Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В начале 2022 года я считал, что слияния и поглощения стали драйвером дальнейшего роста в случае Allient Inc. ( NASDAQ:ALNT ) , в то время еще известной как Allied Motion Technologies, поскольку этим летом компания сменила название.
В последние годы компания стала довольно активно участвовать в сделках по слияниям и поглощениям, немного увеличив долю заемных средств, и ее результаты были немного неравномерными: продажи демонстрировали приличный рост, но прибыль не так уж и велика. Это заставляет меня быть весьма осторожным, хотя волатильность выше среднего, кажется, иногда создает интересные торговые возможности.
О компании Аллиент
Allient Inc. позиционирует себя как компанию, занимающуюся подключенным движением, заявляя о своем превосходном опыте в области электромагнитных, механических и электронных технологий движения, а интегрированные решения лежат в основе ее конкурентного позиционирования.
Компания имеет давнюю историю: она была основана в 1939 году под названием Hathaway Corp, а тридцать лет спустя стала публичной. Технологический опыт применяется в нишевых сегментах для создания инновационных продуктов, в то время как бизнес организован в довольно скромную структуру.
За последнее десятилетие компания продемонстрировала уверенный рост, поскольку она очень редко использовала усилия по слияниям и поглощениям для дальнейшего развития бизнеса. Типичные целевые рынки включают рынки промышленности, транспортных средств, медицины, а также аэрокосмической и оборонной промышленности. Применения в этих отраслях включают погрузочно-разгрузочные работы, роботов, рулевое управление с усилителем, системы HVAC, альтернативные топливные системы, двигатели для наконечников, досмотр в аэропортах, системы управляемых ракет и многие другие области применения.
В начале 2022 года 14,4 миллиона акций, находящихся в обращении, торговались по цене 36 долларов за акцию, что давало компании оценку капитала в 518 миллионов долларов, причем эта оценка исключает чистую долговую нагрузку в 90 миллионов долларов. В то время компания сообщала о продажах на уровне около 400 миллионов долларов в год, а годовая операционная прибыль составляла 32 миллиона долларов. Коэффициент левереджа увеличился примерно в 2 раза, а EBITDA составила около 50 миллионов долларов в год.
Компания только что пережила серию слияний и поглощений, которая включала сделку с ORMEC Systems на 9 миллионов долларов в ноябре 2021 года, покупку ALIO Industries на сумму 20 миллионов долларов и сделку на 70 миллионов долларов для Spectrum Controls в последний день 2021 года.
В совокупности эти сделки обошлись примерно в 100 миллионов долларов, что, несомненно, повысит прибыльность и создаст надежный план для достижения прибыли в размере около 2 долларов на акцию или даже больше. Учитывая, что акции торговались по цене 36 долларов, оценка выглядела в целом справедливой, и особой необходимости в этом не было, поскольку усилия по слияниям и поглощениям также немного увеличили коэффициент левереджа.
Столкнувшийся с трудностями
За почти двухлетний период с тех пор, как я в последний раз освещал акции Allient, летом 2022 года акции фактически упали до 20 долларов, после чего весной этого года акции восстановились до 45 долларов, а теперь снова упали до отметки в 30 долларов. .
В марте этого года Allient опубликовала относительно хорошие результаты за 2022 год: выручка выросла на 25% до $503 млн. Операционная прибыль составила 26 миллионов долларов в 2021 году, но выросла до почти 32 миллионов долларов в 2022 году при ничтожной марже по GAAP в 6% и изменении.
Это улучшение прибыли, хотя и с низкого уровня, было замечено, несмотря на то, что амортизационные отчисления почти удвоились до $11 млн и изменились в результате агрессивной стратегии заключения сделок. Прибыль по GAAP упала с $24 млн до $17 млн на фоне роста процентных расходов, при этом прибыль по GAAP снизилась с $1,66 до $1,09 на акцию. Скорректированная прибыль, в основном с поправкой на амортизационные отчисления, составила $1,88 на акцию, что фактически не соответствует моей оценке в начале 2022 года.
В результате заключения сделок чистый долг составил 205 миллионов долларов США, а скорректированная EBITDA за весь год составила 65 миллионов долларов США, что привело к низкому коэффициенту левериджа, составляющему 3 раза. Инвесторам также пришлось смириться с некоторым размыванием, отчасти потому, что в 2022 году компания заключила больше сделок.
В мае Allient объявила об увеличении квартальных дивидендов на 20%, хотя ежеквартальные дивиденды в размере 0,03 доллара на акцию, конечно, не так уж значимы, поскольку здесь дивидендная доходность составляет всего 0,4%. Кроме того, компания сообщила о приличных результатах первого квартала: выручка выросла на 27% до $145 млн, а скорректированная прибыль выросла на 55% до $0,55 на акцию. Скорректированная EBITDA колеблется в районе $75 млн в годовом исчислении, что утешает, поскольку чистый долг оставался довольно стабильным и составлял $211 млн.
В августе Allient сообщила об увеличении продаж во втором квартале на 20% до $147 млн, при этом скорректированная прибыль составила $0,58 на акцию. Квартально скорректированная EBITDA превысила отметку в 20 миллионов долларов, а чистый долг упал до 203 миллионов долларов, в результате чего левередж снизился примерно в 2,5 раза. Этот отчет появился незадолго до официального изменения названия, которое произошло в августе. За этими событиями последовала следующая сделка в сентябре, когда Allient приобрела Sierramotion, хотя никаких финансовых подробностей покупки не было объявлено.
Заключительные мысли
Учитывая, что прибыль Allient Inc. в настоящее время составляет $1,13 на акцию в первой половине года, здесь, безусловно, достижима прибыль в размере >$2 на акцию. Эти доходы во многом соответствуют моим оценкам на начало 2022 года, но они основывались на бизнесе с оборотом в 400 миллионов долларов, который к настоящему времени превратился в бизнес с оборотом почти в 600 миллионов долларов. Помимо более низких доходов и более высокой долговой нагрузки из-за сделанных с тех пор приобретений, существует также проблема сокращения отставания. Фактически, отставание в размере 299 миллионов долларов на самом деле значительно меньше, чем 324 миллиона долларов за этот период прошлого года.
Хотя операционные показатели были не слишком впечатляющими, создается впечатление, что акции имеют тенденцию слишком остро реагировать на реальный поток новостей. Низкая цена акций в 20 долларов этим летом прошлого года выросла более чем вдвое до середины 40-х годов этой весной, а теперь снова упала до 30 долларов. Учитывая текущую прибыльность Allient Inc., мультипликаторы сократились примерно в 14 раз, но проблема в том, что более высокие процентные ставки и более низкие заказы могут вызвать некоторое давление на эти показатели прибыли, и это может привести к росту мультипликаторов прибыли. .
Учитывая все это, у меня возникают некоторые вопросы относительно Allient Inc. Текущий коэффициент значительно снизился, но, несмотря на рост выручки (вызванный слияниями и поглощениями), мне не хватает уверенности. Тем не менее, учитывая повышенную волатильность акций в прошлом, я бы рассмотрел точку входа для Allient в середине двадцатых годов, предполагая, что некоторые тенденции к ослаблению будут наблюдаться во второй половине года.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
