Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Larimar Therapeutics (NASDAQ:LRMR) — биотехнологическая компания, которая в настоящее время пытается добиться прогресса в лечении одного из многих редких наследственных заболеваний, таких как атаксия Фридрейха (ФА). Усталость, мышечная слабость, трудности при ходьбе — вот лишь некоторые из многих возможных симптомов, с которыми могут столкнуться люди с этим редким заболеванием. Что касается инвестиций, реальность такова, что мы находимся на рынке капитала с более высокой стоимостью, а Ларимар действительно все еще находится в начале процесса своего развития, поэтому действуют эффекты рефлексивности. По всей вероятности, на разработку терапии еще предстоит потратить еще миллиарды, и, учитывая состояние финансовых рынков и и без того довольно высокую оценку Ларимара, мы используем нисходящий подход и держимся подальше от сжигателей денег прямо сейчас.
Технологии и рынок
Что касается FA, кратко поясним, что мутация гена FXN приведет к дефекту синтеза соответствующего белка (белка фратаксина), который, как обнаружено, играет большую роль в митохондриальном метаболизме. Учитывая, что митохондрии — это клеточные органеллы, играющие решающую роль в производстве энергии, легко понять, что если с ними что-то не так, то проблема возникает и у всего организма.
На момент написания этой статьи Ларимар перешел ко второй фазе клинических исследований своего недавно изобретенного препарата CTI-1601, который, как они утверждают, потенциально может повысить уровень гена FXN у пациентов с ФА.
Точный механизм действия CTI-1601 пока не ясен, что вполне понятно, поскольку они находятся на ранней стадии клинических испытаний. С другой стороны, мы знаем, что CTI-1601 представляет собой рекомбинантный слитый белок. Судя по нашим беседам с людьми, работающими в этой области, рекомбинантные белки создаются с помощью процесса генной инженерии, в ходе которого интересующий ген идентифицируется и выделяется (с использованием, например, метода ПЦР), и обычно с помощью плазмиды (маленькой кольцевой молекулы ДНК), представляющий интерес ген далее распространяется в клетку-хозяина, где он будет включен в ДНК клетки-хозяина и станет основой протеома клетки (в данном случае вызывая увеличение производства фратаксина). Процесс разработки такой терапии является дорогостоящим и требует множества процедур контроля, поскольку свежеприготовленный рекомбинантный белок должен пройти строгие контрольные тесты для оценки его эффективности, стабильности и многих других важных характеристик.
Путешествие еще долгое, и результат не ясен.
Что касается размера рынка, распространенность составляет 1 на 40 000 человек во всем мире и 1 на 50 000 человек в США. Если предположить, что общая численность населения на достаточно развитых рынках составляет около 2 миллиардов человек, чтобы получать такое рекомбинантное лечение, размер рынка может оказаться на высоком уровне и составит около 642 миллионов долларов. Это основано на текущем бремени ФА в США, основанном на количестве посещений различных специалистов и физиотерапевтов для лечения физических симптомов заболевания.
Поскольку расходы на здравоохранение в США, как правило, завышены примерно в 2 раза, более разумная цифра могла бы составить около 320 миллионов долларов, экстраполируя это бремя США на более широкую теоретическую популяцию.
Финансы
Компания тратит около 50 миллионов долларов в год, если судить по цифрам с момента ее основания. Они уже потратили около 390 миллионов долларов, чтобы перевести эту терапию на Фазу 2 с 2014 года. Мы получили эту цифру, взглянув на показатели денежного потока 10-K, показывающие около 40-50 миллионов долларов ежегодного сжигания денежных средств за последние 9 лет.
В среднем на разработку методов лечения требуются миллиарды долларов, по разумной оценке — около 2,3 миллиарда долларов. У них достаточно денег, чтобы поддерживать компанию в течение чуть более двух лет, благодаря примерно 100 миллионам долларов на балансе. Но, по нашим скромным оценкам, этот процесс составляет лишь примерно 20% пути, и даже если представить, что они пройдут клинические испытания (результат которых, кстати, неясен) за 5 лет при нынешнем расходе денежных средств, это означает непомерное инвестиционное бремя чего-то. например, 250-300 миллионов долларов, то, что в какой-то момент на горизонте практически неизбежно появится размытие.
Хотя размывание является неотъемлемой частью инвестирования в бизнес, сжигающий деньги, проблема заключается в оценке, а затем и в рыночной среде. Рыночная капитализация компании составляет чуть более 120 миллионов долларов. Непогашенное инвестиционное бремя компании исчисляется миллиардами долларов, необходимых для полной разработки терапии, если сравнивать ее с бюджетами ведущих фармацевтических компаний, и это в лучшем случае, когда клинические испытания идут по плану и выполнимы при текущих затратах денежных средств, возможно, потому, что это достаточно редкое заболевание, клинические испытания которого не будут такими сложными, хотя вам все равно понадобится множество людей в контрольных группах.
Поскольку размер рынка составляет от 320 до 642 миллионов долларов США, исходя из текущего бремени, 120 миллионов долларов США с большим непогашенным инвестиционным бременем за вычетом текущих балансов активов не оставляют запаса прочности, учитывая, что все может потерпеть неудачу и пройдет много времени, прежде чем появятся какие-либо положительные и неопределенные результаты. денежные потоки от Ларимара. С другой стороны, смягчающими факторами являются консерватизм в размерах рынка, поскольку мы просто берем на себя нынешнее бремя ФА на финансы людей, но лекарства от ФА нет, и редкие заболевания, вероятно, будут стоить гораздо дороже, чем это, чтобы компенсировать потери. для разработчика. Тем не менее, риски существуют, типичные затраты на разработку терапии высоки, рынки капитала опасны, а бремя — единственный разумный ориентир, с которым мы хотим работать для определения размера рынка.
Нижняя граница
Нынешние рынки недружелюбны к сжигателям наличных. Разбавление может быть очень опасным из-за эффектов рефлексивности. Мы заявили, что запас прочности не слишком велик из-за непогашенного инвестиционного баланса, который является своего рода пассивом. Но от того, как будут оплачиваться эти будущие инвестиции, во многом зависит, насколько велика на самом деле ответственность для сегодняшних инвесторов. Он не будет финансироваться за счет долга, он будет финансироваться за счет собственного капитала, поэтому простое принятие на себя дефицита оставшегося инвестиционного бремени приведет к занижению рисков. Рефлексивность — это когда цена акции действительно имеет значение для ее эффективности, что характерно для всех, кто сжигает деньги, поскольку им нужна высокая цена акций, чтобы эффективно финансировать себя. Более низкая цена означает более высокую стоимость, т.е. более разводняющий эффект для нынешних держателей. Учитывая неопределенность на рынках, но фактическую уверенность в том, что Ларимару придется рисковать эффектами рефлексивности для финансирования своего инвестиционного бремени, нам потребуется гораздо более низкая оценка, прежде чем мы будем счастливы принять на себя риски, связанные с тем, сколько будет стоить инвесторам долевое финансирование. кто будет покупать сегодня, особенно с учетом слабости рынков ECM и ранних стадий в целом, а также чувствительности этих рынков к спадам, которые, возможно, еще не материализовались на сегодняшних рынках. Из-за недостаточного веса этой категории инвестиций, сжигающих наличные, мы откажемся от Ларимара.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
