Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Нетрудно быть медвежьим в отношении котировок каннабиса. Отрасль оказалась в затруднительном положении из-за интенсивных потерь капитала из-за обременительного налогового и нормативного режима во всех штатах США, где она легализована для рекреационного и/или медицинского использования. AFC Gamma (NASDAQ:AFCG) заполняет критическую нишу поставщика капитала в сектор, которому до сих пор запрещен доступ к стандартным банковским услугам из-за статуса каннабиса как вещества Списка I. По состоянию на 4 августа 2023 года основной баланс ипотечного кредитного портфеля REIT составлял 400,5 миллиона долларов, но он был распределен только между 13 компаниями. Самой крупной индивидуальной позицией был кредит в размере 84 миллионов долларов, предоставленный дочерней компании неназванной публичной компании, скорее всего, Acreage Holdings (OTCQX:ACRHF), на долю которой приходится примерно 21% основного баланса AFC.
Чтобы внести ясность, AFC не раскрывает активно информацию о своих заемщиках, поскольку поиск по площади в недавней форме 10-Q за третий квартал 2023 финансового года ничего не дает, а площадь в акрах запутана в презентации доходов за второй квартал. Тем не менее, 16 декабря 2021 года AFC и другой кредитор предоставили Acreage старшую обеспеченную кредитную линию на сумму 100 миллионов долларов США, что совпадает с первоначальной датой финансирования, указанной в их презентации за второй квартал. AFC выделила около 60% этой первоначальной кредитной линии и могла бы выделить больше средств, поскольку основной баланс Acreage составляет 84 миллиона долларов. В последний раз mREIT объявил о выплате квартальных денежных дивидендов в размере $0,48 на акцию, что соответствует предыдущей выплате, и годовой форвардной дивидендной доходности в размере 16,4%. В то время как предыдущее снижение дивидендов на 14,3% было прервано пятью последовательными повышениями после IPO, доходность снова выросла на фоне падения обыкновенных акций, которые с тех пор упали примерно на 9,8%.
Покажите мне дивиденды
Выход жира заманчив, но он настолько высок именно из-за того, насколько он ненадежен, поскольку препятствия, с которыми сталкивается сектор каннабиса в США, ни в коем случае не являются временными, а, казалось бы, вечной особенностью рынка, который до сих пор не смог соответствовать требованиям каннабиса. мечтать. Теперь это противопоставляется сокращающемуся легиону розничных инвесторов, которые поддались шумихе эйфории, последовавшей за волной легализации каннабиса в 2018 году. Из второго квартала AFC можно выделить три вещи. Во-первых, валовой процентный доход упал на 18,4% в годовом исчислении до $17,68 млн с $21,65 млн. Кроме того, процентные расходы mREIT фактически упали на $171 229, несмотря на то, что за рассматриваемый период ставка по фондам ФРС заметно выросла и оказалась всего на 25 базисных пунктов ниже текущего 22-летнего максимума в 5,25–5,50%.
Это произошло из-за большого количества долгов с фиксированной процентной ставкой в балансе. По состоянию на конец второго квартала общий долг mREIT составлял 87,7 млн долларов США, включая старшие необеспеченные облигации с процентной ставкой 5,75% со сроком погашения в мае 2027 года, выпущенные в ноябре 2021 года. Наконец, mREIT зафиксировал разворот текущего ожидаемого долга на 1,6 млн долларов США. кредитные убытки из-за продажи двух третей кредита частной компании I, который ранее был лишен права выкупа. Продажа была осуществлена неназванному оператору из нескольких штатов по номинальной стоимости плюс начисленные проценты, при этом AFC ожидала полного возмещения оставшейся трети непогашенного долга.
Чистая прибыль по GAAP составила $12,1 млн, около $0,59 на акцию, что примерно на 2 цента больше, чем в прошлом году. Крайне важно, что распределяемая прибыль в размере $9,9 млн, около $0,49 на акцию, была значительным падением по сравнению с распределяемой прибылью в $0,69 на акцию за аналогичный период прошлого года и едва покрывала дивиденды. Тенденция к снижению распределяемой прибыли произошла в результате сокращения текущих обязательств, поскольку mREIT просто не гарантировал объем кредитов, необходимых для поддержания поступления процентных доходов, и профинансировал только кредит в размере 25 миллионов долларов частной компании M после окончания кризиса. вторая четверть.
Площади представляют существенный риск
Чрезмерное участие AFC в Acreage представляет собой значительный уровень риска. MSO согласилась быть купленной Canopy Growth (CGC) в 2019 году, но с тех пор закрытие сделки застопорилось, поскольку Canopy просто не разрешили завершить покупку, пока каннабис остается веществом Списка I в США. Первоначальное слияние привело к тому, что цена Acreage составила 3,4 миллиарда долларов, но с тех пор стоимость акций MSO, денежная позиция и перспективы слияния рухнули. Ситуация серьезная: на конец последнего второго квартала Acreage имела позицию денежных средств и их эквивалентов в размере 16,4 миллиона долларов США в счет долгосрочного долга в размере 224 миллионов долларов США.
Текущий дисконт AFC в 33% к балансовой стоимости акции в размере $16,64 на конец второго квартала должен быть сопоставлен с этим. У Acreage осталось менее двух четвертей денежной полосы, поскольку Canopy Growth сама сталкивается с кризисом ликвидности. Денежное положение Canopy рушится, а ее подразделение BioSteel недавно подало заявление о банкротстве в соответствии с главой 15 в США. В свете проблемы посевных площадей следует избегать AFC, поскольку существует постоянное давление на распределяемую прибыль.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
