Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Примечание редактора: Seeking Alpha с гордостью приветствует Алемхана Серикова в качестве нового автора. Стать участником Seeking Alpha и зарабатывать деньги на реализацию своих лучших инвестиционных идей легко. Активные участники также получают бесплатный доступ к SA Premium. Нажмите здесь, чтобы узнать больше «
Введение в рост AMTD Digital и вопросы об оценке
В ярком гобелене финансовых технологий немногие имена поднялись так быстро, как AMTD Digital (NYSE:HKD). Благодаря множеству стратегических партнерств, впечатляющим технологическим внедрениям и твердому владению пульсом цифровых финансов акции AMTD Digital привлекли внимание и кошельки инвесторов по всему миру. Однако, поскольку биржевые графики компании отражают историю стремительного взлета, финансовые эксперты не могут не задаться вопросом: является ли это только началом легендарного восхождения, или мы являемся свидетелями того, как компания достигает своего зенита, балансируя на грани переоценки? Наш анализ делает нас медвежьими по AMTD.
Скачок цен, вызванный Reddit, и последующие вопросы
Около года назад компания AMTD Digital была относительно неизвестна широкой публике, но оказалась в центре внимания. 11 июля 2022 года ее акции составляли 16,5 долларов; к 1 августа она взлетела до ошеломляющих 721 доллара. Это было не просто результатом хороших результатов деятельности компании или новаторских объявлений. Вместо этого он имел отличительные черты саги GameStop (GME) — группа пользователей Reddit, сплотившихся вместе, подняла стоимость акций до заоблачных высот. Когда пыль начинает оседать, возникает насущный вопрос: было ли это быстрое восхождение всего лишь всплеском, отклонением, вызванным интернет-безумием, или же AMTD Digital действительно командует такими высокими высотами в сфере финансовых технологий? Чтобы ответить на этот вопрос, крайне важно углубиться в оценку AMTD Digital, отличая реальное от эфемерного.
Иллюстрация 1: Цена акций в середине 2022 года.
Фон
Компания AMTD Digital, родом из Гонконга, является маяком в мире финансовых технологий. Работая под эгидой известной финансовой державы Гонконга, AMTD Group, компания вписала свое имя в финансовые хроники в августе 2022 года. Всего через несколько недель после IPO в июле ее акции выросли на 21 000%, в результате чего ее рыночная капитализация превысила 310 долларов. миллиард. Это восхождение не просто попало в заголовки газет — оно поставило AMTD Digital на 14-е место среди самых ценных компаний в мире.
AMTD Digital: краткий обзор
Основное предложение: AMTD Digital выступает в качестве сердца «экосистемы AMTD SpiderNet», представляя себя как обширную платформу цифровых решений в Азии. Его многогранный подход охватывает широкий спектр:
Цифровые решения — финансовые услуги. Этот основной источник дохода предлагает цифровые финансовые решения, подчеркивающие глубокие корни компании в секторе финансовых технологий.
Цифровые решения — нефинансовые услуги: этот сегмент, запущенный в декабре 2017 года, представляет собой стратегическое расширение, выходящее за рамки только финансовых предложений, демонстрируя адаптивность и широкий охват рынка.
Цифровые медиа, контент и маркетинговые услуги. Вторжение AMTD Digital в медиа и контент свидетельствует о ее приверженности всестороннему цифровому присутствию и монетизации.
AMTD Assets и гостиничный бизнес: с приобретением AMTD Assets в феврале 2023 года компания диверсифицирует свои потоки доходов, задействуя премиальные активы в сфере недвижимости и гостиничные услуги.
Финансы
AMTD Digital: обзор потоков доходов и положения на рынке
Глядя на доходы AMTD Digital, становится ясно, что они расправили свои крылья в разных областях. Их большая часть приходится на нефинансовые цифровые решения, приносящие огромные 28 037 долларов США, что составляет почти 84,7% от их заработка. Это показывает, что они действительно хорошо помогают предприятиям с цифровыми технологиями и создают специальные технические инструменты. Они также вошли в мир финансовых технологий, заработав 1540 долларов США, что составляет около 4,6% от их общей суммы. Несмотря на то, что это меньшая часть, это показывает, что они тоже разбираются в финансовых технологиях. Они также попробовали свои силы в сфере гостеприимства, заработав 2195 долларов США, что составляет 6,6% их дохода. Возможно, они круто смешивают технологии с гостиничными услугами. Они также занимаются цифровыми медиа и маркетингом, зарабатывая 1294 доллара США или 3,9% от их общей суммы. Это означает, что они помогают компаниям быть замеченными в Интернете. В конечном итоге, имея в общей сложности 33 066 долларов США, AMTD Digital, похоже, делает многое и делает это хорошо в цифровом мире.
Рисунок 2. Потоки доходов AMTD Digital
Источник: 20-Ф | Годовой и переходный отчет
Уникальная позиция на рынке
Изучая финансовый профиль AMTD Digital, я считаю, что их диверсифицированные потоки доходов рисуют картину компании, которая не кладет все яйца в одну корзину. Мое внимание привлекает их сильный акцент на нефинансовых цифровых решениях. Это не только указывает на то, откуда поступает большая часть их доходов, но, на мой взгляд, также намекает на их способность доминировать в этой нише. Хотя на первый взгляд их присутствие в мире финансовых технологий может показаться скромным, я бы сказал, что это может быть стратегическим фактором. Возможно, они не пытаются быть всем для всех. Вместо этого я считаю, что они могли бы сосредоточиться на предложении индивидуальных решений, которые отличали бы их от конкурентов, которые, возможно, просто придерживаются проторенного пути с более заурядными предложениями.
Затем они вторгаются в гостиничный бизнес и цифровые медиа. Это интересный ход. Не каждый день технологические предприятия соприкасаются с традиционным миром гостеприимства. Но, на мой взгляд, это указывает на адаптируемую и дальновидную бизнес-стратегию. Похоже, они осознают потенциал внедрения технологий в сектора, которые исторически не сильно от них зависели. Я думаю, они стремятся создать смесь, в которой технологии усиливают сильные стороны этих более традиционных областей.
Подводя итог, с моей точки зрения, AMTD Digital, похоже, прокладывает свой собственный уникальный путь на рынке, сочетая основные сильные стороны с инновациями, и это действительно похвально.
За последние пять лет компания AMTD Digital стала свидетелем радикального роста доходов, в первую очередь ошеломляющего роста на 1051,21% в период с 2019 по 2020 год. Хотя валовая прибыль достигла пика в 2020 году, а затем снизилась, она вернулась в 2023 году, что указывает на устойчивую устойчивость бизнеса. . Хотя рентабельность EBIT предполагает рост операционных расходов, устойчивая восходящая траектория чистой прибыли, особенно замечательная чистая рентабельность, превышающая 100% в последние годы, демонстрирует сильные финансовые показатели компании. Однако такая необычайная чистая прибыль требует более глубокого изучения, чтобы выявить основные факторы, поскольку на нее могут влиять единовременная прибыль, налоговые льготы или особые методы бухгалтерского учета.
Стратегическая позиция в сфере Fintech
На мой взгляд, AMTD Digital принимает некоторые стратегически обоснованные решения в сфере финансовых технологий. Их разнообразные услуги не только позволили им установить прочные связи с клиентами, но и предоставили прекрасные возможности для перекрестных продаж. Заметным шагом, на мой взгляд, является расширение экосистемы AMTD SpiderNet. Это не только укрепляет их позиции в сфере финансовых технологий, но и подчеркивает их стремление к более глобальному охвату, что, я считаю, еще больше подчеркивается их переходом от гонконгских долларов к долларам США для финансового представления. Последовательный рост чистой прибыли на протяжении многих лет является безошибочным показателем их прочной финансовой основы. Поднявшись с 22,1 миллиона долларов США в 2021 году до похвальных 40,1 миллиона долларов США к 2023 году, становится ясно, что они делают многое правильно. Приобретение AMTD Assets в 2023 году, на мой взгляд, является свидетельством их способности заглядывать за горизонт, используя секторы недвижимости и гостиничного бизнеса.
Тенденции отрасли, такие как растущая зависимость от цифровых платформ после пандемии, дают AMTD Digital значительное преимущество. Учитывая бум финансовых технологий в Азии, особенно в Юго-Восточной Азии, я считаю, что они находятся в ключевой позиции и готовы использовать этот импульс. На резкий рост их акций в середине 2022 года, возможно, повлияли рыночные движения, вызванные Reddit, которые мы наблюдали у таких акций, как GameStop. Это всего лишь мое предположение, но оно вполне правдоподобно, учитывая неожиданные способы, которыми онлайн-форумы могут влиять на цены акций. Многие инвесторы, в том числе и я, с оптимизмом смотрят на траекторию развития финансовых технологий, и похоже, что AMTD Digital оседлала эту волну позитивных настроений. Изменение представления их валюты, на мой взгляд, является разумным внешним шагом. Он транслирует более глобальные амбиции, что, вероятно, делает их более привлекательными для международных инвесторов. Учитывая текущую динамику рынка, оценка AMTD Digital по сравнению с другими конкурентами в сфере финансовых технологий кажется оправданной, что повышает доверие инвесторов.
Модель оценки
Учтены ключевые показатели и цифры
Прогнозы EBITDA. Наша модель является важным показателем для оценки операционной прибыльности компании. Наша модель прогнозирует устойчивый рост с 23 миллионов в апреле 24 до 31 миллиона к 28 апреля.
Чистая операционная прибыль после налогообложения (NOPAT): последовательный рост с 19 миллионов в апреле 24 года до 26 миллионов в апреле 28 года, что подчеркивает потенциал компании по получению прибыли после уплаты налогов от своей деятельности.
Свободный денежный поток (FCF): 24 апреля он начался с отрицательного значения в 48 миллионов, а к 28 апреля постепенно увеличился до положительного значения в 13 миллионов. Крайне важно подчеркнуть переход от отрицательного свободного денежного потока к положительному, указывая на потенциал повышения прибыльности.
Конечная стоимость на основе выходного мультипликатора EBITDA. Модель оценки предполагала подразумеваемую справедливую стоимость AMTD Digital в диапазоне от 4,70 до 5,10 доллара США по сравнению с текущей рыночной ценой в 5,52 доллара США.
Выводы и индикация завышения курса
Наша модель оценки, основанная на подходе терминальной стоимости и прогнозе свободного денежного потока, предполагает потенциальную переоценку AMTD Digital:
По прогнозам, свободный денежный поток сменится со значительного отрицательного значения 24 апреля на положительное к 28 апреля, что указывает на сдвиг в сторону прибыльности. Однако общие цифры по-прежнему вызывают вопросы о том, сможет ли компания сохранить высокую оценку, которой она пользуется в настоящее время. Если сопоставить диапазон подразумеваемой справедливой стоимости терминальной стоимости с текущей рыночной ценой, становится очевидным, что текущая оценка AMTD Digital превышает прогнозы нашей модели. В частности, рыночная цена в размере 5,52 доллара США затмевает полученную подразумеваемую справедливую стоимость в размере от 4,70 до 5,10 доллара США, что предполагает потенциальную переоценку.
По сути, хотя будущий потенциал AMTD Digital и улучшение финансовых показателей неоспоримы, текущая рыночная цена, похоже, превышает ее стоимость, оцененную нашей моделью.
Цена акций переоценена на 10,6%.
Сравнение мультипликаторов: AMTD Digital и аналоги в отрасли
Ниже приведена сравнительная таблица, в которой показаны соотношения цены к прибыли (P/E), цены к продажам (P/S) и цены к балансовой стоимости (P/B) компании AMTD Digital и ее аналогов на рынке. финтех-сектор.
Когда я углубляюсь в цифры, мое внимание привлекает соотношение цены и прибыли (P/E) компании AMTD Digital. Его значение составляет 24,48, что значительно выше среднего показателя по отрасли (18,79) и даже превосходит медиану, которая составляет 15,66. На мой взгляд, это похоже на одобрительный кивок рынка. Похоже, инвесторы склонны платить немного больше за каждый доллар прибыли, которую производит AMTD Digital. Возможно, это их уверенность в компании или просто общий ажиотаж вокруг финансовых технологий, но что-то явно выделяет AMTD из толпы.
Если обратиться к показателю «Цена к продажам» (P/S), ситуация становится еще интереснее. AMTD Digital может похвастаться соотношением P/S 31,93, что, на мой взгляд, является огромной цифрой, особенно если сравнивать со средним показателем по сектору 7,30 и медианой всего лишь 1,65. Это можно прочитать двояко: существует оптимистичная точка зрения, что рынок видит блестящее будущее для AMTD Digital и ожидает некоторого устойчивого роста. С другой стороны, скептик внутри меня задается вопросом, не переоценены ли акции, особенно если сравнивать их с аналогами.
Соотношение цена-книга (P/B), с другой стороны, предлагает другую картину. Его показатель 2,23 не превышает среднего показателя по отрасли, который колеблется в районе 4,56. Фактически, это больше соответствует медианному значению по отрасли, равному 2,74. Мой вывод из этого? Возможно, если мы посмотрим только на балансовую стоимость, акции AMTD Digital кажутся вполне обоснованными. Он не кажется слишком дорогим и не выглядит воровством – он кажется вполне правильным.
В целом, хотя цифры и служат основой, истинная суть заключается в интерпретации. И, на мой взгляд, AMTD Digital, похоже, идет по канату: некоторые показатели указывают на бычий прогноз, в то время как другие призывают к осторожности.
Заключительные мысли
При оценке мультипликаторов оценки AMTD Digital по сравнению с ее аналогами выясняется, что рынок возлагает большие надежды на рост компании, особенно при соблюдении соотношения P/S. Хотя коэффициент P/E также предполагает премиальную оценку, его коэффициент P/B больше соответствует отраслевым стандартам. Инвесторы должны учитывать эти факторы наряду с другой качественной и количественной информацией, чтобы определить внутреннюю ценность AMTD Digital.
Анализ рисков для AMTD Digital
Инвестиции в любую компанию сопряжены с неизбежными рисками. Очень важно полностью понимать конкретные проблемы и неопределенности, с которыми сталкивается такая компания, как AMTD Digital. Ниже мы углубимся в некоторые из наиболее насущных проблем, которые следует учитывать потенциальным инвесторам.
Регуляторные и операционные риски в Китае
Вмешательство правительства: явно выраженная власть правительства КНР над операциями в материковом Китае может помешать AMTD Digital эффективно управлять своим денежным потоком и общими операциями, что может снизить стоимость ADS.
Правовая неопределенность: Постоянно меняющийся ландшафт правовой системы материкового Китая несет в себе определенную непредсказуемость. Это может проявиться в виде неожиданных интерпретаций законов или внезапных нормативных изменений, которые могут негативно повлиять на операционную стратегию и репутацию AMTD Digital.
Проблемы, связанные с аудиторской инспекцией: PCAOB исторически не имел возможности проводить тщательные проверки аудиторов AMTD Digital. Такие ограничения могут подорвать доверие инвесторов, потенциально снижая ценность АДА.
Потенциальный запрет на торговлю АДА: Если PCAOB продолжит сталкиваться с ограничениями в своем надзоре, существует надвигающийся риск того, что торговля АДА в США может быть остановлена, что серьезно повлияет на ее рыночную стоимость.
Нормативные изменения. Постоянно меняющиеся правила, касающиеся безопасности данных и киберпространства в Китае, могут создать серьезные проблемы для бизнес-модели AMTD Digital и потенциально привести к сбоям в работе.
Регуляторные санкции: Любое неправильное толкование разрешений или неожиданные правовые изменения могут подвергнуть AMTD Digital санкциям или штрафам, что, естественно, повлияет на ее финансовые показатели и восприятие рынка.
Отраслевые и бизнес-риски
Конкурентная среда. В секторе цифровых финансовых услуг существует жесткая конкуренция. Способность AMTD Digital оставаться прибыльной зависит от ее способности постоянно внедрять инновации и опережать конкурентов.
История деятельности: учитывая ограниченный послужной список AMTD Digital в таких областях, как услуги цифровых решений и цифровой банкинг в Азии, может быть сложно сделать точные прогнозы относительно будущих показателей AMTD Digital.
Нормативные препятствия: соблюдение требований является ключевым моментом. Изменения в правилах или любое их несоблюдение могут иметь волновой эффект, потенциально вызывая операционные сбои и финансовые неудачи.
Разнообразные предприятия: интересы AMTD Digital в секторах кино, развлечений и гостеприимства создают новый набор проблем. Эти отрасли известны своей конкурентной природой и быстрым развитием – факторами, которые могут влиять на доходы и траектории роста.
Особенности холдинговой компании: регистрация на Каймановых островах и работа в качестве холдинговой компании сопряжены с особыми проблемами ликвидности. Это может повлиять на способность AMTD Digital последовательно распределять дивиденды среди своих акционеров.
Опасения, связанные с контролирующим акционером
Переход AMTD Digital в публичную компанию произошел относительно недавно. В сочетании с зависимостью от контролирующего акционера это может привнести элемент финансовой непредсказуемости.
Риски, связанные с АДА
Волатильность цен. Колеблющаяся торговая цена АДА представляет риск для инвесторов, стремящихся к стабильной прибыли.
Динамика рынка: Отсутствие надежной публичной торговой платформы для АДА на NYSE может ограничить возможности продажи для инвесторов.
Правоприменение: для инвесторов, стремящихся обеспечить исполнение иностранных судебных решений или предпринять юридические действия на основании иностранных правил, этот процесс может оказаться особенно сложным в отношении AMTD Digital или ее исполнительных членов.
Заключительные мысли
Потенциальным инвесторам крайне важно тщательно взвесить эти риски с перспективами роста AMTD Digital и позиционированием в отрасли. Хорошо обоснованное решение всегда является лучшим путем к обеспечению разумной инвестиционной стратегии.
Заключение: более пристальный взгляд на оценку AMTD Digital и дальнейший путь
После тщательного анализа операционной ситуации AMTD Digital, нормативных препятствий и позиционирования на рынке вырисовывается более ясная картина относительно ее текущей оценки. Согласно нашей модели, наблюдается заметное завышение курса. Однако фондовый рынок по своей природе изобилует сложностями, и прошлые результаты не всегда отражают будущие результаты.
Есть несколько потенциальных траекторий, по которым может пойти AMTD Digital:
Самокоррекция. Исторически сложилось так, что переоцененные акции часто переживают фазу коррекции. Если рынок почувствует, что оценка не отражает внутреннюю стоимость AMTD Digital или потенциал будущего роста, мы можем стать свидетелями перекалибровки цены ее акций.
Траектория роста: С другой стороны, даже при высокой оценке существует возможность дальнейшего роста. Сектор цифровых финансовых услуг переживает бум, и поскольку AMTD Digital продолжает внедрять инновации и расширять свои предложения, она может занять большую долю рынка, что потенциально оправдывает ее текущую оценку.
Однако важно помнить, что движения фондового рынка, как известно, трудно предсказать. Несколько внешних факторов, от геополитических событий до глобальных экономических сдвигов, могут влиять на цены акций. Кроме того, учитывая разнообразные интересы AMTD Digital в таких секторах, как развлечения и гостиничный бизнес, она сталкивается с рядом уникальных проблем и возможностей, что делает траекторию ее акций еще более интригующей.
В заключение, хотя наша модель предполагает переоценку AMTD Digital, будущее остается неопределенным. Инвесторам крайне важно внимательно следить за стратегическими шагами компании, тенденциями отрасли и более широкой динамикой рынка. Баланс между оптимизмом и осторожностью, способность адаптироваться к новой информации и сохранение диверсифицированного портфеля — всегда лучшие стратегии в такие непредсказуемые времена.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
