юлхо в Корее и 6K Energy в США, а также начали эксплуатацию пилотного объекта и построили батарею совместно с Dragonfly Energy Holdings (DFLI) с рыночной капитализацией. 78 миллионов долларов я внесу в свой список наблюдения. Они имеют микрокапитализацию, поэтому любые инвестиции будут сопряжены с высоким риском, поскольку они не эксплуатируются в течение 4 лет, но имеют проверенную технологию переработки, которая может быть более экологически чистой, чем ABAT и LICY.
Судя по всему, ABAT заплатила 27 миллионов долларов за недвижимость, которую LiNiCo могла купить у AQMS за 12,5 миллионов долларов. LiNiCo и AQMS получили денежные вливания, а ABAT начала коммерческую деятельность, так что, возможно, это была взаимовыгодная сделка.
Другими важными статьями долгосрочных активов в списке ABAT являются горнодобывающая недвижимость и нематериальные активы.
Стоимость Mining Properties оценивается в 8 миллионов долларов, цена, уплаченная за претензии по добыче полезных ископаемых в Тонопа-Флэтс, а нематериальные активы — в 4 миллиона долларов.
Если уровень ресурсов Тонопа-Флэтс будет повышен до «Измеренного», я ожидаю значительного увеличения этих цифр до начала добычи. Стоимость руды перейдет в инвентарь, как только она будет извлечена из земли.
ABAT как действующее предприятие
Уолл-стрит, похоже, мало интересуется этой отраслью, поскольку число аналитиков ограничено и, за исключением LICY, очень мало инвестиций. Короткие проценты низкие.
В документе 10-K на 2022 финансовый год был поднят вопрос о продолжении непрерывной деятельности ABAT. Последовала бурная активность, которая, видимо, на какое-то время облегчила эту проблему. Теперь руководство полагает, что у них есть средства еще на 12 месяцев в связи с важными событиями. (События после отчетной даты 10-K за 2022 финансовый год)
25 августа: Сделка о продаже с обратной арендой с Bow River была расторгнута.
29 августа: Продажа конвертируемых облигаций, обеспечившая ABAT 25 миллионов долларов наличными, но повышающая вероятность дальнейшего значительного размывания; они созревают в сентябре 2025 года.
30 августа: Все долги и кредиты погашены полностью.
1 сентября: Завершен многолетний грант Министерства энергетики на коммерциализацию литиевых месторождений Тонопа-Флэтс.
Проблемы финансового директора
Финансовое положение ABAT быстро меняется; они становятся сложными, с множеством запланированных потоков доходов и вариантов финансирования. Мне бы хотелось, чтобы за всем этим стоял финансовый директор с большим опытом работы в сфере добычи полезных ископаемых или переработки, но это не так.
Кимберли Эккерт была принята на должность финансового директора в апреле 2022 года и проработала в компании чуть больше года, когда совет директоров уволил ее. В июле 2023 года она подала судебную жалобу, заявив о незаконном увольнении в отместку за ее утверждения о том, что некоторые должностные лица компании скрывали от нее финансовую информацию (ABAT 2023 10-K).
Новый финансовый директор Джесси Дойч был назначен на свою пятую должность финансового директора за последние пять лет, и ни одна из его 13 должностей не была связана ни с одной отраслью, связанной с деятельностью ABAT. Это не идеальная ситуация. Будем надеяться, что г-н Дойч сможет обеспечить стабильность ABAT; он работал в растущих отраслях и развивающихся компаниях, поэтому у него будет некоторый соответствующий опыт, даже если он не связан с отраслевой спецификой.
Заключение
Почти крах LICY и значительное падение ABAT подняли вопросы об экономике переработки литий-ионных батарей. Кажется маловероятным, что эта отрасль не станет крупной; Ресурсы лития иссякнут, несмотря на значительный рост новых рудников, и мир не сможет выбрасывать огромное количество этих аккумуляторов с токсичными отходами на свалки.
ABAT только что начала коммерческую деятельность на участке, купленном у LODE, и надеется иметь значительные запасы по добыче лития, которые повысят стоимость ее баланса и значительно облегчат привлечение капитала в будущем. Это также, вероятно, сделает ABAT целью поглощения.
Стоимость только ее литиевых ресурсов могла бы принести компании стоимость более миллиарда долларов, не придавая бизнесу по переработке отходов ценности как действующего предприятия.
Я буду внимательно следить за этой историей и обновлять ее в комментариях, если займу какую-либо позицию и о каких-либо интересных событиях.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
