Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Bioventus Inc. (NASDAQ:BVS) специализируется на ортопедическом лечении боли, восстановительной терапии и сопутствующих хирургических решениях в индустрии медицинского оборудования. Линия инъекций гиалуроновой кислоты (ГК), одобренная FDA, включая «Дуролан» и «Супарц», признана лидером рынка в лечении остеоартрита коленного сустава. Привлекательность здесь – долгосрочная возможность на фоне растущего спроса на минимально инвазивные методы лечения боли во всем мире.
При этом финансовые результаты за последний год были неоднозначными, учитывая неудачное приобретение компанией CartiHeal, которое привело к более широкой реструктуризации и даже новому генеральному директору еще в первом квартале. В остальном рост экономики в последние кварталы был разочаровывающим.
Тем не менее, есть несколько причин, по которым инвесторы могут обратить внимание. Руководство предлагает позитивные прогнозы, ожидая повторного ускорения бизнеса. Усилия по контролю над расходами и сосредоточение внимания на основных сильных сторонах поддерживают более позитивный прогноз, который, по нашему мнению, должен быть позитивным для акций.
Финансовый отчет BVS
Последний раз BVS сообщала о результатах второго квартала в августе: прибыль на акцию без учета GAAP составила $0,14 по сравнению с 0,10 за аналогичный период прошлого года. Выручка в $137 млн снизилась на -2,3% по сравнению с прошлым годом, но все же превзошла консенсус-оценки.
Скорректированная валовая прибыль составила 74% во втором квартале по сравнению с 76,8%, учитывая изменение ассортимента продукции и некоторое ценовое давление. Скорректированная EBITDA во втором квартале составила $28 млн по сравнению с $22 млн во втором квартале 2022 года, во многом благодаря усилиям по сокращению расходов.
Хотя эти цифры «в порядке», тенденции значительно ниже пиковых уровней 2021 года, когда Bioventus демонстрировал двузначный рост. Общее замедление органических операционных тенденций во многом объясняет слабость акций за этот период.
В этом квартале доходы от лечения боли упали на 4% по сравнению с прошлым годом, учитывая переход от изменения в учете с использованием оптовой стоимости приобретения (WAC) к средней цене продажи (ASP) в соответствии с практикой страхового покрытия. Основное отличие состоит в том, что ASP не учитывает скидки и бонусы. Положительным моментом является то, что объемы продаж Durolane и Supartz растут, включая международный импульс.
Тенденции в области хирургических решений были более позитивными: доходы выросли на 6% по сравнению с прошлым годом. Этот сегмент отражает сильную реакцию рынка на портфель ультразвуковой продукции компании, и руководство видит возможности для дальнейшего роста во второй половине 2023 года.
Что касается сегмента «Восстановительная терапия», выручка упала на -8% по сравнению с прошлым годом, включая влияние продажи бизнеса по лечению ран. В этом отношении продажа «TheraSkin» и «TheraGenesis» в начале этого года ознаменовала дно для акций, и с тех пор акции росли. Bioventus привлекла общую сумму возмещения в размере $85 млн, включая $35 млн наличными при закрытии сделки, что помогло стабилизировать баланс и ликвидность.
С другой стороны, текущий коэффициент чистого левереджа в размере 4,3x на конец квартала остается повышенным, что, по нашему мнению, является препятствием для акций компании. Ожидается, что есть возможности для дальнейшего сокращения долга по мере улучшения финансовых показателей в 2024 году.
Что касается прогнозов, руководство рассчитывает на годовой объем продаж в размере от 490 до 505 миллионов долларов. Этот уровень представляет собой снижение на 2% по сравнению с 2022 годом, но также остается неизменным, если не считать выхода из кризиса. Прогноз скорректированной EBITDA в диапазоне от $75 до $80 млн по сравнению с $66,3 млн в прошлом году.
Что дальше для BVS?
В Bioventus есть что понравиться, но есть ощущение, что компания выходит из неспокойного периода с некоторыми операционными и финансовыми неудачами. Мы знаем, что основной бизнес прибыльен.
Предполагается, что ее продуктовая экосистема в этом сегменте «активного лечения», включая ортобиологические препараты, захватит рынок, который оценивается в 15 миллиардов долларов.
Данные показывают, что 50 миллионов американцев в настоящее время живут с той или иной формой остеоартрита и хронической болью, а к 2030 году этот показатель вырастет до 78 миллионов. Старение населения просто приводит к расширению рыночных возможностей для продукции компании.
Сильным моментом здесь является ожидание восстановления роста выручки к следующему году, что приведет к некоторому увеличению объемов, а также преодолению ценовых препятствий. Динамика на международных рынках и хирургические решения должны положительно сказаться на прибыли и прибыли.
Этот фон отражен в текущих консенсус-оценках, согласно которым прогнозируется, что прибыль на акцию компенсирует потерю EPS в размере -0,42 доллара в этом году и достигнет 0,29 доллара в 2024 году. если макрокартина сотрудничает.
Мы бы также сказали, что оценка акций, торгующихся по EV, с учетом коэффициента EBITDA, составляющего всего 8x на основе прогноза руководства на 2023 год или 12x на основе консенсуса EPS на 2024 год, с нашей точки зрения, привлекательна для лидера рынка.
Последние мысли
Мы рекомендуем покупать акции Bioventus Inc. с целевой ценой на предстоящий год на уровне $4,00, что соответствует 15x 1-летнему форвардному прогнозу прибыли на акцию на 2024 год. Мы бы сказали, что мы с осторожностью настроены оптимистично в отношении акций Bioventus Inc., учитывая сохраняющуюся неопределенность относительно улучшения ситуации в ближайшие несколько кварталов как критически важную для подтверждения восстановления динамики продаж. Ожидается сохранение волатильности в ближайшем будущем.
Для руководства будет важно продолжать обеспечивать свои финансовые показатели, стремясь к экономии и повышению рентабельности. Высокая долговая позиция является текущим препятствием, которое должно поддерживать волатильность акций, но также дает возможность для акций переоцениться выше с дальнейшим сокращением доли заемных средств в будущем.
Риски, которые следует учитывать, начинаются с вероятности того, что результаты окажутся слабее, чем ожидалось. Доказательства того, что динамика бренда в инъекциях ГК снижается на фоне конкурентного ценового давления, могут открыть дверь для более глубокой распродажи. Хотя дата еще не подтверждена, Bioventus, скорее всего, опубликует финансовые результаты за третий квартал в начале ноября, где такие показатели, как денежный поток и валовая прибыль, будут ключевыми точками мониторинга.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
