Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Быстрый взгляд на Docebo
Docebo Inc. (NASDAQ:DCBO) продает технологии онлайн-обучения в сочетании с функциями искусственного интеллекта для улучшения результатов обучения.
Ранее я писал о Docebo с нейтральным прогнозом.
Руководство позиционирует компанию как выгоду от возврата к макроэкономическому росту, но я с осторожностью смотрю на то, когда это произойдет в сколько-нибудь значимом виде из-за растущих негативных геополитических рисков.
Я остаюсь нейтральным [держать] акции Docebo Inc. в ближайшем будущем.
Обзор и рынок Docebo
Канадская компания Docebo Inc. была основана для разработки интегрированной системы управления обучением [LMS] для организаций, предоставляющей возможности внутреннего и внешнего обучения.
Фирму возглавляет основатель и генеральный директор Клаудио Эрба, который ранее был руководителем проекта в MHP Srl и менеджером по продукции в Selpress.
К основным возможностям компании относятся:
- Изучите СДО
- Измерение воздействия
- Аналитика
- Форма
- Содержание
- Поток
- Структура.
Компания ищет новых клиентов посредством прямых продаж и маркетинга, а также через команды внутренних и внешних продаж.
Средняя стоимость контракта Docebo по состоянию на 30 июня 2023 года составляла примерно 48 100 долларов США.
Согласно отчету Global Market Insights об исследовании рынка за 2023 год, мировой рынок услуг электронного обучения в 2022 году оценивался в 339 миллиардов долларов, а к концу 2032 года ожидается, что его стоимость превысит 1 триллион долларов.
Это представляет собой прогнозируемый среднегодовой темп роста (Совокупный годовой темп роста) в размере 14,0% с 2023 по 2032 год.
Основными факторами этого ожидаемого роста являются продолжающиеся технологические инновации и растущее проникновение Интернета во всем мире.
Кроме того, пандемия COVID-19 вызвала у многих пользователей спрос на продолжение образования в онлайн-среде, что увеличивает перспективы роста отрасли в предстоящие годы.
Ниже приведен график с различными характеристиками рынка до 2032 года:
К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:
- Структура
- Поглотить LMS
- Обучение SAP SuccessFactors
- Саба Облако
- Веб-сайт СДО
- Краеугольный камень обучения
- Пленить Прайм
- 360Обучение
- Суммаобщего обучения.
Последние финансовые тенденции Docebo
Общий доход по кварталам продолжает расти; Операционная прибыль по кварталам ухудшилась в последнем квартале.
Валовая прибыль по кварталам в последнее время немного выросла; Расходы на продажу и административно-хозяйственные расходы в процентах от общего дохода за квартал в последние кварталы сократились.
Прибыль на акцию (разводненная) была волатильной и в последнем квартале стала отрицательной:
(Все данные в приведенных выше диаграммах представлены по GAAP.)
За последние 12 месяцев цена акций DCBO выросла на 42,09% по сравнению с ценой iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) на 41,97%:
Что касается результатов баланса, фирма завершила квартал с $203,9 млн денежных средств и их эквивалентов и без долгов.
За последние двенадцать месяцев свободный денежный поток составил всего 5,6 миллиона долларов, при этом капитальные затраты составили 0,8 миллиона долларов. За последние четыре квартала компания выплатила 4,7 миллиона долларов в виде компенсации в виде акций.
Оценка и другие показатели Docebo
Ниже представлена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании:
| Измерьте [ТТМ] | Количество |
| Ценность предприятия/Продажи | 6.9 |
| Стоимость предприятия / EBITDA | Нью-Мексико |
| Цена / Продажи | 8.4 |
| Темпы роста доходов | 30.0% |
| Чистая прибыль | 4.6% |
| EBITDA % | -2.0% |
| Рыночная капитализация | $1,300,000,000 |
| Ценность предприятия | $1,100,000,000 |
| Операционный денежный поток | $6,440,000 |
| Прибыль на акцию (полностью разводненная) | $0.21 |
| Свободный денежный поток на акцию | $0.17 |
| Квантовый показатель SA | Удержание — 3,38 |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа.)
Для справки: подходящей частичной публичной сопоставимой компанией может быть Instructure Holdings, Inc. (INST):
| Метрика [ТТМ] | Структура | я научу | Дисперсия |
| Ценность предприятия/Продажи | 8.1 | 6.9 | -15.4% |
| Стоимость предприятия / EBITDA | 27.4 | Нью-Мексико | —% |
| Темпы роста доходов | 13.7% | 30.0% | 118.2% |
| Чистая прибыль | -7.6% | 4.6% | —% |
| Операционный денежный поток | $142,050,000 | $6,440,000 | -95.5% |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа.)
Последний нескорректированный расчет DCBO по Правилу 40 составил 27,9% по результатам второго квартала 2023 года, поэтому результаты фирмы упали и нуждаются в улучшении в этом отношении, как указано в таблице ниже:
| Правило 40 результативности (без изменений) | 1 квартал 2023 г. | 2 квартал 2023 г. |
| Рост выручки % | 33.0% | 30.0% |
| EBITDA % | -1.7% | -2.0% |
| Общий | 31.3% | 27.9% |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа.)
Анализ настроений
На диаграмме ниже показана частота использования различных ключевых слов из последней телефонной конференции с аналитиками, посвященной отчетам о прибылях и убытках.
Диаграмма показывает, что фирма и ее клиенты сталкиваются с макроэкономическими препятствиями и постоянными проблемами в текущих условиях.
Аналитики задали руководству вопросы о циклах корпоративных продаж, использовании генеративного искусственного интеллекта и перспективах будущего роста.
В ответ руководство заявило, что фирма переходит на более высокий рынок, а более крупные предприятия хотят более сложных решений для внутренних и внешних требований.
Решения искусственного интеллекта решают такие проблемы, как создание многоязычного контента и автоматизация повторяющихся задач.
Руководство заявило, что стратегически позиционирует компанию, чтобы получить выгоду от возвращения к среде макроэкономического роста, и что они улучшают свою способность ориентироваться в процессах закупок крупных предприятий.
Комментарий к обучению
В своем последнем отчете о прибылях и убытках (Источник — Seeking Alpha), охватывающем результаты за второй квартал 2023 года, руководство подготовило комментарии, подчеркнув превышение предыдущего прогноза по выручке и скорректированному диапазону EBITDA.
Фирма наблюдает «признаки стабилизации» расходов в корпоративном сегменте, хотя сегмент малого и среднего бизнеса продолжает проявлять осторожность при принятии решений о расходах.
По регионам Европа не добилась увеличения расходов, в то время как США «начинают восстанавливаться».
Руководство намерено использовать генеративные услуги искусственного интеллекта крупной неназванной компании, чтобы «трансформировать предоставление персонализированного обучения в масштабе и интегрировать передовые функции и функции в учебную платформу Docebo».
Общий доход за второй квартал 2023 года вырос на 24,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а валовая прибыль увеличилась на 0,5%.
Валовой коэффициент удержания компании последовательно оставался неизменным.
Расходы на продажу и административно-хозяйственные расходы в процентах от выручки упали на 1,6% в годовом сопоставлении, что является положительным сигналом, но операционные убытки увеличились на 18,5% и составили ($3,2 млн).
Финансовое положение компании прочное, с достаточной ликвидностью, отсутствием долгов и небольшим положительным свободным денежным потоком.
Результаты применения «Правила 40» DCBO были посредственными и нуждались в улучшении.
Забегая вперед, ожидается, что рост выручки за весь 2023 год составит около 25,4% по сравнению с 2022 годом.
Если это будет достигнуто, это будет означать снижение темпов роста доходов по сравнению с темпами роста в 2022 году на 37,3% по сравнению с 2021 годом.
Что касается оценки, рынок оценивает DCBO по коэффициенту EV/Sales около 6,9x при темпе роста выручки TTM 30% по сравнению со средним показателем Meritech SaaS Index, подразумевающим темпы роста ARR около 19% (Источник).
Индекс Meritech Capital публичных компаний-разработчиков программного обеспечения SaaS показал средний форвардный коэффициент EV/Выручка около 8,6x 13 октября 2023 года, как показано на графике:
Таким образом, для сравнения, DCBO в настоящее время оценивается рынком с дисконтом к более широкому индексу Meritech Capital SaaS, по крайней мере, по состоянию на 13 октября 2023 года, несмотря на более высокие темпы роста выручки.
Риски для перспектив компании включают продолжительный макроэкономический спад, снижение доступности кредитов, что может повлиять на планы расходов клиентов/потенциальных клиентов, а также удлинение циклов продаж, что может снизить потенциал роста ее доходов в ближайшем будущем.
В целом, Docebo ожидает более низких темпов роста выручки в 2023 году на фоне продолжающегося фокуса на переходе от элитного рынка к более крупным корпоративным сделкам, которые могут медленно материализоваться в нынешней неопределенной макроэкономической среде.
Акции компании кажутся разумно оцененными на текущем уровне, но, учитывая перспективу медленного макроэкономического роста, все более негативные геополитические события и ориентацию компании на более медленные и крупные сделки с предприятиями и правительством, я по-прежнему с осторожностью отношусь к DCBO.
Я остаюсь нейтральным [держать] в отношении DCBO на ближайшую перспективу.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
