Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Международная корпорация Northern Technologies (NASDAQ:NTIC) работает на рынке, рост которого выражается двузначными цифрами, и прилагает соответствующие усилия в области ESG, чтобы снизить выбросы углекислого газа своих клиентов. Кроме того, учитывая успешное расширение географического присутствия и успешное внедрение продуктов благодаря существующим соглашениям о совместных предприятиях, я считаю, что акции компании кажутся недооцененными. Моя модель DCF предполагала значительный потенциал роста цены акций.
Северные Технологии Интернешнл
Распространяя свою продукцию в более чем 65 странах через собственные каналы продаж и дистрибьюторов, а также по совместным соглашениям с другими компаниями, Northern Technologies International Corp производит и продает продукты и услуги, направленные на защиту окружающей среды.
Компания в основном направляет свой бизнес на продажу продуктов для защиты от коррозии через бренд ZERUST, который имеет разнообразные конечные рынки, такие как автомобильная промышленность, а также электронная, электрическая, механическая и военная промышленность, с более чем 50 лет присутствия на этих рынках.
В последние годы к клиентуре этой компании присоединился ряд участников из нефтегазовой отрасли, отчасти из-за изменения тенденций в этой отрасли и запуска продуктов из биоразлагаемых полимерных смол, которые компания производит для сокращения выбросов углекислого газа. своих клиентов. Учитывая, что ожидается, что мировой рынок биоразлагаемых пластиков будет расти двузначными цифрами, я считаю, что Northern Technologies International, скорее всего, будет иметь приличный рост чистых продаж в ближайшие годы.
Объем мирового рынка биоразлагаемых пластиков в 2021 году составил 4 345 миллионов долларов, а к 2030 году, по оценкам, он достигнет 12 915 миллионов долларов, а среднегодовой темп роста составит 13,1% с 2022 по 2030 год.
Источник: Размер рынка биоразлагаемых пластиков растет на 13,1% в среднем на 13,1%.
В последнем квартале и последних трех кварталах результаты включали рост чистых продаж примерно на 9,8%-10,6%. С учетом среднегодового роста рынка на уровне 13,1% и недавних результатов, на мой взгляд, предположение о росте чистых продаж или росте чистой прибыли, близком к 10%, может иметь смысл.
Продукция, как мы уже говорили, применима к большому ряду поверхностей, таких как пластиковая и бумажная упаковка, и включает в себя инженерные решения для некоторых крупных клиентов в нефтегазовой отрасли. Кроме того, компания предлагает консультативные и технические услуги по их применению и выполнению.
Northern Technologies International также имеет дочерние компании в странах с большим производственным потенциалом, таких как Индия, Великобритания, Китай, Вьетнам, Сингапур и Бразилия. Некоторые из них находятся в собственности на 100%, в то время как доля других во всех случаях остается выше 70%. Я считаю, что географическая диверсификация, предлагаемая Northern Technologies International, скорее всего, привлечет внимание инвесторов. В результате я считаю, что рост чистых продаж будет немного менее волатильным, чем у менее диверсифицированных компаний-аналогов.
Эти две основные линии продуктов, которые компания продает, также дают названия и соответствуют двум операционным сегментам, в которых работает ее бизнес-структура. В настоящее время продажа продукции под брендом ZERUS составляет большую часть доходов компании. Оставшийся процент занимает коммерциализация смол и готовой продукции путем их переработки под брендом Nature-Tec.
Ожидания аналитиков рынка включают рост операционной маржи, рост чистой прибыли и рост чистых продаж.
Другие аналитики также ожидают роста чистых продаж и темпов роста чистой прибыли, близких к тем, которые я описывал ранее. В целом, я считаю, что ожидания весьма выгодны.
Аналитики рынка ожидают, что в 2024 году чистый объем продаж составит около 92 миллионов долларов, при этом EBIT составит около 12,4 миллиона долларов, прибыль до налогообложения составит около 12,4 миллиона долларов, а чистая прибыль составит 9,1 миллиона долларов. В целом, аналитики ожидают роста чистой прибыли в 2024 году, а также роста чистых продаж с 2019 по 2024 год и роста операционной рентабельности в 2024 году.
Балансовый отчет
По состоянию на 31 мая 2023 года компания сообщила о денежных средствах и их эквивалентах на сумму 6 миллионов долларов США, при этом торговая дебиторская задолженность составила 15 миллионов долларов США, запасы — 13 миллионов долларов США, а общие оборотные активы — 39 миллионов долларов США. Коэффициент текущей ликвидности больше 1x, поэтому я считаю, что рисков ликвидности на данный момент нет.
Компания также сообщила об основных средствах на сумму 13 миллионов долларов, инвестициях в совместные предприятия около 22 миллионов долларов, нематериальных активах на сумму 6 миллионов долларов и гудвилле на сумму около 4 миллионов долларов при общей сумме активов около 87 миллионов долларов.
Northern Technologies International сообщила о небольшом объеме обязательств, что, похоже, не вызывает беспокойства. Кредиторская задолженность составила 4 миллиона долларов, срочный кредит — около 2 миллионов долларов, кредитная линия — 5 миллионов долларов. Общие текущие обязательства составили 15 миллионов долларов США, а общие долгосрочные обязательства — около 1 миллиона долларов США. Соотношение активов и пассивов превышает 2х, поэтому я бы сказал, что баланс вполне здоровый.
Я немного изучил стоимость долга, чтобы понять WACC, которую мы можем использовать в модели DCF. В некоторых долговых соглашениях упоминается, что процентные ставки близки к дневному индексу BSBY плюс 250 базисных пунктов. В другом долговом соглашении средняя процентная ставка за двенадцать месяцев, закончившихся 31 августа 2022 года, составляла 3,07%.
4 января 2022 г. Компания выпустила измененную и пересчитанную возобновляемую кредитную ноту, которая продлила срок погашения до 7 января 2023 г. и пересмотрела ставку, по которой на непогашенные суммы по кредитной линии начисляются проценты, чтобы она была равна годовой ставке. равен дневному индексу BSBY плюс 250 базисных пунктов (2,50%). 2021. Источник: 10-к
По состоянию на 31 августа 2022 г. непогашенные займы в размере 5 900 000 долларов США оставались непогашенными, и по состоянию на 31 августа 2021 г. непогашенные суммы не оставались. Такие непогашенные займы были использованы в основном для финансирования приобретения Компанией оставшейся доли участия в Zerust India. Средняя процентная ставка за двенадцать месяцев, закончившихся 31 августа 2022 г., составила 3,07%. Источник: 10-к
Расширение географического присутствия, дальнейшие производственные возможности и успешное внедрение продукции другими игроками, скорее всего, принесут рост свободного денежного потока.
На мой взгляд, дальнейшее расширение географического присутствия ее продукции и стратегические решения о приобретении для расширения производственных возможностей, скорее всего, приведут к росту свободного денежного потока. Я также считаю, что признание и внедрение этих продуктов в отрасли, скорее всего, сыграет фундаментальную роль. В связи с этим существующие 16 совместных соглашений по всему миру являются вескими основаниями полагать, что многие игроки отрасли полагают, что внедрение продуктов, скорее всего, будет успешным.
Усилия ESG могут привлечь внимание инвесторов, ориентированных на возможности ESG
Компания стремится следовать тенденциям в политике сокращения выбросов углекислого газа и внедрению этих производственных рамок в отраслях, к которым принадлежат ее клиенты, что, на мой взгляд, позволит ей расширить сбыт продукции из полимерных смол с помощью природных технологий. Марка Тех. В связи с этим компания Northern Technologies International предложила следующий комментарий относительно экологически безопасных вариантов утилизации отходов.
NTIC продает портфолио запатентованных и сертифицированных компостируемых полимерных смол и готовых продуктов на биологической основе под брендом Natur-Tec®. Эти продукты предназначены для снижения выбросов углекислого газа клиентов NTIC и обеспечения экологически безопасных вариантов утилизации отходов. Источник: 10-Q
На мой взгляд, дальнейшие усилия по предложению продуктов, которые помогут снизить выбросы углекислого газа, скорее всего, привлекут внимание растущего сообщества ESG-инвесторов. В результате я считаю, что мы можем увидеть увеличение спроса на акции, что может привести к росту цен на акции.
Ожидается, что управляющие активами по всему миру увеличат свои активы, связанные с ESG, под управлением до 33,9 трлн долларов США к 2026 году с 18,4 трлн долларов США в 2021 году. При прогнозируемых совокупных ежегодных темпах роста в 12,9% ESG-активы могут составить 21,5% от общего объема. глобальный AuM менее чем за 5 лет. Источник: Институциональные инвестиции, ориентированные на ESG, вырастут на 84% до 33,9 трлн долларов США в 2026 году, что составит 21,5% активов под управлением.
Существует соглашение об обратном выкупе акций, которое может повысить спрос на акции.
Я считаю, что действующее соглашение о выкупе акций может привлечь внимание инвесторов. Если компания продолжит покупать собственные акции, я считаю, что Northern Technologies International может столкнуться с дальнейшим увеличением спроса на акции, что может привести к росту цен на акции в ближайшие годы.
По состоянию на 31 мая 2023 года обыкновенные акции NTIC на сумму до 2 640 548 долларов США оставались доступными для выкупа в рамках программы выкупа акций NTIC. Источник: 10-Q
Используя предыдущие данные компании и другие предположения, я разработал модель DCF, которая подразумевала заниженную оценку.
Моя финансовая модель включала чистую прибыль к 2030 году в размере около 16 миллионов долларов США, компенсацию, основанную на акциях, в размере 3 миллионов долларов США, расходы на амортизацию в размере 1 миллиона долларов США и расходы на амортизацию в размере 4 миллионов долларов США.
Я также предположил, что дивиденды, полученные от совместных предприятий в 2030 году, составят около 22 миллионов долларов США, что недалеко от цифры, полученной в 2022 году. 5 миллионов долларов, а изменения в запасах близки к -22 миллионам долларов.
Кроме того, с учетом предоплаченных расходов в размере около 3 миллионов долларов и изменений в кредиторской задолженности на сумму 8 миллионов долларов, финансовый директор в 2033 году будет близок к 23 миллионам долларов. Наконец, если предположить, что покупка основных средств составит около -7 миллионов долларов США, свободный денежный поток в 2030 году, скорее всего, составит около 16 миллионов долларов США.
Медианное значение EV/FCF за последние 10, 7 и 5 лет составляет около 10x-16x, поэтому я предположил, что терминальное значение EV/FCF будет около этого уровня. Я также использовал WACC, близкий к 6% и 10%, что, по моему мнению, близко к стоимости долга, указанной ранее, и является консервативной ставкой.
При свободном денежном потоке около $0,3 млн и $16 млн в период с 2033 по 2030 год подразумеваемая прогнозируемая цена будет близка к $14–24 за акцию, а медианная прогнозируемая цена — около $18–19 за акцию. Внутренняя норма доходности будет близка к 5–6,9% при максимальной IRR около 12%. Учитывая эти цифры, я считаю, что текущая оценка Northern Technologies International выглядит дешевой.
Конкуренты
Хотя компания не находит других международных компаний, занимающихся маркетингом продуктов, вызывающих коррозию, на мировых рынках присутствует большое количество региональных производителей. Некоторые из них обладают большими ресурсами, чем у компании, что позволяет им быстрее адаптироваться к потребностям рынков.
Если говорить конкретно о стратегии расширения продукции в нефтегазовой отрасли, то здесь существует большая конкуренция за заключение договоров с ключевыми дистрибьюторами внутри этой отрасли.
Риски
Помимо рисков, присущих стратегии внедрения продукции нефтяной промышленностью, существуют риски, сопровождающие активную стратегию приобретения.
Существуют также риски, связанные с уплатой комиссий по совместным соглашениям о распространении своей продукции. Нет уверенности в будущем, что эти доходы сохранятся или соглашения продолжат действовать по истечении установленных сроков.
Еще одним фактором, который следует учитывать в рамках этого анализа, является то, что растущая инфляция в мировой экономике и ее перенос на цены на сырье, а также на транспортные расходы в цепочках поставок в настоящее время влияют на структуру расходов компании.
Заключение
Northern Technologies International работает на растущем рынке, рост которого ожидается двузначными цифрами. Компания также сообщает об усилиях ESG по сокращению выбросов углекислого газа своих клиентов, что может быть весьма интересно для инвесторов, заинтересованных в возможностях ESG. Я также ожидаю успешного расширения географического присутствия и внедрения продуктов в отрасли благодаря существующим совместным соглашениям с другими игроками. Есть несколько рисков, связанных с изменениями в нефтяной отрасли, неудачным вводом производства или неудачным географическим расширением, однако я считаю, что компания выглядит весьма недооцененной.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
