Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
PHX Minerals Inc. (NYSE:PHX) — независимая компания по разведке и добыче, которая в основном работает на месторождениях SCOOP и Haynesville Shale в Оклахоме, Техасе и Луизиане:
Однако у компании есть представительства в нескольких других регионах. Существенное присутствие в этих регионах делает PHX Minerals в некоторой степени уникальной среди компаний, занимающихся разведкой и добычей, поскольку относительно немногие из них сосредотачивают свою деятельность на этих двух областях. Однако значение сланца Хейнсвилл несколько возрастает, поскольку его близость к побережью Мексиканского залива делает его хорошим местом добычи для тех компаний, которые стремятся добывать природный газ для питания многочисленных заводов по сжижению газа, строящихся вдоль побережья. PHX Minerals может получить прибыль от растущего спроса на природный газ. Я указал на эту возможность использования природного газа для компании в последний раз, когда мы обсуждали ее, но она по-прежнему остается актуальной, поскольку отрасль экспорта природного газа по-прежнему имеет очень сильные фундаментальные показатели. PHX Minerals также может похвастаться очень сильным балансом и разумной оценкой, так что прямо сейчас это может быть интригующей возможностью.
О минералах PHX
Как указано во введении, PHX Minerals — независимая компания по разведке и добыче, которая в основном работает в сланцевых регионах SCOOP и Haynesville Shale в Оклахоме, Луизиане и Техасе, но также имеет операции в других частях страны. Однако расположение офисов компании — не единственная уникальная особенность этой компании. Ее бизнес-модель в некоторой степени уникальна, поскольку компания фактически не занимается бурением ресурсов на своей территории. Скорее, она просто требует роялти или процентной ставки за любую скважину, пробуренную на ее земле.
Я объяснил разницу между роялти и долей участия в своей предыдущей статье об этой компании, но важно то, что PHX Minerals получает часть добычи из любой скважины, пробуренной на ее территории. Скважина на самом деле бурится и эксплуатируется компаниями по разведке и добыче, такими как Southwestern Energy (SWN), Continental Resources, Chesapeake Energy (CHK) и некоторыми другими, в зависимости от бассейна, в котором работает компания. Однако практика компании по приобретению доли в добыче скважин подвергает ее воздействию некоторых из тех же факторов, которые влияют на результаты деятельности других энергетических компаний. Одним из наиболее важных из этих факторов являются цены на энергоносители.
К сожалению, цены на энергоносители стали тормозом для недавних финансовых показателей PHX Mineral. На момент написания цена сырой нефти West Texas Intermediate за последний год снизилась на 10,90%, но в течение большей части последующего двенадцатимесячного периода она снижалась еще немного:
Показатели природного газа были еще хуже. За последние двенадцать месяцев природный газ в Генри-Хабе упал на целых 69,03%:
Причин такой плохой работы было несколько. Что касается сырой нефти, федеральное правительство продавало сырую нефть из Стратегического нефтяного резерва на протяжении большей части второй половины прошлого года, а также до июля этого года, пытаясь поддерживать высокие поставки сырой нефти и низкие цены. Я объяснил причины низких цен на природный газ в своем блоге ранее в этом году, но двумя основными причинами были теплая зима и временное закрытие завода СПГ во Фрипорте. Эти два фактора вызвали перенасыщение природного газа в Северной Америке, что привело к падению цен из-за экономического закона спроса и предложения.
Цены на природный газ, как правило, более важны, чем сырая нефть, для PHX Minerals из-за профиля добычи на ее площадях. Всего во втором квартале компания получила 2,304113 миллиарда кубических футов природного газа. Из них 1,854485 миллиарда кубических футов приходится на сухой природный газ. Таким образом, примерно 80,49% бизнеса компании приходится на природный газ, а не на сырую нефть или другие углеводороды. Очевидно, что фундаментальные показатели природного газа гораздо важнее для компании, чем сырая нефть. Это хорошо, потому что долгосрочные фундаментальные показатели природного газа лучше, чем долгосрочные фундаментальные показатели сырой нефти, как мы сейчас обсудим.
Такое снижение цен на ресурсы, безусловно, оказало влияние на финансовые показатели PHX Minerals. Во втором квартале 2023 года объем природного газа, добытого на площадях компании, был близок к рекордному уровню, однако цена оказалась существенно ниже, чем в том же квартале прошлого года:
PHX Minerals сообщила о скорректированной EBITDA в размере $4,1 млн во втором квартале 2023 года по сравнению с $7,2 млн во втором квартале 2022 года. немного выше, чем за аналогичный период прошлого года. К сожалению, похоже, что в краткосрочной перспективе не существует катализатора, который снова поднимет цены на природный газ. Мы видим, как некоторые добывающие компании начинают сокращать добычу, но для того, чтобы это прорвалось через систему, потребуется немало времени. В настоящее время синоптики говорят, что предстоящая зима будет более типичной, чем в прошлом году, и это может помочь уменьшить часть переизбытка природного газа, если они правы. Однако еще неизвестно, правы ли прогнозисты в этом отношении и какое влияние это окажет на баланс между предложением и спросом на природный газ.
Однако долгосрочные фундаментальные показатели природного газа намного лучше, чем краткосрочные, что является удачей для PHX Minerals. Как уже упоминалось, PHX Minerals имеет значительные площади в сланцах Хейнсвилл. Месторождение Хейнсвилл Слал имеет очень хорошие возможности для снабжения природным газом заводов по сжижению газа, которые строятся вдоль побережья Мексиканского залива. Спрос на природный газ на этих объектах, вероятно, будет огромным. Действительно, Вуд Маккензи утверждает, что строящиеся в настоящее время заводы по сжижению газа увеличат спрос на природный газ на 10 миллиардов кубических футов в день к 2030 году:
Кажется разумным, что значительный процент природного газа, который будет поставлять эти заводы, будет добываться в сланцах Хейнсвилл и Пермском бассейне. Это связано главным образом с их близостью к побережью Мексиканского залива. Другой крупный регион по добыче природного газа в Соединенных Штатах, Аппалачи, вероятно, в конечном итоге будет поставлять газ коммунальным предприятиям Восточного побережья и нескольким заводам по сжижению газа, которые строятся недалеко от Филадельфии, штат Пенсильвания. На момент написания 48,74% общего объема добычи PHX Minerals приходится на сланцы Хейнсвилл, что существенно больше, чем в любом другом бассейне:
Таким образом, разумно предположить, что компания выиграет от любого роста добычи природного газа в сланцах Хейнсвилл. В конце концов, этот сценарий почти наверняка приведет к тому, что клиентам компании придется арендовать больше площадей для добычи природного газа для удовлетворения спроса. PHX Minerals, похоже, осознает это, поскольку сосредоточила свои недавние приобретения земель на сланцах Хейнсвилл. Мы можем легко увидеть это здесь:
Как мы видим, около половины площадей, приобретенных компанией в этом году, находились в сланцах Хейнсвилл. Это существенно больше половины ее приобретений в 2021 и 2022 годах. Все это представляет собой площади, которые компания может сдавать в аренду своим клиентам. Очевидно, что руководство видит в сланцах Хейнсвилл большие возможности. Я тоже, и это одна из вещей, которые мы можем ценить в этой компании.
Финансовые соображения
Как упоминалось во введении, PHX Minerals имеет очень сильный баланс. Мы можем увидеть это, посмотрев на соотношение чистого долга к собственному капиталу. По состоянию на 30 июня 2023 года чистый долг PHX Minerals составлял 23,5 миллиона долларов по сравнению с 120,1 миллионами долларов в собственном капитале. Это дает компании соотношение чистого долга к собственному капиталу на сегодняшний день равное 0,20. Это ниже коэффициента 0,29, который был у компании в прошлый раз, когда мы обсуждали это. Это позитивный знак, поскольку он указывает на то, что компании удалось несколько укрепить свой баланс за последний квартал. Вот как компания сравнивается с некоторыми своими аналогами:
| Компания | Отношение чистого долга к собственному капиталу |
| ПХХ Минералы | 0.20 |
| Северная нефть и газ (NOG) | 1.17 |
| Даймондбэк Энерджи (FANG) | 0.41 |
| Viper Energy Partners (ВНОМ) | 0.28 |
| Котерра Энерджи (CTRA) | 0.14 |
нажмите, чтобы увеличить
В своей предыдущей статье о PHX Minerals я указал на одну важную вещь для этого сравнения:
«По общему признанию, не все из этих компаний являются идеальными конкурентами для PHX Minerals, поскольку компания сосредоточена на сборе роялти, а не на добыче сырой нефти и природного газа. Компании Northern Oil and Gas и Viper Energy Partners используют очень похожую модель, и, как мы видим, PHX Minerals довольно хорошо сравнивается с ними обоими».
Это хорошая ситуация, которая явно подразумевает, что нам не следует слишком беспокоиться о кредитном плече компании. Использование компанией кредитного плеча или его отсутствие несколько более важно для такого производителя энергии, как PHX Minerals, чем для многих других компаний из-за присущей им волатильности цен на энергоносители. В целом здесь все выглядит хорошо.
Оценка
Как я указывал в многочисленных предыдущих статьях, практически весь традиционный энергетический сектор, по-видимому, существенно недооценен по сравнению с более широким рынком. Это по-прежнему справедливо, несмотря на то, что за последний месяц энергетический сектор значительно превзошел индекс S&P 500 (SP500). На этом графике показан индекс iShares US Energy ETF (IYE) в сравнении с индексом S&P 500:
Слабость на более широком рынке привела к тому, что форвардное соотношение цены и прибыли индекса S&P 500 достигло 19,88 на текущем уровне:
Однако PHX Minerals немного ниже этого показателя. По данным Zacks Investment Research, на момент написания форвардное отношение цены к прибыли компании составляло 9,35. Вот как это можно сравнить с производителями энергии, которых мы использовали для сравнения ранее:
| Компания | Форвардный коэффициент P/E |
| ПХХ Минералы | 9.35 |
| Северная нефть и газ | 5.66 |
| Даймондбэк Энерджи | 8.73 |
| Вайпер Энерджи Партнерс | 16.94 |
| Котерра Энерджи | 12.23 |
нажмите, чтобы увеличить
PHX Minerals здесь является лишь срединной компанией, что может означать, что ее акции справедливо оценены. Однако оно явно значительно ниже сопоставимого соотношения для индекса S&P 500. Поэтому очень сложно не назвать эту компанию недооцененной. В целом, вероятно, стоит подумать о пополнении портфолио, особенно если вы хотите иметь некоторое представление об истории роста производства сжиженного природного газа.
Заключение
В заключение отметим, что PHX Minerals — это своего рода уникальная независимая компания по разведке и добыче, которая, похоже, имеет хорошие возможности для получения прибыли от грядущего бума сжиженного природного газа. Денежный поток компании немного пострадал из-за низких цен, но, будем надеяться, ситуация разрешится сама собой, поскольку спрос на природный газ продолжает расти, поскольку производители, вероятно, будут ограничивать добычу до тех пор, пока цены не вырастут. Акции PHX Minerals Inc. торгуются по разумной цене, и компания может похвастаться очень сильным балансом. В целом, возможно, это стоит рассматривать как игру на природном газе.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
