Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Innovid Corp. (NYSE:CTV) с квантовым рейтингом ниже 2 занимает 28-е место из 33 рекламных акций, которые в настоящее время отслеживаются Seeking Alpha. Акции серьезно пострадали с момента их выхода на биржу в результате слияния SPAC в конце 2021 года и упали на целых 92% за 23 месяца, когда они торговались как публичная компания.
Акции CTV выросли примерно на 50% до $1,12 по сравнению с рекордным минимумом в $0,75, зафиксированным в апреле, и в настоящее время акции торгуются с дисконтом 22% к балансовой стоимости. Innovid, как цифровая рекламная платформа, ориентированная на рекламу, персонализацию и измерение конвергентных телевизионных кампаний, может стать интересной и на нее стоит обратить внимание в зависимости от толерантности инвесторов к риску.
Исторически одной из проблем телевизионной рекламы было масштабирование надежного измерения количества зрителей. Такие компании, как comScore (SCOR) и Nielsen (NLSN), на протяжении многих лет могли оценивать просмотр традиционного линейного телевидения с помощью различных методологий. Каждая из этих методологий исторически была далека от совершенства. В мире, где потоковая передача занимает большую долю телепросмотра, чем кабельное, измерения стали более фрагментированными, и с моей точки зрения пока не существует явного наследника Nielsen.
Это та область, в которой Innovid потенциально предлагает рынку решение, поскольку платформа получает данные как со смарт-телевизоров, так и с кабельных телеприставок. Innovid может создать конвергентную телевизионную систему измерения, которая позволит покупателям рекламы лучше оценить эффективность кампании. Но помимо измерительного компонента пакета продуктов Innovid, компания также управляет рекламным сервером, который в настоящее время генерирует большую часть дохода компании.
Инновид Лидерство
Innovid была основана нынешним генеральным директором Звикой Неттером в 2008 году. Согласно его странице в LinkedIn, Неттер ранее основал NTR Visual Technologies в 1994 году, где он занимал должность генерального директора, а затем продал ее компании, зарегистрированной на Nasdaq, в 2006 году. -profit под названием GarageGeeks в 2006 году вместе с другим соучредителем Innovid Талем Чалозиным. Чалозин ранее занимал должность технического директора Innovid, а впоследствии за последний год основал еще одну компанию под названием 257. Финансовый директор компании — Таня Андреева-Каспин. Она проработала в компании на различных финансовых должностях в течение 12 лет и приступила к своей нынешней должности в начале 2020 года.
Выручка и прибыль
Я уже упоминал об измерительном решении для Innovid, но до сих пор крупнейшим источником дохода компании был ее рекламный сервер. Innovid также предлагает персонализацию рекламы, что является очень интересной концепцией, поскольку позволяет зрителям видеть разные креативы от одних и тех же рекламодателей в зависимости от того, что, скорее всего, в большей степени подтолкнет к действию. Например, компания ABC может использовать Innovid для показа Лицу 1 совершенно другой рекламы, чем для Лица 2, даже если компания ABC может продавать один и тот же продукт обоим зрителям.
Во втором квартале 2023 года выручка Innovid выросла на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $34,5 млн. Этот рост в основном произошел за счет рынка США, где Innovid сейчас получает 91% своего общего дохода. Самая большая область роста выручки Innovid во втором квартале — 10% — пришлась на категорию измерения. Измерения также составили 23% от общего дохода компании за квартал, а остальные 77% пришлось на рекламу и персонализацию. Несмотря на то, что валовая прибыль по-прежнему высока и составляет 75%, за последние несколько кварталов наблюдается заметная тенденция к снижению валовой прибыли.
Innovid смогла сократить операционные расходы на 13% в годовом исчислении, отчасти благодаря сокращению численности персонала на 24%. Несмотря на эти усилия, отрицательная чистая прибыль в размере $19 млн подчеркивает, возможно, худший квартал для Innovid как публичной компании на бумаге. Хотя следует отметить, что 14,5 млн долларов США из этого чистого убытка были связаны с обесценением гудвила.
Балансовый отчет
Баланс Innovid на самом деле не так уж и плох для компании, которая за два года упала на 90%. Акции CTV с $43,4 млн денежных средств, $90,7 млн текущих активов и всего $53,8 млн общих обязательств торгуются значительно ниже балансовой стоимости акций в $1,37. Однако существует довольно большая разница между балансовой стоимостью компании в 1,37 доллара и материальной балансовой стоимостью в 0,43 доллара. Что меня немного беспокоит, так это количество гудвилла на балансе.
Даже после обесценения на сумму 14,5 миллионов долларов гудвилл и нематериальные активы составляют довольно большую долю — 53,5% от общих активов Innovid. Согласно последнему 10-му кварталу, обесценение было вызвано количественной оценкой, которая была проведена в связи с тем, что общая рыночная капитализация компании упала ниже ее внутренней оценки гудвилла:
Во втором квартале 2023 года цена акций Компании снизилась, в результате чего ее рыночная капитализация стала меньше балансовой стоимости ее одной отчетной единицы.
Если я правильно это интерпретирую, CTV теоретически может войти в опасную петлю обратной связи, если рыночная капитализация упадет ниже 102 миллионов долларов и компания будет вынуждена продолжать ухудшать репутацию. Возможно, именно поэтому мы видели, как инсайдеры защищали акции в период с мая по август.
Инсайдерские покупки
Учитывая то, что, я уверен, на данный момент разочаровывает акционеров в динамике акций, я думаю, что обнадеживает то, что инсайдеры скупают акции CTV в последние месяцы:
Даже если учесть небольшие продажи Неттера, Чалозина и Андреева-Каспина в начале января 2023 года, чистое изменение инсайдерской собственности в 2023 году составило покупки на 368 тысяч долларов. Покупка Неттером 100 тысяч акций в мае, когда акции упали ниже 1 доллара, более чем компенсировала его январскую продажу 83 тысяч акций по цене 1,19 доллара.
Риски
При длинной позиции CTV следует учитывать несколько дополнительных рисков. Например, рост доходов определенно замедлился в этом году, и хотя это, вероятно, больше свидетельствует о макроэкономической слабости, чем что-либо еще, следует иметь в виду возможную рецессию. В таких условиях рекламные бюджеты обычно сокращаются, и даже расходы на рекламу на подключенном телевидении не будут застрахованы от этого.
Дополнительный риск – конкуренция. В сфере программной рекламы существует множество конкурентов, и, конечно, нет никакой гарантии, что доля Innovid увеличится или даже сохранит свою долю в растущем пироге.
Вывод инвестора
Мне нравится видение этой компании. По моему личному мнению, в цифровой рекламной платформе есть что понравиться, которая может генерировать дополнительный доход от продажи персонализированной рекламы и измерения в качестве дополнения к клиентам, которые уже используют рекламный сервер Innovid. Атрибуция и измерение на телевидении уже много лет требуют инноваций, и я думаю, что Innovid может быть в состоянии удовлетворить этот спрос. Рисков много, но в этом году инсайдеры были чистыми покупателями, причем по ценам, близким к текущим уровням. Я думаю, что после такой большой распродажи на CTV стоит сделать небольшую спекулятивную ставку.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
