Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Иногда рынок может двигаться очень интересным образом. Это справедливо не только для рынка в целом, но и для отдельных акций. Ранее в этом году произошел банковский кризис, в результате которого пострадало большинство финансовых учреждений. Хотя ряду банков, которые пострадали, но в конечном итоге выжили, удалось объявить о значительном частичном восстановлении и цене акций, немногим удалось восстановиться так, как это удалось OFG Bancorp (NYSE:OFG). Обычно это сигнализирует о высококачественной перспективе с отличным долгосрочным потенциалом. Но, честно говоря, я недоумеваю, почему OFG Bancorp так восстановилась. В некоторых отношениях акции немного дорогие. Кроме того, в то время как стоимость его кредитного портфеля продолжает расти, а долг является низким, депозиты продолжают падать, а риск незастрахованных депозитов только растет. Учитывая эти факторы, я считаю, что рейтинг «держать» для банка на данный момент является подходящим.
Не отличная пьеса
Для тех, кто не знаком с OFG Bancorp, компания действует как финансовая холдинговая фирма, основанная в Пуэрто-Рико и действующая с 1964 года. В конце прошлого года у банка было 41 различное отделение, разбросанное по всему Пуэрто-Рико, а также два дополнительных филиала на Виргинских островах США. Через эти офисы компания предоставляет услуги, которые относятся к трем различным сегментам. Первым из них является банковский сегмент, который предоставляет традиционные банковские продукты, такие как коммерческие кредиты, потребительские кредиты, ипотека, депозитные услуги и многое другое. Его деятельность также распространяется на такие вещи, как андеррайтинг кредитов, деятельность по секьюритизации и многое другое.
Помимо этого, у нас есть еще два сегмента. Первым из них является сегмент управления активами, деятельность которого варьируется от администрирования и обслуживания пенсионных планов до инвестиционных консультативных услуг, сосредоточенных на таких вещах, как ценные бумаги с фиксированным доходом, взаимные фонды и т. д., а также страховой и перестраховочной деятельности. Между тем, третий сегмент — это казначейский сегмент. И это в основном сосредоточено на казначейских функциях компании, таких как управление собственным инвестиционным портфелем ценных бумаг с ипотечным покрытием и аналогичных предложений.
За последние три года OFG Bancorp проделала большую работу по увеличению как выручки, так и прибыли. Чистый процентный доход увеличился с $315,8 млн в 2020 году до $458 млн в прошлом году. Этот рост продолжился и в первой половине этого года: чистый процентный доход составил $251,1 млн, превысив $212 млн, о которых сообщалось годом ранее. Непроцентные доходы также выросли, увеличившись с $124,4 млн до $131,7 млн. Правда, в этом году она немного ниже. Но при $59 млн по сравнению с $67,8 млн за аналогичный период 2022 года я бы не назвал снижение таким уж существенным. Рост как чистых процентных доходов, так и непроцентных доходов позволил увеличить и чистую прибыль финансовых институтов. Чистая прибыль подскочила с $67,8 млн в 2020 году до $166,2 млн в прошлом году. В этом году чистая прибыль составила 90,4 миллиона долларов. Это неплохо сочетается с 78 миллионами долларов, о которых сообщалось в то же время год назад.
Хотя повышение процентных ставок может сыграть роль как в росте выручки, так и в прибыли, расти намного легче, когда ваш кредитный портфель также расширяется. И это именно то, что OFG Bancorp наблюдала в последние годы. Еще в 2020 году кредитный портфель фирмы составлял $6,50 млрд. Два года спустя он вырос до 6,72 миллиарда долларов. А по состоянию на конец последнего квартала он достиг максимума в 6,99 миллиарда долларов. Наибольший кредитный риск компании связан с коммерческими кредитами на общую сумму 2,77 миллиарда долларов. За этим следуют автокредиты и лизинг на сумму 2,13 миллиарда долларов, которые находятся на балансе компании. Это меня удивило, поскольку я впервые вижу, чтобы автокредиты и лизинг составляли такую большую часть кредитного портфеля компании. За тот же период стоимость инвестиционных ценных бумаг по большей части увеличилась. За последние три года этот показатель вырос с $458,7 млн до $1,97 млрд. Хотя по состоянию на конец последнего квартала он упал до 1,70 миллиарда долларов. Это не означает, что каждый класс активов увеличился. Фактически, денежные средства на счетах компании сократились. Три года назад он составлял 2,16 миллиарда долларов. На сегодняшний день он составляет около $799 млн.
Несмотря на то, что стоимость кредитов и инвестиционных ценных бумаг в целом выросла в последние годы, стоимость депозитов осталась в довольно узком диапазоне. В 2020 году депозиты составили $8,42 млрд. К концу прошлого года они выросли до $8,57 млрд. Однако с тех пор их уровень постоянно, хотя и скромно, снижается. По состоянию на конец последнего квартала они составили 8,54 миллиарда долларов. Это падение само по себе не является материальным. Но проблема заключается в том, что риск незастрахованных депозитов только увеличился. С 2020 по 2022 год она выросла с 37,8% депозитов до 40,8%. По состоянию на конец последнего квартала она выросла до 42,8%. В этой среде я предпочитаю значение 30% или ниже, чем оно ниже, тем лучше. Так что это определенно красный флаг в моей книге. Несмотря на то, что компания устояла во время банковского кризиса, нет никакой гарантии, что она выдержит то же самое, если этот кризис повторится.
Это не означает, что у OFG Bancorp нет ничего позитивного. Как вы можете видеть на диаграмме выше, как ее балансовая стоимость на акцию, так и материальная балансовая стоимость на акцию со временем только выросли. А учитывая долг всего в $226,5 млн, риск неплатежеспособности акционеров определенно ограничен. Но по сравнению с балансовой стоимостью одной акции акции выглядят немного дорогими. В настоящее время он торгуется по цене 126% балансовой стоимости и 140% материальной балансовой стоимости. В некоторой степени это компенсируется тем фактом, что компания торгуется по коэффициенту цена/прибыль, кратному 8,4.
Еда на вынос
Учитывая все обстоятельства, OFG Bancorp — неплохой банк. Но для меня это не лучший вариант. Акции немного дорогие по сравнению с балансовой стоимостью компании за акцию. Депозиты также продолжают, хотя и весьма скромно, снижаться. Добавьте к этому высокий риск незастрахованных депозитов, и я чувствую, что это лучше «держать», чем «покупать». Очевидно, что рынок до сих пор со мной не согласен. Это связано с тем, что, хотя акции упали на 26,6% по сравнению с тем уровнем, который был в конце февраля до момента достижения дна, сейчас они упали только на 2,9%, что указывает, по сути, на полное восстановление. Вполне возможно, что с этого момента банк продолжит рост. Но когда я смотрю на множество других возможностей, в том числе в банковском секторе, я не чувствую смысла вкладывать капитал в банк, к которому у меня смешанные чувства.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
