Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
TransAct Technologies (NASDAQ:TACT) — компания с микрокапитализацией, штаб-квартира которой находится в Хамдене, штат Коннектикут. Компания должна иметь возможность использовать денежный поток от временно процветающего бизнеса по производству принтеров для казино для финансирования программного продукта для ресторанов и интернет-магазинов. Предложение по автоматизации общественного питания будет приносить значительный и высокорентабельный регулярный доход, что заставит рынок переоценить акции. Инвесторам, которые верят в эту историю, следует покупать акции по текущей цене ~$7,08 за акцию.
Казино и игры
Казино-бизнес TransAct извлекает выгоду из краткосрочного отсутствия конкуренции, и все показатели превосходны по сравнению с прошлыми годами. TransAct продает казино принтеры и программное обеспечение для печати для использования в игровых автоматах и видеогемблинге на основе билетов. Рынок представляет собой дуополию, и у главного конкурента, Japan Cash Machine, возникли проблемы с поиском запчастей из-за проблем с цепочкой поставок в Азии. TransAct быстро отреагировала на отсутствие JCM, добавив третью производственную линию в третьем квартале 2022 года, просто чтобы развернуться и добавить четвертую производственную линию в четвертом квартале 22 года. Отсутствие привело к тому, что TransAct сообщила о высоких доходах за последние несколько кварталов из-за увеличения доли рынка. В 22 финансовом году выручка сегмента казино выросла на 96% и составила $30 млн. В первом квартале 2023 года компания сообщила, что выручка казино составила $15,8 млн, что на 232% больше, чем в первом квартале 2022 года, и почти на 50% последовательно. Высокие результаты продолжились и во втором квартале 2023 года: продажи казино составили $12,2 млн, что на 87% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но последовательно снижалось. На последней телефонной конференции руководство заявило, что они видели, что Japan Cash Machine осуществила «не много, но некоторые» поставки. Каждый квартал с завышенными результатами поднимает уровень сегмента, поскольку увеличение количества установок означает более высокий спрос на обслуживание, замену принтеров и программного обеспечения. По крайней мере, инвесторам следует рассматривать хорошие результаты казино как возможность выиграть время для развития сегмента технологий общественного питания компании без разводняющего предложения.
Технологии общественного питания
TransAct создает и продает терминалы, которые позволяют интернет-магазинам, QSR, продуктовым магазинам и ресторанам с полным спектром услуг оптимизировать внутренние функции, такие как контрольные списки уборки, маркировку пищевых продуктов в соответствии с требованиями FDA, мониторинг температуры и многое другое. Вот маркетинговое видео, которое показывает, как клиент извлекает выгоду из устройств. TransAct обрисовала экономику подразделения сегмента на конференции ICR 2023. Они оценивают первоначальную цену BOHA (задняя автоматизация дома) в 500–800 долларов за терминал, что приведет к 1000–1200 долларов в год на высокоприбыльных продажах программного обеспечения, услуг и этикеток. Обычно первоначальный срок контракта составляет три года. Давайте рассмотрим количество терминалов и сегментируем регулярный доход по кварталам:
| Четверть | Год | Терминалы | Регулярный доход (тыс.) | Добавлены терминалы | Среднегодовой темп роста терминала | Средний среднегодовой темп роста (ред.) |
| 1 квартал | 2020 | 3,130 | 616 | |||
| 2 квартал | 2020 | 3,501 | 659 | 371 | ||
| Q3 | 2020 | 3,813 | 1,578 | 312 | ||
| Q4 | 2020 | 5,688 | 943 | 1,875 | ||
| МОЙ | 2020 | 5,688 | 3,796 | |||
| 1 квартал | 2021 | 7,009 | 1,205 | 1,321 | ||
| 2 квартал | 2021 | 7,942 | 2,066 | 933 | ||
| Q3 | 2021 | 8,749 | 2,017 | 807 | ||
| Q4 | 2021 | 9,818 | 2,111 | 1,069 | ||
| МОЙ | 2021 | 9,818 | 7,399 | 4,130 | 73% | 95% |
| 1 квартал | 2022 | 10,127 | 1,567 | 309 | ||
| 2 квартал | 2022 | 10,941 | 2,179 | 814 | ||
| Q3 | 2022 | 11,929 | 2,561 | 988 | ||
| Q4 | 2022 | 12,180 | 2,404 | 251 | ||
| МОЙ | 2022 | 12,180 | 8,711 | 2,362 | 24% | 18% |
| 1 квартал | 2023 | 12,733 | 2,327 | 553 | ||
| 2 квартал | 2023 | 13,476 | 2,488 | 743 |
нажмите, чтобы увеличить
Хотя это правда, что среднегодовой объем терминалов и регулярная выручка значительно снизились в 2022 году по сравнению с 2021 годом, во многом это вызвано тем фактом, что 2021 год рос по сравнению с 2020 годом. Начиная с четвертого квартала 2022 года, вы стали свидетелями повторного ускорения конечного роста (ведущего индикатора регулярного дохода) с 251 в 4 квартале 2022 года до 553 в 1 квартале 2023 года и 743 во 2 квартале 2023 года. Этот позитивный сдвиг очень обнадёживает, поскольку наиболее важным рычагом роста является количество платных терминалов, развернутых на местах. Есть несколько причин полагать, что в ближайшее время эта цифра повысится.
В мае компания TransAct представила свой новый улучшенный терминал общественного питания BOHA 2. Новый продукт оснащен несколькими более широкими принтерами для этикеток, лучшим разрешением печати на дюйм, более быстрым началом печати, более отзывчивым сенсорным экраном, большим объемом оперативной памяти, более быстрым процессором и скоро будет иметь совместимость с LTE. Поскольку новые терминалы BOHA заменят установку простых принтеров этикеток Accudate 9700, появится все более благодатная почва для перекрестных продаж высокодоходных программных решений. В сообщении о прибылях и убытках за первый квартал 2023 года генеральный директор Джим Диллон заявил: «Я думаю, нам это удалось», подытоживая свое мнение о новом терминале. Инвесторам следует ожидать, что новые терминалы позволят резко увеличить размер базы пользователей и увеличить ARPU.
TransAct упомянула две очень большие возможности для сегмента FST в недавних корпоративных коммуникациях. Во время телеконференции в третьем квартале 2222 года руководство объяснило: «У нас есть разрешение на проведение финального испытания с очень большим QSR. Цель наших двух организаций — начать процесс продаж с их франчайзинговой организацией в июле 2023 года. Нам нужно завершить некоторые окончательные проектные работы, а затем провести окончательные полевые испытания. … Это будет крупнейшая возможность продаж BOHA в истории компании! технологии.» Позже, на 40-й минуте разговора, руководство оговорилось случайно подтвердило, что QSR, о котором идет речь, — это McDonalds. В первом квартале руководство подтвердило обязательство назначить дату начала продаж франшизы QSR в июле 2023 года. С точки зрения TAM важно понимать, что по всему миру существуют десятки тысяч ресторанов McDonalds. Значительный прогресс в McDonalds радикально изменит отчет о прибылях и убытках в положительную сторону.
TransAct заключила крупный контракт с компанией 7/11, которая использует терминалы BOHA для оказания помощи в маркировке своих свежих продуктов питания в соответствии с требованиями FDA. Последняя конкретная информация была предоставлена во время телеконференции во втором квартале 2021 года, когда руководство сообщило, что было установлено более 2000 терминалов и осталось еще 7000. Во время телефонного разговора в первом квартале 2023 года руководство заявило примерно 11 июля: «Крупный круглосуточный магазин снова закупает оборудование. Они взяли перерыв по другим причинам, не имеющим к нам никакого отношения, и вроде как вернулись в нужное русло». Предположительно, причина была просто в борьбе с Covid-19, и оставшиеся машины будут развернуты в ближайшие кварталы. Это дало бы значительный прирост количества терминалов и регулярных доходов в среднесрочной перспективе.
Риски
Управление
Недавно компания провела значительные изменения в руководстве, которые могут оказаться как положительными, так и отрицательными. Многолетний генеральный директор Барт Шульдман ушел в отставку в апреле 2023 года. Его заменил Джим Диллон на временной, а затем на постоянной основе. Г-н Диллон ранее занимал должность генерального директора Hyperion Solutions (приобретенной Oracle за 3,3 миллиарда долларов) и Salesforce.com. Это гораздо более крупные организации. Неясно, пригодится ли этот опыт в управлении такой небольшой фирмой, как TransAct. Положительным моментом является то, что г-н Диллон был генеральным директором или членом совета директоров компаний, приобретенных Sage, Microsoft, Oracle и Symantec. В ходе телефонной конференции в первом квартале 2023 года г-н Диллон упомянул об изменениях в процессе вывода на рынок, которые «потребуют некоторого времени», чтобы привести к улучшению показателей продаж. Смена руководства всегда рискованна, и потенциальным инвесторам следует оценить, считают ли они, что г-н Диллон готов к этой работе, и считают ли они, что улучшение продаж материализуется.
Ликвидность
Одним из самых больших рисков при инвестировании в микрокапитализацию является риск размытия. Если стоимость предприятия увеличивается вдвое, но при этом количество акций увеличивается вдвое, инвестор получает прибыль 0%. На конец второго квартала ликвидность TransAct составила $23,5 млн, рассчитанная как текущие активы минус общие обязательства. Чтобы быть еще более консервативным, исключение запасов из оборотных активов по-прежнему дает ликвидность в размере 8 миллионов долларов. Для сравнения: в прошлом квартале компания заработала 4 миллиона долларов наличными. Во время телеконференции во втором квартале 2023 года руководство сообщило, что у них есть доступный возобновляемый кредит на сумму 7,75 миллиона долларов. Таким образом, риск размещения в 2023 или 2024 году минимален.
Оценка
Оценка – это скорее искусство, чем наука. При текущей цене акций ~7 долларов за акцию стоимость компании составляет ~64 миллиона долларов. Кажется вероятным, что бизнес казино будет стоить как минимум 24 миллиона долларов отдельно, учитывая большие суммы EBITDA, которые он, вероятно, принесет, не обремененный другими сегментами. Таким образом, инвестор платит примерно в 4 раза больше дохода только за повторяющуюся часть сегмента технологий общественного питания. Это кажется разумной ценой за потенциально высокорентабельный бизнес с постоянным доходом и огромным TAM.
Заключение
Инвесторам, готовым пойти на риск, следует серьезно рассмотреть акции TACT в районе 7 долларов за акцию. Есть несколько возможных катализаторов роста: от продолжающегося процветания казино-бизнеса до широкого внедрения терминалов с McDonalds или 7/11. Появился новый генеральный директор, у которого есть история успеха, и нет риска разводняющего предложения. Все звезды сошлись на том, что TACT превзойдет ожидания в течение следующих 12–24 месяцев.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
