Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Акции Joint Corp. (NASDAQ:JYNT) недавно были обвалены. Несмотря на краткосрочный пессимизм в цене акций, долгосрочная история наполнена ростом и разумными действиями руководства. Как я уже говорил в предыдущей майской статье, JYNT обладает географической монополией, преимуществом масштаба и маркетинговыми возможностями, которые помогают им превзойти конкурентов. Я думаю, что после второго квартала эти качества остались нетронутыми, и у JYNT есть много сил для продвижения вперед. В следующем анализе я расскажу, как это может принести акционерам хорошую прибыль.
Бизнес-обновление
Хотя цена акций JYNT в последнее время снизилась, финансовые результаты за второй квартал 2023 года, объявленные 13 сентября, демонстрируют многообещающие результаты. Учитывая увеличение выручки на 18% и до 29,3 млн долларов США, а также значительное увеличение общего числа клиник до 890, траектория роста является восходящей. Операционные убытки были сокращены до $375 000 с прошлогодних $1,3 млн, что свидетельствует об улучшении финансового контроля. Общесистемные продажи выросли на 13%, достигнув $120,1 млн, при этом общесистемные совокупные продажи составили 5%. Скорректированная EBITDA выросла до $3,2 млн против предыдущих $2,6 млн.
В целом, несмотря на снижение деловой активности, JYNT сохраняет стабильность, последовательно продавая лицензии франчайзингам и привлекая новых членов, что приводит к увеличению посещаемости. Более того, он продолжает удерживать один из самых низких показателей закрытия сделок среди франчайзеров. Ожидается, что отсутствие участия будущих региональных разработчиков в новых клиниках еще больше повысит уровень приема заявок.
JYNT все еще растет
Наглядным свидетельством роста стала продажа 21 франчайзинговой лицензии, что означает увеличение с 17 в первом квартале 2023 года и немного ниже, чем 24 во втором квартале 2022 года. всего 26 новых клиник. Хотя траектория и ниже, чем 34 новых клиник во втором квартале 2022 года, она остается положительной. Уровень закрытия остается низким: закрылись только четыре клиники, работающие по франшизе, и две клиники, управляемые компанией. К середине сентября было открыто 19 дополнительных франчайзинговых клиник и две новые клиники, в результате чего общее количество клиник возросло до 911. Замечания генерального директора Питера Холта о непрекращающейся эпидемии боли, побуждающей людей к более естественному, целостному лечению, намекают на устойчивый спрос и возможности для роста. для хиропрактики и JYNT.
Бизнес-машина все еще находится в стадии становления
Себестоимость выручки немного выросла до $2,6 млн с $2,3 млн во втором квартале 2022 года, что способствовало увеличению валовой прибыли до впечатляющих 91% (диаграмма ниже). Модель франчайзинга оказывается прибыльной.
JYNT все еще находится на этапе инвестиций, особенно в области маркетинга, поддержки франчайзи и инфраструктуры управления клиентами. Отсутствие приложения и портала для пациентов указывает на наличие широких возможностей для совершенствования и расходов, что также снижает прибыль. Второй квартал 2023 г. Расходы на продажи и маркетинг выросли на 23% из-за рекламных потребностей растущего количества клиник. Увеличение расходов на износ и амортизацию на 59% во втором квартале 2023 года отражает рост числа новых клиник и приобретение франчайзинговых клиник. Учитывая, что административно-хозяйственные расходы составляют $19,9 млн по сравнению с $18,6 млн в прошлом году, JYNT с трудом поддерживает рост клиник в условиях конкурентного рынка труда.
Прибыльность: не такая уж и ужасная, как кажется
Я думаю, что недавнее падение цен было вызвано двумя ключевыми факторами: проблемами бухгалтерского учета, связанными с региональными застройщиками, которые были решены, поскольку это не оказывает финансового влияния на бизнес, и опасениями по поводу снижения прибыльности. Несмотря на снижение продаж на 1% за > 48 месяцев, макроэкономические проблемы играют свою роль, о чем свидетельствует снижение Cardlytics общих потребительских расходов в розничной торговле на 3% во втором квартале (на основе всех данных банковских транзакций). Высокая валовая прибыль и стремление генерального директора Питера Холта к сокращению затрат демонстрируют многообещающие перспективы прибыльности. Предварительные шаги, такие как оценка корпоративного портфеля и отбраковка около 10% принадлежащих или управляемых клиник (плохое расположение или ветхие опорные магазины), указывают на прагматичный подход к повышению качества и ответственному росту. Я думаю, что это хорошие шаги для защиты денег акционеров.
Скептицизм малой капитализации: необоснованный страх за JYNT
Преобладающие негативные настроения в отношении JYNT и компаний с малой капитализацией во многом обусловлены неопределенностью фундаментальных показателей на фоне инфляции и роста процентных ставок. Нынешний рыночный фаворитизм в отношении «великолепной семерки» (Google, Amazon, Nvidia и т. д.) со стабильными бизнес-моделями, четкими перспективами роста и предсказуемыми денежными потоками контрастирует со скептицизмом в отношении компаний с малой капитализацией (некоторые из них являются зомби). JYNT может похвастаться солидным бизнесом с реальными клиентами и минимальной задолженностью. Нынешняя низкая рентабельность может измениться, поскольку JYNT ужесточает пояс расходов, предвещая многообещающие финансовые перспективы.
Помимо общих рыночных рисков, JYNT испытывает трудности из-за напряженности на рынке труда и ценовых препятствий. Существуют также угрозы со стороны других усовершенствований терапевтических технологий, которые могут подорвать хиропрактику как вариант физического лечения. Крайне важно следить за тем, как руководство контролирует расходы на продажи и маркетинг, поскольку эти бюджеты могут быстро расти.
Нижняя граница
В целом, JYNT представляет собой привлекательную возможность для акционеров, стремящихся получить долгосрочную выгоду. Хотя краткосрочные потери могут продолжаться, долгосрочное ценностное предложение является надежным. Несмотря на пересмотр прогноза по выручке в сторону понижения до $115–118 млн с предыдущих $123,0–128,0 млн, прогноз роста остается сильным на уровне 14–18%. Ожидаемое открытие от 100 до 120 франчайзинговых клиник должно усилить масштабирование бренда. Стратегический акцент на сдерживании затрат и повышении рентабельности клиники должен способствовать увеличению прибыли. После завершения инвестиций в маркетинговую инфраструктуру маржа EBITA в 20% кажется разумной для JYNT. С пятилетним горизонтом прогноз о том, что около 1500 магазинов принесут доход в 200 миллионов долларов и, как следствие, EBITA в 40 миллионов долларов, кажется вполне достижимым. Это связано с доминирующим масштабом JYNT, финансовым рычагом и сильным умением географического расширения. Рынок может упустить этот прогноз роста, поскольку хиропрактика еще не полностью признана общественностью. Текущая стоимость предприятия в $134 млн, что всего лишь в 3 раза превышает форвардный показатель EBITA, подчеркивает убедительную картину недооценки. Следовательно, с учетом ожидаемой будущей прибыли, оценка справедливой стоимости JYNT в 312 миллионов кажется мне разумной.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
