Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Безвозмездная
В прошлом году я писал о компании Terns Pharmaceuticals (NASDAQ:TERN) в редкой медвежьей статье и дал еще более редкий рейтинг продажи. За моими довольно пессимистическими усилиями последовали три очень оптимистичные статьи других авторов. За эти 10 месяцев акции упали на 15%, однако это не значит, что я был прав, потому что акции выросли вдвое по сравнению с декабрьскими ценами, где-то в апреле. Так чем же занимается Тернс и что с ним произошло за последние 10 месяцев?
Тернс, как я уже отмечал, начал свою жизнь как группа исследователей в Калифорнии с командой разработчиков в Китае, планируя воспользоваться улучшением бюрократии в области утверждения лекарств в Китае для разработки лекарств для китайского рынка. На полпути они переключились и начали разрабатывать американские лекарства для американских потребителей; однако это мышление подражателя не исчезло, и их лекарства, вместо того чтобы быть китайскими подражателями американских лекарств, теперь являются довольно плохими американскими подражателями американских лекарств. Это история TERN, какой я ее вижу.
Возьмем, к примеру, их агонист THR-β и ведущий кандидат TERN-501, который находится в стадии исследования 2а при НАСГ. Ведущим космическим агонистом THR-β, конечно же, является ресметиром Мадригала, судьба которого будет решена через несколько месяцев. Ресметиром дает очень хорошие результаты, и на рынке НАСГ есть много других игроков, некоторые из которых имеют разные механизмы действия, а некоторые также являются агонистами THR-β. Для еще одного агониста THR-β, такого как TERN-501, пока нет места, тем более, что TERN-501 даже не выдвинул адекватного тезиса о том, почему нам следует его рассматривать, не говоря уже о том, чтобы предоставить убедительные данные.
Этот актив NASH изначально принадлежал Eli Lilly. В 2018 году Terns, тогда исключительно китайская компания, стала натурализованной американской компанией, приобретя три программы у Eli Lilly и серию A стоимостью 30 миллионов долларов, поддерживаемую Lilly Asia Ventures. В то время эти программы включали агонист FXR под названием TERN-101, ингибитор SSAO под названием TERN-201 и доклинический кандидат против нераскрытой мишени. Обетихолевая кислота компании Intercept является агонистом FXR и недавно была отклонена FDA для лечения НАСГ, а также ограничила ее использование при первичном билиарном холангите, ее первом одобренном показании, при серьезных повреждениях печени. Таким образом, агонисты FXR сейчас не актуальны. Тернс незаметно отказалась от своей программы 201, а 101 продолжает существовать только как потенциальная комбинация с ее нынешним ведущим активом, TERN-501, агонистом THR-β.
Я отметил, что этот агонист THR-β показал активность заболевания в исследовании MAD с участием здоровых добровольцев. Конечно, у здоровых добровольцев заболевания не наблюдается, поэтому термин «активность заболевания» немного глуп. Под активностью заболевания я просто подразумеваю адекватное вовлечение мишени, например, связывание с правильными рецепторами, снижение количества правильных патологических белков и так далее. Я уже обсуждал все это ранее, так что вы можете просмотреть предыдущую статью для получения дополнительной информации.
Акции TERN резко упали 27 июня с 12 до почти 7 долларов после того, как компания Eli Lilly опубликовала, по мнению рынка, лучшие в своем классе данные исследования фазы 2а ее кандидата на снижение веса ретатрутида у пациентов с ожирением и избытком жира в печени. Примерно в этот день многие акции NASH упали, как вы можете видеть на графике ниже, так что это была не одна только TERN. Однако, возможно, из-за связи NASH с LLY, Terns упал более резко, чем остальная часть группы.
Сравнение цен NASH (В поисках альфа)
В августе компания опубликовала данные фазы 2а исследования DUET, которые фактически вытеснили TERN-101 из поля зрения. Данные показали статистически значимые улучшения в группах монотерапии TERN-501 по содержанию жира в печени, но лишь умеренные улучшения в группе комбинированной терапии. Эти данные оказали очень незначительное влияние на цену акций, поскольку, несмотря на заявления компании, не существует большой дифференциации для продукта, которому потребуется как минимум еще 6 лет, чтобы выйти на рынок, по сравнению с конкурирующими препаратами с аналогичными механизмами и профилями, которые будут выйти на рынок через несколько месяцев. То, что сказали аналитики Jefferies и цитируется в Fierce, резюмирует мои размышления:
Несмотря на то, что с поправкой на плацебо он выглядит в целом соответствующим своим аналогам, мы все еще не уверены, учитывая сроки NASH и стоимость разработки, что этот актив имеет смысл разрабатывать для Тернов отдельно (возможно, по лицензии). учитывая стоимость и сроки разработки в НАСГ.
Финансы
Рыночная капитализация TERN составляет $327 млн, а баланс денежных средств — $286 млн. Расходы на НИОКР за квартал, завершившийся 30 июня 2023 года, составили 14,2 миллиона долларов, а расходы на административные и административные расходы — 7,0 миллиона долларов. При таких темпах их взлетно-посадочная полоса составляет более 10 кварталов.
Акции TERN в основном принадлежат финансовым учреждениям, за ними следуют частные и венчурные компании, а розничное присутствие невелико. Владельцами ключей являются Orbimed, FMR и Vivo. Инсайдеры регулярно покупают акции.
Недавно TERN потерял своего генерального директора, который ушел в отставку по состоянию здоровья, и его заменил председатель правления.
Риски
TERN — рискованная инвестиция по всем причинам, о которых я говорил ранее и сейчас. Их молекулы также имеют успешные профили, возможно, не клинические, а потому, что они гоняются за укоренившимися конкурентами с посредственными данными.
Нижняя граница
Я повторяю свою рекомендацию избегать этих акций. У них действительно есть много денег, которые, я думаю, они могут законно использовать для покупки более качественных и конкурентоспособных активов. Но то, что у них есть сейчас, не впечатляет.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
