Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Разработка нового лекарства — очень дорогое и рискованное предприятие. В одной статистике, которую я нашел, говорится, что для разработки одного успешного лекарства требуется 10-15 лет и более 1 миллиарда долларов США, а 90% кандидатов на лекарства в клинических испытаниях терпят неудачу. Даже крупные фармацевтические или биотехнологические компании не могут справиться со слишком большим количеством неудач. Именно здесь на сцену выходит такая компания, как XOMA Corporation (NASDAQ:XOMA). В обмен на помощь в финансировании исследований и клинических испытаний XOMA получает выплаты, когда препарат выходит на рынок.
При таком высоком проценте неудач опыт управленческой команды XOMA в инвестировании в лучшие испытания будет способствовать достижению результатов. Конечно, вторая часть успеха лекарства — это размер потенциального рынка того, что оно лечит или предотвращает. Для инвесторов, которым нравится эта концепция, но которые предпочитают финансировать спонсора, XOMA предлагает две привилегированные акции, которые они могут использовать:
- XOMA Corporation 8,375% DP PFD B (NASDAQ:XOMAO)
- XOMA Corporation 8,625% CUM PERP PFD SER A (NASDAQ:XOMAP)
После проверки самой XOMA обе привилегированные акции проверяются и сравниваются, чтобы потенциальные инвесторы могли решить, стоит ли текущая доходность рисков, которые они берут на себя, даже если они владеют привилегированными акциями по сравнению с обыкновенными акциями. Поскольку спекулятивная покупка обыкновенных и обеих привилегированных акций не является выбором, я даю всем трем рейтинг «Продавать», за исключением инвесторов с высоким уровнем риска.
Понимание корпорации XOMA
Seeking Alpha описывает эту компанию так:
Корпорация XOMA работает как агрегатор роялти в области биотехнологий в Европе, США и Азиатско-Тихоокеанском регионе. Компания занимается помощью биотехнологическим компаниям в улучшении здоровья человека. Он приобретает потенциальную будущую экономику, связанную с докоммерческими терапевтическими кандидатами, лицензия на которые была получена фармацевтическими или биотехнологическими компаниями. Компания фокусируется на клинических активах ранней и средней стадии, в основном на этапах 1 и 2, с потенциалом коммерческих продаж, которые лицензируются партнерам. Компания была зарегистрирована в 1981 году.
Источник: searchalpha.com XOMA
XOMA описывает свою стратегию так:
XOMA играет уникальную роль, помогая биотехнологическим компаниям достичь своей цели по улучшению здоровья человека. Мы делаем это путем приобретения имущественных прав на будущие этапы и выплаты роялти, связанные с партнерами докоммерческих клинических кандидатов. Взамен продавец получает неразводняющее финансирование без права регресса для продвижения своих внутренних кандидатов на лекарство.
Источник: xoma.com
На сайте перечислено более 70 мест, куда они инвестируют, и которые они разбивают на три стратегии. Вот частичные списки каждого из них.
Финансовая ситуация XOMA дает основания владеть привилегированными акциями, а не обыкновенными акциями, которые не приносят дивидендов, но все же не являются полностью безопасными.
Таким образом, возникает вопрос: насколько безопасны привилегированные акции от невыплаты дивидендов и возможного погашения? Глядя на последнюю часть балансового отчета, пока все в порядке, но…
Непонятно, как были определены $49 млн, поскольку серия «А» стоит $25 за акцию. Кроме того, каждая фактическая торгуемая акция серии «B» представляет собой 1/1000 от суммы, указанной выше, что означает выкупную стоимость в размере 50 миллионов долларов США. Напомним, что еще в конце 2016 года XOMA провела обратное дробление обыкновенных акций 1 к 20.
Обзор привилегированных акций XOMA
| Фактор | СОМАО «Б» | ХОМАП «А» |
| Купон | 8.375% | 8.625% |
| Цена | $23.87 | $24.07 |
| Урожай | 8.77% | 8.97% |
| Дата звонка | 4/15/2022 | 12/15/2022 |
| Акции выдающиеся | 1600 тыс. акций* | 984 тыс. акций |
| Возможна выплата бонуса при погашении. | Да | Да |
| ставка налога 15% | Да | Да |
| Средний объем | 3,2 тыс. | 1,7 тыс. |
нажмите, чтобы увеличить
* Каждая акция представляет собой 1/1000 каждой акции, указанной в балансе.
Доходы инвесторов
Это соответствует среднегодовому темпу роста 6,77% с момента создания для XOMAO и 7,85% среднегодовому темпу роста для XOMAP.
Портфельная стратегия
На графике цен XOMA наблюдаются резкие пики цен. Задаваясь вопросом, были ли они вызваны скачками прибыли на акцию, я построил следующий график. Ответ: нет.
За последние пять лет XOMA была прибыльной всего четыре раза, возможно, десять кварталов с момента регистрации. Поскольку регулирование цен на лекарства все глубже укореняется в США, становится все труднее получать прибыль от запуска новых лекарств. Владение XOMA лучше всего можно охарактеризовать как спекулятивную покупку для тех инвесторов, которые любят делать ставки на большие выплаты. Если XOMA продолжит терять деньги, как и последние шесть месяцев, акционерный капитал исчезнет до 2028 года.
Новые держатели XOMAP могут получить доход около 9%, если купят по сегодняшним ценам, что является приличной доходностью даже при повышении процентных ставок. Вопрос в том, достаточна ли эта доходность, чтобы оправдать риск объявления XOMA банкротства до конца десятилетия. Мой опыт получения дополнительных базисных пунктов закончился неудачно (купил долги Lehman Brothers за шесть месяцев до того, как они закрылись). Лично я предпочитаю владеть детскими облигациями или срочными привилегированными облигациями, зная, что существует дата выхода по номиналу, и при условии отсутствия дефолта. Я рассмотрел несколько, которые я недавно купил или держал на момент написания статьи, и я бы порекомендовал их вместо XOMA Preferred.
В итоге
- XOMA Common — это в лучшем случае спекулятивная покупка, только ради риска принятия части портфеля.
- Привилегированные акции XOMA, несмотря на то, что их доходность приближается к 9%, я бы также отнес к категории спекулятивных покупок, поскольку XOMA не продемонстрировала способности приносить доход.
- На мой взгляд, BDC и Preferred CEF являются более безопасными способами получения одинакового уровня дохода.
