Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Летом 2021 года я задавался вопросом, что происходит с акциями Viant Technology (NASDAQ:DSP), поскольку акции упали на 80% всего за полгода с момента публичного размещения акций. 2021 год должен был показать значительный рост по сравнению с годом, затронутым пандемией, поскольку акции выглядели очень дешевыми, загадочно дешевыми, хотя у меня были некоторые основные опасения.
Через два года акции сократились вдвое и теперь торгуются по цене 7 долларов и меняются. Это так, даже несмотря на то, что акции недавно выросли вдвое, поскольку бизнес снова подал некоторые признаки жизни, хотя и недостаточные, чтобы я мог набраться оптимизма и принять участие.
Резюме
Viant стала публичной в феврале 2021 года, став следующей публичной компанией по автоматической/программной рекламе. Ключевым моментом является определение победителя на этом рынке, поскольку в этом секторе наблюдались впечатляющие провалы, а также были некоторые бесспорные победители, например, The Trade Desk (TTD).
Viant обеспечивает автоматическое планирование, покупку и измерение рекламы по всем каналам с помощью своего программного обеспечения Adelphic. Новые решения являются ключевыми: идентификация на основе файлов cookie, проблемы конфиденциальности и ужесточение регулирования делают старые методы довольно неэффективными.
С помощью платформы маркетологи могут быстро и легко покупать рекламу на всех каналах и устройствах, полагаясь на открытые данные, а не на файлы cookie. Обратите внимание, что этот бизнес не является преобразующей игрой, основанной в последние годы, поскольку бизнес был основан еще в 1999 году, а настоящая трансформация произошла после покупки Adelphic в 2017 году.
Акции были опубликованы по цене 25 долларов за акцию в феврале 2021 года, поскольку в последующие дни акции выросли до максимума около 65 долларов за акцию, в результате чего оценка операционных активов выросла примерно до 3,5 миллиардов долларов.
В 2019 году продажи компании выросли на 52% до $165 млн, поскольку операционный убыток в $20 млн превратился в прибыль в $13 млн. Компания должна была зафиксировать стабильную выручку на уровне $165 млн в 2020 году на фоне пандемии, поскольку результирующий мультипликатор продаж, превышающий 20 раз, был довольно крутым, не говоря уже о результирующем мультипликаторе прибыли на этом уровне.
Вряд ли я мог себе представить, что акции публичной компании упадут на 80% за первое полугодие. Компания прогнозировала рост продаж в 2021 году на 19% до $197 млн, однако проблема заключалась в том, что скорректированный прогноз EBITDA на 2021 год (на уровне $23 млн) был намного ниже показателя EBITDA >$31 млн, опубликованного в 2020 году. повысила годовой прогноз продаж до $207 миллионов, а прогноз EBITDA до $30 миллионов, ко второму кварталу акции оказались под сильным давлением.
Фактически, летом 2021 года компания оценивалась всего в 600 миллионов долларов при цене в 13 долларов, причем эта цифра, кроме того, включала чистую денежную позицию в 230 миллионов долларов. Итоговая оценка операционных активов в 370 миллионов долларов составила менее чем 2-кратный объем продаж и примерно 12-кратный показатель EBITDA, что выглядит довольно скромным показателем. Будучи озадаченным более низкой оценкой, я не смог обрести уверенность в отношении бизнеса, а поскольку рост был недостаточно сильным, я не смог нажать на курок.
Осторожность спасает положение
С лета 2021 года акции Viant продолжали падать, достигнув минимума в 3 доллара и изменившись к концу 2022 года. Фактически, акции торговались на уровне 4 долларов и менялись в последние недели, прежде чем сегодня подняться до отметки в 7 долларов.
Как выяснилось, в 2021 году продажи компании выросли до $224,1 млн, при этом показатель EBITDA составил $37,1 млн. Однако это привело к большим убыткам по GAAP, поскольку, среди прочего, были исключены расходы на компенсацию, основанную на акциях, в размере почти 69 миллионов долларов. Проблема в том, что в 2022 году компанию настигло отсутствие производственной мощности и конкурентоспособных решений. Продажи упали более чем на 12% до 197,2 миллиона долларов, поскольку операционные убытки еще больше выросли до 49 миллионов долларов, поскольку компания сообщила о скорректированном убытке EBITDA. 6 миллионов долларов и изменения.
Компания предоставила прогноз только на первый квартал 2023 года: продажи составят $39–42 млн, а потери по EBITDA составят от $2,5 до $4,5 млн. По-прежнему имея чистую денежную позицию в размере 206 миллионов долларов, эта позиция представляет собой значительную часть рыночной стоимости в размере около 434 миллионов долларов при цене 7 долларов за акцию. Это означает, что компания фактически торговалась вокруг чистой денежной позиции на уровне 3 долларов и менялась на протяжении большей части прошлого года.
В мае компания сообщила о падении продаж в первом квартале на 2% до $41,7 млн, при этом выручка оказалась на более высоком уровне прогноза, поскольку скорректированные потери EBITDA в $0,4 млн оказались ниже, чем предполагалось ранее.
Компания обозначила довольно оптимистичный прогноз на второй квартал: объем продаж составит от 52 до 55 миллионов долларов, а скорректированная EBITDA — от 2 до 3 миллионов долларов. Как выяснилось в августе, компания увеличила продажи во втором квартале на 12% до $57,2 млн, но при этом достигла показателя EBITDA в $6,8 млн. Обратите внимание, что, несмотря на впечатляющее улучшение, компания по-прежнему отразила операционный убыток в размере $5,2 млрд по GAAP, хотя чистые убытки сокращались за счет процентных доходов, полученных по чистым остаткам денежных средств.
Кроме того, компания полагала, что хорошие времена продолжатся: продажи в третьем квартале составили $56-59 миллионов, а EBITDA — $6,5-7,5 миллионов, при этом в последнее время у компании были небольшие показатели.
Последнее слово
Поскольку выручка уверенно приближается к отметке в 200 миллионов долларов, а убытки быстро снижаются, ожидания растут, поскольку это привело к росту акций. Учитывая, что оценка операционных активов даже в 7 долларов превышает отметку в 200 миллионов долларов, операционные активы торгуются всего в 1 раз больше продаж, но компания все еще не прибыльна, поскольку у меня все еще есть некоторые долгосрочные опасения по поводу бизнеса.
Поскольку бизнес демонстрирует некоторые признаки операционной эффективности, что сейчас заметно и по цене акций, я по-прежнему очень осторожен. Признаки обнадеживают, но я просто чувствую, что качество бизнеса недостаточно хорошее, чтобы быть в этом уверенным, поскольку компании еще предстоит проделать тяжелую работу для достижения реалистичного уровня безубыточности.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
