Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
ECARX Holdings Inc. (NASDAQ:ECX) испытывает некоторые трудности с выходом из стартовых ворот Китая, несмотря на недавнюю серию объявлений, призванных показать, что ее технология автономного вождения набирает обороты благодаря растущей клиентской базе, в которую входят многие мировые имена. Но более пристальный взгляд на этот список показывает, что большинство имен связаны либо с контролирующим акционером компании, основателем китайской Geely (OTCPK:GELYF, OTCPK:GELYY), либо с другими китайскими автопроизводителями.
Никто не говорил, что ECARX или любому из ее конкурентов будет легко найти рынок на мировой арене. В то время как Китай стал доминировать в некоторых областях развивающегося рынка смарт-автомобилей, в первую очередь в аккумуляторах, западные правительства во главе с США заявили, что не намерены так быстро уступать в других технологиях, которые будут приводить в действие автомобили будущее.
Западные автопроизводители, возможно, принимают это близко к сердцу и до сих пор в значительной степени избегают отечественных китайских технологий, подобных тем, которые производятся ECARX.
50,03% акций компании принадлежит Ли Шуфу, чей Geely является одним из ведущих частных производителей автомобилей в Китае, а его стабильная марка включает в себя такие мировые имена, как шведская Volvo (OTCPK:VLVLY, OTCPK:VOLAF, OTCPK:VOLVF) и Polestar (PSNY). ), а также британский Lotus и малайзийский Proton. Эти и другие бренды, связанные с Китаем, оказались в центре недавней серии объявлений, пытающихся продемонстрировать глобальный авторитет ECARX, хотя они действительно подчеркивают, что компания испытывает трудности с выходом за рамки своих китайских корней, хотя сама компания базируется в Китае. Британия.
В последнем объявлении, сделанном в конце сентября, говорилось, что компания поставит свою вычислительную платформу для модели, производимой Lynck & Co., люксовым брендом Geely. До этого ECARX в конце августа объявила, что будет работать с израильской компанией Mobileye (MBLY) над устройством, интегрирующим функции автоматического вождения и парковки для электрического внедорожника Polestar.
Всего несколькими днями ранее компания объявила, что будет поставлять интеллектуальные кабины для трех моделей, производимых Dongfeng Peugeot-Citroën Automobile, динамичным совместным предприятием в Китае, созданным Dongfeng и мировым гигантом Stellantis (STLA). А в конце мая компания объявила, что поставит свои интеллектуальные кабины для модели, разрабатываемой другим совместным китайско-иностранным автомобильным предприятием, на этот раз Changan Auto и японской Mazda (OTCPK:MZDAY, OTCPK:MZDAF).
Конечно, всегда есть шанс, что мировые имена, такие как Stellantis или Mazda, могут решить использовать продукцию ECARX в своих некитайских автомобилях в будущем, если она хорошо зарекомендует себя в Китае. Но, по крайней мере, на данный момент компания, похоже, упорно застряла в Китае.
Из череды недавних новых сделок наиболее значимой, по-видимому, является сделка с Mobileye, поскольку израильская компания считается ведущим мировым игроком в области технологий, на которых специализируется ECARX. Акции ECARX ненадолго выросли примерно на 13% за два торговых дня после этого объявления, но с тех пор продолжили тенденцию к снижению.
В декабре прошлого года компания завершила бэкдор-листинг в США с помощью компании по приобретению специального назначения (SPAC). С тех пор акции потеряли более половины своей стоимости, что, похоже, является общей темой для китайских компаний, которые разместили листинги SPAC за последние 12 месяцев.
Снижение оценки
После устойчивой распродажи акции ECARX теперь торгуются с соотношением цена/продажа (P/S) около 2. Хотя все, что выше 1, обычно указывает на благосклонность инвесторов, следует отметить, что это соотношение значительно отстает от 17 для Mobileye. а также 5.4 для китайского аналога Hesai (HSAI), благодаря которому технология обнаружения света и измерения дальности (LiDAR) также используется в автономных автомобилях.
ECARX по-прежнему официально является «единорогом» с рыночной стоимостью 1,2 миллиарда долларов, хотя потеря этого статуса может быть лишь вопросом времени.
Последние результаты компании показывают относительно сильный рост выручки — очень важный фактор в сфере компаний, которые часто сильны в рекламе, но гораздо слабее в реальных продажах. Выручка компании выросла на 45% в годовом исчислении во втором квартале до 952 миллионов юаней (131 миллион долларов США), поскольку она уделила больше внимания своему бизнесу в области цифровых кабин. ECARX сообщил о более скромном росте выручки на 16% в первом квартале.
Продажи товаров, в основном цифровых кабин, подскочили на 87% в годовом исчислении во втором квартале до 670 млн юаней, что составляет 70% от общего объема. Продажи программного обеспечения выросли еще больше, утроившись до 113 миллионов юаней, в то время как доходы компании от услуг фактически упали на 36% до 169 миллионов.
Немного тревожным знаком является то, что себестоимость выручки компании подскочила на 77% до 655 миллионов юаней, что растет намного быстрее, чем рост выручки, хотя ECARX объясняет это частично единовременными расходами, связанными со стратегическими инженерными контрактами. В результате валовая прибыль компании выросла всего на 3% в годовом исчислении во втором квартале, а скорректированный убыток EBITDA увеличился до 158 миллионов юаней с 95 миллионов юаней годом ранее.
Несмотря на попытки компании выйти за рамки Geely и Китая, цифры в последнем отчете ECARX подчеркнули, насколько она по-прежнему зависит от этой пары. Дебиторская задолженность компании перед несвязанными сторонами в конце июня упала до 188 миллионов юаней с 418 миллионов в конце декабря, что означает, что компания стала получать меньше заказов от компаний, не входящих в семейство Geely. Дебиторская задолженность перед связанными сторонами также снизилась за этот период, но на гораздо меньшую сумму — до 804 млн юаней на конец июня с 835 млн юаней шестью месяцами ранее.
В то же время компания, похоже, тратит 300 миллионов долларов наличными, которые она получила во время слияния SPAC. На конец июня ее денежные средства составляли 925 миллионов юаней, что составляет менее половины суммы денежных средств, унаследованных ею на момент слияния. Тем не менее, его прочные связи с Geely означают, что в ближайшее время компания вряд ли столкнется с нехваткой денежных средств.
Учитывая все обстоятельства, ECARX, безусловно, является компанией, за которой стоит следить из-за ее передовых технологий, недавнего сотрудничества с Mobileye и косвенных связей с некоторыми крупными мировыми брендами через их совместные предприятия в Китае. Но нам, вероятно, потребуется увидеть, как компания подпишет одну или несколько сделок напрямую с некоторыми несвязанными некитайскими компаниями, прежде чем инвесторы начнут относиться к ней более серьезно.
Раскрытие информации: нет.
Исходное сообщение
Примечание редактора: итоговые пункты для этой статьи были выбраны редакторами Seeking Alpha.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
