Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ряд инвестиционных фондов ипотечной недвижимости рискуют сократить свои неприемлемые дивиденды, и ARMOR Residential REIT Inc. (NYSE:ARR) является одним из таких трастов.
Несмотря на то, что ARMOR Residential ориентировалась на стабильную выплату дивидендов и только что завершила успешное обратное дробление акций в соотношении пять к одному, показатели выплат траста не являются устойчивыми, и инвесторы с пассивным доходом должны ожидать корректировки дивидендов в первом квартале.
Как высокая дивидендная доходность, превышающая 20%, так и большой дисконт балансовой стоимости в 31%, на мой взгляд, являются предупреждающими знаками, и инвесторы с пассивным доходом не должны соблазняться доходностью ARMOR Residential. В последнем квартале траст также выплатил более 100% своей распределяемой прибыли. Продавать.
ARMOR Residential страдает от сокращения основной прибыли в условиях высоких затрат
ARMOR Residential инвестирует в основном в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой жилья, которые выпущены или гарантированы Федеральной национальной ипотечной ассоциацией (Fannie Mae), Федеральной корпорацией по ипотечному жилищному кредитованию (Freddie Mac) или Государственной национальной ипотечной администрацией (Ginnie Mae).
Портфель ценных бумаг агентства ARMOR Residential состоял из активов на сумму $11,2 млрд на конец второго квартала.
Как и другие ипотечные REIT, ARMOR Residential зарабатывает деньги, используя дешевый долг для инвестирования в высокодоходные ипотечные ценные бумаги. Эта бизнес-модель хорошо работает, когда стоимость заимствований низка, но недавний цикл повышения ставок немного подпортил эту бизнес-модель.
За последние пару кварталов в ARMOR Residential наблюдался огромный рост затрат на финансирование и соответствующее сокращение чистой процентной маржи. Во втором квартале чистая процентная маржа ARMOR Residential снизилась четвертый квартал подряд до 1,75% на фоне роста процентных расходов. Чистые процентные расходы ARMOR Residential выросли с 0,66% во 2-м квартале 2022 года до 2,49% во 2-м квартале 2023 года, что отражает рост на 277% в годовом сопоставлении.
Этот рост затрат на финансирование привел к снижению распределяемой прибыли и ухудшению покрытия дивидендов. Я думаю, что после обратного дробления акций траста инвесторы увидят сокращение дивидендов в первом квартале, поскольку текущие выплаты дивидендов не являются устойчивыми.
За последние три квартала произошло постепенное ухудшение показателей выплат траста, и ARMOR Residential выплатила более 100% своей распределяемой прибыли в каждом из последних трех кварталов. Неполная выплата дивидендов обычно рассматривается как убедительный признак изменения дивидендной политики.
Я ожидаю, что ипотечный траст изменит свои дивиденды в 1 квартале 2024 года, до публикации годовой прибыли, и попытается привести выплату дивидендов в соответствие со своей базовой распределяемой прибылью.
Завершено обратное дробление акций в соотношении пять к одному и прогноз по дивидендам
В конце сентября ARMOR Residential REIT завершила обратное дробление находящихся в обращении обыкновенных акций траста в соотношении один к пяти.
Компании обычно проводят обратное дробление акций, чтобы предотвратить исключение своих акций из списка биржи, или заставить свои акции торговаться по более высоким ценам, чтобы избежать ассоциации с более рискованными копеечными акциями (акции, торгующиеся по цене 5 долларов или меньше).
Что касается обратного дробления акций, ARMOR Residential также скорректировала форвардные выплаты дивидендов. Ипотечный траст заявил, что будет платить 0,40 доллара на акцию в месяц в четвертом квартале, что соответствует годовой выплате дивидендов в размере 4,80 доллара, что подразумевает доходность акций 23%.
Даты выплаты скорректированных дивидендов приведены ниже.
В последний раз ARMOR Residential сокращала выплаты дивидендов в марте 2023 года, когда ипотечный REIT сократил дивиденды на 20%.
Большая, но заслуженная скидка на балансовую стоимость
Акции ARMOR Residential продаются со скидкой 31% от балансовой стоимости, что является одной из самых высоких балансовых стоимостей, с которыми я когда-либо сталкивался, освещая сектор ипотечных трастов.
Крупные ипотечные трасты, такие как Annaly Capital Management Inc. (NLY) или AGNC Investment Corp. (AGNC), продают свои акции со значительно более низким дисконтом к балансовой стоимости, и я недавно писал о том, как улучшилась ситуация с риском и доходностью Annaly. На мой взгляд, учитывая неустойчивую тенденцию покрытия дивидендов и большой дисконт к балансовой стоимости, инвесторам с пассивным доходом следует избегать ARR, по крайней мере, до тех пор, пока траст не обнулит свои дивиденды.
Почему ARMOR Residential может увидеть более низкую или более высокую оценку
На данный момент сокращение дивидендов может, по крайней мере частично, быть учтено в оценке акций ARMOR Residential. Траст продается с огромной скидкой в 31% от балансовой стоимости, что можно сравнить с гораздо меньшими скидками для более крупных ипотечных трастов.
Снижение чистых затрат на финансирование (что, в свою очередь, станет результатом снижения процентных ставок) потенциально может смягчить удар по этому ипотечному фонду.
Тем не менее, я ожидаю, что ARMOR Residential сократит дивиденды в следующем квартале.
Мой вывод
На мой взгляд, ARMOR Residential ожидает еще одно снижение дивидендов в краткосрочной перспективе, и я думаю, что компания объявит о снижении дивидендов в начале следующего года, до публикации результатов за весь год.
ARMOR Residential, возможно, успешно завершила обратное дробление акций в соотношении пять к одному и рассчитывает на стабильную выплату дивидендов в четвертом квартале, но я считаю, что ипотечный траст является серьезной ловушкой стоимости для инвесторов с пассивным доходом.
И высокая доходность в 23%, и большой дисконт к балансовой стоимости показывают наблюдательным инвесторам с пассивным доходом, что дивиденды обречены на провал. Избегайте этого ипотечного траста.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
