Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания Tupperware Brands (NYSE:TUP) получила новую жизнь в начале августа, когда им удалось договориться о реструктуризации долга, которая уберегла их от потенциальной подачи заявки в Главу 11 — по крайней мере, на данный момент. Инвесторы понятия не имеют, как на самом деле выглядят их текущие операции, поскольку они не подавали никаких финансовых отчетов с конца третьего квартала 2022 года — ни 10-К за 2022 год, ни за 1 квартал 10 квартала, ни за 2 квартал 10 квартала. Реальность для акционеров такова, что акции TUP могут быть исключены из листинга NYSE и фактически переведены для торговли только на «экспертном рынке» в соответствии с правилом SEC 15c2-11, что фактически будет означать, что многие держатели TUP смогут только закрыть свои текущие позиции и не открывать новые. Из-за большого количества неопределенностей я продолжаю оценивать акции TUP как продажу.
Все еще ждем подачи 10-K 2022 года
В заявлении 8-K от 25 августа говорилось, что компания «в настоящее время планирует подать в SEC форму 10-K в сентябре 2023 года, а также форму 10-Q за первый квартал и форму 10-Q за второй квартал в четвертом квартале 2023 года». У меня есть серьезные сомнения по этому поводу, поскольку в том же документе они также заявили, что наняли двух специалистов по реструктуризации и санации. Это всего лишь мое мнение, но я предполагаю, что эти два профессионала хотят убедиться, что 10-К «идеален» и не потребует внесения каких-либо поправок для исправления ошибок. Поскольку Tupperware уже заявляла в предыдущих документах SEC, что финансовые отчеты за 2020, 2021 и 2022 годы требуют исправлений «существенных искажений», которые могут быть значительными, этим двум реструктуризаторам может потребоваться больше, чем несколько недель, чтобы все подробно рассмотреть.
У них также есть проблема с доверием. В заявлении от 3 апреля они заявили, что компания «в настоящее время планирует подать форму 10-K в течение следующих 30 дней; однако нет никакой гарантии, что форма 10-К за 2022 год будет подана в такое время». Прошло более пяти месяцев. В заявлении от 7 июля говорится, что компания «в настоящее время планирует подать в (SEC)… свой годовой отчет по форме 10-K за 2022 финансовый год… к августу 2023 года и свой… 10-Q за квартал, закончившийся 1 апреля 2023 года». …к концу сентября 2023 г.; однако не может быть никакой гарантии, что форма 10-K или форма 10-Q будут поданы к таким датам». На мой взгляд, достоверность информации о том, когда они действительно подадут 10-К, весьма «сомнительна».
Однако существует сильный стимул подать заявку на 10-K к 30 сентября и остаться в листинге на Нью-Йоркской фондовой бирже. Компания получила уведомление об исключении из листинга NYSE 3 апреля прошлого года из-за непредставления формы 10-K в установленный срок (в течение 90 дней после окончания финансового года). У Tupperware есть шесть месяцев с даты истечения срока действия 10-K, чтобы восстановить соответствие требованиям NYSE, то есть к 30 сентября. Tupperware все еще может избежать исключения из листинга, если они не подадут заявку до 30 сентября, поскольку NYSE может предоставить продление до шести дополнительные месяцы для восстановления соблюдения требований, в зависимости от конкретных обстоятельств. Однако, согласно Руководству NYSE:
Если Биржа определит, что дополнительный торговый период продолжительностью до шести месяцев нецелесообразен, начнутся процедуры приостановки и делистинга в соответствии с процедурами, изложенными в разделе 804.00 Руководства по листинговым компаниям».
На данный момент совершенно неясно, какое решение примет NYSE. У NYSE нет конкретных показателей или конкретных детальных факторов — им предоставлена широкая свобода действий. В Руководстве NYSE также говорится:
При определении целесообразности дополнительного торгового периода продолжительностью до шести месяцев Биржа будет учитывать вероятность того, что регистрация может быть подана в течение дополнительного периода, а также общее финансовое состояние компании на основе информации, предоставленной различными источниками. , включая компанию, ее комитет по аудиту, внешних аудиторов, сотрудников SEC и любого другого регулирующего органа. Биржа настоятельно рекомендует компаниям постоянно раскрывать информацию о статусе подачи годового отчета на рынок посредством пресс-релизов, а также будет учитывать частоту и детализацию такой информации при определении целесообразности дополнительного шестимесячного торгового периода.
Tupperware, как я уже отмечал выше, заявила, что ожидаемое время подачи заявок в 10 тыс., которое они не выполнили, разочаровало инвесторов. Они также планируют подать исправленные документы SEC за 2020, 2021 и 2022 годы. Таким образом, в настоящее время кажется, что последние точные финансовые отчеты относятся к 2019 году. Tupperware даже не опубликовала некоторые общие основные финансовые отчеты за этот год. По крайней мере, судя по всему, компания разрешила другое уведомление об исключении из листинга, полученное в июне, в отношении цены ее акций, которая торговалась ниже $1,00 за акцию, поскольку акции TUP торговались выше $1,00 более 30 дней подряд после августовского объявления о реструктуризации долга. Однако я думаю, что существует серьезный риск того, что NYSE не предоставит им шестимесячное продление.
Если NYSE не предоставит продление и начнет процесс исключения из листинга согласно 804.00. Tupperware может запросить проверку в течение десяти дней после получения уведомления. Запрос на пересмотр обычно приостанавливает приостановку торгов, но NYSE по-прежнему может приостановить торговлю, если определит, «что такая немедленная приостановка необходима или уместна в общественных интересах, для защиты инвесторов или для продвижения справедливых и равноправных принципов торговли». »
Когда комитет NYSE действительно рассмотрит запрошенную проверку и примет решение, неясно. Судя по моим чтениям, это могут быть недели.
Риск перевода торговли акциями TUP на экспертный рынок
Если акция исключена из листинга NYSE, она обычно начинает торговаться на внебиржевом рынке или на «розовых листах». Из-за относительно нового правила SEC 15c2-11, TUP может торговаться только на «экспертном рынке». Согласно этому правилу SEC, брокеры/дилеры должны знать и иметь определенную актуальную информацию о компании, чтобы публиковать или отправлять котировки для публикации (создавать рынок акций). Основываясь на моем прочтении этого правила SEC и нескольких прочитанных мной статьях, кажется, что финансовая информация должна быть «старой» не более 180 дней, если только акции компании не торгуются на уровне «розовой ограниченной информации», который требует годового отчета в течение предыдущие 16 месяцев. В настоящее время TUP не справляется со всем этим. Он не подавал квартальные отчеты за 10 квартал с квартала, закончившегося 24 сентября 2022 года, и еще не подавал годовой отчет за 2022 год.
Даже торговля на розовом рынке с ограниченной информацией часто приводит к значительному падению цены акций и ограничению объема торгов. Торговля только на экспертном рынке зачастую еще хуже для инвесторов. Одна из проблем заключается в том, что большинство розничных инвесторов не могут торговать на экспертном рынке, поскольку для этого требуется найти брокера, готового опубликовать заявку конкретного инвестора или цену/объем запроса для этой акции. Некоторые брокерские фирмы разрешают своим клиентам закрывать текущую позицию, но не открывать новую. В результате обычно не происходит иррациональной торговли мемами (или даже «рациональной» торговли).
Хотя я не утверждаю, что TUP перейдет на экспертный рынок позднее в этом году, я чувствую, что инвесторам необходимо понимать множество факторов, влияющих на этот серьезный потенциальный риск. Если Tupperware действительно перейдет на экспертный рынок и в конечном итоге станет соответствовать различным требованиям, он может снова подать заявку на листинг/торговлю на NYSE или даже на внебиржевом рынке.
Если Tupperware в ближайшем будущем подаст заявку на 10-K или NYSE предоставит продление, акции TUP могут «всплывать». Однако, если этот 10-К будет содержать очень негативные финансовые показатели, акции могут упасть.
Реструктуризация долга
Прежде чем перейти к недавней реструктуризации долга, я хочу отметить, что Tupperware выкупила акции TUP на сумму 75 миллионов долларов в течение первых девяти месяцев 2022 года. Это еще один пример совершенно иррационального финансового управления со стороны совета директоров компании, испытывающей трудности. мое мнение. По состоянию на 24 сентября 2022 года компания должна была использовать эти 75 миллионов долларов наличными для погашения части своего долга в 700 миллионов долларов.
Интересно, повлияли ли очень низкие цены, полученные обанкротившейся Bed Bath & Beyond (OTCPK:BBBYQ) за свои активы в рамках торгов, на кредиторов Tupperware, которые помогли удержать компанию от участия в Главе 11, поскольку фактическая стоимость залога этого кредитора на самом деле может не соответствовать действительности? быть настолько ценными, насколько они первоначально оценивались в ходе процедуры банкротства. То, что произошло с BBBYQ, укрепляет мнение многих, в том числе и меня, о том, что любое судебное разбирательство по главе 11 значительно снижает стоимость активов, особенно интеллектуальной собственности.
Напомним, что ее финансовое положение было настолько плохим, что в начале мая ей пришлось внести поправки в свое кредитное соглашение, что позволило ей занять дополнительно 5,3 миллиона долларов по этому соглашению для выплаты просроченных процентных платежей. Похоже, они либо собирались подать гл.11 в течение нескольких месяцев, либо им нужно было провести полную реструктуризацию долга. Реструктуризация долга в августе обходится очень дорого. Помимо чрезвычайно высоких комиссий и процентных ставок, кредиторам были предоставлены 5-летние варранты, которые можно реализовать на 2 548 874 акций TUP, что составляет около 4,99% акций в обращении, по цене 0,01 доллара за акцию. Таким образом, если Tupperware в конечном итоге исправится, кредиторы смогут получить «хорошую зарплату» за счет варрантов, помимо получения высоких процентных платежей.
Существует плата за реструктуризацию в размере 16,25 миллионов долларов США и дополнительная плата за комплексное кредитование в размере нескольких миллионов долларов. Существует ряд кредитов в различных валютах со сроком погашения до 31 июля 2025 года. Платежи по плавающим процентным ставкам по этим кредитам должны выплачиваться наличными. Кредиты в 2027 году подлежат погашению 31 июля 2027 года и имеют процентную ставку PIK 14%. Это означает, что процентные платежи выплачиваются не наличными, а в натуральной форме, что означает, что сумма задолженности по кредитам продолжает расти. Поскольку компания не подавала последние финансовые отчеты, трудно спрогнозировать ее способность соблюдать различные условия кредитования.
Заключение
Поскольку я не мог просто утверждать в статье, что существует серьезный риск того, что акции TUP могут быть переведены на ужасный «экспертный рынок» без обширной документации, подтверждающей это утверждение, большая часть этой статьи посвящена этому важному потенциальному риску. Поскольку у Tupperware есть серьезные проблемы с доверием относительно того, когда они представят необходимые финансовые отчеты SEC, поскольку они уже заявили, что были существенные искажения фактов за 2020, 2021 и 2022 годы, и поскольку они испытывают серьезные финансовые проблемы, на мой взгляд, неясно, будут ли NYSE просто «проштампует» продление срока подачи заявки 10-K, если оно не будет подано до 30 сентября или если они откажут в продлении. Существует реальный риск того, что TUP в конечном итоге может быть переведен на экспертный рынок.
Обычно Seeking Alpha рекомендует авторам включать в статьи последние финансовые отчеты, но у Tupperware Brands их нет. Помимо всех этих проблем с документами и торговлей акциями, мне интересно, остаются ли отдельные продавцы с Tupperware из-за всех очень негативных финансовых новостей в прессе. Я предполагаю, что теперь гораздо сложнее нанимать новых продавцов. Учитывая все эти негативные моменты и тот факт, что Tupperware Brands в конечном итоге все же может подать заявление о банкротстве по главе 11, я продолжаю оценивать акции TUP как продажу.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
